帶你速覽本週熱門話題與推薦內容： （前情提要： 美國參議院正式通過(GENIUS 穩定幣法案)，下一步闖關眾院最終表決 ） （背景補充： 伊朗宣佈「晚上禁用加密貨幣」，以色列駭客燒毀Nobitex 1億美元引爆鏈上戰火 ）   01 (GENIUS 法案)與穩定幣 美東時間 6 月 17 日下午，美國參議院以 68 票贊成、30 票反對的結果通過了具有里程碑意義的加密貨幣立法(GENIUS 法案)。(GENIUS 法案)闖過參議院的門檻後，前路已一馬平川。這是數位資產公司在參議院首次針對加密貨幣全面監管改革投票中取得的歷史性遊說勝利。 目前全球最大的穩定幣發行商 Tether（USDT）或將成為了(GENIUS 法案)的第一個，也是最大的「受害者」。 目前，USDT 僅有約 85% 由現金及現金等價物支援，達不到 1：1 現金及等價物的強制要求。而其審計機構 BDO Italia 不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）標準，更是難被美國體系招安。 同時，Tether 總部已經遷至薩爾瓦多，尋求親和加密貨幣的薩爾瓦多總統的政治庇護。Tether CEO Paolo Ardoino 曾暗示，原本的 USDT 或許將不再直接進入美國市場，而將推出符合(GENIUS 法案)體系的結算穩定幣分支。但在除美國之外的市場，原本具有統治力的 USDT 業務不可能輕易放棄。 所以，(GENIUS 法案)的影響力目前更多聚焦於美國本土，更多的作用是在加密監管領域樹立標杆，傳統穩定幣市場並不會馬上消失殆盡。但隨著合規化的演進，日後合規穩定幣必將躍升為主流，Circle 上市後 10 天 600% 的漲幅，或許只是穩定幣藍海的發端。 然而，在太平洋的另一岸，一場關於穩定幣未來的敘事正以截然不同的形態展開。 另一邊則是產業巨頭的審慎佈局。近期內地穩定幣的熱潮也是持續上漲，中國人民銀行行長潘功勝出席 2025 陸家嘴論壇首次提及穩定幣，表示區塊鏈和分散式帳本等新興技術推動央行數位貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了支付即結算，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。在中國香港，(穩定幣法案)已確定將於 8 月 1 日正式生效，香港發牌前夜，不少銀行機構、科技巨頭、金融科技公司也在加速搶灘加密市場，屢屢發聲計劃申請穩定幣牌照。 據 Delphi Digital 報告，穩定幣市場供應量首次超過 2500 億美元。其中收益型穩定幣增長迅速，Ethena 自推出以來已達近 60 億美元；Tether 和 Circle 仍主導市場，合計佔有 86% 的流通供應量；發行商多樣性增加，10 多種穩定幣流通量超過 1 億美元；超 1200 億美元的美國國債被鎖定在穩定幣內，形成傳統市場外的流動性池。 02 Pump.fun 官推封禁 繼上週 X 平臺突發大規模封號事件，2024-2025 年最火爆、最吸金的 Meme 發射平臺 Pumpfun 的官號以及其創辦人 Alon 的帳號也慘遭封禁。一時間，全網眾說紛紜，P 圖流假新聞迅速在 X 上病毒式傳播。推薦文章： 不過，面對這一大規模 FUD，X 上卻出現了這樣的聲音 ——「Pump.fun 一倒，牛市即將開啟。」 據 Onchain Lens 監測，2025 年以來，Pump.fun 向 Kraken 交易所總計轉入 234.4 萬枚 SOL，累計價值約 3.84 億美元。而 Pump.fun 的轉入與 Sol 的短時下跌呈現的強關聯性，更是引發了行業內對其瘋狂拋售獲利的廣泛質疑。 而 Pump.fun 自 2024 年第一季度上線以來，憑藉 1% 的交易手續費和繫結曲線機制，已累計實現 7 億美元收入，成為加密經濟中最具盈利能力的專案之一，在近期更是宣佈融資 10 億美元用以 TGE。然而 Pump.fun 普通投資者虧損現象日益嚴重，市場操縱機器人和內幕交易等系統性風險愈發膨脹；原本簡單的社羣文化已異化為複雜的「Meme 幣產業鏈」。這一切都致使目前 Meme 投機熱潮已經不復舊觀。 據各大媒體援引知情人士訊息，Pump.fun 準備以 40 億美元估值出售 25% 的 PUMP 代幣以籌集 10 億美元。Messari 的 Sunny Shi 為 PUMP 構建了一個估值模型，結果顯示其 FDV （完全流通市值）可能達 70 億美元。 我們的估值方法採用自上而下的模型，假設了加密市場整體交易量、Solana 佔比、啟動平臺份額和 PumpSwap 市場份額。這些假設和模型僅對企業客戶開放，但我會分享主要結論。 在我們的基本情景 中，我們認為 Memecoin 會在更廣泛的加密經濟中佔據一個細分市場，因為它們比 NFT 更適合投機用途。 當然， Solana 生態隨著成熟無疑會向新的資產對多元化發展，但這點也很可能成立。 我們認為，即使 Pump.fun 在 Solana 生態內佔據的份額略有下降，但 PumpSwap 持續增長，Pump 專案仍然有望在未來兩年內產生約 6.75 億美元的收入。 按 10 倍估值倍數計算，對應的 FDV 為約 70 億美元。 然而，關鍵前提是：如果專案方選擇一種不透明的代幣 / 股權結構，將大部分收入分配給內部人士而非代幣持有者，那我們認為當前市場已變得相當謹慎，不會忽視這種糟糕的價值積累方式。 X，正在向著一個集社交媒體、金融、AI 等於一體的超級應用平臺快速轉型。6 月 19 日，X 執行長 Linda Yaccarino 在接受英國(金融時報)採訪時表示，「使用者將很快能直接在 X 上進行投資和交易。X 信用卡或借記卡也正在探索中，可能於今年推出。」 隨著投資交易功能的臨近推出，X 的超級應用藍圖正在逐步清晰： – 全能社交平臺 —— 資訊與互動的中心：利用即時新聞和社交討論，成為投資者的首選資訊源之一。 -X Chat：X 已向部分使用者推出 X Chat Beta 功能，支援加密訊息、訊息自...

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