文章來源：話李話外
隨着 BTC 這幾天重新突破 10 萬美元關口、ETH 單週拉漲超過 40%，人們的情緒似乎已經開始割裂，一部分人認爲這僅僅是暴跌前的短暫上漲（繼續在等待新的回調），一部分人則認爲這將是新一輪山寨季的開始（奔走相告、牛回速歸）。
對於那些後悔錯過了這波兒上漲，繼續在等待新回調的人來說，同樣的問題是（就好比之前每次上漲後等回調一樣），假如比特幣接下來真的又發生了回調，且回調到了你現在想要的位置，比如 8.5 萬美元、或者 7.9 萬美元、抑或前低 7.4 萬美元，你屆時真的敢買嗎？
遠的不說，自本輪週期以來，比特幣從 15,000 美元的相對區間位置，一路漲漲跌跌到了 100,000 美元，過往的每次上漲，很多人都在等回調，並信誓旦旦說只要回調就上車，而過往的每次下跌，很多人又都繼續張望，忘記了前一次的信誓旦旦，於是等來等去，眼睜睜地看着比特幣走到了現在。
其實在這種事情上面，我們應該多去好好思考和理解一下時間範圍的概念，不要總是把視角着眼於當下，也不要總是對當下的表現患得患失，我們應該試着去看到更遠的未來，持有那些隨時間增長而大概率會增長的代幣，這是你能夠在牛市週期中合理致富的黃金法則。
直白點說吧，如果你現在已經持有比特幣或者其他漲勢不錯的代幣，那麼趕上了新一波兒不錯的上漲機會，可以考慮分批止盈部分倉位。如果你現在纔想開始進場做個短期的博弈，那麼按照自己的風險偏好設置好止盈+止損即可。而如果你想繼續等回調機會再進場，那麼就不要總是盯着之前的所謂錯失的低價，你可以從未來的時間框架裏面選擇一個新的目標機會去考慮參與。
我們繼續說回到當前的市場：
就散戶的角度而言，現在 10 萬的比特幣和去年（2024）底 10 萬的比特幣似乎對人們的吸引力已經完全不同，僅拿話李話外公衆號後臺的相關維度數據來看，目前後臺的互動量比例明顯低了很多，和去年比特幣價格高峯期間給人的感覺完全不一樣（當然，這裏面可能也是綜合原因所造成的，而話李話外也僅僅是一個很少的自媒體平臺，單一的平臺數據可能並不能說明什麼問題）。
一方面是比特幣，從去年 BTC 創下歷史新高（超越了 21 年牛市的高點）以來，理論上的牛市進程又持續了一年多，雖然這期間也經歷數次比較明顯的回調，但現在比特幣再一次達到 10 萬美元以上，也足以證明了比特幣在本輪牛市期間需求的旺盛。但就大家日常的留言和討論情況來看，似乎不少人本輪週期並沒有很好地把握住比特幣的這種趨勢，其實對於比特幣而言，怕的並不是被套，而是連續的踏空，如果你到目前爲止，依然沒有在比特幣的趨勢上面拿到任何的結果，那麼真的就應該好好思考一下自己過往的交易策略了。
一方面是以太坊，雖然 ETH 上週的拉漲幅度很高，但似乎不少人依然還在回本的路上，只是最近大家針對山寨季話題的討論又開始多了起來，因爲 ETH 的快速拉漲又讓大家看到了山寨的希望。
如果我們從山寨市值和價格表現上來看，最近兩週似乎也有不少山寨幣表現不錯，有些也已經有了幾倍的漲幅，但從一些鏈上的數據或指標來看，我們似乎還並沒有真正迎來所謂的新山寨季。比如，ETH Macro Index 目前依然在 0 以下，當前實際數值爲 -1.12。如下圖所示。
再比如，我們熟知的 Altcoin Season Index 目前也僅爲 27，如下圖所示。
這裏面可能的原因其實我們在過往針對山寨季話題的系列文章中已經有過一些基本的梳理，目前理論上的所謂全面型山寨季之所以遲遲不來，主要的原因包括：
- 本輪週期誕生了海量的新項目（代幣）、導致流動性被嚴重稀釋。
- BTC 的機構需求（未來的潛在國家需求）導致加密市場原有的一些歷史規律被打破，BTC 被作爲了新的宏觀資產吸引了主要的流動性。
- 全球宏觀經濟因素（下文我們會繼續展開談論一下這個方面）導致更多的流動性還沒有大規模外溢到加密貨幣市場。
不過，就從加密市場的現有走勢來看，截至目前，整體上還是在遵循着過往加密週期的一些運行模式和規律，只是在時間的維度上我們比較難把握而已。換句話就是，假如比特幣能夠繼續在相對的高位區間震盪、且以太坊能夠有進一步的表現，那麼依然大概率會出現新一輪的山寨板塊輪動效應，以此來推動部分山寨幣出現不錯的上漲行情，這點我們在之前的文章中也有過相關的梳理，如下圖所示。
而至於應該優先關注哪些山寨的板塊，因爲考慮到風險問題，從去年開始我這邊就基本不會再公開分享任何自己的具體持倉情況了，而且我個人也很少再花時間去關注各類山寨項目，感興趣的小夥伴不妨可以考慮回看我們今年 1 月 1 日的文章，當時我們在文章中給出了今年可能比較值得關注的幾個參考敘事，包括 AI、RWA、DeFi、Memecoins 等，如下圖所示。
總之呢，我們還是那句話，機會和風險往往是同在的，當大部分人都不認爲當前是機會的時候，你可以考慮繼續分批買入自己看好的標的，而當大部分人都認同當前已經迎來新機會的時候，你可以再次考慮分批賣出。要儘量控制好自己的情緒，牛市期間最重要的應該是保住既得利潤，而不是持續冒險去嘗試或追求更高的風險收益。
上面我們提到了全球宏觀經濟因素，接下來我們針對這個點繼續展開來談論一下：
其實從比特幣通過現貨 ETF 那一刻開始，再加上隨着越來越多機構的深度參與，比特幣爲代表的加密貨幣某種角度來說，就已經變成了一種宏觀貨幣（或投資品）。因此，通過對宏觀趨勢的瞭解和把握，將有助於我們做好更長期的投資規劃。
1）地緣政治問題
除了表面上的印巴武裝衝突，俄烏衝突等，中美兩個大國的緊張局勢其實一直都在給市場形成一定的壓力，目前看起來，這種形勢似乎很難在短期內得到有效的解決，因此，全球的資金目前主要應該還是以避險情緒爲主、投機爲輔。也就是說，很多的資金當前看起來似乎並不會直接大規模進入風險資產領域裏面。
2）關稅問題
關稅問題已經持續了一段時間了，市場也有了相應的消化和表現，雖說今天（5月12日）有消息顯示，中美雙方在瑞士舉行的貿易會談中取得了實質性進展，但特朗普估計也並不會就此結束關稅戰。關稅依然是一個需要持續關注的問題。
3）通脹問題/美聯儲利率變化
這裏我們主要關注的是美國，從目前的綜合數據來看，美國的通脹問題似乎正在降溫，而從鮑威爾最新的講話內容來看，似乎也相對溫柔了一些。這點我們在前幾天的文章（5月7日）中也有過相關梳理：隨着美聯儲的立場已經開始變得越來越溫和，這也許可以被視作是流動性迴歸的早期信號。而未來一旦美元重新開始印鈔，那麼中長期來看也將繼續會成爲加密市場巨大的推動力。
4）全球流動性變化
Global M2 是我們一直在關注的一個宏觀數據，記得在之前的文章（4月1日）中我們也分享過該數據，如下圖所示。
5）美國針對加密行業的法規或政策
這方面可能就比較多了，比如美國的比特幣戰略儲備計劃各州的實際進展情況，如下圖所示。
再比如美國針對穩定幣的法案推進情況（特朗普計劃在今年8月之前推出穩定幣立法），針對以太坊 ETF 質押問題的審覈進展……等等。隨着越來越多主權基金、機構資金的持續參與、美國（包括歐洲）等國家針對加密行業的相關規範出臺，加密貨幣正在從灰色的角落（野蠻生長）逐步走向光明（有序生長）。
簡而言之，目前比特幣的價格似乎重新到位了，看起來再次突破歷史新高也僅是臨門一腳的事情，且以太坊的價格也出現了短期的暴力拉漲硬起來了，一些山寨幣似乎也在蠢蠢欲動。從 K 線（比如周線級別）的相關指標來看，似乎階段性的上漲趨勢也比較明顯，但就宏觀因素而言，目前依然存在一些不確定性，因此，我們認爲當下依然還是屬於比特幣的牛市，似乎短期投機的市場動因更大一些。
越是這個時候，越要繼續保持理性，不要被當前的樂觀價格情緒所影響，不要隨便追高梭哈和滿倉，要控制好自己的倉位比例，比如，多少倉位比例用於 BTC 的分配、多少比例用於 ETH 的分配、多少比例用於藍籌山寨的分配（比如BNB、SOL、PENDLE、LINK、AAVE等）、多少比例需要繼續保持流動性（USDC/USDT）、多少比例希望用於流動性差或市值低的幣種投機……這些都是需要根據個人的風險偏好進行合理規劃的。
在這個領域，我們只是在通過代幣進行投資或投機賺錢，永遠不要深愛上任何一個項目而無法自拔。如果要愛，那麼也記住，你可以只愛比特幣，或者只拿你能夠承受損失的資產（不影響你現實生活質量的資金）去愛和去搏你自己喜歡且看得懂的項目即可。
