自這輪ETH行情上漲行情，ETH近一個月線上漲48%，帶動一衆ETH生態項目價格上漲，從歷史數據來看，ETH生態藍籌在上漲週期一般具有乘數效應，UNI是ETH生態中重點關注的藍籌標的之一，目前近一個月上漲28%，在行情能夠延續的情況下具有補漲動力。

同時，UNI在ETH行情的Beta之下，具有一定的賽道Alpha潛力。

宏觀監管情況

2025年2月25日，SEC宣佈終止對Uniswap Labs的調查，不再追究執法行動。Uniswap Labs在X上宣佈這一結果，稱其爲“DeFi的重大勝利”，並強調其技術合法性。該事件反映出在川普上臺後，SEC在加密監管上態度的轉變。 2025年4月8日，SEC邀請Uniswap Labs和Coinbase等公司參加加密圓桌會議，討論加密交易監管。

目前，從2025年初SEC實質上終止對Uniswap Labs的調查，到當前加密市場結構法案中對於不構成證券的定義，Uniswap 當前的代幣經濟學方案使得UNI已經不再面臨起訴風險。

隨着川普上臺後，加密監管的走向是對於加密資產分類方法、豪威測試、監管機構職能劃分等力求向適應加密行業發展的角度進行設計，並與美國加密龍頭團隊進行探討，Uniswap Labs在其中也扮演了重要的顧問角色，全面鬆綁後，未來或面臨進一步監管利好的預期。

項目業務情況

1、頂尖的業務數據

Uniswap是加密市場最早也是規模最大的Dex協議，目前TVL爲51.2億美金，近30日交易額845億美元，在Pancake後排名第二，在Binance Alpha功能推出前，Uniswap的交易量長期全市場排名第一，一年產生9.29億美金收益，排名第七，若按傳統的估值簡單計算P/E爲4.5–6.4，而Coinbase的P/E約爲33–42，蘋果公司的P/E約爲28–35，特斯拉約爲50–70，若未來UNI的“費用開關”能夠打開或監管鬆綁使其擴大金融應用場景的話（當前UNI持有並不參與利潤分配），相對其業務盈利能力，目前的市值是顯著低估的。

根據Uniswap基金會2025年Q1財務摘要，截至2025年3月31日，基金持有價值5340萬美元的美元及穩定幣，1580萬枚UNI（以UNI計價）以及257個ETH，按2025年5月28日收盤匯率計算，相當於1.5億美元的代幣。預計資金週轉期將持續到2027年1月，目前具有良好的財務狀況。

2、代幣經濟賦能嘗試

UNI過去的代幣經濟學中，使用UNI產生收益的方法主要爲添加UNI到特定配對的交易池做LP、質押UNI參與DAO的治理提出回購或流動性激勵，但這些收益都很間接且大多數情況下收益率較低，直接持有UNI並不直接產生收益，這也是UNI代幣價格無法上漲至很高價格的主要原因。

但Uniswap Labs一直在進行代幣經濟賦能的嘗試，多次提出費用開關（Fee Switch），由於監管風險一直沒有實質性通過與落地。最新的費用開關提案於2024年2月提案重啓，5月技術性投票通過，2025年下半年有望進一步推進鏈上投票，結合監管框架的逐步推進，費用開關在未來或許有望激活。

除了費用開關，Uniswap新推出的Unichain也爲UNI提供了新的應用場景。Unichain是Uniswap Labs於2024年10月10日宣佈的Layer 2（L2）區塊鏈，基於Optimism的OP Stack的Superchain框架，於2025年2月13日主網正式上線。

與其他的L2一樣，Unichain也有一個驗證者網絡，將 UNI 作爲質押代幣。節點運營商要成爲 UVN（Unichain Validator Network）中的驗證者，必須在以太坊主網上質押 UNI。質押量決定其入選活躍驗證者集的概率。收益來自65%淨鏈收入（包括基礎費用、優先費用和MEV），按質押權重分配。目前，官方尚未直接披露具體的質押規模，但Uniswap Labs對於Unichain持續進行扶持，其收益率和生態規模逐步擴大的話會引入更多的UNI質押成爲驗證者並獲得收益。

在現貨k線中，在去年11月ETH上漲的pattern中，UNI與ETH在形態上呈現相似的走勢，但在波動率上約爲ETH的2–3倍，但在本輪4月的ETH上漲中，二者形態上走勢相似，但ETH的漲幅高於UNI，若行情延續，UNI或具有進一步補漲動力。

UNI作爲目前加密市場最大的Dex協議，美國如何對其監管將成爲整個行業的範本，Uniswap Labs也在積極參與監管規則制定，結合ETH的乘數效應，或迎來結構性利好機會。

其項目自身業務數據佔據市場頭部，利潤可觀，財務良好，通過Unichain的項目推進和費用開關的提案或給代幣帶來新的賦能。若看好後市，UNI是值得關注的ETH生態藍籌標的之一。