以太坊十年發展奠定區塊鏈基石，機構與巨鯨加倉、ETF熱潮及新敘事驅動下，2025年有望突破4000美元。
2025 年 7 月 30 日，以太坊將迎來十週年紀念日。十年風雨兼程，以太坊發展史上有過哪些重大事件？在以太坊行情漲勢喜人的當前，都有誰在買入？以太坊有哪些新的敘事？能站上 4000 美元大關嗎？
一、以太坊十年之路重大事件回顧
2013 年，Vitalik Buterin 構思了以太坊。2014 年，他與 Gavin Wood、Charles Hoskinson、Anthony Di Iorio 和 Joseph Lubin 一起開始了以太坊的開發工作，並進行衆籌，以太坊於 2015 年 7 月 30 日正式上線。如今，以太坊即將迎來十週年生日，本部分讓我們一同回顧以太坊發展史上的重大事件，回眸以太坊發展之路上的高光時刻。
2013 年，Vitalik Buterin 發佈了以太坊白皮書。在白皮書中，Vitalik 承認 2009 年比特幣的誕生是中本聰的一次重大突破。然而，Vitalik 真正想要擴展的是底層區塊鏈技術，將其作爲分佈式共識的工具。
2014 年 7 月 22 日 至 9 月 2 日，以太坊開始發售，人們可以使用比特幣購買以太坊。在以太坊發佈的公告中，以太坊的折價設定爲每 BTC 2,000 ETH，並在 42 天內線性下降至每 BTC 1,337 ETH。這意味着 ETH 的發行價爲每 ETH 0.29 美元。但 2015 年 8 月 7 日 ETH 首次交易時，其交易價格爲 2.77 美元。
2015 年 7 月 30 日，以太坊的首個版本 Frontier 正式上線，標誌着以太坊主網正式啓動。以太坊網絡正式從理論走向實踐，開發者可以挖以太坊，並開始開發 dApp 和各種工具，爲以太坊生態系統的發展邁出了關鍵的第一步。
2016 年 3 月 14 日，Homestead 硬分叉正式推出。此次分叉標誌着以太坊從實驗性階段邁向更穩定的正式版本，爲後續的發展奠定了重要基礎。
2016 年 7 月 20 日，以太坊遭遇了第一次重大黑客攻擊，即 DAO 攻擊，並導致了 DAO 分叉。此次 DAO 攻擊源於一份不安全的合約，導致黑客竊取了 360 萬 ETH。DAO 分叉由以太坊社區通過投票系統進行，任何 ETH 持有者都可以通過投票平臺進行投票。最終，85% 的投票者同意分叉。然而，一些礦工拒絕分叉，這導致了以太坊經典（ETC）的誕生。
2016 年 10 月 18 日，Tangerine Whistle 硬分叉開啓，旨在解決以太坊網絡面臨的緊急網絡健康問題。
2017 年 10 月 16 日，拜占庭硬分叉正式推出。它是以太坊「大都會」（Metropolis）發展階段的第一次硬分叉，包含了 9 個以太坊改進協議（EIP），旨在提高以太坊的運行效率、隱私性和安全性等，還將區塊獎勵從 5ETH 減少到 3ETH，並推遲了「難度炸彈」。
2019 年 2 月 28 日，君士坦丁堡硬分叉。君士坦丁堡硬分叉旨在提高以太坊的運行效率，爲智能合約和去中心化應用程序設計更優化的解決方案。
2019 年 12 月 9 日，伊斯坦布爾硬分叉。此次升級改進了以太坊幾年前遭受的拒絕服務 (DoS) 攻擊。此次硬分叉還實現了以太坊與 Zcash 的互操作，並允許合約擁有更多創新功能。
2020 年 1 月 2 日，「Muir Glacier」（繆爾冰川）硬分叉，通過硬分叉將「難度炸彈」推遲 400 萬個新區塊，約 611 天，爲以太坊向權益證明機制過渡爭取更多時間。
2020 年 12 月 1 日，信標鏈開始生產區塊。信標鏈是以太坊 2.0 的核心組成部分，是一條全新的權益證明（PoS）區塊鏈。
2021 年 4 月 15 日，柏林升級。此次硬分叉優化了 EVM 上某些操作的 Gas 費用，並增加了對多種交易類型的支持。
2021 年 8 月 5 日，倫敦硬分叉引入了 EIP 1559，該提案實施了基礎費用系統、小費機制，以及一項允許用戶指定最高費用的功能。如果最高費用、基礎費用和礦工小費之間存在差額，用戶將獲得以太坊退款。
2021 年 10 月 27 日的 Altair 分叉是信標鏈的首次升級。Altair 分叉的兩項主要升級包括引入「不活躍+罰沒」機制以及對輕客戶端的支持。「不活動+削減懲罰」減少了網絡上不活躍的質押者的獎勵，而對輕客戶端的支持允許驗證者訪問區塊鏈，而無需持續連接到區塊鏈。
2021 年 12 月 9 日，Arrow Glacier 推出，旨在將以太坊網絡的「難度炸彈」推遲到 2022 年 6 月。
2022 年 6 月 30 日，「灰色冰川」升級將難度炸彈推遲了 3 個月。
2022 年 9 月 15 日，以太坊合併升級完成，是以太坊區塊鏈從工作量證明（PoW）共識機制向權益證明（PoS）共識機制轉變的重要事件。此次升級將以太坊主網與信標鏈合併，在區塊鏈發展史上具有里程碑意義。
2022 年 6 月，Gray Glacier 升級。此次升級再次延遲了難度炸彈，爲以太坊向權益證明機制的完全過渡進一步爭取時間，確保網絡挖礦難度不會因難度炸彈而過度增加，維持網絡的穩定運行。
2024 年 3 月，Dencun 升級。該升級爲二層擴展引入了數據塊（data blobs），有助於提高以太坊二層解決方案的性能，提升網絡的可擴展性，爲降低交易成本和提高交易處理速度奠定了基礎。
2024 年 5 月 24 日，SEC 正式批准以太坊現貨 ETF 的 19b-4 表格，涉及貝萊德、景順、富達等多家機構。19b-4 表格主要用於證券交易所提出的規則變更申請，這是以太坊現貨 ETF 上市的關鍵一步。2024 年 7 月 23 日，SEC 正式批准 ETF 的 S-1 文件，以太坊現貨 ETF 獲准上市。S-1 文件是基金正式開始發售並交易前的最後一步，此次批准標誌着以太坊現貨 ETF 可以正式進入市場交易。
2025 年 5 月 7 日，Pectra 升級激活。它引入了 11 個以太坊改進提案（EIP），旨在增強以太坊網絡的質押、可擴展性和用戶體驗。
二、近期誰正在買入 ETH？
1. 巨鯨
7 月 21 日，James Wynn 已平倉其 ETH(25 倍槓桿) 和 PEPE(10 倍槓桿) 多頭倉位，獲利 538,500 美元。
7 月 20 日，某鯨魚從幣安提出 103 枚 WBTC（1222 萬美元），在鏈上把其中 70 枚 WBTC 換成了 2,214 枚 ETH（826 萬美元），兌換匯率爲 0.0316。
7 月 20 日，Hyperliquid 平臺上頂級交易員 The White Whale，僅一週就斬獲近 3000 萬美元利潤。在過去一週內，其通過 4 個錢包做多 ETH 和 SOL，鎖定近 3000 萬美元收益，穩居排行榜第一。
7 月 20 日，從 Coinbase 用戶那裏竊取了 3 億多美元的黑客 9 小時前以 3,561 美元的價格又購買了 649.62 枚 ETH（231 萬美元）。
7 月 20 日，兩個新創建的「鯨魚」或機構錢包通過 FalconX 和 Galaxy Digital 購買了 58,268 枚 ETH，價值約爲 2.12 億美元。
7 月 19 日，「通過 FalconX 囤積 ETH 的巨鯨/機構」繼續囤積了 19,550 枚 ETH(約合 7070 萬美元)。從 7 月 12 日以來，這個地址持續通過 FalconX 囤積了 12.2 萬枚 ETH(約合 4.35 億美元)，均價約 3,213 美元。
2. 機構
7 月 18 日，納斯達克上市公司 Bit Digital（股票代碼：BTBT）宣佈使用近期完成的 6730 萬美元定向增發所得淨額購買了約 19,683 枚 ETH。此次交易後，Bit Digital 持有的以太坊總量達到約 120,306 枚。
7 月 18 日，特朗普家族加密項目 WLFI 花費 300 萬枚 USDC 增持 861 枚 ETH。
7 月 18 日，納斯達克上市公司 Thumzup Media Corporation 宣佈，該公司董事會已批准授權該公司投入 2.5 億美元購買加密貨幣，現階段擬投資的加密貨幣包括：BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、LTC 和 USDC，旨在多元化其加密貨幣投資組合。
7 月 18 日，SharpLink 再增持 18712 枚 ETH，共持有 326,074 枚，價值 11.4 億美元。
7 月 17 日，貝萊德再次購入 158,875 枚 ETH，價值約 5.74 億美元。這是該機構在兩天內累計購入的 363,445 枚 ETH，總價值達 13.1 億美元。目前，貝萊德持有的 ETH 總量已達 246 萬枚，價值約 89 億美元。
7 月 17 日，GameSquare Holdings 宣佈擬發行 46,666,667 股普通股募資 7000 萬美元，該公司計劃利用這筆資金提升其 ETH 持倉。
三、ETH 有哪些新敘事？
1. 財庫企業
越來越多的企業正在囤積加密貨幣，效仿 Strategy，轉型爲加密財庫企業。
2025 年 5 月 27 日，體育博彩運營商 SharpLink Gaming, Inc.（納斯達克代碼：SBET）宣佈簽署證券購買協議，進行 4.25 億美元的公開公司私募投資（PIPE），計劃以 6.15 美元/股（公司管理團隊成員爲 6.72 美元/股）的價格發行約 6910 萬股普通股（或等價證券）。SharpLink 將募集資金用於購買以太坊（ETH）作爲公司主要財庫儲備資產。交易完成後，以太坊聯合創始人、Consensys 創始人兼 CEO Joseph Lubin 出任 SharpLink 董事會主席，並作爲戰略顧問協助公司發展核心業務。自此，SharpLink 正式成爲以太坊財庫企業，有「ETH 版微策略」之稱。
2. 以太坊 ETF
自 2024 年 7 月美國 SEC 正式批准以太坊現貨 ETF 後，以貝萊德（ETHA）、富達（FETH）、灰度（ETHE）爲代表的產品迅速成爲資金寵兒。貝萊德 ETHA 以 210 億美元 AUM 位居榜首，單隻產品日均淨流入超 1.2 億美元。這種規模增長不僅反映了傳統機構對 ETH 的認可，更使 ETH 從「高風險加密資產」逐步轉向「主流配置標的」。
以太坊 ETF 的普及顯著改變了 ETH 的持有結構——機構持倉佔比從 2024 年的 12% 升至 2025 年的 27%，而交易所流通量佔比則從 31% 降至 18%，創 2018 年以來新低。這種「去交易所化」趨勢減少了短期拋壓，使 ETH 價格波動率（30 日年化）從 65% 降至 42%，更接近傳統資產（如黃金波動率約 15%），進一步吸引風險厭惡型資金入場。ETH 正融入傳統金融體系。
3. 主權財富基金
6 月 4 日，Consensys CEO 兼以太坊聯合創始人 Joe Lubin 透露，公司正與一個"大國"的主權財富基金和銀行洽談在以太坊生態系統構建基礎設施的可能性。Lubin 預測，以太坊將迎來去中心化超級週期，並可能成爲新全球金融系統的核心。
Vitalik Buterin 表示，以太坊區塊鏈能力將在未來一年內提升 10 倍。Lubin 稱以太坊是"信任的黃金標準"，並認爲其價值最終可能超越比特幣。
4. 新數字美元經濟的儲備資產
美元穩定幣的發展爲以太坊創造了前所未有的機遇。穩定幣爲全球個人提供了獲取美元的渠道——自 2020 年以來增長了 60 倍，超過 2000 億美元——數百萬新增美元持有者需要的不僅僅是數字現金。他們需要收益、投資機會和金融服務。由於監管和基礎設施的限制，傳統金融無法服務於這個龐大的新市場。
四 、ETH 將邁入 4000 美元大關？山寨季來臨？
以太坊的價格強勢走向已經成爲了 7 月份加密貨幣市場的亮點之一。Kobeissi 指出：「自 7 月 1 日以來，以太坊的市值增加了 1500 億美元，而幾天前淨空頭敞口創下歷史新高。」
ETH/USD 3 小時圖。資料來源：The Kobeissi Letter/X
「此外，許多空頭都使用了槓桿，這進一步增加了壓力。以太坊可能很快就會達到 4,000 美元。」如果以太坊再上漲 10%，那麼將有額外 10 億美元空頭頭寸將被清算。
截至 7 月 18 日的 ETH 交易所清算熱圖。來源：The Kobeissi Letter/X
7 月 20 日，LD Capital 創始人易理華髮文表示：「ETH 破 3700 了，前幾年的弱勢，讓大家忘記了 17 年和 20 年牛市，ETH 遠遠跑贏 BTC 的實力，這一輪我們堅持 ETH 繼續跑贏 BTC，已經得到了驗證，牛市不要做空，至少持有 ETH，你就不會錯過這輪行情。」
QCP Capital 在 7 月 21 日發佈的市場週報中表示：多個山寨幣季節指標已突破 50，達到去年 12 月以來最高水平，加之 ETH 永續合約未平倉量一週內從 180 億美元躍升至 280 億美元，標誌着山寨幣季節可能已正式開啓。QCP 指出，本輪週期的主導者是機構投資者，受益於 GENIUS 法案落地帶來的穩定幣監管框架明朗化，企業財務開始增持 ETH、SOL、XRP 與 ADA 等 L1 公鏈代幣，類似於 BTC 在 Strategy 和 Metaplanet 財政配置中的角色。
ETH 若未來幾個月獲得 SEC 批准其質押現貨 ETF，或將吸引資金從 BTC ETF 轉向 ETH，進一步釋放收益潛力。事實上，上週 ETH 現貨 ETF 日淨流入已連續兩日超過 BTC，顯示出機構對 ETH 興趣激增，BlackRock 也對其質押 ETH ETF 抱有信心。
此外，ETH 期權市場的看漲價差交易活躍，9 月與 12 月到期的看漲價差頭寸放量建立，凸顯市場對第四季度的樂觀情緒。當前 BTC 市場主導率已從 64% 回落至 60%，ETH 市佔率則從 9.7% 上升至 11.6%，若趨勢延續，新一輪山寨幣季節或已展開。QCP 表示將繼續關注相關信號並第一時間更新動向。
