白话区块链

编译：白话区块链

几年前，以太坊还是比特币的“小弟”，以去中心化金融(DeFi)、像素化NFT和极具创意的智能合约实验而闻名，远非“严肃”投资者的选择。然而，到了2025年，以太坊已成为华尔街的焦点。

高盛在2021年完美体现了传统机构的思维定式，他们当时将以太坊贬为“过于波动和投机”，称其为“寻找问题的解决方案”。他们的研究团队认为，智能合约技术被过度炒作，现实世界的应用有限，机构客户对可编程货币“没有合法用例”。他们并非孤例，摩根大通将其称为“宠物石”，传统资产管理公司更是避之不及。

然而，这种看法就像当初称互联网是“昙花一现”一样过时。如今，高盛正悄悄构建基于以太坊的交易基础设施，摩根大通通过其以太坊驱动的Onyx平台处理数十亿美元的交易，而那些曾经避而远之的资产管理公司如今正以最快的速度推出以太坊相关产品。

真正的转折点发生在2024年，美国证券交易委员会(SEC)终于批准了以太坊现货ETF。这听起来可能不是什么激动人心的饭桌话题，但它的意义重大。与比特币被简单归类为“数字黄金”不同，以太坊对监管机构来说是个难题：如何监管一个支持从去中心化交易所到数字艺术市场的可编程区块链?他们最终解决了这个问题并放行，足以说明这个行业的发展方向。

ETF的闸门打开

多年来，关于以太坊的监管明确性一直存在怀疑，尤其是SEC对以太坊是否属于证券的模棱两可态度。但ETF的批准标志着一个重要信号：以太坊已成熟为养老金、资产管理公司甚至保守的家族办公室的可投资资产。

贝莱德(BlackRock)率先推出了iShares以太坊信托，坦白说，观看这场发布就像目睹机构投资者的“恐惧错过”(FOMO)实时上演。富达(Fidelity)紧随其后，灰度(Grayscale)将其现有产品转换为ETF，突然间，每家主要资产管理公司都推出了以太坊产品。但更引人注目的是，这些产品不仅限于跟踪ETH价格的普通ETF，有些还融入了质押奖励，意味着机构投资者可以像DeFi参与者一样通过持仓获得收益。

企业全面拥抱

真正引人入胜的是企业如何将以太坊融入实际业务运营。这不是像比特币那样的投机性资产储备，而是企业在以太坊上构建数字基础设施，因为它能解决实际问题。

以太坊对机构的真正价值在于其作为可编程区块链的基础设施，能够处理代币化货币、数字合约和复杂的金融工作流程。

机构正在迅速加入这一浪潮：

富兰克林·邓普顿(Franklin Templeton)，一家管理1.5万亿美元资产的公司，将其一只共同基金代币化在以太坊上，投资者现在持有区块链上的数字份额，享受透明度和全天候结算的好处。

摩根大通通过其区块链部门Onyx，使用以太坊兼容网络(如Polygon和他们的企业版以太坊Quorum)测试代币化存款和资产互换。

亚马逊AWS和谷歌云现在提供以太坊节点服务，让企业无需自建基础设施即可轻松接入网络。

微软与ConsenSys合作，探索从供应链跟踪到合规性智能合约的企业用例。

这些不再仅是加密原生玩家的领域。传统金融巨头正在觉醒，意识到以太坊提供的快速、安全、自动化的无中介金融服务。

财富500强企业的首席财务官们的对话已经完全改变。他们不再质疑区块链是否有意义，而是询问如何尽快将智能合约自动化应用于供应商支付、供应链融资和内部流程。效率提升显而易见。

游戏和娱乐行业尤为激进。主流游戏工作室在代币化游戏内资产，音乐平台在自动化版税分配，流媒体服务在试验去中心化内容变现。以太坊的透明度和可编程性几乎在一夜之间解决了这些行业数十年的问题。

为什么以太坊对机构如此吸引?

以太坊允许资产(无论是美元、股票、房地产还是碳信用)被数字化、代币化和编程化。结合主要运行在以太坊上的稳定币(如USDC或USDT)，你突然拥有了构建全新金融操作系统的基石。

需要跨境即时结算?

需要基于合同里程碑的可编程支付?

需要透明但不失控制?

以太坊都能做到，甚至更多。

再加上Arbitrum和Optimism等二层(Layer 2)网络，这些解决方案扩展了以太坊的容量，降低了费用并大幅提升速度。许多机构选择在二层网络上构建以提高效率，同时仍能利用以太坊的流动性和安全性。

这一切的机构采用都离不开大多数人忽视的基础设施层。像BTCS Inc这样的公司正日益支持传统金融机构参与以太坊及ETH ETF等产品的必要基础设施。BTCS专注于运营安全的企业级以太坊验证节点，维护网络完整性并使机构无需处理技术复杂性即可参与质押。虽然他们不是托管方或ETF发行人，但他们的验证节点运营为以太坊的功能性和可信度提供了支持，增强了机构投资者所需的网络韧性和透明度。

展望未来

未来趋势如何?我认为方向非常明确。以太坊正成为可编程金融的基础设施层。我们讨论的不再仅仅是加密货币交易，而是自动化借贷、可编程保险、代币化房地产和全天候运作的供应链融资。

与中央银行数字货币(CBDC)的整合是另一个巨大机会。随着各国制定数字货币战略，许多人正在考虑与以太坊兼容的解决方案，以便在政府发行的数字货币与更广泛的DeFi生态系统之间实现无缝交互。

更重要的是，这种机构拥抱正在推动整个行业期待已久的监管明确性。当主要金融机构围绕以太坊构建产品时，监管机构有强烈的动机制定可行的框架而非全面限制。

我们正在见证一项从实验性平台起步的技术，逐渐成为关键的金融基础设施。ETF的批准意义重大，但只是开场白。真正的故事在于以太坊如何从根本上改变金融服务的运作方式、企业管理运营的方式，以及全球经济中价值的流动方式。

老实说，我认为我们仍处于这一转型的早期阶段。目前的机构采用只是可编程货币与传统金融大规模融合的开始。

1.Consensys创始人：以太坊是全球结算层，稳定币将在全球结算中取代美元。

2.美国财长贝森特：总统特朗普旨在将美国打造为数字创新的中心。

3.数据：贝莱德今日购买价值 5000 万美元的 ETH。

4.特朗普夫人官方Meme币MELANIA与Wintermute达成流动性提供协议。

5.西班牙咖啡连锁品牌Vanadi拟斥资10亿欧元建立比特币储备。

6.Vitalik：以太坊在安全性方面处于领先地位。

7.Cango：5月挖矿产出485.5枚BTC，近两月挖矿产出BTC价值超1亿美元。

8.美SEC加密货币工作组与CoinShares代表会面讨论加密资产监管相关问题。

9.市场消息：特朗普或将推出加密钱包与交易应用程序。

10.XRP账本支付量降至自去年10月以来最低，因价格未能跟上比特币新高步伐。

11.美国民主党指控SEC拒绝提供加密法案关键信息。

12.Ripple CEO否认Ripple有意收购Circle，称相关报道不实。

13.以太坊联创Joe Lubin称正与主权财富基金洽谈基础设施合作。

14.疑似TRUMP Meme团队地址取出416.7万枚TRUMP，转入各CEX。

1.以太坊基金会宣布重组研发团队并裁员，将聚焦网络扩展与用户体验。

2.Tether 的 BTC 储备地址转出 1.4 万枚 BTC，价值约 14.8 亿美元。

3.彭博社：特朗普推动将加密货币纳入养老金账户，但仍面临福利诉讼风险。

4.Reitar Logtech宣布推出规模达15亿美元的比特币收购计划。

5.美联储主席鲍威尔于今天凌晨01:00在活动上致辞。

6.美联储6月维持利率不变的概率为95.3%。

7.Tether在TON区块链上推出全链黄金稳定币“XAUt0”。

8.Meta股东压倒性否决比特币财政策略提案，仅0.08%支持。

9.中信证券：稳定币法案推进，有助于促进大陆企业在港RWA发行项目进一步落地。

10.CreatorBid推出Launchpad V2 “Curate with BID”，实现去中心化项目筛选机制。

11.Wintermute创始人回应James Wynn：这只是场执行出色的Hyperliquid营销活动。

1.Wintermute警告：以太坊Pectra升级EIP-7702被滥用，用户面临自动化攻击风险。

2.Chris Waller：即便关税推高通胀，仍倾向于今年降息。

3.Michael Saylor再次发布Tracker信息，或将于这周披露BTC增持信息。

4.韩国首例机构售币交易发生，机构加密交易禁令逐步解除。

5.以太坊6月历史回报率：2016年起3次收涨6次收跌。

6.Tether CEO：USDT过去30天增发量较主要竞争对手多超50亿枚。

7.Vitalik：以太坊将在一年内将L1规模扩大约10倍，在下次飞跃前「喘口气」。

8.本周解锁数据一览：ENA、EIGEN、TAIKO等将迎来一次性代币大额解锁。

9.X将推出XChat，引入类似比特币的加密架构。

10.Meta股东压倒性反对将比特币纳入储备的提议。

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去中心化金融（DeFi）生态系统正在以惊人的速度发展。随着创新推动金融服务超越传统中介机构的范畴，新兴和成熟的市场参与者正激烈竞争，争夺用户关注、市场份额和技术主导地位。与此同时，全球监管机构正努力理解、评估并最终控制这些新兴系统，同时避免扼杀其颠覆性潜力。在今天的文章中，我们将探讨DeFi的广泛竞争格局，并深入分析监管趋势如何塑造其未来。

多样化且充满活力的竞争格局
DeFi并非单一的领域，而是涵盖了多种服务，如借贷协议、去中心化交易所（DEX）、收益农业平台、资产代币化项目和保险协议。每个细分领域都吸引了独特的创新者群体，激烈的竞争推动了持续的改进，既有渐进式的演变，也有颠覆性的突破。
推动DeFi创新的关键领域

借贷协议：Aave、MakerDAO和Compound等平台通过提供超额抵押贷款和可变利率模型奠定了基础。然而，新进入者正在探索模块化设计、零利率贷款，甚至人工智能辅助的信用评分方法，以提高资本效率和风险管理。

去中心化交易所与自动化做市商（AMM）：Uniswap和SushiSwap等DEX的崛起从根本上改变了资产交易方式。其开放、无需许可的架构鼓励快速实验和竞争，促使即使是老牌参与者也在创新流动性和费用结构。

资产代币化与现实世界整合：从房地产到艺术品，资产代币化正在扩展DeFi的范围。将有形资产与数字协议整合，促使现有参与者重新思考流动性机制和市场包容性。

新兴创新：新项目通过独特的价值主张脱颖而出。例如，一些项目整合了分布式物理基础设施（如Grass Token），结合区块链与物联网，创造出超越传统金融回报的细分生态系统。

这种技术、理念和商业模式的融合不仅引发了激烈的竞争，还培养了协作精神。许多项目开始实现互操作性，允许协议之间的“可组合性”，即多个协议协同工作，提供协同增效的金融产品。

监管在DeFi中的作用
创新是DeFi的核心，而监管正成为其关键的平衡力量。去中心化平台的监管框架仍然零散，许多司法管辖区的监管尚处于起步阶段。这种双重性既带来了挑战，也提供了机遇。
监管不确定性带来的挑战

全球标准碎片化：与传统金融的相对标准化监管框架不同，DeFi运行在无国界的数字生态系统中。这种差异使项目对法律义务感到不确定，可能因缺乏明确指导而面临执法风险。

过度监管风险：过于严格的监管可能无意中扼杀创新。如果监管机构将传统金融机构的措施直接应用于去中心化协议，而不考虑其特性，潜力项目可能无法实现其颠覆性目标。

消费者保护与创新的平衡：监管机构需要在保护消费者免受欺诈、运营失败和系统性风险的同时，营造有利于技术进步的环境。许多DeFi项目缺乏透明的KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）框架，进一步复杂化了这一平衡。

监管整合的机遇

嵌入式监管：新兴概念表明，智能设计可以将监管检查直接融入区块链架构中。“嵌入式监管”设想通过智能合约将规则执行融入底层技术，实现金融及其监管的去中心化。

监管清晰度促进增长：明确的监管框架可以为DeFi行业带来合法性。当投资者（尤其是机构投资者）看到清晰的框架时，信心将增强，可能吸引更多资金流入生态系统。

协作方式：DeFi的未来可能取决于创新者与监管机构之间的密切合作。通过建立行业标准和自我监管协议，DeFi项目可以主动设定基准，预先解决监管问题。这不仅保护用户利益，还为可持续增长铺平道路。

竞争与监管的交汇
激烈的竞争与不断演变的监管格局正在重新定义DeFi项目的战略重点。一方面，竞争推动开发者以惊人速度创新，创造出挑战传统金融界限的复杂系统。另一方面，合规需求要求更高的透明度、安全性和责任感，这可能减缓颠覆速度，但也能保护用户免受市场波动和潜在欺诈。
DeFi平台的平衡之道

创新与合规：项目必须在保持创新优势的同时，确保将监管措施无缝融入运营。这种平衡至关重要——过于僵化可能抑制创新，过于宽松则可能引发法律审查并削弱消费者信心。

市场差异化：在日益拥挤的市场中，独特的技术整合（如利用AI进行风险评估）或新颖的商业模式（如连接DeFi与传统金融的混合模式）将成为成功平台的区分点。

风险管理策略：适应性强、可扩展的稳健风险控制协议将成为关键。随着平台努力平衡创新与合规，实时数据监控、定期审计和社区驱动的治理模型等策略可能变得更加重要。

这种竞争与监管监督之间的动态张力并非阻碍，而是锻造一个更具韧性的金融系统的熔炉。

展望未来：DeFi的未来蓝图
去中心化金融的未来取决于其在应对竞争压力的同时，建立全面、适应性强的监管框架的能力。随着市场越来越拥挤，创新平台不断涌现，监管机构逐渐跟上技术现实，以下趋势预计将塑造未来发展：

更协调的监管环境：全球监管协调的努力可能减少不确定性，促进跨境合作和投资。这种演变可能吸引零售爱好者和机构巨头，推动DeFi的主流整合。

下一代平台的崛起：成功的平台将是那些在不妥协合规的情况下进行创新的平台。我们可能看到“嵌入式监管”成为常态的下一代模型，实现自动化合规和增强用户保护。

增强的互操作性与协作：DeFi的竞争精神预计将推动协议之间更大的互操作性。通过结合优势和形成联盟，平台可以降低风险并创建更全面的金融服务生态系统。

随着行业成熟，市场竞争与监管适应的相互作用不仅将决定单个项目的可行性，还将决定去中心化金融的整体轨迹。理念、技术实力和立法远见的交响乐正在为新的金融范式奠定基础——一个承诺透明、包容和韧性的范式。

未来何去何从？
在这个不断展开的故事中，每个参与者——从开发者到监管机构，从早期采用者到资深投资者——都在塑造金融的未来中扮演着关键角色。这条道路可能充满挑战和风险，但对于那些能在创新颠覆与监管谨慎之间找到平衡的人来说，也充满了机遇。
当你思考这一激动人心的演变的下一章时，考虑竞争和监管的变化可能如何影响你关注或投资的项目。嵌入式监管会成为游戏规则的改变者吗？哪些协作措施可能成为行业标准？这些关键问题将引领DeFi进入下一个时代——一个每个代币、每个智能合约和每次监管调整都可能重新定义金融本质的边界。

1.美国比特币现货ETF共持有约120.5万枚BTC，贝莱德IBIT以约66万枚位居第一。

2.Kraken启动FTX债权人赔付，美国和国际客户将分两批获款。

3.过去7天NFT交易额下降16.76%至1.057亿美元，买家和卖家数均有所上涨。

4.稳定币总市值突破2500亿美元，USDT占比位居第一。

5.Base、Arbitrum和Mantle位列过去一周跨链桥资金净流入前三。

6.加密恐慌指数回升至56，市场重回「贪婪」状态。

7.分析：贸易紧张局势再度升级引发加密市场波动，投资者谨慎情绪增强。

8.慢雾余弦：EIP-7702新机制被盗币团伙大量使用。

9.Michael Saylor：Strategy比特币增持计划无上限，购买效率会更高。

10.Arkham：James Wynn地址当前持仓余额仅有16.28美元。

11.SEC对REX-Osprey推出以太坊、Solana质押ETF表示质疑。

12.MegaETH官方X账号被盗，提醒用户勿点击近期链接。

编译：白话区块链

在2025年经历动荡开局后，比特币重燃上升势头，重新突破六位数，提醒投资者为何他们能够坚持度过波动。然而，随着势头回归，一个熟悉的说法再次浮现：“五月卖出，离场观望。”这一投资格言传统上与股市相关，但如今也在比特币社区中被提及。那么，在当前市场中这一策略是否站得住脚?让我们深入分析季节性趋势、历史表现和链上指标的数据，判断现在退出是明智策略，还是可能错过本轮周期的最大机会。

重审“五月卖出，离场观望”论点

这一投资策略源于传统金融，建议在五月退出市场，待十一月再回归，因为夏季月份的历史表现通常较弱。比特币季节性图表确实显示，夏季月份(尤其是6月至9月)往往表现低迷。但更广泛的表现数据揭示了一个更微妙的故事，尤其是在比特币市场。

历史上，夏季月份的平均回报较低

将这一策略应用于比特币时，主要依据是2014年、2018年和2022年这些比特币经历深度、持续熊市的年份。在这些年份中，夏季月份的回报无疑表现不佳。但如果我们从数据集中剔除这些熊市年份呢?

剔除熊市后的表现

当剔除熊市年份后，比特币在每个月份(包括6月至9月)的平均回报均转为正值。即使是历史上比特币表现最差的9月，平均回报也略有盈利，达到+0.37%。10月的平均回报更是高达26%，历史上是比特币表现最佳的月份之一。

剔除熊市年份后，每个月份的平均回报均为正

这一逆转完全推翻了夏季退出的论点。该策略仅在受到深度熊市周期影响时看似合理。在牛市或中性年份，夏季具有显著的上升潜力。

五月退出的真正代价

复合回报分析生动地说明了这一点。基于历史月度表现，如果你从2012年开始投资100美元，并持续持有(包括夏季)，你的复合收益如今将超过20亿美元。

从复合回报来看，“五月退出”策略表现远逊于持续持有

但如果你每年五月退出，避开6月至10月，你的最终资本将仅为1.12亿美元，收益几乎低18倍。即使你仅避开6月至9月，并在10月回归，回报仍将大幅下降至5.36亿美元，仅为持续持有收益的四分之一。错过夏季意味着错过比特币复合增长的指数效应。

今夏会有所不同吗?

从链上指标来看，尤其是MVRV Z分数，比特币的结构依然健康，远未达到典型的周期顶部水平。当前市场格局显示，比特币仍有相当大的上升空间，如果本轮周期的节奏与之前的牛市相似，真正的顶部可能要到10月或更晚才会出现。

比特币当前的MVRV Z分数表明本轮周期远未达到顶峰

现在基于“典型”季节性疲软预期而放弃持仓，不仅与数据相悖，还可能导致投资者在2025年周期最具爆发力的阶段被挤出市场。

结论

虽然季节性模式不应被完全忽视，但必须结合背景来分析，尤其是像比特币这样受宏观驱动的资产。牛市周期、流动性流动、全球经济状况和投资者行为远比日历上的月份重要。

比特币的周期主要由供需驱动，而现在，2025年夏季很可能会成为比特币的狂热期，历史模式、动能和市场结构动态均指向第四季度强劲的上升潜力。投资者不应基于季节性陈词滥调退出，而应密切关注链上和宏观指标，专注于长期定位。

1.香港《稳定币条例》正式成为法例，发牌制度预计年内实施。

2.未知实体出售价值 600-700 万美元的 TST，导致其在 2 分钟内暴跌 40%。

3.美国4月核心PCE年率2.5%，创四年多来新低。

4.贝莱德IBIT本月流入量有望创历史新高，截止12小时前已流入63.5亿美元。

5.特朗普媒体集团完成24.4亿美元融资，将使用23.2亿美元建立比特币储备。

6.特朗普家族沉迷「炒币」引发共和党议员批评。

7.摩根大通：以太坊升级未能有效提升网络活动。

8.摩根大通CEO：美联储保持观望正确，已对利率升至5%做好准备。

9.纳斯达克指数5月份百分比涨幅为1997年以来最大，标普500指数创下自1990年以来最强的五月表现。

10.纽约市审计长否决比特币市政债券计划。

11.REX Shares提交Solana与以太坊质押ETF招股书，有望数周内在美上市。

不管你在不在加密市场，只要稍有关注，似乎总是会被那些百倍、千倍的暴富消息挠的心痒痒，忍不住将自己代入其中，进而下场上牌桌。

但是，只有真正参与其中之后，才会发现少数暴富幸运儿背后，绝大多数都只是默默无闻甚至亏得底朝天的炮灰而已。

在加密市场深耕数年，我学到了这18条经验教训：

 

 

 01 

不要假设任何人会为你着想

即使你觉得自己是加密货币推特社区的一员，觉得自己属于某个大家庭，但实际上，在这个市场中，你是孤军奋战。加密货币市场是一个“玩家对玩家”的竞技场，每个人都在追求自己的利益。

没有人会真心为你考虑，所有的决策和行动都围绕着自我利益展开。因此，你需要保持警惕，依靠自己的判断，而不是指望他人的善意。
 

 

 02 

推特上的信息不对称极高

在推特这样的社交媒体平台上，信息不对称现象非常严重。一些有影响力的人可能掌握更多的内幕信息或市场动态，而普通投资者往往处于劣势。要在加密货币市场中做出明智的投资决策，你需要清楚谁是真正有价值的信息来源。

关注正确的人，你可能获得巨大的“阿尔法”，盲目追随错误的人，你可能会血本无归。学会分辨信息来源的可靠性和动机，是成功投资的关键。
 

 

 03 

相信自己的判断

市场情绪波动时，他人的建议往往不可靠。

当市场上涨时，你问别人现在买什么，他们可能会说：“市场高位时买？你傻吗？”

当市场下跌时，你问别人现在买什么，他们又会说：“一切都完了，现在买是傻子行为。”

这些反馈往往反映了市场情绪的极端化，而不是客观的建议。因此，学会信任自己的分析和判断，不要被他人的情绪化言论左右。
 

 

 04 

远离回音室

在推特上，很容易陷入“回音室”，即只听到与自己观点相同的声音。不要用社交媒体来寻求确认偏见，而是利用它来检验和挑战你的投资观点。

例如，如果你考虑投资某个热门代币（比如“HYPE”），除了关注支持它的声音，也要主动寻找反对意见。或许你忽略了一些关键的风险或问题。保持开放的心态，才能做出更全面的决策。
 

 

 05 

把时间花在有价值的事情上

与其在网上和匿名人士争论，不如把时间花在更有生产力的事情上，比如：

阅读项目白皮书，深入了解项目的技术和商业逻辑；

在链上实验相关应用，亲身体验其功能和潜力；

在Telegram或Discord上与社区互动，提出问题，获取一手信息；

记录你的投资思路，将你的投资逻辑写下来。

在纸上思考能帮助你更清晰地梳理思路。在投资前写下你的投资论据，可以让你更理性地评估决策，避免情绪化操作。
 

 

 06 

不要因别人的收益而动摇信念

看到别人在短时间内赚了大钱，可能会让你对自己的长期持仓产生恐惧、怀疑或错失恐惧。但你要记住，长期持仓的投资逻辑是以年为单位，而不是以周或天计算的。

如果你的投资论据依然成立，就坚持持有；但如果市场或项目的基本面发生了变化，果断卖出。永远不要“爱上你的仓位”，保持灵活性和理性至关重要。
 

 

 07 

交易中的情绪管理

在交易中，情绪往往是最大的敌人。以下是一些建议：

如果你对某个仓位感到过于兴奋，考虑卖出；

如果某个资产价格突然暴涨，果断卖出。

市场不可能永远上涨，长期生存的关键在于学会锁定利润。贪婪可能会让你错过最佳的退出时机。
 

 

 08 

了解去中心化金融（DeFi）的收益来源

在DeFi平台中，如果你无法用两句话清楚地解释收益的来源，那么你很可能就是收益的“来源”。换句话说，你可能在为别人提供流动性或承担风险，而自己却浑然不觉。在投资DeFi项目之前，务必搞清楚其经济模型和风险点。
 

 

 09 

叙事决定一切

在加密货币市场中，叙事是推动价格的核心力量。市场参与者共同构建的故事可以极大地影响资产价值。例如：（狗狗币）一度总市值接近1000亿美元，这完全是叙事驱动的结果。

这让我想起一句话：“你是想赚钱，还是想证明自己是对的？”在市场中，追随叙事往往比执着于“正确”更能带来回报。
 

 

 10 

不要追高

当你发现一个新项目，觉得“哇，这个想法太棒了”，但却拖延了数周没有投资，那么当它的价格突然暴涨时，千万不要追高。你的最佳投资机会已经在几周前错过了。现在冲进去，很可能会买在局部高点。学会接受错过的机会，耐心等待下一个。
 

 

 11 

情绪是暂时的

当你开始赚钱时，可能会感到极度兴奋，这种感觉让人上瘾，你会想不断重现这种快感。然而，过度交易或频繁轮换仓位往往源于追逐这种感觉，而不是理性的投资决策。学会控制情绪，保持冷静，才能避免不必要的损失。
 

 

 12 

理解市场周期和板块轮动

在牛市中，并非所有资产会同时上涨。通常，市场会有不同的阶段，某些板块（比如DeFi、NFT、Layer 2等）会轮流表现。密切关注新兴的叙事和趋势，提前布局，而不是追逐已经启动的板块。规划好你的投资策略，才能在市场轮动中占据优势。
 

 

 13 

年轻时犯错成本更低

在20多岁时犯错，远比40多岁时犯错成本低；损失1000美元的教训，远比损失10万美元的教训更容易承受。我第一次尝试杠杆交易时，在几分钟内损失了几千美元，但这次失败让我学到了宝贵的经验。失败是成长的一部分，但要确保失败的代价在你可承受的范围内。
 

 

 14 

为什么大多数人在加密市场赚不到钱

普通投资者在加密货币市场中往往处于劣势，原因如下：

YouTuber或大V在推特上宣传某个项目，价格开始上涨；

该代币进入CoinGecko前100名，吸引更多关注；

KOLs、风投或早期投资者开始在上涨时卖出；

项目变得“广为人知”，普通投资者开始买入；

散户买入推高价格，但涨幅有限；

KOLs、VCs等卖出所有持仓；

代币价格暴跌（通常在你睡觉时），你被迫割肉。

 

了解这个模式，可以帮助你避免成为“接盘侠”。
 

 

 15 

给自己时间

我们都希望快速致富，但加密货币市场的成功需要时间。慢而稳才能赢得比赛。沃伦·巴菲特的845亿美元财富中，有815亿美元（超过96%）是在他65岁之后积累的。这提醒我们，耐心和长期坚持是财富积累的关键。

 

 16 

你想要的不是退休，而是自由

很多人以为退休是目标，想象自己躺在加勒比海的沙滩上度假。但退休生活可能一周后就让人感到无聊。真正的目标是自由——每天醒来可以做自己想做的事，与有趣的人一起创造价值，同时有足够的时间陪伴家人和朋友。加密货币市场可能为你提供财务自由，但别忘了追求更有意义的生活目标。
 

 

 17 

全职做加密货币的代价

如果你想辞去稳定的朝九晚五工作，全职投入加密货币市场，问问自己是否准备好每天在线10到16小时，每周7天，持续数年。即使这样，也没有成功的保证。全职投身加密市场需要极高的自律、耐心和心理韧性。
 

 

 18 

成功后的反思

当你在加密货币市场中“成功”时，你可能会发现，这并不是你最初想要的。你有了钱，但你还是那个你。金钱并不能解决所有问题。如果你的目标只有金钱，成功后可能会感到空虚甚至抑郁。因此，设定比金钱更重要的目标，比如个人成长、家庭幸福或社会贡献，才能让你的成功更有意义。

编译：白话区块链

特朗普标志性的“政策翻转风格”似乎再次上演——这次是在他自己的商业集团中。就在一天前，特朗普媒体与技术集团(TMTG)还否认有任何此类交易。然而，5月27日，它正式确认了一项25亿美元的比特币购买计划。典型的特朗普风格?

这一重磅消息不仅震撼了市场，还将特朗普推向了一种新型“加密政治实验”的风口浪尖，引发了全球关于权力与加密资产边界的大讨论。

一家媒体公司购入如此巨额的比特币——这到底意味着什么?让我们来剖析这一复杂的操作。

资金从哪里来?投向哪里?

首先，我们来看基本问题：资金从哪里来?

根据官方公告，这25亿美元分为两部分：

15亿美元：通过发行普通股筹集

10亿美元：通过零息可转换优先票据筹集，定价溢价35%

换句话说，这是一个相当复杂的融资结构。普通股部分是直接的股权融资;可转换票据则旨在吸引高风险投资者，如果股价(和比特币)上涨，潜在回报会很高。

如果比特币上涨 → TMTG资产负债表增强 → 股价上升 → 票据持有人在转换时获利

如果比特币下跌 → 公司资产缩水 → 股权持有人(甚至公司本身)可能遭受损失

因此，这不仅仅是一项比特币投资——它试图构建一个以比特币为燃料的反馈循环，类似于早期的MicroStrategy……但这次，不是科技公司，而是一家媒体内容集团。

为什么要囤积比特币?

TMTG首席执行官德文·努内斯解释说：“我们将比特币视为对抗金融审查的工具。”

这是一个意味深长的说法。但其背后的逻辑很简单：他们想要金融自卫。

传统上，公司必须依赖银行、评级机构和主流金融机构——常常面临限制或歧视。将比特币作为储备资产的一部分，可以使资产基础脱离这一系统，增加自主性——但也带来了波动性。

TMTG的举措呼应了近期企业储备策略的变化：

像Semler Scientific、MetaPlanet这样的公司已将比特币作为“硬资产”购买

甚至捷克国家银行也计划将比特币纳入其储备

因此，TMTG只是在顺应这一新兴浪潮：将数字资产视为下一代现金储备策略。

这个反馈循环如何运作?

现在是关键问题：TMTG既不是矿业公司，也不是加密交易所。它如何“变现”比特币敞口?

这就涉及到流量和受众。

TMTG已经推出了几个加密原生产品，如$TRUMP、$MELANIA等迷因币，这些产品已经获得了显著的关注度。尽管大多数持有人处于亏损状态，但市场总值上升，显示通过代币进行IP变现是有效的。

他们还投资了加密ETF、去中心化金融平台TruthFi，并与Crypto.com、Anchorage Digital合作进行托管。他们正在构建一个围绕内容+加密+金融工具的闭环系统。而拥有公司53%股份的信托，使得这一反馈循环处于一个集中控制系统之下。

简而言之：TMTG押注品牌+资本+加密产品可以形成一个自我持续的飞轮。

外部视角：信任、风险与集中化担忧

但这一切并非没有风险。

信任问题：

TMTG先是否认了这笔交易，24小时后又确认了。自然，一些投资者对其透明度表示怀疑。公告后，公司股价下跌超过12%——显然，不是所有人都买账。

波动性敞口：

比特币目前在108,000美元至110,000美元之间波动。像James Wynn这样的杠杆玩家被清算，意味着TMTG持有数十亿美元的比特币可能面临巨大的资产负债表波动。

系统性集中化风险：

一些分析师担心——如果更多公司和国家囤积比特币，可能会出现一种新的“集中化、未受监管的”金融风险。

一项预测表明，到2045年，机构可能持有50%的比特币总供应量。这种集中度引发了严重的系统性风险信号。

我们正在见证一家媒体内容公司转型为数字资产金库。TMTG不仅持有比特币，还在发行代币、将资本投入去中心化金融，并构建一个与传统金融系统平行的完整架构。这个“金库”是：

价值储存

估值锚点

信心引擎

它可能带来天文数字的回报——或者如果情况恶化，可能引发剧烈的调整。

无论如何，这是我们见过的最大胆的实验之一：一家媒体公司演变为加密资产管理公司。其成功取决于两件事：

比特币的长期表现

市场是否接受这种模式

最终思考

如果说MicroStrategy是企业比特币分配的“科技公司测试”，

TMTG就是“IP+金融融合测试”。

无论成功还是失败，它提出一个值得关注的问题：内容公司能否利用加密资产升级、转型——甚至成为去中心化金融巨头?

我们可能很快就会知道答案。

编译：白话区块链

特朗普标志性的“政策翻转风格”似乎再次上演——这次是在他自己的商业集团中。就在一天前，特朗普媒体与技术集团(TMTG)还否认有任何此类交易。然而，5月27日，它正式确认了一项25亿美元的比特币购买计划。典型的特朗普风格?

这一重磅消息不仅震撼了市场，还将特朗普推向了一种新型“加密政治实验”的风口浪尖，引发了全球关于权力与加密资产边界的大讨论。

一家媒体公司购入如此巨额的比特币——这到底意味着什么?让我们来剖析这一复杂的操作。

资金从哪里来?投向哪里?

首先，我们来看基本问题：资金从哪里来?

根据官方公告，这25亿美元分为两部分：

15亿美元：通过发行普通股筹集

10亿美元：通过零息可转换优先票据筹集，定价溢价35%

换句话说，这是一个相当复杂的融资结构。普通股部分是直接的股权融资;可转换票据则旨在吸引高风险投资者，如果股价(和比特币)上涨，潜在回报会很高。

如果比特币上涨 → TMTG资产负债表增强 → 股价上升 → 票据持有人在转换时获利

如果比特币下跌 → 公司资产缩水 → 股权持有人(甚至公司本身)可能遭受损失

因此，这不仅仅是一项比特币投资——它试图构建一个以比特币为燃料的反馈循环，类似于早期的MicroStrategy……但这次，不是科技公司，而是一家媒体内容集团。

为什么要囤积比特币?

TMTG首席执行官德文·努内斯解释说：“我们将比特币视为对抗金融审查的工具。”

这是一个意味深长的说法。但其背后的逻辑很简单：他们想要金融自卫。

传统上，公司必须依赖银行、评级机构和主流金融机构——常常面临限制或歧视。将比特币作为储备资产的一部分，可以使资产基础脱离这一系统，增加自主性——但也带来了波动性。

TMTG的举措呼应了近期企业储备策略的变化：

像Semler Scientific、MetaPlanet这样的公司已将比特币作为“硬资产”购买

甚至捷克国家银行也计划将比特币纳入其储备

因此，TMTG只是在顺应这一新兴浪潮：将数字资产视为下一代现金储备策略。

这个反馈循环如何运作?

现在是关键问题：TMTG既不是矿业公司，也不是加密交易所。它如何“变现”比特币敞口?

这就涉及到流量和受众。

TMTG已经推出了几个加密原生产品，如$TRUMP、$MELANIA等迷因币，这些产品已经获得了显著的关注度。尽管大多数持有人处于亏损状态，但市场总值上升，显示通过代币进行IP变现是有效的。

他们还投资了加密ETF、去中心化金融平台TruthFi，并与Crypto.com、Anchorage Digital合作进行托管。他们正在构建一个围绕内容+加密+金融工具的闭环系统。而拥有公司53%股份的信托，使得这一反馈循环处于一个集中控制系统之下。

简而言之：TMTG押注品牌+资本+加密产品可以形成一个自我持续的飞轮。

外部视角：信任、风险与集中化担忧

但这一切并非没有风险。

信任问题：

TMTG先是否认了这笔交易，24小时后又确认了。自然，一些投资者对其透明度表示怀疑。公告后，公司股价下跌超过12%——显然，不是所有人都买账。

波动性敞口：

比特币目前在108,000美元至110,000美元之间波动。像James Wynn这样的杠杆玩家被清算，意味着TMTG持有数十亿美元的比特币可能面临巨大的资产负债表波动。

系统性集中化风险：

一些分析师担心——如果更多公司和国家囤积比特币，可能会出现一种新的“集中化、未受监管的”金融风险。

一项预测表明，到2045年，机构可能持有50%的比特币总供应量。这种集中度引发了严重的系统性风险信号。

我们正在见证一家媒体内容公司转型为数字资产金库。TMTG不仅持有比特币，还在发行代币、将资本投入去中心化金融，并构建一个与传统金融系统平行的完整架构。这个“金库”是：

价值储存

估值锚点

信心引擎

它可能带来天文数字的回报——或者如果情况恶化，可能引发剧烈的调整。

无论如何，这是我们见过的最大胆的实验之一：一家媒体公司演变为加密资产管理公司。其成功取决于两件事：

比特币的长期表现

市场是否接受这种模式

最终思考

如果说MicroStrategy是企业比特币分配的“科技公司测试”，

TMTG就是“IP+金融融合测试”。

无论成功还是失败，它提出一个值得关注的问题：内容公司能否利用加密资产升级、转型——甚至成为去中心化金融巨头?

我们可能很快就会知道答案。

1.Arthur Hayes：ETH年底前或将涨至5000美元，创下历史新高。

2.西班牙桑坦德银行正制定稳定币初步计划拟布局加密市场。

3.哈萨克斯坦拟试点CryptoCity以促进加密货币支付和应用。

4.MoneyGram CEO：稳定币法案对业务发展会是一次巨大突破。

5.美联储古尔斯比：若关税通过达成协议或其他方式得以避免，可能重回降息局面。

6.昨天美国比特币ETF净流入4007枚BTC，以太坊ETF净流入30183枚ETH。

7.SOL Strategies增持26,478枚SOL，总持仓超42万枚。

8.WalletConnect：Solana手机将参与Solana生态WCT代币空投申领计划。

9.美SEC向法院申请撤销对币安诉讼。

10.OpenSea：OS2平台结束测试阶段向公众开放，并将空投SEA代币。

11.美SEC澄清部分PoS质押活动不属于证券交易。

12.Tether CEO：公司持有超10万枚比特币和50吨黄金。

13.Michael Saylor：越多的地方接受比特币，人类就越有可能取得成功。

来源：coinmetrics

编译：白话区块链

关键要点：

以太坊的Pectra升级于5月7日上线，将验证者最大有效余额从32 ETH提高到2048 ETH(EIP-7251)，并将blob空间翻倍以支持Layer-2扩展(EIP-7691)。

已有超过11,000个验证者完成合并，活跃验证者数量减少约16,000个，总质押ETH保持不变，平均每验证者质押量增至约32.4 ETH。

以太坊上发布的blob数量从约21,000增加到约28,000，但rollup需求仍低于每区块6个blob的新目标。

随着blob费用接近零，Layer-2交易量增加，交易成本降低。若blob需求增加，费用可能上升。

引言

以太坊的Pectra硬分叉于5月7日成功上线，为验证者操作和质押灵活性、通过智能账户提升用户体验(UX)以及支持Layer-2扩展带来了多项改进。Pectra包含11个EIP(以太坊改进提案)，是继Beacon链、The Merge、Shapella和Dencun之后，以太坊路线图上的又一重要里程碑。

在本期《Coin Metrics网络状态》中，我们分析了Pectra的早期影响，重点探讨提高最大有效余额和翻倍blob空间如何影响质押动态和Layer-2生态系统，并突出升级后相关以太坊指标的关键变化。

质押与验证者

Pectra升级的一个主要目标是优化验证者操作并为参与以太坊权益证明(PoS)系统的用户提供更多灵活性。EIP-7251将验证者的最大有效余额从32 ETH提高到2048 ETH，这一变化可能重塑网络经济。质押者现在可以向现有验证者追加质押或将多个验证者合并为一个，以更高效地获得复利奖励。

最大有效余额提升(EIP-7251)

为理解这一变化的影响，我们来看验证者合并的实际操作流程：

更新提款凭证：将提款凭证更新为0x02类型，表明支持验证者合并。

选择验证者：确定源验证者(将被合并)和目标验证者(接收有效余额)。

提交合并请求：提交请求后，源验证者进入退出队列(用于自愿退出和合并)，因每个epoch的退出或合并数量有限。

完成合并：源验证者到达可提取时隙后退出活跃验证者集合，其有效余额转移到目标验证者，完成合并。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

上图显示了成功合并(进入活跃集合)的验证者数量及合并的ETH总量。自Pectra硬分叉上线以来，截至5月25日，共有11,150个验证者完成合并，合并了359,146 ETH。

对验证者与质押经济的影响

由于合并和退出，活跃验证者数量减少了16,344个，反映了Pectra后的净减少。这可能与EIP-7002有关，该提案优化并加速了验证者退出流程。活跃验证者数量开始与总质押ETH脱钩，因为质押越来越多地集中到更少、余额更高的验证者中。

这不仅提高了质押者的资本效率，还减轻了因验证者数量庞大而导致的网络开销和点对点通信负载。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

平均每验证者质押的ETH从约32 ETH小幅增至约32.4 ETH，大多数验证者的有效余额仍低于128 ETH。随着更多操作者合并质押以提高ETH利用率，预计这一平均值将进一步上升，验证者规模分布也将相应变化。

Blob扩展与Layer-2

翻倍Blob吞吐量(EIP-7691)

Pectra升级的另一重点是通过翻倍以太坊的blob吞吐量支持Layer-2扩展。Blob作为Dencun升级中引入的成本效益高的数据可用性解决方案，是以太坊扩展路线图的核心。

通过EIP-7691，blob目标从3个提高到6个(绿色线)，上限从6个提高到9个(红色线)，有效增加了blob空间的供给。这意味着Layer-2拥有更大的交易容量和更低的数据可用性成本。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

Pectra上线后，rollup发布的每日blob数量从约21,300增加到约28,000(每区块4个blob)。这意味着升级后每天使用的blob空间从2.7 GB增至约3.4 GB。从小时频率看，每区块的平均blob数量接近新的6个目标，Layer-2的交易需求呈上升趋势。

然而，由于利用率仍低于新目标，blob费用极低。自Pectra以来，blob分布显示超过40,000个区块未包含blob，而约52,000个区块包含6个或更多blob，表明仍有增长空间。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

当每区块提交的blob数量超过目标(通常在高需求或拥堵期间)，blob费用市场将启动，导致blob费用(以及Layer-2成本)上升。此外，Pectra中实施的EIP-7623通过提高calldata成本，激励rollup采用成本更低的blob空间。

对Layer-2的影响

Blob供给增加直接降低了rollup成本。平均blob费用进一步降低，变得更加可预测，对Base、Arbitrum、Optimism等rollup几乎免费。因此，Layer-2支付的总blob费用降至0.00001美元(约4 gwei)。更低的成本为Layer-2带来更好的利润率，同时也支持其链上处理更多交易。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

Base和Optimism等Layer-2的吞吐量增加，交易量从800万激增至1400万，类似于2024年3月Dencun升级引入blob时的影响。为使以太坊从blob费用中捕获更多价值，rollup需逐渐增加blob消耗，推高至每区块6个blob的新阈值。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro

结论

Pectra是以太坊成为全球可访问结算层目标的重要一步，体现了协议的持续演进。虽然不如之前的升级引人注目，但这一功能丰富的硬分叉为质押生态系统带来了更大的灵活性和效率，使其更具未来性和机构准备，同时为可扩展性和用户体验(UX)的提升奠定了基础。

早期指标显示，验证者合并正在进行，Layer-2的blob使用量也在增加，但许多预期的经济和扩展变化将逐渐显现。Pectra或许未成为头条新闻，但它悄然为以太坊的下一轮采用和增长奠定了基础。

1.路透社：美国大型银行谨慎进军加密货币领域，仍待监管明确信号。

2.5月NFT销售额反弹升至4.3亿美元，买家数量持续增加。

3.贝莱德计划购买Circle IPO约10%的股份。

4.数据：Base链单日合约部署量突破500万。

5.新泽西州卑尔根县将通过Avalanche将2400亿美元房地产契约上链。

6.美国副总统万斯：比特币应成为美国战略资产，呼吁更多政治参与。

7.美联储会议纪要：期权定价暗示年内降息一至两次。

8.纽约市长计划为纽约发行比特币债券。

9.巴基斯坦拟设立比特币战略储备，并计划永不出售。

10.特朗普关税令被美国国际贸易法院裁定无效。

11.VivoPower拟募资1.21亿美元打造XRP国库策略。

12.白宫证实马斯克离任：今晚就走。

13.特朗普之子预测比特币或突破17万美元，称受Michael Saylor启发涉足加密。

1.David Sacks：区块链与比特币是未来的金融体系。

2.PancakeSwap过去7日收入超1200万美元，超越Pump.fun。

3.Farcaster推出平台Pro会员，前10000名订阅者将获得限量版NFT。

4.美参议员：特朗普支持比特币法案。

5.Aerodrome过去一年ETH/USD交易量达1016.7亿美元，超Uniswap主网交易量。

6.MetaMask现已原生支持Solana网络，统一多链钱包体验。

7.James Wynn：BTC正在突破，维持本周11.8万美元预测不变。

8.市场消息：特朗普媒体科技集团宣布约25亿美元的比特币金库计划。

9.SharpLink Gaming宣布以太坊财库储备战略，拟募集4.25亿美元用于增持以太坊。

10.中本聪跻身全球富豪榜第11位，名下钱包已沉寂16年。

11.Square在拉斯维加斯试行实时比特币支付，计划于2026年全面向客户开放。

12.国际货币基金组织：将继续努力确保萨尔瓦多不会积累更多比特币。

13.Cetus：若社区投票通过，将有能力全额赔付被盗资产。

14.Circle提交的最新IPO文件显示：以近1亿美元收购Hashnote。

现在越来越多声音认为“稳定币是加密资产的未来”。

比如美国财政部官员，甚至可能是中央银行家们。

但稳定币到底是什么？它们为何如此重要？它们为投资者和美国财政部解决了哪些问题？

 

 

 01 

白话说稳定币

简单来说，稳定币是一种设计用于保持价值稳定的数字资产（加密资产）。

如何实现？

通过将其价格与某一参考资产挂钩，比如法定货币、黄金等商品，甚至是一篮子资产。

稳定币发行者的目标是将加密货币的交易优势——快速结算、可编程性、全球可访问性——与法定货币的“价格稳定性”结合起来。

在继续深入之前，我们先来看看市面上的几种稳定币类型：

法定货币挂钩型稳定币：目标是与某一国家货币（如美元）保持1:1的挂钩关系，常见的有USDT（泰达币）和USDC（美元币）。

商品支持型稳定币：与实物资产挂钩，如黄金（例如PAXG，由实物黄金储备支持）。

加密资产抵押型稳定币：由波动较大的加密货币作为抵押，并通过超额抵押来应对价格波动。

算法稳定币：通过供需算法维持价格挂钩，而非实际的实物储备。（例如，2022年惨败的TerraUSD（UST）就是算法稳定币的典型失败案例。）

今天我们将聚焦于美元挂钩的稳定币，以及美国财政部和联邦监管机构围绕它们的举措。

美元挂钩稳定币主要用于加密交易平台和加密生态系统内的数字现金。它们在交易、借贷、去中心化金融（DeFi）应用和跨境支付中扮演了关键角色。

像USDT和USDC这样的稳定币被交易者用来在交易所之间转移资金，或在市场不确定时暂时持有资产。

与传统银行不同，传统银行受限于营业时间、流动性限制和监管挑战，而美元稳定币提供实时结算、全球可访问性和与智能合约的整合。

这使得它们在24/7全天候开放的加密市场中几乎不可或缺。

但它们的可靠性如何呢？

这就引出了审计问题，审计用于验证稳定币的底层资产。

Circle公开披露了证明文件，确认每一枚USDC代币都由1:1的流动美元资产支持，包括现金和短期美国国债。USDC由Grant Thornton LLP每月审计，因此在稳定币领域的透明度被视为金标准。

Tether（USDT）则因披露不透明和过去的矛盾信息而饱受批评。尽管它现在发布季度证明并承诺进行全面审计，但其储备包括流动性较低的资产，如商业票据。2021年，Tether因虚假陈述其储备而被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款4100万美元。尽管如此，USDT仍是全球交易量最大的稳定币，但其声誉风险略高。

那么，当投资者对稳定币的底层资产和稳定性产生担忧时会发生什么？

稳定币会“脱钩”，即偏离其挂钩的货币价值。

例如，当硅谷银行倒闭时，USDC从1美元（与美元的平价挂钩）跌至0.87美元，因为投资者担心USDC在该银行的敞口。

USDC与硅谷银行的崩溃：

截至2023年3月初，Circle拥有约400亿美元的USDC储备。

其中33亿美元（约8.25%）以现金存款形式存放在硅谷银行。

当硅谷银行倒闭并被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管时，市场担心Circle可能无法立即或完全获得这些资金。

这种恐慌导致USDC暂时脱钩，在一些交易所跌至0.87美元，直到美国政府介入保证硅谷银行存款后才恢复到1美元。

对于持有者来说，这意味着如果你持有10万美元的USDC，其价值一度仅为8.7万美元，直到政府介入保证存款后，挂钩才恢复到1美元。

此后，稳定币市场继续蓬勃发展，其重要性和规模持续增长，USDT和USDC的总市值现已达到2140亿美元。

这并未逃过关注。随着这一增长，美国财政部现在将美元稳定币视为美元影响力的战略延伸。

简而言之，财政部需要稳定币。

 

 

 02 

美国财政部为何需要稳定币 

简单来说，稳定币可以促进美元的全球使用，从而推动对美国国债的需求。

美元挂钩的稳定币（如USDC和USDT）充当了数字版的美元，只需一部智能手机和互联网连接即可在全球使用。

这将美元的影响力扩展到没有健全银行系统的地区。

实际上，稳定币作为链上、无需许可的美元，使全球用户能够存储价值、进行跨境交易并对冲本地货币风险。

这种广泛的需求巩固了美元作为世界储备货币的地位。

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）曾表示：“USDC在海外比许多银行更能胜任美元的工作。”

这很好，它帮助美元在全球范围内使用，甚至惠及偏远地区没有银行账户的人群。

但这对美国财政部有何帮助？

答案很简单。

为了维持1:1的挂钩，稳定币必须由高质量的流动资产支持。对于大多数主要发行商来说，这意味着主要持有一种特定类型的证券。

没错，就是美国国债。

根据Tether5月1日的新闻发布： “Tether……在美国国债的总敞口达到历史最高水平，接近1200亿美元，包括通过货币市场基金和逆回购协议的间接国债敞口。”

这使得Tether跻身美国国债持有者排行榜：

事实上，Tether持有的国债超过德国和阿联酋。它们是如何如此迅速达到这一规模的？

去年，Tether是美国国债的十大买家之一，增加了331亿美元的持有量，成为第七大净买家，仅次于英国，领先于加拿大。

别忘了USDC。虽然其市值较小，但USDC报告称其储备中有超过75%投资于三个月或更短期的美国政府债务（短期国债），其余部分持有在主要银行的现金中。

这些发行商的综合需求现已与一些中等规模的主权国家相当。

在赤字上升和国债发行增加的世界中，这种需求对华盛顿来说是个受欢迎的“救命稻草”。
这种来自非主权实体的新国债需求正在重塑传统债务市场：

稳定币储备充当了追求收益的资产负债表，倾向于投资短期国债等安全资产。

与传统银行不同，这些发行商不受巴塞尔资本要求或存款保险规则的约束，这些规则限制了资产负债表的规模。

例如，Tether报告2024年净利超过130亿美元，主要来自其国债投资组合的利息（而公司仅有约100名员工）

尽管这种需求对出售大量债务的美国财政部至关重要，但它也带来了集中风险，并引发了关于透明度、赎回流程和系统性风险的问题。

我们在USDC和硅谷银行事件中已见识过这一点，尽管在联邦政府介入后挂钩迅速恢复，但这一事件显示了信心可能迅速蒸发。

如果USDT或USDC发生赎回挤兑，可能迫使数百亿美元的国债迅速清算。这将波及全球回购市场和短期融资工具。

因此，监管机构——从财政部到金融稳定监督委员会——将稳定币视为不仅是技术和金融创新，而且是新兴的系统重要性机构。

通过锚定美国国债，稳定币已成为美元主导地位的买家和放大器。在这一过程中，它们……呃，绑定了美国财政和监管的全部力量。

这就引出了《GENIUS法案》。

 

 

 03 

《GENIUS法案》 华盛顿加入了讨论

认识到稳定币不再是边缘的加密概念，而是全球流动性和债务市场的主要参与者，政策制定者们带着他们所谓的“负责任的创新”介入了。

这就是《GENIUS法案》。

该法案全称《指导和确保美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act），由参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty，共和党-田纳西州）和克尔斯滕·吉利布兰德（Kirsten Gillibrand，民主党-纽约州）提出，是一项两党合作的立法提案。

法案的一些关键条款：

联邦许可：流通量超过100亿美元的发行商需获得联邦许可并接受监管。

全额储备支持：稳定币必须由高质量流动资产（如美国国债和现金）1:1支持。

强制审计：发行商需定期接受独立审计并公开储备数据（Tether，你得注意了）。

双轨监管：流通量小于100亿美元的小型发行商可在州级监管下运营，保持生态系统对初创企业的开放性。

CBDC替代方案：该法案明确支持私人部门的美元稳定币作为中央银行数字货币（CBDC）的替代方案。

法案目前的立法进展如何？

《GENIUS法案》于上周（5月19日）以66比32的跨党派投票通过了美国参议院。但当然，并非所有人都支持。

参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）成为法案最强烈且刺耳的批评者之一，警告称《GENIUS法案》可能缺乏足够的消费者保护措施，并可能过度惠及私人加密利益。

沃伦长期主张，如果美国要发行数字美元，应由公共部门发行和控制，可能以中央银行数字货币（CBDC）的形式，以更好地确保消费者保护、金融稳定和最小化环境影响。

不过CBDC赋予政府和银行对你每一分钱的绝对监控和控制，细化到每笔交易。

甚至有能力拒绝任何或所有交易，以及冻结或没收你的全部资金。

无论如何，我认为CBDC在美国短期内不太可能被创建和使用。

回到《GENIUS法案》。

该法案接下来将提交众议院审议，尽管它在参议院获得了强烈的两党支持，但在众议院的道路似乎更为复杂。

一些众议院共和党人提出了竞争版本的稳定币立法，围绕州级监管权限、联邦储备委员会的角色以及联邦与州机构控制权的分配存在关键分歧。

与此同时，一些众议院民主党人与沃伦参议员一致认为该法案可能偏向加密内部人士，缺乏防止滥用或系统性风险所需的消费者保护措施。

因此，尽管《GENIUS法案》势头强劲，但远未成定局。在送达总统案头之前，预计还会有更多辩论、谈判和可能的修正。

华盛顿基本上在说：好吧，稳定币已经站稳脚跟——我们迫切需要它们来支持未来无限量的美国国债发行——但我们将确保它们安全、稳健且结构化。

 

 

 04 

小结

无论如何，我也相信稳定币将长期存在，《GENIUS法案》最终将被签署为法律，并为稳定币提供结构——这只会进一步巩固它们在美国国债持有者排行榜上的地位。

我预计不久的将来，USDT和/或USDC将成为该榜单的榜首。世界上最大的美国国债持有者。

1.美国加密立法进入关键期，市场结构与稳定币法案面临8月大限。

2.CryptoSlate：美SEC加密工作组与纳斯达克、DeFi初创公司讨论证券代币化。

3.Vitalik：对 L2 而言，快速提现与抗审查等功能优先于排序器完全去中心化。

4.Alpaca Finance在遭币安下架后，宣布终止所有产品运营。

5.Bitlayer与Antpool、F2Pool和SpiderPool达成合作，推动BitVM的采用。

6.分析：四大指标显示比特币尚未达顶峰，本轮周期价格或将突破20万美元。

7.Solana创始人：加密货币创始人应该每季度进行一次事前反思，以应对市场极端情况。

8.特朗普媒体集团拟筹集30亿美元用于加密货币投资。

9.Circle否认出售给Coinbase或Ripple的传闻。

10.迪拜土地局推出基于XRP Ledger的房产代币化平台Prypco Mint。

11.Trump Media 否认筹资 30 亿美元投资加密货币的报道。

12.Sui官方宣布追加1000万美元用于生态安全建设，将加强审计与漏洞赏金支持。

编译：白话区块链
最近与业内大佬交流，大家一致认为：传统“四年一周期”的Crypto投资逻辑已彻底失效。幻想靠“持币暴富”或“牛市十倍百倍”躺赢的时代已一去不返。聪明资金已转向更复杂的策略，因为当前市场同时运行四种截然不同的玩法周期：

1.比特币超级周期：散户出局，十年慢牛成趋势

核心变化：BTC已从散户炒作标的转变为机构配置资产。华尔街、上市公司、ETF的入场让散户筹码大规模流向机构，改变了价格发现机制和波动特性。

趋势展望：BTC可能进入十年以上慢牛行情，年化收益率或稳定在20-30%，日内波动性降低，类似科技股。散户面临时间和机会成本双重挤压，难以承受机构的长周期持有策略。

价格预测：散户视角难以判断BTC上限，需关注机构资金逻辑。

2. MEME注意力短波周期：从草根狂欢到专业竞技

本质：MEME是“即时满足”的投机工具，靠情绪、资金和注意力驱动。从猫狗文化到政治、AI概念，MEME已形成“情绪变现”产业链。

市场角色：资金充沛时，MEME是热钱试验场；资金紧缺时，MEME成投机避风港。

挑战：MEME市场从“贫民窟乐园”转为“专业割韭菜场”。工作室、大户入场，散户获利难度指数级上升，传奇故事越来越少。

3. 技术叙事跃进式长周期：死亡谷抄底，3年10倍潜力

特点：Layer2、ZK技术、AI基础设施等需要2-3年甚至更长研发周期，遵循技术成熟度曲线，而非市场情绪周期。

投资逻辑：技术项目常在概念阶段被高估，在“死亡谷”阶段被低估，价值释放呈非线性跃进。耐心投资者可在“死亡谷”布局，获取超额回报。

难点：需忍受漫长等待和市场冷嘲热讽，技术判断力至关重要。

4. 创新小热点短促周期：1-3个月窗口期，酝酿大叙事

现状：RWA、DePIN、AI Agent、AI Infra等小叙事快速轮动，窗口期仅1-3个月，反映市场注意力稀缺和资金寻租效率。

周期模型：概念验证→资金试探→舆论放大→FOMO入场→估值透支→资金撤离。最佳策略是在“资金试探”阶段入场，“FOMO高峰”退出。

潜力：小叙事间存在技术关联，如AI Infra的MCP协议和A2A标准可能重构AI Agent底层。若小叙事联动形成价值闭环，或催生类似DeFi Summer的超级大叙事，AI基础设施最有望率先突破。

总结：适应多周期并行，找准策略定位
单一“四年一轮回”思维已无法适应Crypto市场的复杂性。投资者需认清四种玩法周期的节奏与逻辑，灵活调整策略：

比特币：关注机构资金逻辑，适应慢牛节奏。

MEME：抓住短波情绪机会，警惕专业化竞争。

技术叙事：在“死亡谷”布局，耐心等待价值爆发。

小热点：快进快出，把握1-3个月窗口期，关注AI Infra等潜力叙事。

只有适应“多玩法周期并行”的新常态，才能在这轮牛市中找到真正获利的机会。

编译：白话区块链 加密货币投资90%是等待，10%是烟花绽放。你得熬过漫长的熊市、枯燥的横盘震荡，以及让人怀疑人生的假突破。但然后……砰！一切都对齐了。流动性激增，宏观风险消退，K线图就像2021年那样再次点燃。

我们可能正进入那难得的6-12个月黄金窗口。那些早期布局的人可能会赚得盆满钵满。你可不想在这时候睡着。
让我们来分析为什么现在可能是关键时刻。

K线图亮绿灯——势头强劲
先看看周线MACD。比特币和以太坊刚刚确认了看涨交叉。不是日线——是周线！这是趋势交易者的梦想。再加上以下几点：

以太坊突破200日均线

相对强弱指数（RSI）转为看涨（记住，在真正的牛市中，RSI可以持续超买数月）

比特币轻松站稳周线超趋势线

以太坊稍显落后，但正在迎头赶上

简而言之，技术分析显示市场整体强势。这些不是弱信号——它们是历史性大涨前常出现的多重确认指标。

M2货币供应量再次扩张
这里是你的作弊码：比特币价格与全球M2货币供应量有83%的相关性。
当M2（即全球流动性）扩张时，比特币就会飙升。这不是绝对的科学，但拉长时间看，你会发现规律。现在，M2正在快速上升。
潮水正在上涨，比特币往往随之飘升。而当比特币上涨时，整个市场都会起飞。

宏观环境：从混乱到平静
四月很残酷。关税战、债券市场混乱、全球紧张局势、经济衰退恐慌。每个悲观主义者都找到了自己的舞台。
但现在呢？和平谈判、贸易协议、通胀降温、积极的GDP预测（亚特兰大联储甚至预计增长2.4%）。市场已经基本消化了宏观乱象，并开始向前看。
这一切为以下情景铺平了道路：

经济可能更强劲

流动性注入而非收紧

波动性降低，方向更明朗

而且时机恰到好处——比特币四年一次的减半周期表明，现在是行动的时候。

机构资金正在涌入
这不仅仅是感觉。市场背后有真正的力量在推动：

MicroStrategy像买氧气一样持续买入比特币

现货比特币ETF已经上线，老年投资者（boomers）正在抢购

数十种山寨币ETF可能即将推出

支持加密货币的法案正在国会推进

甚至SEC似乎也在收敛对加密货币的“猎巫”行动

这种机构一致性是两年前我们做梦都不敢想的。那个曾经扬言要“关闭加密货币”的美国政府，现在却想成为加密货币世界的中心。
这不是叙事，这是剧本的翻转。

如何正确应对
别让狂热毁了你的策略。牛市奖励的是纪律，而不是FOMO（错失恐惧症）。
以下是行动指南：

顺势而为。别试图做空回调，现在不是时候。

逢低买入。回调不是卖出信号，而是入场机会。

明确目标。选好你的代币，设置限价单，保留部分资金以备不时之需。

制定卖出计划。你需要退出策略，别让利润打水漂。分批兑现是个好办法。

关注宏观催化剂。下次美联储会议在六月，降息可能进一步延长涨势。但如果没有，准备好面对震荡。

我们可能在七月或八月迎来局部顶部——可能在比特币达到15万美元左右。这不是绝对的，但基于全球M2趋势，这是个合理情景。

最后思考
现在的局面几乎完美。周线技术指标强烈看涨，M2流动性在攀升，宏观混乱在消退，机构像抢购黄金地段的房地产一样囤积比特币。
这样的机会不多。如果你还没入场，你已经晚了。如果已经入场，你的任务是坚持计划。
这场牛市中的牛市可能已经开始。

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