宏觀層面，最新的 CME “美聯儲觀察”數據顯示，市場對於 12 月的政策走向仍然分歧明顯。降息 25 個基點的可能性不到一半，維持現狀的概率稍高一些。進入明年初，對 25 個基點降息的押注升至 48.2%，但對維持利率不變或進一步降息 50 個基點的聲音同樣存在，反映投資者對經濟前景仍缺乏穩定預期。

在政策討論中，美聯儲理事沃勒的態度尤爲關鍵。他明確表示，勞動力市場的疲弱已持續數月，當前數據顯示的改善不足以改變他支持在 12 月再次降息的立場。沃勒認爲，過度緊縮的貨幣政策對經濟、特別是對中低收入羣體造成壓力，因此在通脹可控情況下進行適度調降有助穩定就業，屬於對風險的預防性管理。

與宏觀政策的討論同步，副主席傑斐遜進一步談到了加密資產。他指出，數字貨幣屬於金融領域的自然創新，美聯儲不會限制也不會推動其發展，只會確保銀行體系穩定。他強調，加密資產不會改變美聯儲執行貨幣政策的能力，只要政策與經濟需求保持一致。

從國際視角來看，各大央行的政策節奏也呈現出明顯分化。高盛預計，2026 年美聯儲可能再降息兩次；歐洲央行更傾向於按兵不動；英國央行有望因通脹改善而在 12 月重啓降息；而日本央行由於經濟和通脹表現強勁，加息預期繼續升溫。

在市場層面，機構與國家級買方仍在持續增持比特幣。Strategy 今年新增持倉超過 8,000 枚，總持倉近 65 萬枚，按市值計算約 483 億美元，年內收益率高達 27.8%。薩爾瓦多也在加碼本國比特幣儲備，近 30 天增持超過 1,100 枚，總持倉達到 7,474 枚，市值接近 7 億美元。

不過，資金面則表現出截然不同的態勢。CoinShares 報告顯示，數字資產投資產品連續三週出現淨流出，上週流出規模達到 20 億美元，是今年以來最大單週流出額。比特幣與以太坊分別出現 13.8 億美元和 6.89 億美元的流出，市場情緒偏向謹慎。Solana、XRP 同樣出現小幅撤資。

另一方面，BitMine 的資產負債表現繼續擴大，ETH 持有增加至超過 355 萬枚，總價值超過 118 億美元，同時還持有 192 枚 BTC、ORBS 股票與 6 億多美元現金。

鏈上數據，昨日比特幣換手率持續上升，但籌碼結構保持穩定，換手率上升並未帶來恐慌性拋售，持幣者的耐心仍屬較高水平。

URPD數據，104,500-111,000美元區間堆積了222.6萬枚比特幣；93,500-98,500美元區間堆積了138.3萬枚比特幣。

綜合來看，比特幣下探至 89,000 美元，完成 CME 缺口回補後，在 90,000 美元附近來回震盪。按照歷史週期來看，市場正在向潛在機會區靠攏。在未來 1 至 2 個月，比特幣大概率維持弱勢窄幅運行，不排除回探至 83,000–87,000 美元。如果觸及這一區域，或將成爲下一輪中長期佈局的重要位置。本輪調整更像是行情的過渡，而非牛市結構的破壞。#加密市场回调