话李话外

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文章來源：話李話外
1.本次階段性行情會持續到什麼時候？
記得前幾天談論關於牛市話題的時候，我們在文章中提到：從更長的時間維度來看，比如今年的第三季度開始，我們可能會經歷新的下跌或者盤整行情。

而綜合目前的一些鏈上數據來看，似乎這個趨勢已經能夠看出一些苗頭，比如，我們繼續通過觀察 Bitcoin Supply LTH and STH 指標可以發現，隨着近期比特幣價格開始重新上漲，STH（即短期持有者、指持有比特幣資產時間少於 155 天的投資者) 已經不再熱衷於買入（囤積）比特幣，而是選擇持續拋售手中的比特幣。如下圖所示。

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今天（5月22日）比特幣價格突破 11 萬美元、再創歷史新高，如下圖所示。
現在繼續回頭看，過去的這半年多時間裏，比特幣的價格漲了跌、跌了漲，再一次磨掉了很多人的倉位，雖然現在價格漲到了 11 萬美元的歷史新高，但人們的情緒似乎已經沒有當初那麼興奮了。

回顧這半年多時間以來，我的持倉倒是沒有任何變化，唯一變化的就是錢包裏面的餘額（U計價）一直在波動而已。不過按照原有計劃，因爲今天比特幣達到了之前設定的第二目標位置，因此在發表這篇文章之前，我個人再次選擇出掉了 1 成倉位的餅子。上一次減倉操作還是在去年（2024）的 12 月 5 日，那時候比特幣的價格首次突破 10 萬美元，記得當時還專門發了一篇文章留念，如下圖所示。

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今天是 5 月 19 日，估計很多人對 519 這個數字不會陌生，2021 年的 5 月 19 日加密市場發生的大暴跌，當天比特幣的價格從 44,000 美元附近急劇下跌至 29,000 美元（跌幅超過 34%）、以太坊直接腰斬、狗狗幣等其他山寨幣同樣也出現了大幅下跌，導致大量投資者爆倉，市場陷入極度恐慌。

昨天（5月18日）比特幣一度突破 107,000 美元的位置，距離歷史前高僅差一點點，也許還是因爲忘不掉幾年前 519 的陰影吧，今天比特幣繼續走了一個小幅回調，截至撰寫本文時的價格爲 102,500 美元附近。如下圖所示。

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今天（北京時間4月10日）早上起來，市場重新出現了反彈行情，估計大家也都知道發生了什麼事情，因爲老美的關稅政策又發生的新的變化，特朗普宣佈：已有超過 75 國聯絡美國希望進行談判且未採取報復行動，他已授權該措施暫停實施90 天，僅徵收10% 對等關稅（唯獨中國是例外，對中國開徵稅率將從104% 增加至125%）。如下圖所示。

受特朗普政策消息的影響，美股開始快速反彈上漲，與此同時，加密市場也出現了相應的反彈行情，如下圖所示。

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今天（4月7日）我們又迎來了黑色星期一，幾乎全球的市場都在跌，而不僅僅是加密市場，人們恐慌的情緒似乎又進一步發酵，市場普遍瀰漫着看空情緒。
很多人說：市場要徹底完蛋了。
特朗普說：我是故意這麼做的。
鮑威爾說：降息的事情再考慮考慮。

在這種高度不確定的市場條件下，大資金進行避險也就會成爲眼下的首要任務，剛纔我看了一眼美國 10 年期國債的收益率，已經降到了 3.88。如下圖所示。

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這幾天大家關注的焦點似乎都集中到了關稅的問題上。
4 月 3 日（北京時間）美國總統特朗普宣佈對全球多國實施關稅新政策，包括對貿易伙伴設立 10% 的最低基準關稅，並對某些貿易伙伴徵收更高關稅，其中對中國的總關稅將高達 54%。
4 月 4 日的時候，中國也開始對美國的關稅政策作出了一些反擊，宣佈將對原產於美國（注意這裏的用詞，是原產於美國）的所有進口商品徵收 34% 的關稅。

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根據 The Kobeissi Letter 的研究報告顯示，目前美國長期通脹預期已飆升到了 4.1%，創下了自 1993 年以來的最高水平，而特朗普上臺以來的關稅政策是導致這一問題的主要歸因，因爲僅兩個多月的時間就有超過 3000 億美元的貿易逆差，這嚴重影響了消費者的信心。而除了長期通脹預期外，1 年通脹預期也已經從 2.6% 飆升至 5.0%，即不到 3 個月的時間就直接翻了一番，這必然會對投資市場產生比較負面的情緒影響。如下圖所示。

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現階段市場整體的情緒依舊不是不好，不少人似乎對投資已經失去了動力和耐心，甚至前幾天羣內的個別夥伴也留言告訴我說：自己已經退出（退圈）不玩兒了。

從當前的走勢或者數據上來看，市場似乎處於一種比較有趣（或者說奇怪）的狀態，一方面，交易所的 BTC 餘額在下降，目前存量已經下降到了 218 萬枚，如下圖所示。

另一方面，場外交易的櫃檯餘額（OTC Desks）也正處於歷史最低水平，如下圖所示。

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這兩天的熱門話題之一估計就是 Ghibli（吉卜力）了，大致的起因是前兩天（3月25日）ChatGPT 公告宣佈了一個 4o 製圖功能，在 GPT-4o 對話欄內可以直接使用圖生圖功能，即你可以上傳一張圖片，輸入簡單指令（比如輸入把這張圖片變成吉卜力卡通風格），然後 GPT 就可以根據原圖和指令生成新的圖片。如下圖所示。
而 Ghibli 畫風是指由日本著名動畫工作室吉卜力（Studio Ghibli）創作的動畫作品所展現的獨特視覺風格，出自吉卜力工作室的知名作品包括(千與千尋)、(龍貓)等等。

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雖然 Binance Alpha 2.0 是這個月的 18 號上線的，但我並沒有第一時間去更新體驗，因爲我最近對交易 MemeCoin 這件事情完全沒有什麼興趣。不過前兩天（3月24日）我更新了 APP 後，隨便小額買了 Alpha 區的一個幣體驗了一下，操作確實很順滑，相當於是可以在 Binance（CEX）裏面直接購買 DEX 代幣。
也許是因爲操作太順滑了，我買的那個幣用了不到一天時間就虧了差不多 30%，不過因爲是小額測試的，也不會把這種虧當回事。這裏我主要想說的事情是，如果從發展的角度來看，Binance Alpha 看起來完全模糊了 CEX 和 DEX 之間的界限，同時還能夠讓一些鏈上代幣直接獲得 Binance 的流動性，讓普通的用戶（新手小白）也可以非常便捷地獲得一些鏈上的資產，整個過程不用考慮滑點、GAS、橋接等問題，這確實是屬於一種進步。

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昨天（3月23日）特朗普在社交媒體 Truth Social 上發推表示：我愛 TRUMP（代幣），非常酷。如下圖所示。

但從 TRUMP 代幣當天的價格表現上來看，似乎並沒有因此產生太大的交易量，當日最高漲幅也僅有 7% 左右，這說明目前市場整體情緒依然不夠樂觀，即便是總統喊單，人們也沒有了那種瘋狂的購買力。如下圖所示。
其實最近幾天，市場的利好還是有不少的，比如：美國財政部解除了對 Tornado Cash 的制裁、SEC 稱工作量證明（POW、即proof-of-work）挖礦不涉及證券的發行和出售、SEC 終止對 Ripple（XRP）的訴訟、特朗普在 Blockworks 數字資產峯會上（以預先錄製好的聲明）發表講話並重申美國將採取措施確保自己成爲“世界加密貨幣之都”、白宮官員表示美國有可能利用其黃金儲備購買更多比特幣、微策略等機構繼續買入更多比特幣、特朗普在白宮展示懸掛在牆上的比特幣白皮書、IMF（國際貨幣基金組織）正在將比特幣添加到其自己的儲備中……等等。

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以太坊從去年 12 月份的 4,100 美元附近一路跌跌不休到今年 3 月份的 1,700 附近，短短的三個多月時間，作爲山寨之王的以太坊跌幅就達到了 59% 左右，在這個過程中，讓很多原本看好以太坊的人漸漸失去了耐心、變得越來越失望和悲觀……

但隨着昨天（3月19日）ETH 重新反彈到了 2,000 美元的位置，似乎又重新讓一些人看到了希望，不少被套的夥伴看着 2,000 美元的以太坊，眼裏充滿了渴望和激動，互相奔走相告。

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昨天（3月16日）有小夥伴給我留言發了一個截圖，裏面大致的意思是說，巴菲特的伯克希爾計劃將把 3342 億美元現金頭寸的一部分投入比特幣。如下圖所示。
接着這位夥伴又留言問我這個消息是不是真的，如果是真的話，他打算現在也買點比特幣。我的回覆是：不要基於任何自己不確定的消息面去參與交易，而且這種問題也別直接問我，問我的話，那麼就是不建議你買。

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前幾天的文章，我們主要是重新思考了一下市場的發展，就當前的市場情緒而言，不少人似乎越來越對降息（美聯儲）預期這件事情抱有新的希望。
加密市場上一次大規模享受到降息的好處還是 2020 年開始，在當時新冠疫情爆發之前，聯邦基金利率（美聯儲調整的利率）其實也不高，只有 1.5% — 1.75%。但爲了應對新冠疫情帶來的衝擊，美聯儲在一個月內就進行了兩次緊急降息：第一次降息了 50 個基點 （即0.5%）、第二次降了 100 個基點 （1%）。

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在上一篇文章（3月12日）中，我們簡單談論了一些加密市場未來的走向問題，不同的人可能會有不同的想法或看法，沒有人能夠真的去預知市場的未來，但有一點是肯定的，那就是市場的週期雖然存在一定的規律性，但市場也是在不斷進行演變的。
其實，回過頭來看我們之前的一些文章（比如2022、2023年期間的文章），可能有些當時我們認爲比較合理或正確的觀點，也許放到今天再看，似乎就不那麼完全適用了。

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昨天（3月11日）的文章中，我們聊特朗普話題的時候，提到了一個“債務”的問題，有小夥伴在後臺留言表示看不明白，這裏我們針對上一篇文章的這個話題做個簡單的擴展補充。
首先，我們簡單看一下美國的債務數據規模：

由於美國政府的債務規模一直處於比較高的狀態。據有關媒體報道稱，截至2024年12月，美國政府的債務規模就已經超過了36萬億美元，預計今年將有近 3 萬億美元的美國國債到期。

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昨天（美東時間3月10日）美股開盤後繼續遭受重創，納指跌 4 %，標普跌 2.7%……如下圖所示。特斯拉、英偉達、蘋果等巨頭均出現不同程度的跌幅，其中特斯拉比較慘、跌幅超過了 15%，自 2024 年 12 月 17 日達到 479.86 美元的歷史新高以來，現在特斯拉的股價已經腰斬，市值直接蒸發超 8000 億美元。而且，昨天 X 平臺也被攻擊，出現了宕機癱瘓，看來老馬最近的日子也不好過啊。

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昨天（美東時間3月7日），首次加密貨幣峯會在白宮舉行，成爲了加密行業一個新的具有里程碑意義的事件，因爲這是美國政府第一次專門討論加密貨幣未來及其監管的頂級峯會，旨在加強美國在數字加密經濟中的領導地位，同時也意味着美國政府正式承認了加密貨幣是美國金融體系的一部分。
包括會議上透露出的一些消息，我們也是要多去思考和關注一下的，比如：

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這兩天我們也算是又一次見證了一些歷史。
3 月 3 日上午 9:30（美東時間）標準普爾 500 指數開盤上漲約 30 點，TOTAL（加密總市值）也觸及了交易時段（階段性）的最高點。然而到了下午 2:30，標準普爾 500 指數市值蒸發了約 1.5 萬億美元，加密貨幣市值蒸發了約 3000 億美元。
市場再一次感受到了特朗普的“威力”。當然，今天（北京時間3月5日）的市場也好不到哪裏去，因爲要繼續承受着特朗普的“暴擊”，包括：

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很多人沒有等來 Altcoin Season、卻似乎等來了 Trump Season。

今天（北京時間3月3日凌晨）特朗普在 Truth Social（一個類似推特的社交媒體平臺，由特朗普媒體科技集團創建）上面發文宣佈，美國將推進包括 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 等在內的加密戰略儲備，將確保美國成爲世界加密之都。如下圖所示。

受此消息影響，特朗普提到的幣種開始出現快速拉昇，比如 ADA 在不到一小時內的漲幅就達到了 80% 左右。同時，加密市場整體情緒也開始回暖，一些山寨紛紛跟漲。如下圖所示。