目前美聯儲不降息是對美股和BTC最大的支撐

當軟數據走弱、硬數據尚未回落時，鮑威爾表示只看硬數據、不看軟數據，並強調“沒有預防性行動”，給人的感覺是美聯儲可能會滯後行動。讀過貨幣政策的都知道，“逆風而行”是聯儲的基本原則，即要走在經濟週期前頭。但現在的表態似乎暗示，聯儲在面對不確定性時可能放棄這一原則，只在經濟下行或通脹上行已成定局時，才根據“滯後的”數據行動？我認爲未必。

流行觀點是聯儲陷入兩難，既不確定關稅是否會推動通脹持續上行，也不確定經濟是否會因宏觀不確定性走弱。但根據我多年來解讀聯儲言論輔助交易的經驗來看，儘管鮑威爾在強調“未知”“等待”，這其實並非一份真的“猶豫不決”的聲明。鮑威爾比我們更清楚如何評估關稅影響，也像他更信市場交易得出的長期通脹預期一樣重視進口商的預測。而這些做生意的人普遍預期關稅將帶來20-30%的漲價壓力，這就是通脹；同時，從消費數據看，需求並未減弱。

“等待”的說法其實暗含兩層意思：1，關稅對通脹的影響可能是一次性；2，美國經濟的韌性遠強於軟數據（如情緒指標、貨運數據）所反映的疲弱。鮑威爾當然明白這些，但因缺乏立刻可證的依據，說出來風險太大，且偏離市場共識太遠，所以只能“等”——等市場自己看到硬數據駁斥軟數據，或軟數據自我修正。

這種“等待”反而對美股和BTC是最大利好。因爲聯儲不行動，是因爲經濟韌性強，而非因爲通脹頑固。換成股票語言，就是基本面強勁，同時聯儲手裏還有425個基點的政策空間可用來應對未來衰退。我想不出還有比這更好的狀態。