市場行情正在發生微妙的變化。美股持續攀升，幣股也緊跟上漲步伐，唯獨我手中持有的山寨幣不斷下跌。這輪牛市原本是由機構資金推動的，大家都堅信當比特幣價格達到一定高度後，資金自然會流向山寨幣市場。然而就在這個臨界點即將到來之際，市場的遊戲規則突然改變了。
那些跟不上比特幣漲勢的資金開始轉變策略，轉而追逐幣股。昨晚Circle股價暴漲34%，Coin漲幅達16%，本該屬於山寨幣的牛市紅利就這樣流向了股市。隨着各類微策略仿盤如雨後春筍般涌現，市場剩餘資金正在被快速鎖定，這讓原生山寨幣的前景更加黯淡。如今稍有追求的山寨項目都在尋求與傳統市場機構合作，要麼效仿孫宇晨買殼上市，要麼聯合上市公司推出儲備計劃。傳統市場的資源畢竟有限，先行者能分得一杯羹，後來者恐怕連湯都喝不上。而那些毫無動作的老牌山寨幣，最終可能隨着市場波動逐漸走向歸零。這輪山寨幣行情異常艱難，或許將成爲前幾輪山寨牛市的最終清算，標誌着市場正式進入股幣聯動的新時代。
宏觀層面，昨晚美聯儲FOMC會議維持利率不變符合預期。點陣圖顯示今年可能降息兩次，但預計不降息的官員人數增至7位，明年降息預期也被下調至1次。鮑威爾繼續強調政策不確定性，認爲當前經濟狀況適合觀望。特朗普照例痛斥鮑威爾是"蠢貨"，主張激進降息200-250個基點，但鮑威爾不太可能妥協。市場普遍預期鮑威爾將以鷹派姿態結束任期，不過明年或許會有轉機——特朗普提名的下任主席很可能是超級鴿派，上任後可能立即實施大幅降息。總之，降息帶來的牛市預期要推遲到明年了。
中東局勢依然緊張。伊朗昨晚放出狠話稱要讓世界見證"世紀大事件"，嚇得市場風聲鶴唳。結果所謂的"大事件"只是發射遠程導彈，讓期待覈爆的圍觀者大失所望。據悉伊朗正尋求與美國談判，但特朗普直接回絕，嘲諷伊朗軍事實力不堪一擊。目前以色列的軍事行動在福爾多核電站受阻——這座建在地下90米深處的設施需要美軍GBU57掩體炸彈和B2轟炸機才能摧毀。以色列正在與美國協商軍事支援，接下來要看特朗普是選擇提供武器還是直接勸降哈梅內伊。考慮到這位86歲領袖的處境，投降可能性不大。最理想的情況是以色列精準斬首，讓伊朗親美派掌權；最壞則是美國直接出兵摧毀核設施，導致戰爭轉入地面戰階段，這將對市場造成持續衝擊。
回到市場本身，比特幣走勢已趨於穩定。昨晚的FOMC會議和中東局勢對其影響有限，波動幅度明顯收窄。機構資金持續流入，昨晚淨買入近4億美元，加上上市公司不斷增持，比特幣價格獲得有力支撐。相比之下以太坊表現疲軟，雖然也有資金流入，但ETH/BTC匯率持續低位徘徊。由於穩定幣法案通過，場外資金更青睞穩定幣板塊，這也是Circle股價暴漲的原因。昨天鏈上土狗USDP市值一度衝到1.5億，今日卻暴跌至30多萬，這種過山車行情恰恰說明市場熱點集中在穩定幣領域。據悉多家機構正在接洽Paxos尋求穩定幣發行服務。
對散戶而言，參與穩定幣行情有兩條路徑：一是配置比特幣，因爲在穩定幣大規模發行的背景下，比特幣的通縮屬性將使其成爲數字黃金；二是佈局鏈上基建設施和RWA板塊龍頭，這些都是穩定幣生態的直接受益者。需要警惕的是各類算法穩定幣項目，在監管趨嚴的背景下，這些"野路子"很可能是最先被整頓的對象。
