CryptoAlpha

近期市场发生了很多事，热点轮动也非常快，同时又表现出了非常明显的板块切换，今天大家炒AI，明天大家炒换币拆分改名，元宇宙VR，打新板块，资金溢出到各个地方，往往随着市场主线地位的不清晰，一轮行情也就演绎到了末尾阶段。

但对我们大家都好的情况是，市场不再是一潭死水，热度的起伏带来更多的关注与流量。重要的不是市场涨幅，人心有了期待，那么情况就会越来越好。

这篇文章我想试着通过总结归纳角度来看这些板块叙事，让我慢慢对这些概念和题材有了更深的认识。这样可以帮助我判断操作下一次主流题材热点。

这里借书本上学到的，对题材的下一个定义：能够使资源，财富，权力产生变化预期的事件和事实。

比如：上海升级带来的ETH的分配产生变化，利益分配产生变化预期。

微软投资100亿给openai，AI赛道迎来巨大的资源和资金涌入，各类创业赛道以及现有AI相关概念项目。

外面发生的事情，乍一想却是直接和圈内无关，但是却实实在在的影响了各个层面，包括社会，公司，项目，甚至个人。而投资市场就是人类社会的一种映射，人们受大事件和大现象影响了自己的预期，自然就对相关投资标的有了新的看法和判断。机会和机遇孕育其中。

但是市场有那么多题材概念，大家都在众说纷纭，今天这个kol说这个币，下午那个kol又在说说那个项目，每天都会出来无数的新闻消息。我要如何做判断和筛选呢？

上学考试的时候我们都知道最要紧的就是老师划重点，找题材一样需要抓重点，以主流题材为主，一段市场行情的发生会由一个主线题材和，多个支线题材构成。

主线题材往往吸引最多的资金参与，也是市场关注度最高的机会，当然应该成为我们应该关注的重点，而那些交错复杂的机会，今天这个利好，明天那个融资。都不过是稍纵即逝的支线机会。确定性与空间都相对较差。

那主线题材有哪些特点和判断依据呢？

简单的三字要诀：大，新，强。

大题材：

主要指的是影响力深远的事件，影响多个行业收益，甚至宏观经济，社会领域。影响深远的大事件，比如：以太坊合并升级，比特币减半，FTX暴雷。影响力足以波及整个加密行业，其中带来的资金和财富的变化巨大无比。

而小题材主要是局部改变影响一个小的领域，一般多为一个小赛道和几个项目，甚至单个项目收益，比如说CZ支持去中心化钱包，项目拿到了投融资消息。某小交易所上币了。

大题材还可以从体量上来量化，一个题材出来，上来我们应该可以大致判断其影响的财富体量，比如上海升级对应的LSD赛道背后是大几百亿的以太坊分配，以及数十亿的营收利润分割。

新题材：

新旧这个大家都比较好理解，自然就是喜欢新的，放弃旧的，可能都是没有长远价值的概念，但是资本和大家都愿意喜欢新故事，老的故事让大家亏钱，而且一地鸡毛。自然讲不下去，当一个题材衰落时，而又出现新的题材时，一定要懂得及时切换。

强题材：

如何区别强与弱，这个主要是从盘面和声量来说的，盘面也就是主要从题材对应板块的多个标的涨幅，相对成交量，涨幅榜出现次数，以及持续性来确定的，这是市场上现金资金的共识，也是主流资金的认可。另一个盘外标准就是声量，各种相关题材概念的宣传稿，文章解读，甚至社群议论，都可以表现出题材的强弱 。

在做好和认识了上述的对于题材的判断标准定义后，我相信未来再出来类似大的新闻和消息，你一定会比以前更有个体感受，也自然对市场机会更加敏感，不再是之前那个对于新闻和热点缺少认识和判断的韭菜选手。同样拿着这样的判断标准，我相信你再去看接下来的可能潜力板块：社交、VR、ZK板块，元宇宙，存储等等。你会比别人清晰很多，只需要等到契机爆发。

牢牢把握主流题材，建立主线思路，是简化我们决策，同时增加我们胜率的主要方式，要知道大江大河里才能捞大鱼，让我们满载而归，而小流小溪只能让我们吃虾米。题材的出现，对应机遇与财富的变化预期，当你能看到这种预期，并乘机而动，便能更大概率享受其中利益。

最后总结下题材的12字方针：抓大放小，喜新厌旧，去弱留强。

这篇文章主要聊到了关于题材的判断和分析手法，这只是投资整个环节的一个步骤，更多关于仓位管理，止盈兑现等内容我们后面再述。

如果你认可文章内容，同时喜欢加密投资研究，期待一起同行。

以上，Dyor。

本文作者：Chad，Twitter@chad1997y；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

本篇文章写于2月7号。

昨天健身练了个腿，有点小累，12点就睡觉了，早上醒过来一看，哎呦，以太坊1610了，回调了，好事啊。再往下看，Agix跌到0.42了，简直是人逢喜事精神爽啊，这再回调回调岂不是要接我上车了，但是一会儿没看见就涨到0.49了。

其实强者恒强这个事情我算是挺了解了，有些道理，朴实无华，看过了以为明白，但是有的时候转念回想，又会有新的理解。

Defi第一定律“当你不知道你在赚谁的钱的时候，你往往就是那个收益来源”。作为一个主要参与二级市场的交易者，我认为我的收益来源于这个市场的其他参与者，这个理解正确，但是不够准确。

分享一下我最近的亏钱标的，我在High上面亏钱了，一开始我是挺看好High的。

1.名字就很嗨

2.曾经是币安的Launchpool项目

3.近期VR赛道也有被板块轮动到的时候，High本身是元宇宙项目，也能蹭到VR

4.CZ之前说币安喜欢投资虚拟现实的项目，High恰好满足CZ推特中的所有条件

5.币安和Animoca投资，这俩都是VC界的霸主了

6.市值很低

所以在那之前我买入了High，确实是赚钱的，但是又随着消息爆出来，High宣布要和周杰伦进行合作，那场AMA之后high涨到了4.5，我大约是在4块多的价格又继续进行了加仓。那个时候脑子里想到的都是周杰伦这个名字能带来的巨大噪音和杰伦熊的故事。后来因为我买入的时候就是阶段性的高点，在价格往下跌的时候割肉了。

回顾High的操作，我发现我的思维上有一种，认为周杰伦的流量大，所以会有很多人来进行接盘的一种思路。甚至可以说我在假设会有一群韭菜会来接我的盘，我并没有很看得起其他的市场参与者。

但是在经历了22年一整年下跌之后，依然活跃在这个市场的，那相对来说，是市场新手的比例就会少了。

市场往往遵循二八定律，20%的人赚走80%的钱，或许会更甚。

那么这20%的人，他们的认知，资金，技术，信息等等方面一定是全面碾压其他的80%的，这两者之间的差距必然是天差地别。

那如何赚钱，跟上这20%的人，或者成为这20%的一部分。

这个市场上阶段性获利最丰的，必然是在这个阶段最先进的资金，它们有它们的偏好和认知，最先进的资金，偏好和认知必然也是最先进的。

看看近期市场都在炒作什么？

新生代最强势公链——Apt

微软谷歌纷纷入局的AI——Agix

有望落地的Layer2——Op, Magic

都是新东西，标的的好与坏，我认为是比出来的，往往也是市场的选择。High本身的基本面，项目方的能力和资金实力，都不支持和市场选择的这三者抗衡，或者说他们根本不是一个级别的。

当然，具体情况还是要具体分析，在经历了22年的惨烈下杀之后，能够在存量市场厮杀活下来的都是有点水平的，所以做出这种决策和发生目前的市场状况也是可以理解的。

若是未来能够诞生破圈的加密新王，吸引大量的新人跑步入场，那么其一，新王必能登基，那个时候会是市场上最靓的仔。等到大量的新人已经在场内，被fomo，那么诞生出一个百倍千倍的meme也犹未可知，擅长做先进资金的游资若不能及时切换风格和认知，在那样的行情中不赚钱也是正常的。

涨也无边，跌也无边，盈亏必然同源。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

春节临近，加密市场开启小阳春行情。年终市场终于发了一个市场红包，站在这个时间节点，回首自己这一年的加密经历，相信大家都是不免要说脏话。整整一年的熊市，大盘整整下跌超过60%，如果你的资产没有下降这么多，可以说就是战胜市场了。

不过不参与投资的朋友，我相信应该是超过90%的人了，逆着趋势来，对于纯持币和交易的朋友，想赚钱真的太难了。但圈子里老人会说，周期的钱可能是最好赚的钱了，是因为这个周期真的太明显了。

1.我们在哪？大周期

来看比特币的价格走势与比特币的减半周期，每次减半前的470天左右，市场铸底。然后开启一大波趋势牛市。下一次减半的时间子啊24年4月20日，按照这个推算，底部是在2022.12.30，近期的反弹比较猛，半个月算是走出了底部区间。当然减半之后的行情才是大牛市的话，那现在可能还被大家称之为熊市。

不过要价格走势来看的来看，其实咱们圈子还真算是熊短牛长，我个人定义，现在都算是牛市前半场了。23年的总体是太乐观了，只会比22年好太多，不知道下轮大饼是到10w刀，还是20w刀，但是我们知道好日子要来了。

如果熊市的现在你还没离场，我希望未来牛市，你的仓位还在场。此时此刻，最大的损失是带着本钱离开市场。

减半可以说是加密内生的基本面内生最强叙事，所有用户对历次周期的赚钱印象，越来越临近。

再从宏观面看，其实加密周期的源动力来自于资金的加杠杆，牛市的最顶点就是杠杆的极致。熊市的开启，是因为去杠杆，第一波杠杆资金的清算，不断下跌走熊的去杠杆铸造底部。而全世界资金的水龙头就是美联储，现在我们属于加息阶段的顶部区间，之前直播分享过关于FOMC的预测点阵图，

23年是过渡年，今年会在年中达到加息的最高，资金被收紧到最极致。下半年维持在高位，也可能开启降息，水继续从水龙头出来。加杠杆的阻力会很小。牛市开启。你站在此处，你需要做的就是准备好本金，抄底。

2.区块链红利

加密大周期的钱是容易理解和赚取的模式，但作为一个资深的一线的加密人，我想说：区块链红利可不仅仅是比特以太，上面成熟的应用和板块爆发的红利趋势，更是吸引新增流量的主要动力。

从defi的挖矿，到新公链竞争，到游戏和NFT，以及DAO板块。defi的时候百分之几千的收益，gamefi玩游戏的7天回本，一天5倍的情况，真的太多了。借着牛市的东风，流动性泛滥的时候，钱是大风刮来的。太多从0到1，再从1到100，可以怒赚几个数量财富的机会。

站在此刻，接下来还可以继续期待的叙事机会还有太多，包括基础设施，L2和meta系公链之战，以及生态应用的NFT金融，衍生品市场，链游大作等等。甚至是新的中心化交易所竞争格局都可能还有新变化。

一切刚刚开始，所有的机会都是全新的，新增的项目红利，全都会被目前依旧深耕加密市场的一线玩家所捕获，显而易见，大牛市从来奖励的不是新鲜韭菜，而是早已在市场布局的行业老人。

在圈内赚钱的方式有很多，撸空投，打新，炒币，NFT，套利搬砖，定投holder，土狗meme，defi挖矿，行业从业者等等。市场目前属于初步成熟阶段，但是已经衍生出这么多细分和专业的领域，可能大家都在一个圈子，但是可能已经搞不清同行们在赚什么钱。

行业在持续发展，落后的人儿自然汤都喝不上。

行业越来越进步，单打独斗的个人投资者是越来越难在市场生存，即使团队化运作的我们，也存在一些薄弱领域，日新月异的市场，即使24h全程在线，一样会存在信息过载的问题，眼花缭乱的项目层出不穷，但真正能赚到钱的项目却需要精研分析，择时，策略。可能还有和外部团队的合作，资源对接。才能真正把策略落地，再把收益落袋。

而红利是什么？简单理解就是直升机撒钱，当撒钱的时候，我们当然希望可以造好更多的桶来接钱，而不只是通过徒手来捡，这里面至少有100倍的差别。如果赚钱非常累，那就说明你有问题。钱都是大风刮来的。

3.赚钱的要点

之前咱们的社区文章写过在圈内赚钱的三个阶段，信息差，认知差，执行力。

我们越来越发现只是单纯的靠信息投机的话，会越来越陷入内卷的地步，同时自己也会被过载致死。太多的信息似乎都可以引导我们决策投资，但是往往频繁交易就会陷入到赌狗的困难境地，而不是来享受红利。

现在我们更多的拼认知，拼落地执行，认知是知道什么是好机会，什么是垃圾机会，知道哪个值不值得上，知道上的话，我要上多多少仓位，以及退出方案。

我始终相信对于大多数人来说，平庸的机会不算机会，大家肯定没有时间精力去尝试各种。真正的机会一定集中力量办大事，我不管你钱多钱少，每次玩项目如果只能玩1%-2%的机会。这样的项目不如通过精选10个其中的一个，上10%的仓位，大大提升自己的胜率，同时减少精力耗散。

赚好项目的钱，做正和的事。才是真正适合普通人的方式。

当然更多的好项目都是大家有所共识的，好项目就是好，但是大家却被执行力难到了，没有技术，没有人力，无法上量和上号，解决不了批量化的问题，又怎么可以放大收益呢?

其实如果只是停留在自己解决问题的思路上，个人的上限很低，为何不想着找合作伙伴呢。有哪些问题是自己本来就可以赚到的？有哪些问题是自己努努力能解决的？还有哪些钱，是你本来赚不到的，但是可以通过找人帮人解决？想想这些问题，你便可以赚到更多的钱，无论是在加密圈，还是现实生活，道理都是相通的。

想赚钱，其实问题不在于遇到的那些表面的困难，而在于你是否真正的渴望赚钱，并决心践行，决心改变。

2023年是加密的一场过渡年，也是一场变革年，新的一年，我们依旧坚信市场会有许多好机会，我们依旧选择All In Crypto。

ALL IN的应该是一个人的激情、专注、专业，而非只是赌上自己的全部资产才算。

以上，Dyor。

本文作者：Chad，Twitter@chad1997y；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

如果现在我问你一个问题：普通人通过什么才能实现财富自由？

你会如何回答呢？

答曰：努力，勤奋，复利，能力，激情，使命，运气......

这些真的很重要嘛，你会比工地里工人更努力吗，你会比外卖小哥更勤奋吗？那些创业的小老板能力，激情都不缺，但也总是说环境不好。这是为啥？

想做一个思想实验，来回答这个问题。

假设你穿越回到20年前，你会选择干什么致富？

不用猜我也知道：买房子！没钱借钱加杠杆也要买房子，最好用上欧神的2N法则，一年两套，保持杠杆率，直接跨越几个阶级。

还有别的路吗，有！2005年，眼看互联网经济，信息时代就是未来，直接买腾讯的股票，上市以来涨了几千倍。

最后聪明人来了，你们都是弟弟，2011年，我直接买1w块比特币。未来就是去中心化社会，比特币是每一个人都想要的黄金。

好了，醒醒了，该起来搬砖了。别躺着了。

回到现在，虽然过去的事情已经过去，我们无法回到过去。那现实生活中有没有人做到刚才我说的资产选择呢？

还真有，显然是。欧神是房地产的代表。腾讯早期员工可以拿股票，李笑来老师参与了BTC这场社会实验。然后参与进去后，躺在了自己拥有的资产上。财富随之而来。

先不说他们是不是幸运儿，我们想一下为什么这样做比什么努力奋斗要高效一万倍，这背后到底是什么原因导致差距这么大，别人做了个选择后，躺倒就可以。然后就自由了。总感觉这背后有什么秘密。

房子，股票，加密货币。

这些东西很牛嘛，为什么牛？因为财富和资金往里面流动，为什么持续往里面流动，挡都挡不住。这是什么？

我想到了：趋势！

雷军说：站在风口猪都能飞，创业这么多年，就学四个字：顺势而为。

当你发现了趋势，你只需要跟随这个趋势就可以了，你会被这个趋势后面的经济体的势能裹挟。一起往这个方向流动。然后不知不觉，趋势复利成为时间的朋友，差距越来越大。财富随之而来。

在现实生活中，没有预知未来的能力。趋势在普通人看来就没有那么明显了，我们无法知道上海的房价是否会一直涨？未来能影响社会的腾讯在哪？以及我们的加密货币会不会归零。

再来思考一下，趋势如何定义？什么是趋势？怎么和钱产生关系？

百度的解释：趋势，是指事物发展的动向。

和钱扯上关系，也就是人们经济活动的方向。资金流动（金融）到更能发挥它价值的地方。

事物发展的动向，可以理解为物体运动的方向，物体怎么动？需要有力去推。这世界上无处不在的普遍力是什么？

引力！万有引力！

这里来不及解释物理上的引力了，我们来看经济上的引力带来巨大引力势能

——也就是趋势在经济上的体现。

比如：城市化

大城市的特征是，里面有比较多的人，然后人们分工写作就会越来越细，分工带来效率的提升，医疗、教育、交通等公共服务就会越来越健全，人口越多，就会有更多的其他商家愿意进入到这个城市为人们提供服务和产品，进一步带来更多的就业机会和创业机会.......

从而吸引更多的人来大城市发展。更多的商业、经济、交易带来更多的财富，人们带着财富沉淀在大城市里，最后财富流向了不断高升的（代表大城市产权）的稀缺房地产上。

比如：腾讯

在互联网这个线上多边经济市场，腾讯一开始通过QQ、微信拥有了基础的线上用户，大家结下更多的社交关系，更多的人被之前的人吸引到线上，前面的人吸引着后面的人，在这里进行交流，玩游戏，娱乐，社交。更多的人类活动在线上，相对应经济活动不断发生在腾讯平台。

同时这里容纳更多数量级的用户，同时带来更多生意和商业行为，这里的经济活动可以更加高效的进行。最终这其中的一部分价值被腾讯公司捕获，资金不断流向了节节高升的（代表腾讯产权）的腾讯股票上。

再谈数字经济体

现实城市中利益和价值逐渐分配殆尽，互联网已经帮助人们突破了地域的边界，在虚拟环境里形成了一个新的经济体，腾讯的用户参与贡献出了腾讯的大市值，但是用户却没有享受一丝一毫的自己的虚拟数字产权。

瘦了用户，胖了平台。

引力继续流转，来到了数字时代，web3经济体，元宇宙（线上平行世界经济体）。

这里的引力是，拥有了比特币，就可以完全掌控，没有人可以拿走，也没有人可以稀释，我拥有了我的财富主权，可以更加自由交易和流转，我也希望更多人拥有和使用，大家更好的交易流通，同时稀缺的比特币价值会越来越凸显。比特币是数字世界的黄金。越来越多人都想来到数字世界，希望拥有可以自由流通的资产产权。

拥有了以太坊，人们可以在以太坊这个数字国家，自由进行交易，借贷，玩游戏，娱乐。更多的经济活动发生在以太坊，更多的价值被以太坊这个代币捕获，拥有了以太坊，就是拥有了数字世界最繁荣国家的产权。

拥有了数字游戏的通证，代表拥有了更多了这个数字经济体的产权，更多人活跃这个经济体上，那么更多价值和资金就会沉淀在代表游戏产权的通证上。

还有更多数字世界的经济体的所有权，这里面未来会有更多的经济活动，也会有越来越多的人群活跃。这里就会有越大的引力势能。

这是一场数字经济的革命，一场引力势能驱动的必然趋势

如果你能看见，你现在会先进来拥有一份属于你的数字产权吗？

我不确定会需要多长时间才能完全发生，但是因为站在了趋势的一方。我不介意尝试。

现在有机会可以很早期的进入数字世界拥有产权，我想先进来躺着看看。

当然，如果我躺着睡着了，请别试着叫醒我。数字世界和梦里一样美妙。

完结，以上皆是梦呓。

以上，Dyor。

本文作者：Chad，Twitter@chad1997y；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

前些天约见一位我们社群成员，这位群友由于十分痴迷区块链，而且因为经常带飞群友。所以大家都亲切称他为飞哥。本来目的是想交流一个DID社交项目的机会评估，过程中我们也交流各自在币圈的经历和经验总结。

飞哥作为上个牛市17年进入的前辈，拥有过5位数以太坊的资深玩家。同时也是在传统移动互联网的连续创业者，在公司融资几千万后成功退出，个人选择创业后，也成功将公司融资并卖出。

最终选择All in web3，去年底还指导朋友公司在原有陷入公司业务危机情况下，转向区块链后，玩cl打新和nft大赚了几百个。(拍大腿，认识飞哥晚了）

整个交流大概持续了三小时，我凭着回忆复盘了一些分享要点。分享给大家：

关于亏损：

飞哥：主要有两个，上轮17牛市顶峰下跌后抄底太早，很快就把子弹打完了，18.19年熊市，扛了很久，由于场外没有现金流了，只能选择低位割肉了很多，大概400多价格。本来五位数的以太，最后只剩下几千个。

另一个就是算法稳定币，当时了玩了很多算法稳定币，赚钱太快了，有时候一天做个波段都赚一倍，最后遇到个bas，赚了很多，高位下跌后，选择不断加仓。最后大亏几百个。

关于趋势：

我:为什么主要玩链上？会操作Cex主流币吗？（因为加密圈大多数用户还是在Cex炒币。）

飞哥：几乎很少炒交易所代币，除了以太坊买卖。因为更喜欢链上的新事物，新东西都在链上，链上的用户也越来越多，生态也越来越完善。

用户的占比会逐渐超过中心化交易所，这是趋势，站在趋势上面，自然机会也会更多。你可以在链上看到各种项目创新，所以链上有红利。

关于牛熊：

我：之前的熊市机会多吗？当大饼312后涨到20000的过程中，会感觉明显熊转牛了吗？

飞哥：不会无聊的，最多6个月，一定会出现新的模式带起一阵行情，18年的fomo3d，eos上很多菠菜类的游戏，以及19年的Fcoin交易挖矿，创新的团队会绞尽脑汁带来新的玩法和新模式。

可能会持续两个月左右，当你比别人早一点看清创新之处，重仓进入，提前退场。一样可以收获几十倍和上百倍收益。

312我没躲过去，后来大盘往上涨了很多，我们也没有感觉新的牛市来了，Defi在20年5月兴起的时候，赚钱效应已经很好了。

也没有感觉说大牛市要来了，直到以太涨过1300，突破上轮牛市高点，才感觉趋势很明显了。没办法判断具体的牛熊，重要的是抓住链上大的模式创新。

关于币圈赚钱：

飞哥：币圈赚钱其实不难，基本上靠信息差+努力程度，就可以创造很好的成绩。币圈80%的人都太懒了，看到了一个机会，很大程度都忽略了。

另一个就是关注新玩法，新模式，币圈人还有一个特点就是炒新不炒旧，比如NFT的 Free mint 玩法出来后，这就是新的模式，当这种模式出来后，老的玩法肝白，公售拍卖几乎可以不用看了。就全部玩新的模式，会有更多机会。

当然项目可以分为大创新和小创新，或者高级创新和低级创新。这个市场太好了，可以不断的看到新的好玩的东西，比起传统的领域，这里可以看到更多的机会创新。

为什么需要新，因为旧的东西不能吸引人了，当StepN跌了两个月后，把所有跑步赚钱的模式都带下去了，大家不敢进了，大家都看明白了。

这时候就需要新的玩法，新的玩法带来流量和资金。可能这其中就会存在新的大的赛道革命，如Defi，Gamefi，刚开始的时候大家都看不起，也看不懂。

一小波人开始进去尝试后，随着逻辑验证，以及赚钱效应就会带起后边的大行情。

关于缺点：

飞哥：我投项目几乎很少止损，钱投进去了就放那了，要么等这东西暴涨翻10倍，要么就是等归零。比较追求赔率，还有NFT，随手就几个以太玩一下，Free mint的话，因为成本很低，一般都打几百个。

这样操作有一点是不好的，有很多损耗成本。比如你拳击手游，喊我跑的时候，我也没动，一直打金，一直也没回本。就被埋了，不过也就几万美金。

关于优势：

飞哥：我觉得你们的研究能力是非常强的，特别是当时和我们讲的数据复盘StepN的时候，通过数据去研究项目的发展阶段，从而判断好的买入和卖出点。这一点是我之前没想过的，完全是新东西，很有收获，后续也可以帮助我很好的进行投资判断；

我最近看到一个NFT的数据分析团队，靠数据测算NFT二级的买点和卖点，然后进行投资，一年赚百万美金也是可以做到的。所以我觉得你们可以钻研下数据分析，用来指导投资，相信在链上的话，一定可以赚钱，投研赚钱是很容易的。

对话还有很多细节和具体项目的内容，这里不做一一阐述了。作为去年入圈的新人，其实对于整个市场认识不清，会有很多困惑和疑问。

和穿越牛熊同时一直在一线进行投资的前辈们交流，可以帮助我们能扫清很多盲点。

比如熊市也会有很多机会，同时几个月就会出现大的创新。因为这个市场参与人数足够多，太多聪明的项目团队会不断持续创新在这个市场上。

区块链就是一个高度迭代演化的系统，生产力不断发展，组织化不断进化。

重要的是新的模式，生态已经远远好于从前。熊市离开的人都很可惜，看好以太坊未来牛市上1w刀。

以上，Dyor。

本文作者：Chad，Twitter@chad1997y；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

相比于价值币 or 垃圾币。

我个人简单把币圈的项目分为两类。

第一类：模因类项目，自带一部分创新，大概率是组合式创新，诞生之后会出现病毒式传播。本质上是基于噪音传播的旁氏，天花板一般比较明显，共识往往随着大阴线坍塌。

第二类：基本面项目，称它为基本面并不是夸赞这类项目的基本面多么优秀，而是它的基本面难以被证伪。需要交由市场去验证，往往不是短时间内能出结果。

讲了如何参与短期的项目，今天来和大家聊聊如何参与圈子里的一些基本面难以被证伪的项目。相比于模因类的项目，这类项目往往才是人们亏损的主要来源，叙事越是迷人，基本面越是难以被证伪，共识也就越强，对应的，亏损也就越多。

这是我基于一些自身的经历总结出来的简单投资模型，区别于刚刚进圈的山寨/非山寨，价值币/非价值币模型，这一套可能更加的适用于这个市场。首先上是思维的一个转变，有一句话叫做黑猫白猫，能抓到老鼠的就是好猫。

选择投资标的也是一样，能够赚到钱的标的，才是真正适合自己的标的。要清楚自己赚的是什么钱，是流动性泛滥的钱？周期的钱？还是情绪的钱？理解了这个才能，少亏！是吧。

来看看基本面项目吧，最近其实就有一个炒的挺火热的项目，那就是：ENS数字域名。这个东西吧，真实的有了很多的入场持有者，他们有很多可以支持自己想法的点，如下：

ENS是以太坊上的基建，以太坊不倒它不倒。

数字域名NFT是相比于其他的NFT独特的赛道，那ENS就是其中的龙头。

数字域名它的1W多个数字真正具有独一无二的属性，现在占了就是占了。其他NFT项目来了又走，只有这1W多个数字能够一直屹立不倒。

等等等等。

以上的这些点呢，有道理，但是对不对，这个需要市场和时间去进行验证，这也就是我所谓的基本面难以被证伪的项目。这类项目肯定也有不看好的群体啊，但是一般他们不看好的理由，也是需要时间去验证的。

这就是基本面项目的特点，它可能真正会跑出来一匹超级独角兽，被市场验证之后可以赚很多钱。但是更大的可能是成为一个“天亡”级别的项目，牢牢的套住一批他们的忠实信仰者。下面可以列几个基本面项目：

ETH：最初在V神的心中仅仅是一个6个月的项目，到如今的公链之王，链上依附着天量的资产，以及各式各样的创新。

EOS：最早一批的以太坊杀手，它的技术直到今天也依然有人对其进行称赞，称它的创作理念非常超前，但是也是很多老韭菜的痛。

FIL：能够承载IPFS宏大叙事的官方指定存储方，下一代互联网的基石，云存储市场强而有力的竞争者。但是除了早期投资者，基本上都是卖矿机的赚钱了。

ICP：去中心化的全球超级计算机，号称以太坊3.0，是以太坊杀手的杀手。同时非常适合做流媒体，你看看迪士尼宣布做流媒体之后股价涨了多少。基本上把所有二级市场的投资者套牢，币价跌超过99%。

我相信在这后三者上去进行投资的人，他们在买入的时候有较大可能性认为自己做的是“价值投资”。

“价值投资”这四个字，真害人啊。巴菲特能够做价值投资，为什么？来看看他早期著名的投资，喜诗糖果，就是一个能够产生现金流的公司，以及他现在持有的保险公司, 相当于是负利息的借款。拥有源源不断的现金流，相当于是无限保证金，那自然是可以越跌越买，拉长投资的周期，反正饿不死他。

要做价投，那就一直做价投，要是巴菲特来做，他投资了上面四个标的，一个以太坊就足够他赚的盆满钵满。但是其实价投不适合大部分人，我们来到这个市场是来投机的。

对于这些基本面项目，如何去参与是关键。我个人的建议是先考虑对于这样的项目打算放多少仓位，比如一个项目打算买5%。那么一开始仅买入1%去进行体验，然后等到它下跌的时候，再去择机买入，因为再好的项目，永远都有一根阴线等着你。

好，假如这个心仪的标的终于跌了，这时候也先别急着买，去分析一下下跌的原因。屁股决定脑袋，一开始不上太大仓位也是希望分析能够客观一些。

就比如说FIL吧，等它跌了就会发现，它的上涨很大一部分来源于当时有很多老板买了矿机冲进去。要当FIL的存储节点，不仅仅需要矿机，也是需要FIL进行质押才能做的。

当时FIL的网络因为冲进去的人多，每天消耗的FIL量很大，价格会上涨。价格上涨，那么早期矿机的回本周期就缩短，有了财富效应，新的人继续接力，买入矿机，质押FIL，推动价格上涨，吸引更多的人进来。这些行为具有强烈的正反馈效应。

等到新入场的资金不足以承接币价了，开始暴跌。这时候大家恍然大悟，哦，这原来是个矿币，在挖矿之后每隔一段时间，都会有币被解锁，币价进入了死亡螺旋，没有新人进来币价怎么涨呢？

什么？你说它未来有应用场景和需求。不会吧，不会真以为FIL干的过阿里云和亚马逊云吧。

这是因为下跌发现了之前想要建仓的逻辑有问题，既然逻辑变了，那把原来的仓位撤了就好。当然有的项目下跌了，仅仅是因为大环境不好，而不是别的原因，类似于BTC or ETH，那无疑就是绝佳的买入时机。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

最近也是被市场折磨的非常惨啊，投资不仅仅要关心股票其本身的基本面，还要关心美联储的各种政策。美联储的利率会议一般是在晚上两点进行，上个月月末的会议身边有不少朋友都是熬夜听的啊，然后听完了第一时间发到群里：加息50个基点，符合市场预期，利好！

搞得我这种没有熬夜听的人是非常的羞愧啊。然后昨天又出了个CPI数据，以太坊表演了一出画门的好戏，我不禁陷入了沉思，炒个币，需要懂这么多吗？于是今天去好好学习了一下，什么是加息。

为了理解加息，我们需要先理解一个名词：利率（Interest rate)

利率可以简单理解为钱的时间成本，比如说一个银行给出一年借款和存款的利率都为5%，那就意味着如果存100W进去，那么一年之后可以拿回105W；

如果向银行借100W资金，总计需要归还的金额就为105W。

既然利率是钱的时间成本，当利率较低的时候，存款的一方资金能产生的时间价值就更低，因为时间成本低，借钱给别人能产生的价值就低；相对应的，会对借钱的一方更有利，因为他需要为资金支付的时间成本更低。

就比如说银行把利率降到0，这时候大部分人就不会选择把资金存在银行里面了，还不如全部存在余额宝呢，还能赚利息。会有更多的人把钱从银行借出来，去进行无论是投资还是消费，这会促进经济的进一步繁荣。

伴随着储蓄的减少，消费和投资的增多，这就会引起通货膨胀，这也是为什么需要加息，就是为了抑制通胀。

接下来来谈谈加息，美联储的加息并不是直接增加银行的贷款利息，还是有区别的。美联储的加息加的是一个叫做隔夜拆借利率的东西。还是用上文从银行借款需要支付5%利率的例子，这个5%是由三个部分组成的，他们分别是3%的无风险利率 + 1.8%的风险溢价 + 0.2%的银行的油水（数值会有波动）

1.8%的风险溢价是根据借款人的财务状况，社会情况等因素，放到银行内部的计算公式中，会给出一个值。

0.2%的银行油水则是不同银行根据市场的竞争情况和银行本身的情况给出的利率。

3%的无风险利率就是重点，什么叫做无风险利率呢？就是默认借款人是一定能够还得上钱的，这样的主体，一般都是各国央行，尤其是大国的央行。

因为国家会发行国债，大家都是相信国家在未来可以把国债承诺的利息和本金交付，才会去购买国债。

国债也分为1年期，3年期，10年期等等。这个利率就可以通过国债的价格倒推出来。所以说未来的利率并不是一个固定的值，而是一条价格曲线，根据不同期限国债倒推出来的利率根据时间分布。

上面也讲了，美联储加息，加的是隔夜拆借利率。也就是说，美联储加息所影响的，1年期国债，3年期国债，5年期国债都没有太大关系，它所影响的，就是第二天的利率（第二天的无风险利率）。

理解了这些，发现加息这个东西仅仅是为了抑制通胀的一种手段，会带来短时间内的经济衰退预期。但是金融市场的影响因素很多，加息不过是其中一种，加息与否与加息多少基点只能可以帮助我们理解目前的经济情况和美联储的决心。要靠加息的数据来赚钱 or 不亏钱，还是异想天开了点儿。

以后美联储利率决策会议还是照常睡觉吧，毕竟熬夜对身体不好。

当然还有量化宽松（QE），缩表等手段，这些下次再聊吧。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

最近在读行为金融学，学习到了不少知识，和大家多多分享。

先来讲讲认知心理学的两个概念。

贝叶斯规则：该规则认为，人们将根据不确定性条件下的事物的“先验概率”与“后验概率”进行判断和决策。

先验概率：人们在不确定性条件下对各种未知变量概率分布的早期了解；

后验概率：人们在获得新信息后对先验概率分布的更新。它强调了个体在不确定性条件下进行行为决策的理性特征，即人们将根据获得的新信息进行不断地学习与调整。

绝大部分情况下，决策者仅仅获得了部分决策相关的信息，而且这些信息的真实有效性仍然无法绝对保证；另一方面，获得足够信息并不能提供最优方案的参数和变量，还需要决策者对已有信息进行推断，估计和提炼。

但是信息的接收，加工和处理是一项需要消耗大量认知资源的活动。大部分情况下，经济主体处于一种有限理性的状态：即遵循从调查，分析，推断到决策的基本认知过程，只是不可能具有无限的计算能力和精确度而已。

所以很多时候我们仅仅是通过已知的残缺信息来进行决策，随着时间流逝，能够接触到的信息越来越多，新的信息不断补充我们的知见，投资决策也会随之调整和变化。什么叫做实事求是，事实改变了，或者知道的更多了，相应的观点和决策也改变了。这也是为什么交易员一天一个方向的原因。

所以说要多多参与具有流量的项目，因为这些项目本身就具有一定成功的可能性了，这些具有流量的项目能够让我们看见，本身就已经从一众竞争对手中脱颖而出了，无论是运气还是实力，既然走到了这里，就没有理由不去关注。

因为没有人可以做到“全知全能”，投资这件事情，就是跟随着概率和自己设计的一套投资体系去走，例如：斩断亏损，让利润奔跑。

以前读过一本小说，里面有人对佛祖说，若你慈悲，便是无能，若你有能，便无慈悲。来描述即使是佛祖，也是不能做到全知全能，来拯救所有人。这在投资中也是一样，没有人能够预见所有的可能性，没有稳赚不赔的投资。

全知全能在我目前的视角里面有一些偏向于悖论，例如如果请CZ，Musk，马云，马化腾来做一个项目，那我相信大部分人都是有可能会去进行投资的，而且也是可能会获得一个超额收益的。

但是世事无常，作为在币圈专业的镰刀，火币的朱烨也是割过不少人，当他出手要搞一个cube，号称要拉到$200，未曾想到因为投资Luna带来的巨额亏损，坚定了杜钧想要卖掉公司的决心，于是全部项目叫停，原本准备的1亿用来拉cube的资金也搁置了。作为进行了包装，Cube上面的测试网，Dex，空投都已经做下去了，还是草草结束了。

君不见，蚂蚁金服香港上市前夕被叫停，变为“马已经服”。相信蚂蚁金服能够参与其中分一杯羹的人，能量和能力也不是常人可以想象的，甚至是蚂蚁金服的成绩和配置，多少人想投而不得，如此一个完美的项目，却倒在了黎明前。

Raca为什么能够火，因为它勾搭上了CZ和马斯克，甚至是马斯克的商业版图Space X。很久以前学过一句话，干金融的不需要自己真的很牛，只需要自己看起来很牛就行了。蚂蚁金服看见了它的成绩和投资阵容，还会去有人去关心它的运作模式吗？我依稀记得当时一位朋友打新中了蚂蚁金服的兴奋：“这怎么可能会亏呢？”。

蚂蚁金服可能是真的牛，Raca是假的牛，但是他们都吹起了巨大的泡沫，能够看穿本质的人，注定和别人有着不一样的人生。但是能够看穿本质，又随着泡沫翩翩起舞，在泡沫破灭前有决心转身离开的人，成为这样的人才是我的目标。只要牛就好了，真牛假牛没人在乎。

我们可以来看一下，不同的人在一个case里面不同的观点和认知水平。

假设1：这个人没有任何内幕消息，也不精于分析和投研，甚至执行力都非常的差劲。那么在Cube里面，他连测试网的空投都撸不到，可能仅仅只是听说了火币准备搞一个新的公链，哦，知道的时候已经从0.5涨到了10块钱了，但是火币挺会割人的，要不看看要不要上车吧。

可能会买，可能不会买。但是在这个case里面，他大概率是亏钱的，因为朱烨真的没有把这件事情做成。但是不能完全否定他，盈亏同源盈亏同源，他既然有一种亏钱的方法，那相应的自然也就是有一种赚钱的方法。如果朱烨真的把这件事情做成了，cube涨到了200，他又没有被中途洗下车，我想他赚一笔是没问题，中间即使经历的是同一段旅途，每个人的收获和结果我想也应不同。

假设2：这个人是一个十足的高手，他通过过往的经验，以及观察花费在cube上的资源和团队做事的能力，还有cube进行空投的金额，等等等等，判断出火币可能是要搞一个大新闻，要在这个cube上玩出花来，cube短期的价格没办法判断，但是长期火币一定会给它拉起来，但是拉多少确实不太好说，然后通过一些资源确认了cube团队的人就是之前heco的人，cube目前就是火币内部比较重视的一个项目。

然后就买了进去，但是这样的人如果他长于交易这一块，那也是会在cube上亏钱的，只不过亏的有限罢了。但若是迷信内幕消息，过于相信自己的判断，也不能这么说吧，本来根据自己的经验作出的判断，通过一些蛛丝马迹强化了自己的逻辑，又从火币内部的员工口中得知，又一次强化了自己的逻辑，也有可能亏的裤衩都不剩下，那我想来在cube从15跌到0.5的过程中，总有一个觉得便宜的时刻，不断的去买入然后割肉，所以啊，一定要打造自己的交易体系啊，甚至只是简单设置一个止损，跌下去没有关系，割肉就行，等它有起来的苗头，再买入就行。

假设3：此人已如神明，洞若观火，比上一位更快的发现cube的本质，就是火币团队内部的运营。积极的参与cube测试网的空投，用正确的手法，淘汰了其他刷量的团队，用租赁ip和节点的费用，换来了真金白银的cube代币（确实有朋友做到了单个号50个cube）。

同时在cube一发币，就买入了一部分仓位。随着cube价格拉起来，也在加仓，就比如在10以下，或者5以下加仓。我说实话，不是火币内部的人，很难在这样的价格区间打满仓位。然后就带着这样的仓位到了10以上的区间，开始开香槟，然后就是一根大阴线砸下来，真的很难分辨它是在洗盘还是在砸盘，大概率是要原价止损了，甚至亏本损。

“天行有常，不为尧存，不为桀亡”，既然选择了投资这条路，能做的无非就是“接受”而已，不必去纠结为何自己依然思虑周密，仍然遇见这样的结局。做好自己，能够接受一切，方为正途。

所谓的先验概率和后验概率，即是在这个过程中，不断的去补充和学习自己的知见，通过这种方式，用“后验概率”来不断的调整自己的投资策略，勇敢的承认之前的一些细节，甚至在了解到一些因素之后，果断斩仓走人也可以理解。

以上，Dror。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

最近学了不少新的东西，也打算把之前粗浅理解的概念分别都系统性的学习一边，把基础的知识储备做好，多点技能树才能抓住更多的赚钱机会。那这篇文章算是对Rollup学习的一个总结，也和大家分享一下最近的学习结果：

我们先来聊聊以太坊的扩容之战，在区块链的世界中，有一个可拓展性的三难问题：即同时保证可拓展性，安全和去中心化。

而以太坊作为使用率最广的公链，Defi, Gamefi，NFT等生态蓬勃发展。同样也是由于其百花齐放的生态，作为第一条公链的以太坊在设计之初没有考虑到能够容纳如此之多的生态和用户，以太坊因此被人诟病TPS（每秒交易处理速度）过慢，仅能处理大约15笔交易；

交易费用过高，仅仅是交互一次就要收取$5-$30的手续费；所有的Dapp（去中心化应用）公用一条主链，拓展性差。作为拥有着最好资产丰富度和充沛流动性的以太坊，它的扩容方案势在必行。

在这样的大环境下，Layer2应运而生。Layer2被视作是ETH2.0到来前，最为有效的扩容方案。Layer2，从定义的角度来说：Layer2是基于基础层之上的二级层，继承了主链的安全性，同时为整个区块提供了更多的交易能力（TPS）

Layer2解决方案是保持主链不变，不受其上构建的内容的影响，任何在另一层发生的问题都不会损害基础层。相反，Layer2作为与以太坊上的智能合约交互的链下软件存在。

那怎么去理解呢，我粗浅把它理解为一场数学考试。在这场数学考试中有大量的计算题，我解出这些计算题的答案需要花费大量时间和精力，这时候我找了一个办法，寻求场外的人帮我做题，他们做完了发给我答案，我收到答案之后把答案写到卷子上。

在这个例子中，这些帮我计算出答案的人，他们的行为就可以被认为是layer2，我不需要去处理大量的数据信息，直接就可以得到交易结果。同时在这个他们进行计算的过程中，他们没有对我和卷子产生影响，他们仅仅是提供了计算的结果。

好，相信大家都已经对Layer2的工作原理有了一定的了解。下面的这几个就是目前最主流的Layer2解决方案：

ZK Rollups

Optimistic Rollups

State Channels

Plasma

Sidechains

Hybrid Soulution

我们今天主要讲讲Rollup：分别是ZK Rollups （零知识证明）和 Optimistic Rollups （乐观汇总）

它们俩都是采用Rollup的Layer2方案，Rollup顾名思义，把一堆东西进行“打包”。打包的内容是昂贵且计算密集的数据，也可以理解为之前例子中需要进行计算的数学题。Rollup的创新在于它们将计算移到了链下，同时仅仅在链上存储最少的交易数据。这可以在不牺牲安全性的情况下实现指数级的可拓展性收益，来达到一个提高TPS的目的。

 Rollups链在自己链上执行以太坊交易，将它们“roll up”打包，以太坊接受并且存储结果。然而为了做到这一点，以太坊主网需要通过某种方式来验证链下发生的交易是否有效，目前有两种方式去验证。分别对应上面提到的两种Rollup方案，它们分别是：

1. Optimistic Fraud Proof（欺诈证明） 对应 Optimistic Rollups （乐观汇总）

2. Zero-knowledge Proof（零知识证明）对应 ZK Rollups （零知识证明）

那先来讲讲欺诈证明是什么：假设所有的交易和数据都是有效的，但是允许有人提出异议，设立一个监督机构对其进行监管，在一段时效内如果没有被证伪，那么其就是有效的。本质上讲：这是一个被证明有罪之前都是无辜的模型。简单理解：用一个作业的例子，A同学交了一份作业，老师默认他是满分，同时有几个同学组成了一个审核的团体，它们如果没有对A同学提交的作业提出质疑，那么这就是满分。

再来讲讲零知识证明：它指的是证明者能够在不向验证者提供任何有用的信息的情况下，使验证者相信某个论断是正确的。下图就可以简单解释零知识证明：

有两个人，小蓝和小黄。然后在圆环的中间有一扇上了密码锁的门。小黄要向小蓝证明自己知道房门密码，小黄不需要直接告诉小蓝密码。他可以从1走进去，从2走出来。当小黄能够从2走出来，小蓝自然能够确认小黄知道房门的密码，同时小蓝也没有知道房间的密码，这也可以理解为保护了数据的隐私性，这就是所谓的零知识证明。 

下面是两种方案的一些对比

相比于Optimistic Rollups，我更看好ZK Rollups 一点吧。

因为它有以下几个优点：

ZK Rollup能够降低交易成本，相比于Optimistic Roll up, ZK Rollup会消耗更多的gas。但是它会打包更多的数据，实际上分摊下来的gas是比Optimistc Rollup是更少的。

无需任何人监控

默认启用隐私

不需要像Optimistic Rollups中那样的欺诈争议窗口，将提款时间从2周减少到几分钟

但是它同时也因为节点少的设置不够去中心化，同时ZK最初的架构和集成到以太坊网络比Optimistc Rollups更难。 

所以对 ZK Rollup 来说，Optimistic Rollup 的出现是个好消息。迁移到 Layer2 扩展方案上需要对钱包、预言机、dApp 和用户习惯的巨大变更。Optimistic Rollup 可以帮助整个生态为这样的迁移作好准备，并为那些当前还没有办法构建到 ZK Rollup 之上的应用提供了扩展途径。这就给了 ZK Rollup 时间来成长、使 ZK Rollup 的普及可以尽可能顺利，同时保持以太坊的增长势头。

 

仓促收尾哈，欢迎大家留言交流。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

本文大纲

一、收入调研分析

二、收入和代币价值捕获

三、赛道简析

最近在思考一个问题，有人说web3是骗局，有人说web3是未来，有人只想问web3能搞钱嘛?到底能不能赚钱，或者说到底有多赚钱，我还是蛮好奇的，索性花了点功夫找了点数据，来看看web3这些大家熟悉的公链和产品一年到底可以有多少钱，凭什么市值这么高。

以及希望找出投资方和市场偏爱哪些项目，帮助和指导我们建立整体行业投资大局观。

如果把web3的项目当作一个公司来看的话，营业收入肯定就是最重要的指标。web3公司目前能创造多少收入，虽然不同公司的业务模型不一样，收入模型也不太一样，我试着把他们分为公链L1。

应用类：NFT交易所，defi，gamefi，工具四个赛道。

分别研究赛道竞争格局和收入模型，可以帮我们对单一赛道有整体了解，以及把握具体投资方向。

由于各个项目细分收入模型较为复杂，同时无法做到单个项目分别收集。我选择了采用了比较可信的数据来源Token Terminal。

输出以下完整分析内容，由于链上数据不可能完全汇集，以下只保留Token Terminal网站拥有的项目数据，主要指标使用的是总收入指标。

总收入:总收入等于用户支付的总费用。它是在给定的时间段内计算的。例如，某一天的每日总收入等于当天（24 小时）支付的费用。

(解释源自网站白皮书，部分协议没有发放Token，故未采用协议收入指标。)

一、收入调研分析

1.过去1年web3区块链L1的收入情况

▲过去 365 天累计总收入的顶级区块链L1

比特币和Doge不适用公链分析，FIL，AR存储类协议和HNT物联网需要单独分析。

顶部选手：Ethereum

过去1年总收入为 10 billion USD，在榜单中遥遥领先，其主要收入的模式是“出售区块空间”，也就是GAS手续费，相当于平台抽税。

多强选手：币安等

安安牢牢站住老二的位置，雪崩链完成过亿收入。其中二层Arb和op收入值得关注，已经吊打三线公链。

掉队选手：Erlond，Near，以及两大跨链之王Polkadot和Cosmos。

2.过去一年，Web3去中心化应用程序收入情况

应用类NFT交易所的收入是版税抽佣，Defi的收入模式主要是交易手续费和流动性LP收入，以及资产管理的利差。

Gamefi的收入模式主要是版税抽佣、转账手续费、销售NFT等。工具类的收入模式主要是服务费。

应用类主要收入构成由Defi占据50%，Nft交易所34%，Gamefi占据12%，工具类3%。

虽然应用类总收入相较公链高的多，但其中Defi类应用收入接近90%是提供给其资方LP，协议本身并未捕获这么高的协议收入。

二、收入和代币价值捕获

Web3公司产生的总收入构成如下：

总收入=资方收入+协议收入。

资方收入

资方为协议提供流动性进行做市和提供借贷，或者质押成为出资人的角色，他们在获得扣除本金的收益后，这部分收益由资方获得，收入也自然归属于他们。比较明显收入构成的应用是：Uni，Aave，Lido等。

协议收入

协议提供服务或产品后收入的属于自身的收入，协议收入可以来衡量协议的盈利能力。例如：Gas费，工具手续费，NFT交易手续费等等，这一部分收入主要分配给国库或者代币持有者，或者直接销毁ETH。

(个人统计了StepN项目收入接近400m，包含税收和Gmt代币燃烧，以及Raca元兽游戏通过销售节点和元兽累计协议收入超过200m，可以进入前20名。

以及其他相关热门游戏由于中心化和分布在不同链上，BSC链的协议收入网站未统计。)

过去1年，Web3去中心应用和区块链协议收入情况

目前Web3协议代币的主要问题是，虽然用户享受到了质押收益和治理权，但最核心的经济利益现在仍然不能够保证。相当协议代币模型设计，并没有做到让协议代币但反馈捕获协议的收入。这也是被人诟病的地方。

三、赛道简析

公链类

公链L1的主要商业模式是出售区块空间，获得Gas费作为公司收入，这其中以太坊通过高额的Gas费捕获了大量的手续费消耗，相当于手续费直接回购销毁赋能ETH代币，通过其巨大的收入支撑其市场价值。

而其他公链Sol，Ada，Polk等Pos公链通过较为中心化节点质押筹码锁仓，来形成市值支撑，不过由于低廉的手续费收入，其商业模式营业收入令人担忧，其市场价值主要依托市值管理和锁仓来形成。部分三线公链单纯要靠业务收入是完全无法支撑其估值空间的。

不过可见市场对公链赛道的乐观估值，公链Token由于可以借用其生态应用捕获公链代币，为其提供大量的应用场景，使得即使公链手续费收入不及单一Defi，但是估值依旧高企。

新公链的主要估值模型无法通过收入来进行评估，得结合未来空间和炒作共识来定价。长期发展需要生态，技术开发应用带来流量，流量带来资金。

应用类

Defi目前仍旧是区块链最强的应用赛道，虽然已经经过去泡沫化，但是最后沉淀下来各个公链头部的协议，的确通过其商业模式赚取了大量收入，不过由于其代币经济设计，大量协议的代币是完全没得到收入的价值回馈。

比如UNI的协议创造了接近13亿收入，其全部反馈给了LP提供者，UNI代币完全没由得到任何价值回馈。做到了真正的去中心化，未来或许V4版本会抽取手续费分成，实现对UNI代币的赋能。

DEFI很多协议的代币被人戏称为纪念币和矿币，其市值支撑仍然只能靠做市管理和未来共识。

但随着公链生态繁荣，相应链上头部效应自然产生更强的马太效应，协议应用要创新，需要关注尚不存在龙头的差异化市场，如衍生品，保险等。

NFT交易所是是一个垄断和火爆的赛道，NFT的火爆目前基本完全被以太坊链捕获，交易平台的版税抽成极高（2-2.5%）,对比DEX可以做到0.3%的手续费。

NFT赛道应用的商业模式非常具有想象力，其中未发币的Opensea堪称现金奶牛，已经发币的Looksrare存在大量刷量交易，虽然交易挖矿的模式，产生了大量现金收入，但是其收入构成的不健康，造成了代币倾泻式的砸盘，是对代币持有者的巨大伤害。

由于形成了巨大的头部效应，后期选手需要非常强的产品设计和大量NFT优质项目，才可能对现有市场造成较大影响。NFT发展仍处于早期阶段，交易所赛道仍值得关注，结合优秀代币设计，仍有巨大想象力。

Gamefi应用创造出了非常大的营业收入，其商业模式是版税抽佣，转账手续费和NFT销售等，是真正的现金奶牛，并与项目代币做到很好融合赋能。

虽然多数协议均走成了过山车，是由于其承诺的固定回本周期的庞氏模型，造成了债务危机坍塌，治理代币不断抽走经济体的价值，实用代币作为其债务承担对象，不断超发的通货膨胀，导致持续不断的下跌，也造成游戏经济无法长期持续。

如Axs和StepN，治理代币捕获了部分收入回馈，爆火背后的更多的价值来自于庞氏的投机狂热，并未完成长期的产生外部性。

链游需要长久持续下去，需要更合理的经济模型设计和游戏机制。链游由于融合多种经济要素和交易行为，可以结合传统游戏的成功经验，存在非常多的创新可能，是非常值得关注的赛道。作为个人投资者，投机泡沫是利润非常大的来源。

工具类，较明显的为Metamask钱包，主要收入来源代币兑换手续费，尚未发币，捕获了为了用户提供便利的价值。

另一个非金融的应用ENS，捕获了以太坊生态的红利价值。整体收入模型都是非常稳健增长，依托整体区块链生态发展。不过由于Ens收入均化为国库，没有给代币赋能回馈。

工具类应用目前整体占比较小，容易做出小而美的应用，可以在细分领域形成非常好的竞争优势，属于长期与区块链行业一起发展的赛道，是长期价值赛道。现阶段工具类协议想象空间较小，区块链生态发展继续更进一步，才会有想像空间。

简要分析Web3公司已经具备的商业模式，和创造巨额收入能力。结合目前各大公链的日活用户数据判断（以太坊50w,币安100w），可以预见未来Web3公司可以产生的收入量级会存在多大的提升空间。

这里面超强的现金流收入和极低成本人力的运作模式，都是不断号召人才和资本进入的强大引力。

如何让产品收入对整个社区或代币产生更好的价值回馈？是Web3创业者需要不断思考的议题。而我们投资者也需要紧跟市场项目，分析其竞争力和创新价值。判断其潜在的价值空间，并从中盈利。

相关网站：

收入数据来源：

https://tokenterminal.com/terminal/metrics/total-revenue

活跃用户数据来源：

https://kingdata.com/topic/

以上，Dyor。

最近开始了解到懂宏观的重要性。回顾历史是很重要的事，太阳底下没有新鲜事，这句话每个人都知道。但是知道却还不去研究历史，却是愚蠢的，为什么研究历史有效，因为人类才是历史最重要的组成部分，人性才是亘古不变的真理。

流动性才是资产的生命，来看一下美股在历次加息中的表现，那加密差不多也是这个表现了。

下图为美联储利率与标普500指数走势：

可以看见加息这件事情本身和美股走熊并不存在正相关的关系。甚至熊市有时会发生在降息期间，必须要意识到加息仅仅是一种美联储为了防止经济过热引发通胀的一种手段。

例如在离我们非常近的20年和08年，美联储分明已经采取了降息的手段来刺激经济，但是标普500依然头也不回的往下坠落。2000年 是难得一遇的科技股大泡沫破灭，08年是次贷危机。

从整体上看，美股在加息期间大跌的概率并不高，基本面下行才是核心的利空。当美股的估值过于的高，并且整个市场的杠杆程度非常高，同时市场也面临着对于经济下行和企业盈利不及预期的担忧。

在美股的科技股浪潮破灭之前，纳斯达克指数在10年间上涨了13倍，从323点到5000点，随后迎来了长达三年的熊市，纳斯达克指数最大回撤为78%。

08年的次贷危机也是同理，只是在美股市场上表现的并不是特别明显，而是更多的表现在美国的房地产市场。

下图为美国房价指数👇

美股历史上的两次大崩盘，和加息关系其实并不大，在我看来都是反身性的积累。例如：房价上涨，原先买房的人受益，尝到甜头，推动周边的人继续去买房，自己去贷款买房，推动房价的进一步上涨，在这个过程中不断的叠加杠杆，赚钱的效应吸引越来越多的人参与，直到美国人家中的狗都有了贷款，涨无可涨，一声轰然，应声而倒。这个过程是不是很熟悉，Gamefi，质押挖矿，稳定币，都是一个摸子，只不过坍塌的速度有快有慢罢了。

自从1990 年以来，美联储共加息四次，下图为美联储首次加息落地一段时间后，美股的相关性表现：

1994年 的加息相对来说没有那么大的参考意义，因为这是以当时格林斯潘为首的美联储主席进行的“预防式加息”，这是在当时比较激进的手段，但是在当年通胀率较低的情况下也实现了经济的软着陆，取得了不错的效果。1994年的加息期间美股是一直往上走的。

1999年加息

伴随着通胀压力的走高，美联储在1999年6月 至2000年5月持续6次加息，累计幅度为175bp；将目标利率从4.75%提高到6.5%，在此之前，美国的经济扩张了10年。纳斯达克指数在1990-1999期间从332点涨到了5072点，翻了足足13倍。

在加息初期，美股出现小幅下跌，历时差不多12周，美股收复了12%的跌幅，随后继续上行。

在加息中期，1999年10月 开始，美股开始了狂暴大牛市，纳斯达克指数在短短半年内从2600点拉到了5000点，差不多半年内翻倍。同期标普500的涨幅超过20%，主要是加息预期的消散和美股的盈利水平上行带来了这波科技股的估值大泡沫。

在加息末期，伴随着市场对美股盈利下行的担忧加剧，轰轰烈烈的2000 年科技股浪潮破灭，同时作为大宗商品之王的油价从1999年最低的$11.25涨到了$36，涨幅超过200%。这可是在加息期间，不断上涨的油价，涨无可涨的科技股。在2000年，也有着类似于币圈ICO的盛况，在2000年正是美股IPO的狂潮，同期的纳斯达克PE竟有足足189倍之多，可见其疯狂。

再大的盛宴也有落幕的时刻，2000年4月 开始，美股进入了长达两年之久的下跌行情，纳斯达克的最大回撤达到了78.4%，直到2003年8月 才算真正走出技术面的熊市；15年之后，也就是2015 年，才再次触碰到2000 年纳斯达克的最高点——5000点。

标注：2000 年科技浪潮破灭的转折点有：微软公司反垄断法案引起市场对互联网企业盈利前景的担忧以及国际油价走高市场对美联储加息的担忧；这让我想到了519之前的大崩盘，其实BTC在Coinbase在美成功上市之后就没有再创新高，这也可认为是一标志性的事件；有经历过的老韭菜可以聊聊17年ICO狂潮的破灭有没有什么标志性的事件。

2004年加息

2004 年至 2006 年，地产业繁荣，美股在加息周期强势上涨

2000年的互联网浪潮破灭之后，美国房地产欣欣向荣，却为下一次危机埋下了伏笔。

为了应对科技股破灭带来的经济衰退，美联储从01年开始大幅降息，且利率长期保持在一个极低的水平。2002年6月，小布什政府推出“美国梦的蓝图”计划，旨在帮助贫困家庭购房，促进了美国房地产的蓬勃发展，也带来了通货膨胀。

美联储自2004年6月开启了一轮加息，本次加息周期时长达到两年，累计加息11次，利率从1%提到了5.25%，加息幅度达到425bp，上调幅度为20世纪80年代以来之最。

加息初期，相较于上一次加息，或许是美联储PUA的功夫更好了，也或许是市场反应更敏锐了，纳斯达克在2004年初就开始了一系列的调整，总体调整的幅度为18%，标普500在加息之后调整的幅度仅为5%，加息所带来的调整仅仅持续了1个半月。

加息中期和加息后期，在本轮完整的加息周期中，美股都坚定不移的往上走，标普500在这轮加息周期中涨幅为25%，纳斯达克涨幅为33%。

直到美联储停止加息后的一年，美股才开启大级别的下跌，这也是电影《大空头》中对应的历史时期。

标普在2007年到2009年两年间创下70年来最大跌幅 —— 57.69%。

相较于上一轮加息周期，美股开启大级别调整的时间更滞后。一方面，上市公司盈利 增速非常强劲，标普 500ROE 直到 2007 年 6 月才开始走弱。另一方面，美股的下跌又 滞后于盈利的下行，显示资本市场在前期对于危机的认识不足。次贷危机对美国经济的影 响在 2007 年上半年就逐渐浮现，如美国第二大次级贷款抵押机构 New Century Financial 在 2007 年 3 月宣布濒临破产；标普调低次级按揭贷款评级发生于 7 月，但股票市场直到 同年 10 月才真正见顶。

市场并不一定全是对的，但是对错没有意义，重要的是在我们和市场达成一致的时候，能赚多少钱；和市场方向相反的时候，亏多少钱；这才是最重要的事。

2015年加息

在本轮加息开启之前，美国为了应对金融危机带来的强烈冲击，实施了史无前例的货币宽松政策和三轮量化宽松。到2015年上半年，美国已经基本上从金融危机带来的影响中恢复。

2015年12月到2018年12月，美联储累计加息9次，利率从0%到2.25%，累计加息幅度为225bp。

在加息初期，纳斯达克出现了18%的调整，也和上一次的调整类似，在加息开始的前四个月就开始了差不多也是18%的调整，然后在加息开始时也进行了18%，在加息开始之后，美股经历了两个月的调整然后重新走出了低迷。

在加息中期，加息步伐放缓，和特朗普的减税计划形成了利好，美股持续上涨。完成了调整，纳斯达克从底部涨了差不多100%（从4200点到8100点）。2016年美股上涨主要源于加息步骤放缓，2016年美联储仅实施了一轮加息，远少于2015年年底宣布的四次。2017年到2018年9月，上市公司收益于特朗普提出的减税计划，带来了美股公司盈利的上涨。

在加息末期，虽然加息快要结束，但是伴随着经济增速的放缓和缩表的推进，标普出现15%幅度的调整；纳斯达克出现了23%的调整。

小结

加息和美股走势其实并没有那么强的正相关关系，倒是在加息的初期一般会有所影响。更多的影响还是来自于基本面，通胀是否有被控制住的迹象，美股公司的盈利是否能够上行，这些其实才是更核心的问题。

研究完了历史，发现投资这件事情真的不用着急，也不必着急。在我们现在生活的这个时代，绝不会缺乏黑天鹅，总会有未知的事情出现。资本市场相较于从前，反应的速度越来越快，同时衍生品市场也越来越大，也正是因为如此，有时候很容易就把流动性砸干了，类似于美股20年的三次熔断，也就是312。

耐心的猎手一定能够等到机会，尤其在币圈这样一个天生摩擦阻力更小的市场，更容易出现所谓的暴涨暴跌。人的一生并不需要那么多的机会，耐心的等待一个好的机会出现。纵观美股，科技潮泡沫，次贷危机，三次熔断，在事后看起来是如此的轻描淡写，但是无法想象身处其中的人又是何遭遇。

追逐泡沫，在泡沫破灭之前抽身离场，说来容易做来难。要是我们自身的投资体系突然遭遇黑天鹅 or 暴跌，并且会持续2-5年，还能够安心的做多自己选择的标的嘛。每一次的危机，在事后看来都是绝佳的机遇，资本市场，好好活着，比什么都重要。

以上，Dyor。

#gmx

1.衍生品赛道简述

永续合约市场是目前加密交易量最高的衍生品，币安主要利润来源于合约手续费，加密21年合约交易量超过60w亿美元，远超现货交易量，接近3倍以上的差距。而目前15%的现货交易额是通过去中心化交易所DEX完成，而永远合约的DEX交易仅占到整体市场2%，空间巨大。

假设5年内合约交易量达到100w亿，dex占到10%，约为10w亿交易量，目前整体dex合约年交易量在6000亿，5年复合年化增长75~80%。

坚信去中心化市场将逐渐扩大整体交易份额的前提。（避免交易不透明，拔网线，插针，挪用用户存款等问题）

目前DEX中，代表的合约交易所有DYDX,GMX,Perpetual，GMX占据合约dex交易的市场份额20%以上，且增长势头超过竟对。（DYDX协议收入和代币分离，perp市场份额较小。）

2.基本面简述

过去12月，大盘熊市得情况下，GMX保持快速增长。过去30天协议收入位列DAPP第5，协议收入30%赋能代币GMX分红，类似交易所平台币分红或回购。代币价值捕获充分，不是通过增发代币，而是通过真实手续费收入来为质押者分红。相比较收入前四的代币并没有对治理代币做实际赋能。

过去30天累计产生1500w美金收入，平均每天50w美金收入，日平均交易量在3亿美金，22年Q3实现符合增长40%，920亿美金交易量，产生1200W美金收入。月活交易交易者2.7W名。

3.项目评估：

代币模型：代币总量1325w，流通供应量828w，其中85%代币质押锁仓中，剩余接近500w代币归属于项目国库和社区。现价54刀，流通市值4.4亿，FDV7亿，净利润30天合计450w，动态市盈率PE=7.3。

在牛市来临时，整体交易量暴增的情况下，GMX相应捕获更多价值，5 年内的 预估10 万亿美元的交易量 x 20% 的份额 = 2 万亿美元的 GMX 交易量 26 亿美元的收入以 0.13% 的比率计算，GMX捕获7.8亿美金。在估值水平不变的情况，仍有14倍空间，估值上涨则会戴维斯双击。

项目优势：

1.持续增长DEFI赛道，超级早期的去中心化衍生品市场。

2.基本面在熊市依旧加速成长，得到市场认可。

3.产品持续创新，流动性增长持续吸引更多交易，飞轮效应。（目前占据40%的arb的锁仓量）

最后，WEB3协议真正重要得是对用户和利益相关者得真正价值捕获，GMX其流动性的高利用率、疯狂的协议收入、利益相关者和 LP受益的机制设计，代币经济学没有VC和解锁抛售,是真正的去中心化的项目。

L2高速发展：

以太坊二层ARB公链用户快速增长，生态代币未发布，未来普及率会越来越高。

未来利好：多链部署，近期上线ploygan,50倍合约，未来X4协议上线支持更多币种，自由流动性，更丰富的流动性价值捕获给gmx代币。

风险提示：GLP规模限制，对手竞争，市场环境恶劣，合约漏洞，需长线持续关注项目基本数据。

热门概念：二层L2，DEFI龙头，衍生品，公链头部DEX，真实收益。

相关看板：

arbitrum大盘数据：https://dune.com/sixdegree/arbitrum-overview

GMX完整数据看板：https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights

各协议收入排名：https://tokenterminal.com/terminal?panel=fees

1. 名字炒作，在20世纪90年代的网络股浪潮中，不少公司为了和互联网有关，纷纷改名，在公司名字中加入.com or .net，往往能带来公司股价的波动。这次的mask就是一个极好的例子，以及之前的facebook改名meta。

2. 链上机会，这波elon收购推特的风，最直接能被人想到的一定是狗狗币，作为千亿美金市值的狗狗自28日起到现在市值翻了个倍。但是很多人可能不知道的是，Dogechain，也就是狗狗链从28号涨上来都到过10倍了。

3. 板块效应，例如Meta传出和Ar的利好，一看Ar都涨40%了，这想追吧又不敢，但是看看同板块的Fil，Storj，仍然有做多的机会。

4. 币安是爹，在有热点币进行炒作的地方，99%都是在币安，那里有着最先进的资金和认知，以及最充沛的流动性。很大一部分的热点币都是币安自己操盘的。有些热点，例如Elon收购twitter，币安手上没有大量Doge的筹码，那就造一个蓝鸟指数，把mask放进去，之前的足球指数也是这一招。

5. 板块轮动，这个我其实不是很乐意讲，觉得比较难把握住，例如币安上的游戏板块一定会在行情回暖之际拉一波，具体参考Gala；又例如突然炒作Dao板块，People就会拉一波。

很多的炒作事后看来是如此的一目了然且具有必然性，但是我们做交易 or 投资博弈的是不确定性的未来。别再老是感慨自己的错过，如何提升自己的炒币能力，才是重要的事。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

其实币圈不一定是要在牛市才能够赚到钱，当然赚大钱得是牛市这个我是认的。至于行情的突然回暖，是一波“小阳春”，还是“狂欢”，他俩的本质其实区别不大，主要还是表现形式的不同导致人主观感受上的差异。例如在去年动物园行情只要名字带个动物，就能十倍往上涨，又例如前段时间只要发个国家队代币，就能给它拉翻倍。我无意去区别足球和动物行情的市值和倍数，今天这里主要讲一讲思路。

这个文章的题目叫做炒币思路，那既然是炒币，主要就是突出一个炒字，这是炒作的炒。那我们买币，目的是为了赚钱，那最好就是买涨得最狠的币，这样才能赚的更多嘛，这个思路应该没什么问题。所以要有一个前提，我们买币是为了等涨。或者更细分一下，我们想要挑选出一个时间段内最强势的币种，这里的最强势是什么意思，其实就是字面意思，就是随便问一个币圈的人“你们最近涨的最狠的币是什么？”那他的答案大概率就是了。

这个问题好像非常的主观，但是其实这是我认为强势币种应当有的特点之一：强噪音，吸引最多的注意力。还有别的几个特点：交易量巨大，涨幅夸张，在币安。

涨幅夸张就不用多说了，毕竟是一时的热点项目，热钱都往里面冲。交易量巨大这是必须的条件，虽然说有的项目可能从底部上来可以涨非常多的倍数，但是流动性实在是太糟糕，甚至是一些中户都没能进场，这样的称之为土狗也不为过，所以交易量也是必须的。在币安这个大家也可以体会下，我自己赚钱的地方除了链上就是币安了。

强噪音的起源应该是这个币有某个不错的叙事，重点来了，这个叙事要能够带动它的这个板块一起涨，可以自行回忆一下，需要它的叙事能够吸引大量的资金进来进行炒作，为什么叫做龙头，就是因为它还有其他的小弟。例如元宇宙组（Mana，Sand，Gala），月亮组（Lunc，Luna，Ustc），动物园组（Doge，猪币，Shib)，以太坊合并组，世界杯组，推特收购组，一定是有这种板块效应才有赚钱的机会在里面。

这一年我从完全不懂meme到逐渐抓住了几个meme币的涨幅也赚到钱，其实要理解meme币的价值是不难，就理解一下就好了。还有的是依赖于我自身的交易系统，我认为可以简单分为两点：我们投资or交易博弈的是未来，热点来了要敢于追进去。今年的山寨，在完全错过了Gmt之后，我分别在Chz，Lunc，Apt，Doge上赚过钱，收益都超过了50%，并且上的仓位也还不错。用的方法都是技术面上看涨+市场有一定的热度，我其实基本上都是买在当时的一个绝对高位，俗称追高。

这是我习惯使用的交易手法，并且也给我带来了不错的收益。但是也有失手的时候，经典的代表就是ssv和vgx，这两个币基本都亏了15%左右吧，他们俩的叙事没有能够起来，噪音传的不够强，并且流动性也不支持一些大户进入，也是亏了钱。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond，Twitter@Beyond0x009；编辑：Gemini，Twitter@Gemini0x17

最近看日本蜡烛图技术，作者阐述到了透过蜡烛图的表象，可以明显感受到蜡烛图技术包含的东方哲理，黑白两色蜡烛线，即阴线阳线。表达了市场运动，暗合天地之间阴阳消长的万千气象，看蜡烛图如观围棋，黑白子摆出了人生，摆出了大千世界

作者用一张太极图来阐述不同层次牛，熊阶段的发生，发展，及其相互转化。结合之前学到的事物发展规律及其生命周期，我似乎有了新的理解。

正所谓一叶知秋，抓住大的机会才能赚大钱，但是无论多大规模的市场运动，总是从最微小的蛛丝马迹发展起来的，谁能更早的感知到这些蛛丝马迹，并且投身其中，谁就有更大的获利空间，下面简单阐述一下这六个阶段。

阶段一：

熊市发展到极致，市场快速下跌，达到低水平；看跌者均已入市，多头绝望斩仓，交易量放大；同时阴极生阳，反转已然出现。

阶段二：

市场继续维持在低位，转入横向延伸趋势；交易量收缩，市场开始尝试上方的水平。

阶段三：

多头积蓄力量，最终向上突破，牛市进入。

阶段四：

牛市发展到较热阶段，市场快速上升，达到高水平；看涨者均已入市，空头绝望斩仓，交易量放大；阴极生阳。

阶段五：

市场维持在高位，转入横盘趋势，交易量收缩，市场开始尝试下方水平。

阶段六：

空头积蓄力量，最终向下突破，熊市进入第二阶段，不过在下降趋势中，交易量可能扩大，也可能缩小。

以上就走完了一轮周期。那么何时才是我们进入的最佳时期呢，或者说什么样的机会才值得我们All in呢？

这里的All in不仅仅是金钱上的，还包括时间，精力等各个方面。市场是走出来的，第二阶段和第三阶段的界限在哪里，其实很难判断，个人认为，要进行深度参与的，应该是第三阶段的末期和第四第五阶段。

市场的赚钱机会不会只有一个，永远不必fomo。作为一直潜伏在市场的猎手，耐心是最重要的品质。

即使在币圈，赚钱也不是一天的事情，在一个赛道的财富故事完全爆发之前，往往会有标志性的事件发生。

这类标志性的事件有如下特点：巨大的噪音，巨大的财富效应。

币圈从去年到今年的主流叙事分别是Defi，NFT，Gamefi，各举一个例子：

uni的被迫发币，uni为每个在其上面交互的用户都空投了400个代币，结合其在上所每个代币的价格约为$3，相当于为每个人空投了$1200美金，真是直升机撒钱，许多人纷纷懊悔错了这样的机会。

再来聊聊Gamefi，AXS帮助菲律宾人致富的故事让当时在圈外的我都了解了，AXS在所有人的眼皮底下涨了100倍，许多人又在懊悔错过，但这不过是故事的开始罢了。

手腕，女武神，BNX，一个接一个的Gamefi出现，都伴随着极强的财富效应，更别提最后的链游四大天王，资产翻几十倍的大有人在。

最后也是离我们最近的NFT，自从高达和冷兔的财富故事开始，就宣布NFT时代的到来，杰伦熊，Doodle，Azuki，Bayc，参与其中的人都赚到了钱。中间确实有很多的垃圾项目，比如阿狸，但是必须承认，那是个赚钱并不难的阶段，有着太多的财富故事。

无聊猿的空投震惊了所有人，一晚上给NFT持有者豪掷15W美金，又开始懊悔，又是错过。但是接下来的村上隆，月鸟，猴地，抓住任何一个机会，一次赚取几十万都是不难的，准备充分的更是一晚百万，它们和别的机会的区别在于，成本有限，且容量很大，带来的却是是远超预期盈利。

如何抓住这些机会，这里可以为大家分享一个指标：

这是有关于链上gas的消耗，很多的东西，在到来之前，早有预兆。

总结一下：

大的机会才能赚大钱，别人赚了三瓜两枣没什么值得羡慕的。

当发现别人赚钱如喝水的时候，才是我们应该All in的时刻，不必懊悔错过。

种一棵树，最好的时候是十年前，其次就是现在。

以上，Dyor。

本文作者：Beyond ｜编辑：Gemini

一、创新事物的奖励

xen非常符合币圈早期创新项目和叙事的奖励，之前的people，cult，以及ana，牛市的事情，市场流动性和情绪会放大这类早期创新的项目，给予最多的奖励和传播度。

熊市的创新比较少见，但是稍有亮点的项目，也会得到全部圈子所有人的关注。有热度自然有资金，有资金就有赚钱机会。热度就是钱，希望这样的公式定理可以像条件反射一样刻在自己的身体里。

二、模型解读正确参与

XEN的模型设计决定了，越早期参与越有优势，因为可以最早拿到筹码。但是其中设计的参数，导致了即使前几万人参与，里面的人还没掌握其中正确的玩法，质押1天的不到2000人。获得代币数量由三个变量决定，一个是质押时间，一个参与顺序，还有一个就是后面参与的人，后两个其实我们都决定不了，唯一能选的就是质押天数。

结合事物的发展规律，以及热度发酵传播规律，最热度的时间就是第1~2天，越早拿到筹码的当然内含热度价值最高，大家都是根据时间线性参与，就会不断有筹码有的出来砸盘，场外因为搞不清楚的状态，却喜欢根据热度冲土狗的菩萨们很是乐意接盘。

可以预见，只要代币一流通，就会有比较高的价格，初期释放的筹码少，价格会被最大容忍度的菩萨买高。

但可以确定的是，项目长期会归零，无限下跌，因为无时无刻都有解禁出来的抛压砸盘，后面的因为锁仓的时间更久，成本是第一天的1/n，只要利润超过gas费，他们都会提取出来砸盘，相当于10天，市值自动跌10倍，这就是模型无限增发的恶果。参与晚的人和选错天数的选手，基本就是归零了。

三、胜负手在于盈亏比

要知道前10w的地址里，大约只有2000位进行了锁仓一天的操作，这已经是协议公布出来的第十二个小时，如何给一个超过几十万地址的Meme定价，是这里的关键，以及当时第一天下午要不要参与的决定性因素就是对项目的估值，这是当时我没有做好的地方。

项目热度这么高，但是由于分析完这个模型，属于长期归零的品种，质押加领取转移的gas算上得20刀，批量撸很可能会亏本，我的判断就是不能搞大，容易亏钱，但这只是我的定性想法，但是我还是忘了去定量判断一下我处在的位置，以及，目前xen的估值锚定。

复盘来看，前面10w地址只有2000位锁仓一天的玩家，也就是这2000位的筹码独享xen的初始市值，对于一个几十万地址参与的MEME，给他估值100w是不高的，参考之前土狗项目的估值，即使算50w，只要是你在前1万名获得解锁代币，平均来看，你的筹码价值也在50u，而你的成本也就在5~6u。

如果算上提取和归集，也就在20u不到，也就是说保守来看市值超过10万u，都不会亏，只要确定你在前1w名，这时候结合沙丘分析上持币分布以及参与地址，确认当天下午参与1天地址的人数才刚过2000，到这里可以确定出这个项目可以批量化上账号去打新。

虽然当时只是简单手撸了几个号，小赚了几百u，但复盘整个项目经验。当一个小散如果像大户一样或者去赌几百个号去撸，其实风险是非常大的，因为如果gas持续高，单号成本就是15u左右，大家也看到后面持续进去燃烧的韭菜，后面几乎都会收不回成本，7天不领取之后就自动清零了。

如果没有计算好其中的盈亏比和机会风险，肯定是不建议上很多账号去撸的。当然回归到加密圈的创新项目，下次机会来临时，也会有类似的思考路径，再来一次这样的机会，希望自己做得更好。很多道理到最后我们都想明白了，剩下的要做的就是行动和持续优化完成。等风来，这个市场缺的并不是机会。

以上，Dyor。

本文作者：Chad｜编辑：Gemini