Cycle Trading

事件：比特小鹿（Btdr.US）發佈2024財年第四季度財報。公司四季度營業收入爲6900萬美元，較2023年同期的1.148億美元下降40%。其中，自營業務收入爲4150萬美元，同比下降11.5%。毛利潤爲510萬美元，毛利率爲7.4%，較2023年同期的2700萬美元和23.5%顯著下降。調整後的EBITDA爲負380萬美元，2023年同期爲正380萬美元。淨虧損爲5.319億美元，主要由於非現金衍生工具損失4.798億美元，包括5580萬美元的Tether認股權證損失和4.137億美元的可轉換債券損失。

作者: Joy Lou
事件：燦谷（Cang.us）於11月連續發佈三個重要公告，作價2.56億美金獲得比特大陸32Eh/s在運行加密貨幣挖礦機；計劃發行1.44億美元股票用以後續18Eh/s的在運行加密貨幣挖礦機收購；11月共產出393枚比特幣。
點評：
1. 燦谷第一期獲得32Eh/s在運型加密貨幣礦機，關機價格約7萬美元/枚（包含比特大陸託管運營成本），項目主要分佈在包括美國，中東和非洲的五個國家，礦機主要使用比特大陸旗艦S19礦機，目前尚存摺舊週期約4年。

作者:Joy Lou

比特小鹿（美股代碼BTDR）更新11月經營數字，市場關注的A2礦機（Sealminer A2）開始量產，首批對外銷售3萬臺。
第一增長曲線：自研芯片，銷售礦機，自營礦場。
自研芯片能力始終是礦機生產商最核心的競爭力。小鹿於過去半年完成A2礦機芯片和A3礦機芯片的一次投片成功。

圖 1：比特小鹿技術路線圖

資料來源：比特小鹿官網

圖 2：比特小鹿主要礦機參數預測

資料來源：模型預測，公司指引

作者：Cycle Capital, Lisa
自“924”新政以來，中國股市經歷了史詩級暴漲。金融三部委政策和中央政治局會議超預期提振市場情緒，A股和港股市場迎來強勁反彈，領漲全球市場。但國慶後在超樂觀的普遍期待下市場轉而下跌，那本輪行情是曇花一現還是大底已現呢？本文將從分析國內經濟基本面、政策和股票市場整體估值水平的角度嘗試做出判斷。
一、基本面
整體上國內基本面整體依然偏弱，出現一些邊際改善的跡象，但未見明顯轉折信號。國慶期間消費景氣度同比、環比均有提升，但還未體現在主要的一些經濟指標當中。未來幾個季度，中國增長可能會在政策提振下呈現溫和復甦的態勢。

一、時隔四年再啓寬鬆週期
北京時間9月19日凌晨2:00，美聯儲宣佈降息50基點，聯邦基金利率的目標區間從5.25% — 5.50%降至4.75% — 5.0%，新一輪降息週期正式開始。此次降息50bp符合CME利率期貨的預期，卻超出很多華爾街投行預測。歷史上，只有在經濟或市場緊急時刻才曾出現首次降息50bp的情況，例如2001年1月的科技泡沫、2007年9月的金融危機，2020年3月的新冠疫情等。由於降息50bp會讓市場有更大的經濟“衰退”擔憂，鮑威爾在講話中強調沒有看到任何衰退跡象，一如既往地用這種方式來對衝市場的衰退憂慮。

簡介:
The Open Netwotk(TON) 原名 Telegram Open Network，由 Telegram 團隊在 2018 年創建，在ICO時代受到SEC指控進行了未經註冊的證券發行後，Telegram 團隊支付了罰款達成和解並放棄了該項目，由社區TON Foundation繼續開發與運營。雖然與Telegram在名義上進行了脫離，但是二者的實際聯繫依然直接，TON一直是Telegram明牌官方支持的唯一的公鏈並持續與Telegram深度集成，TON將持續受益於Telegram巨大的用戶基礎和流量入口，Telegram將通過支持TON來構建一個具有自由，隱私的去中心化數字生態。

市場概覽
3季度以來，表現較好的資產：RUT（羅素2000指數） 和 XAUUSD（金價）還有SPF（金融股）以及美債，表現較差的資產：以太坊、原油、美元。幾乎走平的大餅，納斯達克100。

對於美股來說，當前市場仍處於牛市，主要趨勢依然向上。然而到年底的幾個月交易環境將會較爲缺乏業績主題，市場的上行和下行空間都會受到限制。市場不斷下修Q3的盈利預期：

最近估值回調，但反彈的也很快，21倍pe仍然遠高於5年均值：

穩定幣總量
儘管近期市場交易低迷，情緒不高，但是場內穩定幣總量依然在緩慢積累，現達到本輪週期以來最高水平，約爲1680億美元。

BTC.D新高，觸碰日線壓力位
BTC.D達到本輪行情以來的新高，觸碰日線壓力位,可能出現日線級別的回調。如果BTC能夠維持較爲溫和的震盪，山寨有日線級別的outperform BTC的機會。

CME持倉
CME BTC空頭平倉出現拐頭，總體來看平倉還是低於預期，套利資金會在降息後逐步退出。

2019年來波動最大的一週
雖然一週下來美股基本持平，但行情是真正的過山車。
週一恐慌拋售，週二報復性反彈，週三技術性賣盤出貨市場再度下挫，而週四本來影響力一般的首次申請失業救濟人數下滑觸發了市場抄底的衝動，儘管這一數據並不值得過度興奮，因爲持續申請失業救濟人數不斷增加的趨勢明顯。週五行情延續反彈趨勢，但幅度減緩。
過去這一週，股市與加密市場的聯動非常緊密，在媒體上美國的衰退和日元套利交易解除是兩大核心主題，但個人認爲這是兩個“僞命題”，事實上真正的恐慌也十分短暫，並未出現通常危機爆發時拋售一切包括債券黃金的情況。

市場概覽

過去兩週，數字資產（尤其是比特幣）表現出色，第二大數幣以太坊在ETF落地後回吐之前的漲幅，這跟當初BTC ETF落地之後的走勢雷同。跟我們兩週前會議提醒的一樣，市場表現出了明顯的風格切換：大切小，週期切防禦。美股這邊小盤股頂住了大盤的壓力，RUT逆勢漲3.3%，傳統大盤股表現穩定道瓊斯30漲1%，金融股指數SPF漲1%，公用事業和醫療健康行業也相對堅挺（高盛繼續看好金融板塊行情，上行潛力大於下行）。科技股表現最差，NYFANG+（十大科技股）index 重挫8%，納斯達克100重挫6.8%，含科技量稍低的SPX跌3%。國債收益率下降，反映市場對經濟前景的擔憂以及降息預期的上升，US10Y已經不足4.2%，02Y報4.385%，兩者價差上週刷新2年來最低水平。

作者: Cycle Capital
市場熱點主題回顧
【近期宏觀背景順風】
通脹全面降溫：最近兩個月顯示出明顯的下降趨勢。美國6月CPI環比四年來首次轉負，核心同比增速創逾三年新低。根據GS預測兩者未來兩年都將處於下降通道中。住房通脹正在加速放緩。
就業市場：初次申請失業救濟人數4周移動平均數4月以來上漲了10%左右，表明就業市場略有走軟，但總體仍然處於相對平衡穩定狀態。

作者：Lisa，LD Capital
一、大選概況
北京時間6月28日拜登和特朗普進行了2024年大選首場辯論，特朗普表現顯著佔上風，拜登則表現不佳引發了民衆對其高齡精神狀態能否勝任的普遍擔憂。辯論後特朗普支持率大幅走高。同時特朗普在搖擺州也具有壓倒性的優勢，在主要7個搖擺州（北卡羅萊納、亞利桑那州、佐治亞州、內華達州、威斯康星州、密歇根以及賓夕法尼亞州）均處於領先地位。

項目簡介:
Lista DAO 是一種開源流動性協議，用於賺取抵押加密資產的收益並借入其去中心化穩定而lisusD(也稱爲“Destablecoin”)。
它利用雙代幣模型(lisUsD 和 LISTA)並擴展 MakerDAO模型，以提供去中心化、無偏見、抵押支持的穩定幣，同時利用去中心化的流動性資產。
ListaDAO 由 DeFi 和智能合約專家創建，旨在通過整合權益證明獎勵和收益資產，將 lisuSD 定位爲領先的穩定幣，重點關注去中心化、資本效率和更廣泛的區塊鏈採用。

作者: Cycle Capital
自從美國大選開始以來，出現了一系列大選相關meme代幣。在特朗普競選團隊公開支持加密貨幣捐款後，尤其以TRUMP爲主要代表，市值最高時達到7.75億美元。由於拜登更爲保守的加密態度，因此與他相關的代幣市場注意力相對更低。在特朗普封口費案件罪名成立後，特朗普相關代幣價格下跌，而拜登相關meme代幣則有所上漲。在大選期間，誰能成爲美國總統，以及對加密態度的公開言論都影響着相關代幣價格走勢。

作者：Alfred @GametoRich ，Cycle Capital
一、何爲符文
在2023年初開始，以Ordinals協議爲基礎提出的BRC-20標準掀起了一場圍繞BTC資產構建和炒作的浪潮，並促進了BTC二層，Defi等生態基建的熱點關注與資金涌入，對BTC生態的長期發展起到了積極作用。但BRC-20的炒作同時帶來了比特幣的網絡擁堵和冗餘數據，對此Ordinals協議的創建者Casey Rodarmor在2023年9月的一篇博客中提出Runes協議，將構建一個基於BTC UTXO的可替代代幣協議，便是“符文協議”。

項目簡介: 
Notcoin是一個基於 Telegram 的遊戲，玩家通過點擊圖中的”硬幣”來賺取遊戲內的貨幣。
遊戲由Open Builders的創始人Sasha Plotvinov開發。遊戲不是大家悉知的3A大作。而是類似Web2一些社交應用的小遊戲。
其亮點是背靠$Ton公鏈（市值長期保持在前 20 名）。Notcoin目前參與人數超過 3000 萬，日均活躍達到 500 萬。並且Telegram的月活躍用戶已經超過 9 億，每天有超過 250 萬新用戶註冊。

項目簡介:
BounceBit 是一個比特幣再質押協議和原生的 BTc 再質押鏈，作爲 Bounce Finance 的姊妹公司開發。它採用由比特幣和 BounceBit 代幣共同保障的雙代幣質押系統，引入了 DeFi 和 CeFi 收益機制的獨特組合，使 BTc 持有者能夠通過原生驗證者質押、DeFi 生態系統以及 CeFi 鏡像機制獲得收益。
項目融資:
2024年2月底， BounceBit 完成 600 萬美元種子輪融資，由 Blockchain Capital 和 Breyer Capital 領投，dao 5、CMS Holdings、Bankless Ventures、NGC Ventures、Matrixport Ventures、DeFiance Capital、OKX Ventures 和 HTX Ventures 參投，個人投資者包括 EigenLayer 首席戰略官 Calvin Liu 等。詳情: https://twitter.com/bounce_bit/status/1762874894520656120 

上週全球風險資產市場普漲，SP500+0.5%，Nas100+1%，恆生指數和滬深300分別上漲4.7%、0.6%，日經225、韓國綜合指數均上漲0.8%。主要國債收益率多數回落10Y美債收益率大幅下行17bp至4.50%。因多個關鍵的數據、政策出爐讓市場對於利率的不確定性暫時塵埃落定，市場對於通脹可能放緩的預期增強爲美聯儲提供降息空間，市場由此進入一輪估值修復/超跌反彈行情。

令市場安心的事情包括低於預期的美國非農就業報告、ISM製造業PMI、服務業指數，FOMC和鮑威爾的鴿派信號，蘋果和亞馬遜的千億回購+強勁財報，哈馬斯和以色列在大國斡旋下開展和談。令人略有不安的只有ECI勞工成本和財政部季度發債超預期。

上週有衆多的大企業財報、GDP數據和美聯儲關注的通脹指標等經濟信息，投資者面臨着信息的海量涌入需要不斷的重新定價手上的資產，市場也呈現了較大的波動，總體呈現N形走勢最終收高，特別是在科技股（微軟、谷歌財報喜人）的帶動下，股市已經收復了4月份跌幅的一半。在上週下跌5.4%後，本週納斯達克100指數反彈了4%，標普小盤股羅素2000 都漲超2%，只有道指漲了不到1%

本文簡單介紹Binance Launchpool第53期上線的項目#Renzo

項目簡介:
Renzo 是基於 Eigenlayer 的以太坊再質押協議。它簡化了在 EigenLayer 上進行再質押的複雜性，爲用戶提供了更便捷和流動的參與方式。
Renzo 允許用戶存入以太坊，並在未來可以使用流動性再質押代幣（LST）來換取 ezETH，一種可在 DeFi 應用中使用的流動性再質押代幣（LRT）。簡單來說，Renzo就像是一個方便的橋樑，讓用戶能夠更便捷地與EigenLayer生態系統進行互動。