作者：Xinyang @IOSG
TL;DR:
本研究分析了 Binance 四大 Listing 渠道——Alpha、IDO、Futures和Spot——的 token 生命周期表现，并跟踪其在Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit上的后续上线情况，重点考察了回报表现、listing 节奏、赛道偏好及 FDV 区间。
表现回顾
大多数渠道的 14 天 FDV 中位数为负，反映出多数项目上线即为估值高点；
Binance Alpha表现最具爆发力（均值 220%），但波动性大；
Binance IDO有良好平衡的短期涨幅和较高转化率（至 Futures 和 Spot）；
Binance Spot短期表现最弱，或因成为早期投资人退出点；
Bitget和Coinbase在二级市场上表现亮眼，Bybit和Upbit较为一般。
按 FDV 区间选择平台
Binance Spot偏好大市值项目（>$500M）；
Alpha主要支持 < $200M 的早期项目，适合试水；
IDO聚焦于 $70M–$200M 的中型项目；
Bitget / Bybit区间灵活，但更偏向有增长势能或大市值项目；
Coinbase / Upbit偏好合规性强、估值高的项目。
上币时间预期
Alpha → Spot：平均约 60 天；
IDO → Spot：平均约 17 天；
Futures → Spot：平均仅 14 天；
Futures 可能是最快捷的通道。
赛道偏好
Alpha：偏好 Meme、AI；
IDO：偏好 Infra、AI；
Spot：覆盖 Infra、Meme、AI；
Futures：更广泛，主打 Infra、AI、Meme；
项目方可以根据自身叙事方向选择合适的 listing 方式。
上币路径进阶
Alpha → Futures：转化率 37.8%
Alpha → Spot：转化率 12.2%
IDO → Futures：转化率 66.7%
IDO → Spot：转化率 23.8%
实现约 40% 的 FDV 上涨是进入下阶段平台的共性特征。
替代平台表现
Bitget是最具承接力的其他 CEX，尤其对 Alpha/IDO 项目友好；
Bybit对 IDO 项目也有较高承接意愿；
Coinbase / Upbit上线项目极少，审核严格，周期较长。
本研究聚焦于 Binance 上线渠道（Alpha、社区普遍称作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中项目 token 的生命周期表现，并跟踪这些项目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的后续上线路径。分析内容涵盖 token 回报表现、上线时机、项目赛道偏好及估值分布（FDV dynamics），旨在为项目方提供战略性的 listing 路径建议，也为投资者建立基于数据的价格发现与交易策略评估框架。
术语解释：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分别指什么？
Binance Spot（现货）是币安最基础的交易平台，用户可按当前市价买入或卖出 token，一旦成交即完成资产交割，可自由持有、转账或出售。
Binance Futures（合约）提供 crypto 衍生品交易服务，用户可做多或做空，并使用杠杆放大收益或损失。
Binance IDO是面向散户用户的公募渠道，用户通过质押 BNB 或完成 Binance 团队设定的 Alpha Quest 任务，参与新项目在 BNB 链上的代币发行，通常发生在 token 正式上线其他平台之前。
Binance Alpha是 Binance 推出的项目发现平台，集成了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他链上 DEX，支持早期阶段具有增长潜力的项目，强调实验性与 token 多样性。
研究范围
交易所选择： 本研究跟踪的项目均最初在 Binance 系列渠道上线，其后续在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上线表现也纳入考察，这些平台是在 Binance 之后最常见的 CEX。
时间限制： 仅纳入 2025 年 2 月之后的上线事件。该时间点用于过滤过时的市场逻辑，更贴合当前的上线动态。
无论是对项目方还是投资人来说，理解上线路径都极其重要：
对项目方而言，不同平台的表现将直接影响资源投放和上线节奏安排；
对投资人来说，token 在不同平台的表现，是制定仓位管理、判断是否追高的重要依据。
价格发现
回报率
指标定义： 我们在本节衡量 token 上线后 14 天内 FDV 的涨跌幅，以评估不同平台的短期价格发现能力。我们以上线首日收盘价对应的 FDV 为基准，比较第 14 天内的最高 FDV。
从整体看，所有平台的 14 日 FDV 中位数均为负值，说明当前周期中，大多数项目上线即为估值高点。
Binance Alpha：均值约 +77%，中位数为 -7.6%。大多数项目回报有限，但少数项目极度爆发，显示出 Alpha 的高波动特征。虽然表现分化，但下行空间有限，对项目方有曝光，对投资人则有不对称的收益结构。
Binance IDO 与 Futures：中位数分别为 -16.3% 和 -21.7%，但均值为 +28% 和 -20%。说明大多数项目表现一般，但个别项目拉高了整体均值。Futures 表现较弱，主要由于多数项目在上线一段时间后才被添加，已过波动高峰。
Binance Spot：中位数 -29.7%，均值 -20%。作为最具声望的平台，Spot 上线反而可能成为早期投资人的退出点，导致价格承压。
Bitget 与 Coinbase：表现稳健，Bitget 中位数 -19.8%，均值约 21%；Coinbase 中位数 -7.7%，均值约 18%。两者在 Binance 上线后承接动能的能力较强。
Bybit 与 Upbit：表现中规中矩，Bybit 中位数 -22.1%，均值 8.9%；Upbit 中位数 -24.6%，均值 -5%。Upbit 上线通常较晚，项目热度已退，表现偏弱。
冲高幅度
指标定义：本节衡量代币在上线后 14 天内的最高 FDV 与上线 FDV 的比例，用于评估各平台提供的短期向上潜力。
该指标帮助投资者判断 token 上线初期的上涨潜力，同时也为项目方提供参考，了解市场需求、抛压强度及各平台在价格发现上的能力。
Binance Alpha：平均冲高幅度达 220%，中位数为 19.7%。部分项目仅有小幅波动，但也有不少项目在上线后迎来剧烈拉升，展现出 Alpha 较强的短期投机性及价格发现能力，是所有平台中上涨潜力最强的渠道。
Binance IDO：平均冲高约 75%，中位数为 11.5%。多数项目上线后有不错的炒作。
Binance Futures：平均冲高 27%，中位数仅 4.1%。有一定流量导入，对价格推动有一定作用，并且是不错的辅助曝光平台。
Binance Spot：表现不尽人意，平均冲高仅 15%，中位数 0.9%。因市场预期已兑现，项目上线即遭遇强抛压。
Coinbase：平均冲高 60%，中位数为 21.1%。在所有 CEX 中催化效果最强，主要受益于美国用户基础，但是上币频率低。
Bybit / Bitget：平均冲高 70–80%，中位数均在 20% 左右，投机氛围浓厚，短线波动明显，算是非常不错的上币选择。
Upbit：平均冲高 35%，中位数为 0%。交易深度较弱，用户热情也相对有限。
上市时的 FDV 分布
本节从当前各平台上线项目的 FDV 分布出发，为项目方提供路径规划建议。不同估值阶段的项目适合不同的上线渠道，了解平台的 FDV 接受区间，有助于团队更精准地匹配上线节奏与平台策略。
Binance Spot：超过 60% 的项目 FDV 高于 5 亿美元，明显偏好大市值项目。平台对项目体量、投资机构背景有较高要求，更适合估值已具规模的成熟项目。
Binance Alpha：覆盖区间广，FDV 多集中在 2 亿美元以下。符合 Alpha 「实验场」定位，适合估值偏早期但具备潜力的项目。
Binance Futures：超过一半的项目 FDV 超过 5 亿美元，但在 7000 万– 5 亿美元区间也有一定分布。Futures 更像是对已上市项目的跟进渠道，适合估值已相对稳固的项目。
Binance IDO：FDV 多集中在 7000 万– 2 亿美元之间，表明其偏好中市值项目。适合在产品、社区和策略准备充分后进行的公开发行。
Bitget：覆盖从 3000 万以下到 5 亿以上的完整估值区间，集中分布在 7000 万–2 亿美元和 5 亿美元以上。说明平台接受度高，但更偏好已有热度或机构背书的中大盘项目。
Bybit：接近一半项目 FDV 高于 5 亿美元，且 7000 万– 2 亿美元区间也有良好覆盖。具备承接短期热度和推动中市值项目的双重能力。
Coinbase：项目 FDV 几乎全部高于 5 亿美元，体现其合规门槛与高市值偏好，平台更适合已经成熟、合规性强的项目。
Upbit：上线项目全部高于 2 亿美元，且大多数超出 5 亿美元门槛。说明韩国市场对市值要求高，更适合作为后期补充渠道。
平台的赛道偏好
项目方需要了解不同平台在赛道选择上的偏好差异。以下分析仅聚焦于 Binance 四大渠道在赛道维度的分布情况。
此外，不同渠道的上线项目总数也反映了上线难度。通常项目越少的平台，其筛选标准也越严格。
Binance Spot： 上线项目约 50 个
Binance Futures： 上线项目约 90 个
Binance Alpha： 上线项目约 80 个
Binance IDO： 上线项目约 20 个
Binance IDO：
偏好 Infra（7 项）和 AI（6 项）。
垂类分布集中，仅涵盖 6 个赛道。
明显聚焦技术底层和新兴应用场景，优先支持基础设施类和 AI 项目。
Binance Spot：
偏好 Infra（18 项）、Meme（8 项）和 AI（8 项）。
同时覆盖 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多个小类。
垂类分布最均衡，但基础设施类项目仍占据主导地位。
Binance Futures：
是上线项目最多的平台，涵盖 35 个 Infra 和 21 个 AI 项目。
Meme（14）和 DeFi（8）占比也不低。
赛道覆盖广，偏好市场活跃、具叙事驱动的项目。
Binance Alpha：
以 Meme（25）和 AI（20）为主，突出投机叙事和实验性主题。
Infra 项目数量为 10 个，此外还包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。
Alpha 是偏好炒作型和概念型项目的试验场。
小结：
项目方需根据各平台垂类偏好调整产品定位与市场叙事。
AI 项目是四大渠道均支持的热门赛道。
Meme 项目在 Alpha 占据主导地位，在 Spot 和 Futures 也有不错覆盖。
Infra 项目是除 Alpha 外最具包容性的核心赛道。
上市路径分析
许多项目方都会问一个关键问题：Alpha 或 IDO 能否成为进入 Binance Spot 的跳板？我们来看数据说话：
Alpha → Futures：转化率为 37.8%（31/82），是一个较为有效的前置渠道。
Alpha → Spot：转化率仅 12.2%（10/82），整体较低。
IDO → Futures：转化率最高，达到 66.7%（14/21）。
IDO → Spot：转化率为 23.8%（5/21），优于 Alpha。
Alpha 更适合作为早期试水渠道，超过三成项目成功进入 Futures，但要晋升 Spot，依然需要较强的基本面与市场表现。相比之下，IDO 项目在品牌认知和社区基础上更扎实，具备更高的晋升潜力。项目方应将 Alpha 和 IDO 视为进入 Binance 体系的起点，而非终点。
项目表现门槛
那些成功从 Alpha / IDO 晋升至 Binance Spot 的项目，在早期阶段表现如何？有没有可借鉴的规律？
Alpha → Spot：项目在 Alpha 阶段的 14 天冲高中位数仅为 5.2%，远低于其他路径的 30–50%，但其均值高达 113.5%，为所有路径中最高。说明项目表现分化极大，部分项目具备极强爆发力，但大多数涨幅有限。Binance Spot 上线并不完全依赖市场炒作，更看重产品质量与用户数据等硬指标。
Alpha → Futures与两个 IDO 路径（→ Spot 和 → Futures）在 14 天冲高中位数都较为集中，约为 30–45%，均值则介于 51%–105% 之间，表现稳定。
整体来看，若项目在前置平台上线后能在两周内实现 约 40–50% 的 FDV 冲高，就更有可能获得 Futures 或 Spot 的进一步青睐。这可以作为项目方评估后续上市潜力的参考标准。
等待时长
项目方还需设定合理预期：从 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多长时间？若缺乏清晰的时间规划，可能导致错失市场窗口或失去社区关注。
Alpha → Spot：平均等待约60天，部分项目甚至超过 120 天。整体分布较广，说明该路径不具备可预测性，更适合作为探索阶段的平台，而非直接通向 Spot 的跳板。
Alpha → Futures：平均仅需30天，节奏明显快于 Spot，具备更强的市场响应效率。
IDO → Spot 与 IDO → Futures：平均等待时间均为17天，大多数项目可在上线后 1 个月内完成。得益于其强社区动员和统一节奏安排，IDO 项目在后续路径上节奏相对可控。
Futures → Spot：为所有路径中最快，平均仅14天，且时间分布高度集中。
若团队目标是快速实现 Binance Spot 上市，Futures 是当前观察到最具确定性的中转路径。
替代路径：进军其他 CEX
并非所有项目都将 Binance Spot 作为唯一目标。越来越多的项目在 Alpha 或 IDO 后转向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平台。部分平台反应迅速、流动性可观，成为实际替代选项。
上市数量
项目在 Alpha 或 IDO 后，究竟有多少顺利进入其他主流 CEX？
Alpha → Bitget：上线率为 34.1%（28/82），遥遥领先。Bybit 为 17.1%（14/82），Coinbase 为 6%（6/82），Upbit 仅上线 2 个相关项目。
Bitget 对 Alpha 项目接受度最高，可能由于其对新兴项目的开放态度以及较灵活的上线门槛。Bybit 也对 Alpha 项目展现出一定兴趣。
IDO → Bitget 和 Bybit：上线率分别为 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 为 9%，Coinbase 无记录。
相比 Alpha，IDO 项目在其他平台更具吸引力，可能与其更强的品牌建设和社区势能有关。Bitget 和 Bybit 对 IDO 项目的承接能力也更强，是值得项目方重点考虑的延伸路径。
上市等待时间
项目从 Alpha 或 IDO 上线 Binance 后，通常需要多长时间才能在主流 CEX 跟进上线？
Bitget：Alpha 项目平均约 14 天，IDO 项目更快，仅 13 天。不少 IDO 项目在 TGE 当天同步上线。
Bybit：Alpha 项目约 13 天，IDO 同样在 TGE 当天上线。
Coinbase：仅上线 Alpha 项目，平均约 29 天。
Upbit： 仅上线 IDO 项目，平均约 31 天。
Bitget 和 Bybit 节奏较快，适合快节奏上线；Coinbase 和 Upbit 节奏偏慢，需配合本地合规和社区节奏。
其他 CEX 的价格发现能力
下图为 Alpha 和 IDO 项目在各 CEX 上线后的 14 天平均涨幅：
Bitget：Alpha 项目回报 41.8%，IDO 项目 29.2%，表现最优。
Bybit：Alpha 项目为 -2.3%，IDO 项目为 25.2%，更偏好 IDO。
Coinbase 和 Upbit：样本项目分别为 6 和 4 个，统计偏差较大，不具代表性。
Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 项目方面表现稳定，是项目方规划 TGE 路线时的重要考虑平台。
结论
整体而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 内部不错的前置平台：
Alpha 更像是实验场，进入门槛低，适合早期项目曝光；
IDO 则具有更强的品牌背书，Futures 和 Spot 的转化率也更高。
但 Spot 转化仍较稀缺：Alpha 项目最终晋升比例仅约 12%，IDO 也仅为 24%。项目方需做好节奏管理：
Alpha → Spot 平均等待约 60 天，
IDO → Spot 为 17 天，
Futures → Spot 最快，仅需 14 天。
此外，不同平台对项目 FDV 的偏好也释放出关键信号：
Spot 偏向于估值高于 $500M 的大盘项目；
Alpha 主要接纳估值低于 $200M 的早期项目；
IDO 多集中在 $70M–$200M 区间，适合有明确准备的中型项目。
项目方应根据自身估值阶段选择合适渠道，以匹配流动性预期与市场节奏。
