作者：Nancy，PANews
一家原本乏人問津、股價徘徊在退市邊緣的小型美股公司 SharpLink Gaming，突然成為加密市場的焦點。
5 月 27 日，SharpLink 宣佈完成約 4.25 億美元的私募融資，並將大舉購入 ETH 作為其主要儲備資產，這一加密豪賭引發社羣的激烈討論，許多人甚至稱其為「以太坊版 Strategy」。
押注 ETH 為儲備資產，以 200 萬市值取得 4.25 億融資
根據 SharpLink 發布的公告，公司已簽署一項證券購買協議，將透過公開公司私募投資（PIPE）方式融資約 4.25 億美元。根據協議，公司將以每股 6.15 美元的價格發行約 6,910 萬股普通股（或等價證券），其中管理團隊成員的認購價格為每股 6.72 美元。
本輪融資陣容堪稱豪華，以太坊基礎建設開發商 ConsenSys 領投，參投機構包括 ParaFi Capital 、 Electric Capital 、 Pantera Capital 、 Galaxy Digital 、 Ondo 、 GSR 及 Republic Digital 等。此外，SharpLink 執行長 Rob Phythian 與財務長 Robert DeLucia 也參與了此次認購。不過，這些參投機構並未在推特或官網進行任何相關消息的宣發。
根據公司公告，融資所得將主要用於購買 ETH，未來 ETH 將成為 SharpLink 的主要財庫儲備資產。部分資金將用於日常營運及其他一般性企業用途。
此次交易預計將在 2025 年 5 月 29 日左右完成。而最具代表性的一步，是以太坊聯合創始人、 ConsenSys CEO Joseph Lubin 的加入，他將出任 SharpLink 董事會主席，並作為策略顧問協助公司發展核心業務。 ConsenSys 在以太坊生態中扮演著重要角色，是 Infura 、 MetaMask 等核心工具的幕後推手。 Lubin 的加入，不只是身分上的背書，更是策略上的深度綁定。
融資消息公佈當天，SharpLink 股價最高暴漲至 50 美元，創 2023 年 5 月以來新高，目前 SharpLink 估值已躍升至 25 億美元。要知道，一週前，它還只是個日成交額不過幾萬美元、股價徘徊數美元的邊緣股，市值不足 200 萬美元。
深陷財務困境多年，一度瀕臨下市
SharpLink 轉型加密市場背後，是一場精心佈局的業務與身分的深度再造。
SharpLink 是一家總部位於美國明尼蘇達州明尼阿波利斯的線上科技公司，專注於為體育博彩和 iGaming（線上博弈）產業提供績效驅動的行銷解決方案。公司透過其 iGaming 聯盟行銷網路 PAS.net，幫助全球領先的體育博彩和線上賭場營運商吸引、獲取和留住玩家。此外，SharpLink 還經營一系列直接面向玩家的、特定州的聯盟行銷網站，旨在將當地的體育博彩和線上賭場流量引導至其合作夥伴。
過去數年，SharpLink 一直面臨營收下滑和財務惡化的雙重壓力，直到去年才實現淨收入扭虧為盈。而根據 SharpLink 公佈的 2024 年全年財務數據，當年年營收年減 26.1%，全年僅實現 366.2 萬美元營收。儘管因終止業務產生的稅務收益帶來了約 1,009 萬美元淨利潤，但這並未掩蓋其主要業務疲態。不僅如此，截至 2024 年末，SharpLink 的現金儲備約為 143.6 萬美元，較 2023 年末的 248.7 萬美元下降了 42.2% 。面對資金緊張，SharpLink 在 2024 年透過「市場發行」（ATM）籌集了約 183 萬美元。
且為了止血，SharpLink 於 2024 年初出售了其幻想體育與遊戲開發核心資產，回籠 2250 萬美元現金、償還約 1940 萬美元債務，並將註冊地從以色列遷至德拉瓦州，為後續合規及資本運作做足鋪墊。 Rob Phythian 當時對此表示，「出售幻想體育與 SHGN 業務並清償債務，是 SharpLink 歷史上的轉折點。公司現已完成聚焦與瘦身，得以專注於聯盟行銷主業及新興增長方向。」
此外，為提升每股交易價格、避免納斯達克強制退市，SharpLink 也於 2025 年 5 月實施 1 拆 12 反向拆股。
這一系列策略調整，為 SharpLink 變身以太坊儲備公司打下了基礎。 2025 年 2 月，SharpLink 向加密世界邁出的第一步，以 50 萬美元現金收購了英國 Armchair Enterprises Limited（CryptoCasino.com 母公司）10% 股權，並取得未來控股權優先收購權。 CryptoCasino.com 是一個基於區塊鏈的線上博彩平臺，支援比特幣、以太坊、萊特幣等超過 20 種主流加密貨幣充值與投注，提供超過 6,000 款博彩遊戲，平臺還推出了原生代幣 $CASINO 。儘管這一動作並未當時提振公司股價，卻為外界釋放出轉型訊號。
然而，SharpLink 營收規模尚小，主營業務尚處轉型初期，且財務結構仍承壓，為何 ConsenSys 等重量級加密機構仍選擇重金入局？原因在於，比起加密原生企業，藉助一家納斯達克上市公司建立鏈上財庫，不僅極具市場說服力，更能引發更大範圍的資本市場連動，從而可能改變資本市場對以太坊的想像路徑。類似 Strategy 將比特幣裝入上市公司、並藉資本市場放大價值的套利模式，獲得了遠超幣價本身的股價溢價，這種模式已被市場廣泛認可，吸引眾多追隨者。
Joseph Lubin 對於此次投資也表示，「交易完成後，Consensys 期待與 SharpLink 展開合作，共同探索並製定以太坊財庫戰略，並在其核心業務上擔任戰略顧問。這是以太坊社羣激動人心的時刻，我非常高興能與 Rob 及其團隊合作，將以太坊的潛力帶入公共資本市場。」
不過，SharpLink 依賴 ETH 儲備帶來的財務槓桿效應能否經得起市場週期考驗，能否複製 Strategy 式的資本奇蹟，尚需時間檢驗。
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