话李话外

文章来源：话李话外
1.本次阶段性行情会持续到什么时候？
记得前几天谈论关于牛市话题的时候，我们在文章中提到：从更长的时间维度来看，比如今年的第三季度开始，我们可能会经历新的下跌或者盘整行情。
而综合目前的一些链上数据来看，似乎这个趋势已经能够看出一些苗头，比如，我们继续通过观察 Bitcoin Supply LTH and STH 指标可以发现，随着近期比特币价格开始重新上涨，STH（即短期持有者、指持有比特币资产时间少于 155 天的投资者) 已经不再热衷于买入（囤积）比特币，而是选择持续抛售手中的比特币。如下图所示。

与 STH Supply 相反的是，LTH Supply 还在阶段性保持增长，本次比特币价格的上涨应该主要就是基于鲸鱼（包括机构）的驱动。但随着比特币价格的继续上涨，LTH 的需求通常会慢慢开始放缓，同时也会导致 STH 情绪的重新回归，但往往这个时候，市场潜在的抛压就会重新上升，这是比特币的价格重新接近阶段性周期的顶部一种比较典型的信号。
我们再结合Bitcoin Realized Price 指标来看，目前 STH 的实际成本价格为 9.46 万美元左右，如下图所示。

而 LTH（长期持有者）的实际成本价格平均为 3.3 万美元左右，如下图所示。

这就意味着， 9.46 万美元附近是短期一个比较重要的支撑位置，但相对于 LTH 而言，目前的价格似乎依然还存在着比较大的空间，看起来当前市场阶段的 STH 和 LTH 两类投资者的行为依然存在比较明显的分歧。
简而言之吧，目前市场依然具备一定的上涨潜力（长期持有者继续买入吸筹），接下来的趋势我们还是继续看涨的，但如果从时间上来推算（猜测）的话，今年的第三季度我们可能需要保持相对谨慎态度，而第四季度不排除市场会重新迎来阶段性的大幅回调（下面我们会给出一个剧本）。
2.今年下半年的市场行情“剧本”
记得在较早之前的文章中，我们曾分享过，我们对于本轮牛市周期比特币的目标预期为 10–12 万美元，如下图所示。而从现在的结果来看，这个目标已经达成，而且接下来（比如在6月份）达到或突破 12 万美元似乎也不是不可能。

但我们在之前的文章里面也多次分享过一个观点，市场的机会往往是与分险同时存在的。
继续按照我们上面 Supply LTH and STH 指标来看的话，假如 6 月份比特币的价格能够再次创造新高并突破 12 万美元，那么，短期持有者可能会继续 FOMO，而长期持有者可能会借机重新开始抛售比特币。
同时我们进一步结合一些宏观因素再综合考量的话，今年下半年的市场注定也将会变得不平凡，且有可能会经历比较大的波动行情。具体到宏观的因素，之前的文章我们已经有过列举和分析：
比如，针对美联储的降息预期，虽然之前不少分析师认为今年 6 月份美联储可能会进行降息，但综合目前的最新情况来看，6 月份降息的概率其实非常低。
比如，针对美国的债务问题，根据公开数据显示，截至 2025 年 5 月，美国总债务规模已达 36.2 万亿美元，其中公共持有债务为 28.9 万亿美元，政府内部持有债务为 7.31 万亿美元。在现有较高的利率环境下，继续通过再融资的玩法解决债务问题，就会面临更高的成本，而这也可能会对全球市场（包括加密市场）产生一定的影响。
再比如，美国的关税政策问题、地缘政治冲突问题……等等。
因此，假如在 6 月份比特币达到历史新高并进入盘整，那么一些山寨币的价格可能会继续被炒高，但我们不认为这个阶段全面的山寨行情就会启动，目前的牛市整体上依然还是属于比特币的牛市。如果你风险偏好没有那么高，或者你只是做的短期山寨波段交易，那么届时（6月底之前）可能会是你山寨获利退出的一个不错阶段性机会。
随着时间进入 7 月份，全球的宏观因素可能会进一步发生一些变化，比如，关税问题之前特朗普给出的 90 天期限会到期（4月9日特朗普宣布对多国实施的对等关税暂停实施 90 天）、美联储在利率等政策上可能也会给出一些新的更明确方向，等等。
考虑到各种新的不确定性、甚至也不排除出现一些未知的黑天鹅事件，我们会对第三季度开始的整体市场行情表现保持谨慎态度，加上比特币从 4 月份开始已经涨了不少了，也许，加密市场从这个期间开始会面临新一轮的阶段性小回调或震荡行情。
而这个情况也许会继续维持 1–2 个月的时候，假如比特币在此之前真的能够突破 12 万美元并达到 13 万美元，那么这个期间如果发生小回调，则回调幅度有可能在 10–20% 左右，即比特币可能会重新跌到 10.4 万美元附近进行横盘整理。
而随着散户的情绪再次陷入悲观或观望，这个时候我们可能会重新看到一些市场的利好消息，并且市场的情绪坑也会悄悄发现一些转变，且这个期间（7–8月份）也是最有可能的新一轮山寨币机会窗口，尤其是像 AI、RWA、Staking、Stablecoins（这里指与稳定币相关的项目，详见我们3月28日、5月8日等历史文章中针对稳定币的相关思考）、DeFi、Memes 等概念可能会继续被炒作。
随着时间继续进入 8、9 月份，叠加可能的美联储降息预期，美国会出台更加明确的针对加密货币的监管政策、山寨ETF方面也可能会有新的进展……本轮牛市属于山寨币的高光时间届时也许会从 9 月份正式开启，比特币的主导地位（BTC.D指标）说不定会开始快速下降，不少山寨币将可能会出现几倍的涨幅，甚至也不排除出现一些神盘（即个别新币在短时间内出现几十倍以上的涨幅），也就是说，这个期间市场有一定的概率迎来所谓的“山寨季”行情。
但这里我们还是保留之前文章中的那个观点不变，本轮周期山寨币太多了，会导致流动性被严重稀释，不具备像前几轮牛市周期那种全面暴涨的山寨季行情，如果你不想错过可能的机会，那么现在开始尽量去关注那些基本面不错、代币经济学良好（没有大量解锁）、符合热门叙事的那些项目。
当然，如果你没有时间精力去做项目研究，但又不想错过可能的山寨机会，那么最简单的做法依然是：拿你能够承受风险的仓位，分阶段去买入 ETH、SOL 等这样的头部项目即可，说不定它们今年还能够有个 1–2倍的表现机会。
如果上面说的山寨季真的到来，那么随着人们再一次陷入牛市的狂欢，可能的风险也会随时降临，而本轮所谓的山寨季我们认为并不会持续太久，当时间进入 10 月份的时候，正如我们上文提到过的，市场可能会重新迎来阶段性的大幅回调。比特币可能会跌到 9.46 万美元附近，而山寨币则可能会重新面临至少 20–30% 幅度的回调，很多人会再一次被套在山顶。
但历史总是这样的，重复了一个阶段又一个阶段，随着第四季度行情开始的可能性回落，散户再次会选择交出手中的筹码，而鲸鱼则可能在阶段性获利后继续选择吸筹、并会为新一轮的炒作做准备。
今年的第四季度，是本轮周期（2022–2025）理论上最后的牛尾机会，随着 10–11 月市场再次进入盘整行情，散户的情绪再次跌至谷底，我们可能会重新看到新的市场利好，也许还能够同时看到一些新兴叙事的开始炒作（大概率可能还是会集中在 AI、RWA 等新领域，同时也不排除 GameFi 等老领域）。
如果顺利的话，年底之前或者推迟到明年（2026）第一季度，我们会再次阶段性迎来一小波儿不错的行情，但比特币最终能涨到多少我们不知道，会不会涨到现在很多人心理预期的 15 万美元我们也不知道。
理论上，从 2026 年开始，我们将会重新面对新一轮的周期轮回，尤其是那些没有长期基本面的山寨币也将进入一个新的轮回，这之后的熊市期间可能会跌的连妈都不认识，所以，年底前如果你还想长期保留一些仓位，那么最稳妥的币种就是只留 BTC 和 USDC 即可。
除非，市场继续发生一些新的变革，那么就可能会打破既有的 4 年周期规律，比特币会带领加密市场进入一个新的超级周期（参考1月17日文章）。
不过这里还需要提醒的是，市场行情是不可预测的，上面的“剧本”只是我们对下半年行情的一种可能性猜测而已，其中的时间点和价格描述有可能是错的，非投资建议，DYOR。

文章来源：话李话外
今天（5月22日）比特币价格突破 11 万美元、再创历史新高，如下图所示。

现在继续回头看，过去的这半年多时间里，比特币的价格涨了跌、跌了涨，再一次磨掉了很多人的仓位，虽然现在价格涨到了 11 万美元的历史新高，但人们的情绪似乎已经没有当初那么兴奋了。
回顾这半年多时间以来，我的持仓倒是没有任何变化，唯一变化的就是钱包里面的余额（U计价）一直在波动而已。不过按照原有计划，因为今天比特币达到了之前设定的第二目标位置，因此在发表这篇文章之前，我个人再次选择出掉了 1 成仓位的饼子。上一次减仓操作还是在去年（2024）的 12 月 5 日，那时候比特币的价格首次突破 10 万美元，记得当时还专门发了一篇文章留念，如下图所示。

这半年我基本没做什么交易，主要的业余时间和精力都放在了自媒体的写作上面，从年初至今，差不多做了 30 万字的笔记，其中整理编辑后通过话李话外公众号以文章（图文）形式输出的应该有 18 万字左右，平均每天分享约 1200 字。
不过比起去年（2024）平均每天 2000+ 字的输出分享，内容量上面几乎少了一半，也许后面我的分享还会进一步做减法吧，其实，现在每周还能够持续保持分享，更多是因为已经形成了一种习惯（习惯性坚持），我现在已经不太去在意什么私域流量或公域流量这种问题了。
当然，这种习惯换来的结果也有好有坏，好的方面是话李话外收到了不少的认可留言，不好的方面是也收到过一些针对性的留言和评论，不过好在我这个人比较佛系，也不会在意别人对我说过的话（写过的文字）进行各种对与错的评价或评判，因为有些对错可能还需要更长的时间去验证。
但话又说回来，即便是到最后对了又如何、错了又如何？不同的人，看待问题的思考角度往往可能会不一样，因此产生的结果也就可能会不同。虽然我也希望看过话李话外文章的每个伙伴都能够在加密领域有所收获，但我个人的观点、想法和策略、不论对与错，其实到最后也只能对我自己的结果（仓位）负责而已。
1.为什么很多人还是没有赚到钱？
前几天的时候，正好有人在后台留言问了我一个比较有趣的问题：比特币又涨到 10 万了，但为什么发现身边的很多人还是没有赚到钱？
这个问题可能需要分情况来看：
一方面，可能是因为每个人主观的观察和感受不同，比如，这位伙伴身边的一些好友里面，看大家的谈论发现很多人都说没有赚到钱。
另一方面，可以直接通过某些链上指标来进行侧面观察，比如，我们之前整理的那个《比特币指标模板表》里面有一个Percent Supply in Profit（盈利中供应比例），利用该指标可以衡量当前在流通中的比特币中、有多少比例是以低于当前价格买入的（即这些币的持有者在账面上是盈利状态）。如下图所示。

而通过上图我们可以发现，目前该指标的数值再一次超过了 90%（达到了99%），也就意味着，目前大多数比特币持币者处于盈利状态。但与此同时，这种市场表现出来的乐观，可能也预示着我们再一次处在了阶段性（注意是阶段性，而不是长期）的顶部区域，至于这种阶段性区间能维持多久，我不知道，也许几周，也许1–2个月。
当然，这个Percent Supply in Profit仅是其中的一个指标维度，需要的话，你还可以继续借助MVRV（市值与实现市值比）、SOPR（已实现利润率）、Long-Term Holder / Short-Term Holder Supply……等其他指标来进行更多维度的综合辅助和评估。
简而言之吧，比特币又涨到 10 万了，但为什么发现身边的很多人还是没有赚到钱这种问题，可能需要具体问题具体分析，比如，需要结合每个人的进场时间、仓位比例、持仓币种、持仓成本等进行考量。
虽然从理论上来讲，在一个基本确定性的大趋势下面，很多人都应该能赚到钱，但市场和人性的博弈一直都存在，记得较早之前我们就提到过，在这个领域里面，可能 99% 的人最终是赚不到钱甚至亏钱的，那些能够年赚上百万美元的人其实是麟角凤毛，也许只有 0.1% 不到。
比如继续拿比特币来说吧，本轮周期从 1.5 万美元附近涨到现在的 11 万美元，差不多已经有 7 倍的涨幅，但真正能够在这上面拿到大收益的人所占的比例似乎并不多。而就我们的视角来看，造成这种问题的核心原因是：没有建立并坚持自己的交易规则（或者交易系统）。
而且，一轮又一轮牛市下来后才会发现，那些真正能够忍受住长期寂寞、并始终保持专注和耐心的人感觉并不多。这也让我又想起了《后会无期》里的那句经典台词：“听过很多道理，但依然过不好这一生”。
不过这个我倒是也能够非常理解的，毕竟自己也是这么一路经历过来的，而且，有些道理目前自己依然也处于思考阶段。我这几年之所以一直坚持写作和做笔记，其实一个主要的原因，也是希望自己能够始终保持专注和冷静思考而已，而不是把所有的时间都用在盯盘和频繁交易上面。
身处于这个社会，我们能发现最多的其实就是道理，比如各种人生的道理、人与人相处的道理、投资赚钱的道理……等等，但大部分的道理，对于很多人而言，也仅仅是听起来很有道理罢了，并不会真的因为听到了/听懂了某些道理而直接改变自己的人生轨迹，因为有些道理是需要配合实践的，道理都听了都懂了，但自己未实践过，其实都不算是真正的懂。
就好比很多家长总是教育孩子说，你要好好学习，要不将来就会吃苦，但这种道理对孩子而言仅仅只能建立在听见（或听懂）的层面，如果你直接利用假期的时间把孩子送到偏远的农村去种地、或者扔到工地里面去体验生活，那么，孩子估计用不了多久就会真正的懂了。
放在投资角度的话，这似乎也印证了那句话：赚钱的经验往往是亏出来的，直接教是很难教会的，人教人学不会，事教人一教就会。不少人在进入加密领域后，第一个牛市周期基本是亏损的，第二个牛市周期主要用于回本，第三个牛市周期才可能会赚到实实在在的钱。
2.面对接下来的市场、应该保持什么心态？
1）继续保持专注
这个市场不会缺少赚钱的机会，重点是我们需要从各种赚钱的机会里面找出最适合自己的方式。
一个人不可能抓住每一次的市场机会，如果你总是追着市场的各种热点跑、总是想抓住所有机会的钱，总是因 FOMO 而去改变自己的计划，那么最终的结局可能就会出现亏损。
有句谚语说的好：同时追逐两只兔子，最终连一只兔子也捉不到。
因此我们需要始终保持自律，只专注于自己最感兴趣且最看好的 1–3 个细分领域，并长期专注于那些有基本面、有叙事前景的项目上面，只有能够忍受住 99% 垃圾时间的人，才有机会享受到那 1% 的高光时刻。
2）保住既得利润
在之前的文章里面，我们也数次提到过，保住既得利润比赚取更多风险收益更重要，尤其是在牛市期间。
如果你只投资比特币的话也还好，因为比特币不怕被套，只要你不着急用钱且有足够的耐心，即便是交易比特币出现了暂时的亏损，随着时间的推移你大概率也是可以回本和赚钱的，就好比去年 10 万美元被套在山顶的小伙伴，如果坚持到今天，现在不也成功解套了吗！
但对于山寨币而言，除非你自己有足够的坚持，且你也愿意拿着能够接受亏钱的资金去做长期的赌注，否则就不要在一个或几个山寨项目上面越陷越深。
就我个人的感受来看，这轮周期虽然玩山寨相对比较难，但很多人在山寨上面其实还是有过收获的，比如，我听说个别伙伴去年在某山寨上面拿到过 5–10 倍的收益，但就是因为继续幻想着能够拿 20 倍、甚至 50 倍的收益目标一直坚持死拿没有卖，最后不仅所有收益吐回去了，现在甚至还亏了些本金。
山寨有时候涨的快，但要是跌起来会更快，涨起来的时候你似乎感觉自己有种要当大爷的感觉，一旦跌起来则会跌的你连孙子都不是。这里我们还是那句老话：在山寨的投资计划上，一定要保持流动性，保住本金，不懂勿碰，买可以考虑分批买，卖也可以考虑分批卖，而如果你拿捏不好长期的方向，那么短期的操作上只要严格做好止盈和止损即可。
3）合理利用时间
加密市场是 7x24 小时交易的，但我们不可能 7x24 小时不睡觉，因此，我们需要合理规划和利用好自己的时间，同时要尽量保持身体的健康，不要为了交易盯盘而去选择长时间熬夜和透支体力。
尤其交易方面，其实目前有很多工具可以用来辅助自己的操作，比如你可以利用一些机器人去完成交易计划、利用一些报警工具来提醒自己关键行情波动、或者你也可以用最简单的挂单方式进行交易操作、等等。当你慢慢从 1 天交易 10 次、变为 1 天交易 1次、再变为 1 周交易 1 次……你也许就会发现自己的头脑和思绪也会变得越来越清晰。
至于学习方面，这个主要看个人的偏好吧，目前网络上的信息非常海量，而且也存在不少垃圾信息，不同的博主往往也有着不同的观点和内容风格，你只要选择那些你感兴趣的博主或者内容去关注或查看即可。
另外呢，还可以通过一些现成的链上工具来更直观地去了解和发现一些你需要的维度数据，这样也会有助你自己时间和精力的优化。关于链上数据指标我们之前的文章已经梳理过很多了，这里就不再赘述了，感兴趣的伙伴可以搜索回看话李话外的历史文章。
当然了，合理利用时间是为了做更好的进行交易和学习，但交易不仅仅是停留在买和卖的层面，学习也不仅仅是停留在看或读的层面，如果能够同时通过笔记（日记或周记）的形式记录下自己的感受和总结，只要坚持下去，相信你一定会有更大的收获。
文章的最后，我们再来简单回顾一下最近两个月时间（3月22日-5月22日），话李话外过往文章里面的一些观点吧：
3月24日文章：至于新的趋势性变化或阶段性反转什么时候会发生，这个我不知道。这里可以再随便盲猜一下，如果市场继续迎来新的黑天鹅，也许我们会重新看到 7 开头的比特币（投资者的新加仓机会），而如果市场继续按照现有（最近几周）节奏慢爬，那么也许今年的第二季度我们也能看到一些新的阶段性机会（投机者的新卖出机会）。
3月26日文章：正因为市场存在不确定性，因此才会创造出一些新的机会，谁都知道明天的太阳肯定会从东方升起，因此这里面不会有什么赚钱的机会（没有人会去赌明天的太阳从什么方向升起）。但如果我告诉你（这里仅是一种举例和假设）比特币接下来几周有 75% 的概率可以看到 9 开头的价格、25% 的概率继续看到 7 开头的价格，那么，这里面其实就会存在一定的机会了，而在类似这种不确定性的情况下，你又会做什么呢？交易不是运气，而是一种纪律和系统，想好自己的终极目标是什么，然后保持坚持下去，永远不要冒超过你能承受的损失的风险进行任何交易。
3月28日文章：至于 Pendle 这个币现在还能不能买这个问题，我无法提供具体的买卖建议（不做任何具体交易层面的买和卖指导）。如果你有参与交易 Pendle 的冲动，那么最简单的方法之一就是，不妨去参考我们去年一篇文章（2024年11月12日）里面的思路进行一些必要的研究，然后再决定要不要去参与，在那篇文章中，我们以 AAVE 为例、列举了快速挑选项目的几种简单思路和方法。
3月31日文章：市场是残酷的，波动是无情的，只有在市场沉默中提前做好准备的人，只有在大多数人崩溃时依然能够保持内心平静的人，才有可能在新的混乱中拿到自己想要的结果。一个人的投资回报率往往是由他的交易纪律和个人心态所决定的。
4月1日文章：2025 年 3 月 24 日 Global M2 达到阶段性顶点 109 万亿美元，那么在不出现新的更大的黑天鹅事件影响的情况下，也许 2025 年 6 月份 BTC 可能会重新反弹到一个阶段性高点.。作为普通的投资者，我们似乎改变不了什么大局，唯一能够改变的也只有自己的仓位（保护好自己的仓位，然后耐心等待新的赚钱机会）。
4月5日文章：别人定义的熊市或者牛市对你来说并不重要，到处去求证此类问题对自己也没有什么太大的意义，重点是你自己到底是怎么看待牛市或熊市问题的。我们认为：目前阶段还没有到真正的熊市，或者也可以形容为，当前只是一种阶段性的熊市（或大级别回调），如果继续拉长周期来看，比特币未来继续破新高是极大概率的事情，就看你自己能不能等到那个时候了。保持耐心并不容易，但我认为这也是现在最需要的。
4月7日文章：如果你不知道自己该怎么做，那么当前这种剧烈的波动下，最好的操作就是不操作。而如果你还有空余仓位可以用于长期投资，且这些资金也不会影响到你的现实生活，那么，接下来的下跌，依然是你分批加仓（储备）比特币的机会，也就是说，作为普通的投资者，核心仓位老老实实用来继续逢低囤积更多的比特币依然是当前相对稳妥且相对简单的操作策略。
4月10日文章：虽然现在很多人都说已经全面熊市，但不管别人怎么看，就比特币而言，站在更长期的角度，我们自己依然认为是看涨的，且当前 7.6 万美元的位置看起来也是一个比较不错的支撑。不管是当前 8.2 万美元的比特币也好，或者可能会继续跌到 7 开头、甚至 6 开头的比特币也罢，当前震荡区间你依然可以考虑去分批积累。
4月14日文章：市场周期其实就是一次又一次的轮回，有时候泡沫会变大再变小地反复进行，有时候泡沫会直接爆掉再重新吹出泡泡……虽然每次周期都会存在不一样的地方（诸如时间长度不同、政策影响面不同、叙事故事不同等），但只要理解了市场与流动性之间的基本关系，比如了解了政策、通胀、印钱之间的关系，那么我们也总是能够找到市场的一些相同之处，这就是我们可以放大并利用的地方。
4月18日文章：我们可以阶段性只选择买入黄金、或者阶段性只选择买入比特币、又或者黄金和比特币都可以同时买入做长期的储备，这是根据你自己的个人偏好、仓位分配和风险管理来共同决定的。短期投资看技术（指标的把握能力、信息的筛选能力、数据的分析能力等），长期投资看心态（投资逻辑、周期趋势的把握、价值观等），如果你的目光只能看到当下，但又没有良好的技术作为交易支撑，比如看到一个标的涨了或者火了，就直接放弃现有标的去追高或追逐热点，如此反复的投资心态下，最终的结果有可能会什么都得不到。
4月24日文章：当比特币达到一定的高占比（比如65%左右）之后，往往代表着可能会迎来所谓的新一轮山寨季，但在当前这种整体的市场环境下，如果你想继续抓住可能的山寨机会，那么最好是优先选择去关注主流币（比如SOL、ETH、或者其他板块的龙头币种），同时一定要控制好自己的仓位比例，不要让自己在山寨币（尤其是土狗）的事情上再次陷入新的泥潭。
5月1日文章：如果在不发生什么新的黑天鹅事件的情况下，我们也许就真的能够在今年的第二季度看到比特币重新突破历史新高。理论上来讲，即便是今年的第二季度（5、6月份）比特币有机会继续突破新高，可能也不会涨太多，我们认为大概率还是会继续保持在一个新的高位区间进入阶段性震荡行情，除非是在政策因素或者宏观数据上（主要是美国方面）有比较大的新利好驱动刺激。尽量忽略掉短期的价格，把时间周期放长远一些，在不影响你日常生活质量的前提下，争取能够去多囤一点比特币，哪怕仅仅囤积到 1 枚比特币也好，这个将来也许就会成为你最重要的个人财富之一。
5月8日文章：现阶段比特币的上涨更多还是受消息面（新闻面）驱动影响、并且主要是以机构对冲投机为主。这也许就会造成一种所谓的空头挤压（Short Squeeze），即之前过度杠杠的空头头寸可能会被市场清算，进而将比特币重新推高到 10 万美元甚至更高的位置。但这种方式导致的价格推高是不是可持续性的，或者说能够持续多久，这个可能就需要我们打个新的问号了。市场的核心和底层逻辑依然是流动性，在流动性本身没有发生本质改变的情况下，价格的快速上涨，短期来看既是机会也是风险。
5月12日文章：目前比特币的价格似乎重新到位了，看起来再次突破历史新高也仅是临门一脚的事情，且以太坊的价格也出现了短期的暴力拉涨硬起来了，一些山寨币似乎也在蠢蠢欲动。但就宏观因素而言，目前依然存在一些不确定性，因此，我们认为当下依然还是属于比特币的牛市，似乎短期投机的市场动因更大一些。越是这个时候，越要继续保持理性，不要被当前的乐观价格情绪所影响，不要随便追高梭哈和满仓，要控制好自己的仓位比例，比如，多少仓位比例用于 BTC 的分配、多少比例用于 ETH 的分配、多少比例用于蓝筹山寨的分配（比如BNB、SOL、PENDLE、LINK、AAVE等）、多少比例需要继续保持流动性（USDC/USDT）、多少比例希望用于流动性差或市值低的币种投机……这些都是需要根据个人的风险偏好进行合理规划的。
#比特币突破11万美元 #BTC再创新高

文章来源：话李话外
今天是 5 月 19 日，估计很多人对 519 这个数字不会陌生，2021 年的 5 月 19 日加密市场发生的大暴跌，当天比特币的价格从 44,000 美元附近急剧下跌至 29,000 美元（跌幅超过 34%）、以太坊直接腰斩、狗狗币等其他山寨币同样也出现了大幅下跌，导致大量投资者爆仓，市场陷入极度恐慌。
昨天（5月18日）比特币一度突破 107,000 美元的位置，距离历史前高仅差一点点，也许还是因为忘不掉几年前 519 的阴影吧，今天比特币继续走了一个小幅回调，截至撰写本文时的价格为 102,500 美元附近。如下图所示。

正好在昨天的时候，有个伙伴给我留言问：今年比特币会涨到 15 万美元吗？
我说：也不是不可能，但同时要考虑自己的持仓成本和目标，如果风险没那么高且有现金流（U）需求的话，那么 10 万附近开始其实就可以考虑分批出货了。当然，如果是长期囤币的话则无所谓，15 万即便这轮牛市到不了、下轮牛市大概率也能看到。
小伙伴接着问：我的比特币成本在 6 万左右，我想等比特币今年涨到 12 万的时候翻倍出本卖掉一半，然后等熊市慢慢再定投，你觉得可以吗？
我又问：你现在有没有 planB，即假如今年万一到不了 12 万的话，你有没有备用方案、会不会影响你未来的定投计划？
小伙伴继续回答说：没有planB，现在主要就是担心到时候没有足够的抄底资金。
我说：既然你的优先级是希望有足够的抄底资金，那么不妨现在（10万美元附近）就可以考虑开始分几批慢慢卖出，而不是继续冒着自己也不确定的风险去满仓等待更大的可能性收益，除非你愿意承受这种风险（即熊市的时候可能会面临没有足够资金抄底的问题）。
1.如何基于数据/指标去判断可能的行情走势
在上一篇文章（5月14日）中，我们已经梳理和分享了长期、中短期价格走势的一些参考维度，通过不同维度的数据判断，我们就可以对接下来的市场行情尽量做到相对理性的应对，以避免太多个人情绪化造成的影响。
文章发出后，有个别小伙伴在后台留言问：你列举的这些指标我都需要学习了解吗？
其实这种问题没有标准答案，要不要了解那些指标，或者你需要了解其中的哪些指标……这似乎不是由我来决定的，而是由每个人自行决定的，我也仅仅是把我知道、且看过一些指标分享出来而已。也正如我们在文章中提到的：不同的投资周期计划、不同的风险偏好，都会对应不同投资风格，而不同的投资风格则需要由各种不同的信息或指标维度用来做辅助性参考。
这里我们继续拿文章中提到的未平仓合约（Open Interest）数据来说吧，这是比较好的中短期参考数据之一，因为它可以在一定程度上帮我们分析鲸鱼们（包括机构投资者）可能的下一步行动计划。如下图所示（来自alphractal）。

从上图中我们可以看出，最近 30 天累计的未平仓合约 Delta 值（即市场上所有未平仓期权合约对标的资产价格变动的总体反应敏感度）现在已经重新达到了 2024 年的水平，而当时比特币创下了 7.3 万美元的历史新高。
如果我们继续按照以往的历史规律来分析的话，当前我们正处于比较强劲的增长阶段（即正 Delta 值），但之后则可能就会重新经历几乎反比例的下降阶段（即负 Delta 值），由此形成具有一定规律的阶段性周期模式。
我们再放大时间对比看看 180 天累计的未平仓合约 Delta 值，如下图所示（来自alphractal）。

通过上图的进一步对比后，此时我们又会发现新的比较有趣的点，即当前我们正在经历一个新的下跌“曲线”，而这通常预示着过度杠杆仓位似乎正在被大规模清算，换句大白话来说就是，那些杠杆比例高的仓位似乎正在因为市场的波动导致严重亏损甚至被强制平仓，而一旦这里的 Delta 重新变为负值，那么市场可能会重新进入新的触底区间或进入新的吸筹区域。
综上所述，我们简单概括一下就是：从最近 30 天的 Open Interest 数据来看，我们应该还会继续看到市场的上涨趋势，而且这种趋势有可能还会持续 1–2 个月左右的时间。但从更长的时间维度来看，比如今年的第三季度开始，我们可能会经历新的下跌或者盘整行情，在下跌或盘整阶段性结束之后，年底前也许还能看到一波儿新的机会。
而这似乎也印证了之前网络上的两波儿观点：
一波儿人认为今年的第二季度市场会迎来新的阶段性机会，比特币有可能再次触及或者突破历史新高。从当前的市场行情来看，这个结果似乎已经很接近了。
一波儿人则认为今年年底的时候、市场会迎来新的阶段性机会，比特币届时会再次突破历史新高。
至于接下来的 1–2 个月比特币会不会成功突破历史新高、或者说今年底比特币会不会真的涨到 15 万美元，这些我们不知道，我们也无法准确预测，更不会给出具体的交易指导，这里我们还是那句老话：你可以结合一些自己认为有用的指标做综合辅助判断，然后根据自身的仓位分配和风险偏好、做出让自己最舒服的选择即可。
2.数据/指标需要同时结合项目基本面和宏观因素
目前链上有非常多的指标，比如仅我们整理到《比特币指标模板表》里面的就有超过 35 种，而各种指标基本都是基于历史数据的一种直观反应或推论，尤其是针对中短期行情而言，如果你想让自己的判断更加合理或有参考意义，那么除了必要的一些指标外，可能还需要同时结合项目的基本面和宏观因素等方面进行更多综合考量。
比如，从上个月（4月份）以来的行情而言，BTC 的价格重新接近了历史新高，ETH 的价格也重新让一些人刮目相看，部分其他的山寨币也有比较出色的价格表现。
但就从加密市场自身的发展来看，我们近期似乎并没有看到加密市场内部什么新的创新、或者颠覆性的改变（也许只是我们暂时还没有看到而已），因此，本次阶段性行情的上涨看起来更多是得益于宏观条件的改善，包括：
- 4 月 9 日，特朗普宣布暂停大部分国家的新关税政策，为期90天。
- 美国与英国于 5 月初达成新的贸易协议、并表示将很快宣布更多协议。
- 中美双方于5 月 12 日宣布达成新的协议、决定暂停对等关税90天。
当然，此类的消息我们看到的时候其实已经属于是最后的知晓者，但资本往往是非常敏锐的，且资本通常也会比较厌恶宏观的不确定性，因此，无论你喜不喜欢，就目前的加密市场行情而言，似乎已经非常依赖于宏观条件的变化了。
而如果宏观条件的改善能够再叠加项目自身基本面的一些利好变化，那么“拉盘”的理由可能就会更充足一些，再比如 ETH 这个月的大幅上涨，除了得益于宏观条件的改善外，同时也可能得益于 Pectra 的升级事件（5月7日）、以及现货 ETF 质押的进一步审核预期（5月初的时候有消息传出、贝莱德与SEC已经讨论了 ETH 质押等问题）、ETH 正在从交易所大量流出（流出通常表示投资者对该资产变为增持和更有信心、如下图所示）等利好方面。

注：上图显示的是山寨币从 Binance 流出的热力图，红色表示流出量大的山寨币，可以看出来，目前流出排名靠前的山寨币包括 ETH、ENJ、SLP、FET…等等。
虽然现阶段宏观条件有正在改善的方面，但我们也继续面临着一些有待改善的方面或者未知问题，包括：俄乌冲突问题似乎仍然在谈判阶段、印巴的小范围冲突可能还会再次出现、美联储降息问题依然悬而未决、美国经济衰退的可能性依然相对比较高……等等。
与此同时呢，加密市场中目前散户的整体情绪给我的感觉，似乎也并没有出现像前几轮大牛市那样的狂热场景，虽然特朗普在今年初发币（TRUMP代币）的那段时间、似乎有了那种比较熟悉的味道，但感觉还是差了那么点儿意思。
简而言之吧，目前行情整体上来看再一次有了新的起色，但似乎更多还是依赖于宏观条件的暂时改善和大资金的驱动（或传统资金的外溢），虽然比起今年 2、3 月份的行情，现在的加密市场看起来确实值得开心，但我们还是需要关注宏观条件的可能性新变化，同时也不排除可能出现的新黑天鹅事件。
我们需要继续思考的是，在现有条件不变的情况下，比特币的看多行情又能够维持多久呢？本轮牛市真的会持续到年底吗？
当然了，如果你的目标计划是未来的 5–10 年，且你也相信未来比特币会涨到 20 万、30 万、甚至 50 万美元，那么，你需要的也只是继续保持耐心而已，比特币你随时可以继续分批分阶段买入，也不用太在意当前短期的价格波动。虽然现在很多人说下一轮熊市比特币会跌到 5 万美元、甚至 3 万美元，但这都不是最重要的，重要的是你到时候还会不会（敢不敢）再买入比特币、你还有没有足够的资金去买入比特币？

文章来源：话李话外
今天（北京时间4月10日）早上起来，市场重新出现了反弹行情，估计大家也都知道发生了什么事情，因为老美的关税政策又发生的新的变化，特朗普宣布：已有超过 75 国联络美国希望进行谈判且未采取报复行动，他已授权该措施暂停实施90 天，仅征收10% 对等关税（唯独中国是例外，对中国开征税率将从104% 增加至125%）。如下图所示。

受特朗普政策消息的影响，美股开始快速反弹上涨，与此同时，加密市场也出现了相应的反弹行情，如下图所示。

在上一篇文章（4月7日）中，我们主要是通过税收的这个角度重新谈论了一下特朗普的关税政策话题，并且提到了，目前市场似乎完全被特朗普的政策所左右，而从今天的行情来看特朗普的威力依然还是很大的。
一个特朗普、一个鲍威尔（美联储），两个老头子直接影响着全球金融市场的走势，对于近期因为市场剧烈波动而亏钱（或浮亏）的大部分散户来说，估计心里想说的只有一句话：糟老头子坏得很。
1.特朗普的关税政策回顾
接下来，我们简单回顾一下今年以来特朗普在关税问题上的一系列骚操作（美东时间）：
2月1日，特朗普宣布对加拿大和墨西哥的大多数商品征收 25% 的关税，同时对中国商品加征 10% 的关税。
2月3日，特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税措施暂缓 30 天实施。
2月4日，美国对中国的关税政策正式生效。
2月24日，特朗普宣布将于 3 月 4 日恢复对加拿大和墨西哥制造商品的关税，包括对大多数产品征收 25% 的关税，以及对加拿大能源进口征收 10% 的关税。同时取消了对这两个国家低于 800 美元的低价值货物的免税待遇。
2月27日，特朗普宣布将于 3 月 4 日对所有中国制造的进口商品再额外加征 10% 的关税（总关税税率提高到20%）。
3月4日：美国正式对加拿大和墨西哥的大多数商品征收 25% 的关税（但对部分商品给予豁免）。正式对所有中国进口商品加征 20% 的关税。
4月2日，特朗普宣布从 4 月 5 日起对所有进口美国商品（涉及100多个国家和地区）征收至少 10% 的基础关税。4 月 9 日起对中国额外增加 34% 的关税（叠加之前的20%关税，总计已经增加了54%）
4月5日（凌晨00:01），美国对相关国家 10% 的全球关税正式生效。
4月9日（凌晨00:01），美国针对特定国家的更高“对等关税”正式生效，即对中国进口商品的关税总计达到 104%。
4月9日（下午1点左右）：特朗普宣布对多国实施的对等关税暂停实施 90 天，仅实施 10% 的基础关税，但不包括中国（同时对中国的关税反增至125%）。
以上我们只是把大致的几轮关税战时间线列举一下，具体大家可以对比相应的市场价格走势去看，尤其是涉及两个大国之间博弈的话题似乎比较敏感，这里我们就不再过多谈论什么了。
反正谈判估计迟早会谈的，也许已经开始派出代表秘密在谈了，就看如何找到合适的台阶了，反正特朗普作为生意人是不可能会吃亏的，而另外一边估计只要能够保住“面子问题”就行。
2.现在应该怎么做？
昨天的时候，还有伙伴留言问我：现在市场这种行情应该怎么办？要不要先卖掉一部分仓位？
这种问题其实也是没有标准答案的，每个人的情况不同，主要还是看自己的持仓成本吧，既然现在特朗普的关税政策总是摇摆不定，那么短期市场似乎也就看不到底，同时可能会伴随着持续的剧烈波动。
如果目前的仓位已经严重影响到了自己的睡眠，且你依然处于满仓的状态，那么可以考虑适当比例的减仓，保持一定的流动性，以此来降低焦虑。另外，这个问题也看自己的时间预期吧，不可能有一直涨的市场，也不可能有一直跌的市场，现在主要无非 3 种基本做法：
一是忽略掉短期的波动行情，继续逢低买入积累更多优质资产，比如BTC，然后长期拿。（年为单位）
二是根据个人的整体仓位情况、持仓成本及风险承受能力进行部分减仓，同时要保持一定的流动性资金静观其变。（季为单位）
三是可以利用市场波动行情寻找波段交易机会，但相对风险会比较高，可能也需要一定的时间精力和技术。（天为单位）
或者，按我们前几天文章里面提到的思路也可以，那就是：如果你不知道自己应该做什么，那么当前最好的操作就是“不操作”。
总之，对于大多数的普通投资者而言，我们的建议始终是不变的，即不管什么时候都要尽量保证有至少 1–2 成仓位比例的流动性资金、且始终用自己感觉舒服的仓位进行投资。对于长期投资来说，只看标的（比如比特币）即可，不用太在意短期价格的波动。对于短期投资来说，提前想好可承受的最大回撤，严格做好止盈和止损即可，不要让自己越陷越深。
3.简单再聊聊加密行情
最近大家都在关注特朗普的关税、同时也在希望美联储能够有一些实质性的动作……各种吃瓜的、看戏的、骂娘的、谈论全球局势的……至于加密市场本身，似乎已经没有什么太热门的话题了，或者说大家现在基本已经很少去关注或谈论什么具体加密项目了。
虽然现在很多人都说已经全面熊市，但不管别人怎么看，就比特币而言，站在更长期的角度，我们自己依然认为是看涨的，且当前 7.6 万美元的位置看起来也是一个比较不错的支撑。如下图所示。

这里大白话就是说，从周线级别来看，今年我们还是有可能（即有一定的概率）迎来一次不错的新机会。
但短期来看（日线级别），因为特朗普政策继续会存在一些不确定性，我们接下来可能会经历进一步的波动和震荡行情，理论上看，这个震荡过程可能会持续 2–3 个月的时间，甚至更长的时间，具体也需要结合看后面还有没有什么新的黑天鹅事件发生。而至于这个过程中比特币会继续回调到什么位置，是 7.2 万美元、6.8 万美元、还是有些 KOL 说的 5.5 万美元，这个我们就不知道了。
目前市场的核心问题我们认为依然还是一个流动性的问题，即接下来的几个月市场可能继续会面临流动性不足的问题，除非美联储能够直接采取一些实际的行动。而这种流动性不足其实也是综合原因带来的，比如美国 4 月份的报税季（美国每年在4月15日之前要申报前一年所得税）可能会导致一些抛售压力、美国政府的债务上限问题也亟待解决（联邦政府最早8月将无力支付账单）、美国经济衰退概率在上升（摩根大通已将美国经济衰退概率上调至60%）……等等。
看到这里也许有小伙伴又会问了，前几天的文章里面，你不是说 M2 目前处于增长状态吗，怎么现在又说流动性不足了呢？
这里我们需要做个简单的补充性说明，M2 是指广义货币供应量，这是一个衡量货币（法币）总量的宏观经济指标，主要包括了流通中的现金、活期存款以及储蓄存款等，M2 越高说明钱越多，而钱越多通常代表全球的流动性充裕，但流动性充裕则不一定就代表这些流动性会马上注入到市场，也就是说，M2 是一种静态量，而流动性是动态的。
在之前的文章（4月1日）中，我们主要是通过 Global M2 的走势来推演（猜测）了比特币接下来可能的大方向，如下图所示。

这个简单来概括就是，我们可以通过 Global M2 指标来预测（猜测）比特币接下来可能的走势，即只要 M2 上涨，那么 BTC 大概率就会上涨（只是时间上会存在一定的滞后性而已）。
且 Global M2 这个指标更适合用来对比 BTC 的走势进行观察，而不太适用于直接评估山寨币，本轮的山寨币整体情况比较特殊，比如山寨项目数量诞生太多（详见我们之前的山寨季话题系列文章），如果你希望看到更多山寨币的大机会，那么就可能需要去观察更大规模或级别的市场流动性变化，比如美联储真的开始降息、带来流动性外溢效应。
而假如我们之前文章里面的那个假设依然成立，或者你也比较相信这一个点，那么，不管是当前 8.2 万美元的比特币也好，或者可能会继续跌到 7 开头、甚至 6 开头的比特币也罢，当前震荡区间你依然可以考虑去分批积累。
当然，这种积累只是 Plan A，为了应对市场可能的变化，你同时还需要有个 Plan B 的准备，即假如你在执行 Plan A 的过程中，市场出现了新的黑天鹅事件或者巨大变化，比如我们上面 K 线图片中 21 和 55 周线出现了交叉，市场彻底转入熊市，那么你就要做好继续长拿几年的心理准备。
至于我们自己的计划，目前还是会保持原有的策略不变，即比特币我们自己会继续拿着不动。卖出计划会严格按既定的目标设定进行分批减仓，目前为止，也仅仅是在去年（2024）的 12 月份执行了 1 次卖出操作。而新一轮的定投买入计划、我们自己会暂定到明年（2026）年的第三或第四季度开始考虑或执行，这些事情我们在之前的文章中也已经有过数次分享，这里就不再赘述了。
2025 年到目前为止似乎是悲观的，但今年也注定将会成为不平凡的一年，全球局势正在发生着变化，宏观周期正在发生着变化，如果你能够熬过这种寒冬，那么你才有机会看到下一次春天的那种生机盎然。
#特朗普暂停新关税

文章来源：话李话外
今天（4月7日）我们又迎来了黑色星期一，几乎全球的市场都在跌，而不仅仅是加密市场，人们恐慌的情绪似乎又进一步发酵，市场普遍弥漫着看空情绪。

很多人说：市场要彻底完蛋了。
特朗普说：我是故意这么做的。
鲍威尔说：降息的事情再考虑考虑。
在这种高度不确定的市场条件下，大资金进行避险也就会成为眼下的首要任务，刚才我看了一眼美国 10 年期国债的收益率，已经降到了 3.88。如下图所示。

这周注定继续会是有可能大波动的一周，且需要关注的消息面也比较多，比如（仅列出美国方面）：
- 4 月 9 日、对等关税正式生效日（贸易谈判会有缓和吗？）、众议院将举行听证会（拟推动加密资产监管立法）
- 4 月 10 日、未季调 CPI 年率公布（市场预期值为2.6%）、美联储新的货币政策会议纪要
- 4 月 11 日、PPI 年率与月率、一年期通胀率预期初值
还是那句话，如果你不知道自己该怎么做，那么当前这种剧烈的波动下，最好的操作就是不操作。
而如果你还有空余仓位可以用于长期投资，且这些资金也不会影响到你的现实生活，那么，接下来的下跌，依然是你分批加仓（储备）比特币的机会，也就是说，作为普通的投资者，核心仓位老老实实用来继续逢低囤积更多的比特币依然是当前相对稳妥且相对简单的操作策略。
当然，这个前提是你还继续看好加密市场的未来机会。且上面也只是我们的换位思考，即，假如我自己当前空仓的状态下，自己会选择做的事情，只是一种思路上的分享，不作为投资建议。
正好上午的时候，还有个小伙伴后台给我留言说：自己进圈已经快一年多了，这一年来一直在坚持学习各种币圈知识、也在链上做了很多币种的交易，现在终于想明白了自己接下来应该怎么做了，可是回头才发现，不仅利润跌没了，自己的本金也已经快亏光了，现在想卖吧又不甘心，想买吧又没有钱，感觉很是郁闷。
这可能也是不少新人当前的一种状态吧。
也正如群里的伙伴今天形容的那样：去前的今天，比特币 6.6 万美元，终于快 7 万了，你高兴又期待。今年的今天，比特币 7.6 万美元，终于快 7 万了，但你绝望又害怕。比特币还是那个比特币，你还是你，但不同的是，你再也高兴不起来了。
大部分的人刚进这个领域的时候，如果有人告诉他，只要实实在在坚持囤比特币就好了，对方肯定是不会去做的，因为这件事情看起来即无聊、又没有什么高倍数收益机会，也只有经历过那么 1–2 轮的洗礼过后，才会认真对待囤币这件事情。其实我自己也一样，2017年第一次学着买了比特币，但直到 2019 年才开始定制了自己的定投策略，这个中间的过度过程也是出现了整体亏损的。
回到当前的市场环境，在经历过 2024 年的阶段性高潮后，比特币从 10.9 万美元附近跌了下来，山寨币更是跌的惨不忍睹，很多人再一次玩了过山车，看着收益慢慢变少甚至归零，而很多人也再一次开始痛定思痛，决定如果再有机会一定如何如何去做，但也正如我们上一篇文章里面说的：只要再一次大行情来了，市场总会有办法让你忘记过去或继续迷失自我。
俗话说，世事如棋局局新，但也有俗话说，太阳底下没有新鲜事。也许，当矛和盾同时存在的时候，本身就不存在什么矛盾了。
或许，再过个几年，我们回头来看，2025年的市场应该会很有趣，且现在的市场估计也会被载入史册，而接下来美联储的再一次行动，可能会继续为当前的危机画上句号。
因为最近的行情比较无聊，我也没有去太在意自己持仓比特币的波动，所以除了日常的户外运动和宅家写文章，没事的时候我偶尔会刷刷抖音或者视频号娱乐一下，于是，我发现了一些比较有趣的事情。
比如：国内的一些媒体或者自媒体这两天很多都在发美国老百姓抗议特朗普/马斯克的视频，这些视频看起来确实比较“壮观”，那叫一个人山人海啊，然后下面的评论也基本是清一色地在骂特朗普，说特朗普就是一个大草包。
再比如：前几天特朗普的“对等关税”名单里面因为出现了无人居住的小岛（岛上只有企鹅），也被很多媒体和自媒体发视频嘲笑，说特朗普对企鹅岛都征税，简直丧心病狂，而且特朗普展示的关税表格里面的数据也是实习生直接用 Excel 拉出来的数字，很多对此事情的评论也都说特朗普团队其实就是妥妥的草台班子。
这也是我平时不太喜欢看此类新闻和评论的原因，因为很多的推送内容都太过于主观目的性了，而且评论区也是极度地浮躁，缺乏一些基本的验证或者思考，甚至很多评论都是张嘴就来。我都不知道为什么抖音不多给我推送一些美女大长腿啥的视频，非要给我推送那些看起来“正能量”的反美视频。
当然，这里我肯定不是要替特朗普做任何的辩护，说实话，站在我的立场上，我也很讨厌特朗普，他上任之前有多“喜欢”他，现在就有多“讨厌”他，但也正如我们之前文章里面提到的，客观来讲，特朗普是一个成功的商人，也是一个成功的政治家，他身边还有像马斯克这样首富级别成功的商人以及一大堆聪明的人，如果你认为特朗普是一个草包、特朗普团队是草台班子，那么你作为大聪明，怎么自己不去当个总统或者全球首富呢？
看任何的问题，我们都应该尽量客观去多做一些分析，甚至可以考虑通过“换位”的方式进行一些必要的思考，这样才会有助于我们的理性判断。这样对于我们投资思维上，也是一种比较好的锻炼。判断可以有对、也可以有错，但需要尽量避免上来就直接做出完全主观的判断。
我们继续来说说上面的例子。为什么美国的老百姓要进行抗议（有报道说是有 2 万人参与抗议、也有报道说参与的抗议者会超过 300 万人、具体我也懒得去再查了，对这种具体数字不太感兴趣）？
一些国内的媒体报道说，抗议是为了抵制特朗普的关税政策，也有主流媒体说，特朗普是搬石头砸自己的脚，且面对美国的霸凌，中国率先展现出战略定力与智慧，特朗普和全世界人民为敌是没有好下场的。
但看了一些国外的媒体也结合 ChatGPT 问了一下，本次抗议给出的原因似乎还是主要集中在限制堕胎权、移民政策、限制跨性别等关于民主制度方面的问题上。也就是说，虽然关税问题也是抗议的原因之一（毕竟美国超市的鸡蛋变贵了是事实），但美国人当下似乎更关注民主制度等问题。
那么，为什么特朗普正式上任以后、非要做一个不让人喜欢的总统呢？
这个问题其实我们在之前的相关文章里面也有提及过，核心的问题根源似乎还是美债的问题，大白话就是说，美国政府确实没钱了，特朗普既然当了家，那么就需要解决财米油盐的问题。
而解决这个问题，目前比较直接的方式包括：
- 让美联储降息（降低利率，减轻化债的压力）
- 减少政府一些相关的开支
- 通过收更多的税来补贴支出压力
- 其他方式等（比如500万美元一张的移民金卡）
上面的第一个方式目前看起来似乎鲍威尔“不给面子”。第二个方式目前特朗普一直在推进，比如马斯克当官后做的就是这件事情，但似乎阻力也不小。剩下的第三个，继续从税收问题上应急搞一搞，似乎也是一个选择，虽然这个事情做起来也有比较大的风险，会导致一些潜在的经济问题或其他问题（比如美股暴跌、全球局势紧张等），但除此之外似乎已经没有更好更快的来钱方法了，现在总不能真的把美国所有航母和飞机放出去硬抢吧？
我刚才简单查了一下数据，2024 财年美国联邦政府的总税收收入约为 4.9 万亿美元，这里面主要的来源包括以下几个组成部分：
- 个人所得税约 2.4 万亿美元
- 社会保险和退休税约 1.7 万亿美元
- 公司所得税约 5300 亿美元
- 其他收入约 2530 亿美元
但 2024 财年美国政府的预算赤字就已经达到 1.8 万亿美元，总支出约为 6.75 万亿美元。而根据 CBO（美国国会预算办公室）最新的数据显示，2025 财年美国政府的预算赤字将达1.865万亿美元。与此同时，2025年也将有接近3万亿美元的美国国债到期。
这里面比较重要的一个问题其实可以直接看出来了，美国拥有全世界最赚钱的公司（比如苹果等大企业），但这些大公司“几乎”是不交税的。
举个简单的例子，假如苹果手机在中国生产 1 台的成本需要 300 美元，但为了避税，苹果公司会先把中国生产的手机以 700 美元的价格卖给爱尔兰的苹果分公司，然后再出口到荷兰（避税天堂）的公司（该公司也可能是爱尔兰注册的公司），再从荷兰出口到美国本土，并以 750 美元的市场价格卖给美国的老百姓，这样一来，虽然苹果手机在美国只有 50 美元的利润，但其实 400 美元的利润已经提前完美做了转移，而不用给美国交税。
当然，上面仅是一个简单的举例，实际的运作过程会比我上面说的这些更复杂。
这个时候，我们应该就不难理解特朗普当家的难处了吧。政府开销巨大，但面对那些富得流油的财阀公司却“一毛钱”的税都收不上来，因为这些大公司总是有一万种办法可以完美避开美国的税收制度（其他国家的大公司其实也都一个样、很多我们熟知的大公司的注册地都是某个小岛），假如特朗普直接和财阀公司们翻脸要钱，那么自己估计怎么死的都不知道，所以，特朗普更愿意去通过搞其他国家来达到目的（搞其他国家至少不会被暗杀），比如搞一个全面的所谓“对等关税”政策似乎就是一个办法，不管那些公司在哪里注册，哪怕是注册到一个只有企鹅的小岛，也得至少交 10% 的税。
如果上面的这个事情成立，那么其实财阀公司们心里应该也明白特朗普的“算盘”，只是大家都不想直接在自己家里撕破脸而已。
不过话说回来，上面这些也都是我们的一种猜测，至于特朗普（和他的智囊团）是怎么想的、接下来又会搞出什么新的事情，这个没有人能够知道。不管是比特币也好、黄金也好、美股也罢，目前市场似乎完全被特朗普的政策所左右，现在好像大家都在等美联储的下一步动作，这个就继续留给时间去验证吧。
其实，现实社会就是这样，富人和富人为了各自的利益或者立场打架，最终受伤的往往都是穷人（普通人）。
总之，我们接下来还可能会面临更大级别的狂风和暴雨，但狂风暴雨结束后依然会有机会继续看到新的彩虹，重点是你能不能相对完好地“活”到那个时候。市场又到了最艰难的时刻，但市场的大机会往往也是跌出来的，一定要严格管理好自己的仓位，严格遵守自己的交易纪律，继续保持耐心，不要因为暴涨而过度兴奋，也不要因为暴跌而过度恐慌，始终要用自己“最舒服”的仓位去面对短期市场的波动。

文章来源：话李话外
这几天大家关注的焦点似乎都集中到了关税的问题上。
4 月 3 日（北京时间）美国总统特朗普宣布对全球多国实施关税新政策，包括对贸易伙伴设立 10% 的最低基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国的总关税将高达 54%。
4 月 4 日的时候，中国也开始对美国的关税政策作出了一些反击，宣布将对原产于美国（注意这里的用词，是原产于美国）的所有进口商品征收 34% 的关税。
关于关税的问题，目前网络上的各方观点也非常多，但有个点基本是统一的，那就是：关税战已经让市场陷入混乱，并由此引发了金融市场的恐慌和新的不确定性。

特朗普为什么要这么做呢？
目前比较流行的一种观点认为，特朗普希望由此来降低政府债务融资的成本，而想达成这件事情就需要制造出一些事情、以此来促成利率的下降。
那么，这件事情是好是坏呢？
这个问题还是分短期和长期来看。短期来看肯定不是好事，因为美股在暴跌、加密资产也在暴跌，甚至带来的负面问题会直接导致金融市场发生更大规模的危机。但如果能够促成利率的大幅下降，那么从更长的时间角度来看（这里仅是金融的角度、不考虑政治因素），低利率带来的大规模新流动性，也可能会重新促成一种新的上涨热潮。
当然，目前网络上很多阴谋论者也把关税这件事情上升到了更高的国家政治层次，甚至有人还直接上升到了第三次世界大战的高度，看似一顿有理有据的分析。这个我们很难进行评价，不同的人总会有不同的观点，这个就看你自己是怎么看的、或者你自己信什么了。
反正我们不会考虑那么多太深奥的问题，只会简单地把关税这件事情认为是特朗普的一种经济策略，即，他可能是希望通过人为制造一些危机、由此引发全球市场短期的恐慌、然后合适的时机会再拿出已经提供准备好的应对方案来救市，最终让特朗普自己和美国再次伟大。
特朗普是一个成功的商人，也是一位成功的政治家，他不可能真的无脑乱搞，让美股长期处于奔溃边缘。美债是美国的命脉，先解决基本的美债问题，再重新拉动美股看起来似乎是一个优先级的选择问题，同时这也是一种短痛和长痛的选择问题了，如果潜在的经济危机（或经济衰退）能够迫使美联储进行干预，并通过迅速降息等方式创造低利率环境，那么这可能是特朗普想要的。
总之，美股、美债、美元、商品这四者之间始终存在着重要的内在因果关系，如果你是特朗普，面对美国当今的一些问题，你又会做出什么选择呢？
我们继续回到加密市场的话题。
最近几天，依然有不少人在后台留言问我，现在是牛市还是熊市，自己应该怎么做？
如果你还在纠结于牛市或熊市的问题，那么你自己最好先想一下，你对所谓牛市、熊市的定义是什么？这个问题我们在话李话外之前的文章中也有过一些梳理：
每个人的判断标准是不一样的，假如你认为自己的投资组合跌幅超过 70% 就是熊市，那么对你来说现在就是熊市。假如你认为比特币价格跌破 MA200 就是熊市，那么对你来说现在就是熊市。假如你认为 EMA21 和 EMA55 的周线出现死叉后才是熊市，那么对你来说现在还没有到熊市。假如你认为自己关注的 KOL 或者博主里面，有超过一半的人喊出熊市的口号就是熊市，那么对你来说现在就是熊市。等等……
其实，别人定义的熊市或者牛市对你来说并不重要，到处去求证此类问题对自己也没有什么太大的意义，重点是你自己到底是怎么看待牛市或熊市问题的。
记得在上一篇文章（4月1日）中，我们还给大家重新梳理了一遍《比特币指标模板表》，而如果你是基于那里面的那些大周期指标进行考虑，那么我们认为：目前阶段还没有到真正的熊市，或者也可以形容为，当前只是一种阶段性的熊市（或大级别回调），如果继续拉长周期来看，比特币未来继续破新高是极大概率的事情，就看你自己能不能等到那个时候了。保持耐心并不容易，但我认为这也是现在最需要的。

短期走势是无法预测的，但长期趋势其实依旧很明朗！
就短期而言，有人说今年比特币可能会跌到 5 万美元、也有人说今年可能会重新反弹并涨到 12 万美元甚至更高，两个方向都是概率性的事情。也正如我们之前提到过的，如果你自己是一名专业的交易员、或者技术流、或者你可以洞悉短期的市场，那么你当然可以去做不同级别（小时级别、天级别等）的短期交易、甚至也可以去做合约，不管市场涨跌你都有机会赚到钱。
但如果你也是和我一样的普通投资者，那么我们之前谈论过多次的 DCA 策略依旧是最适合的策略之一，我们只要买入比特币、持有比特币、等待卖出机会，做好这三件事情就可以了，然后随着时间的推移，你就会看到自己的投资组合会出现正向的增长，而这个过程中的任何短期波动其实都是可以忽略的，平时该吃该喝，该干嘛继续干嘛就好了。
就以为我们自己为例，上一次 DCA 买入执行的时间是从 22 年 5 月到 24 年 1 月，开始执行分批卖出的时间是 24 年 12 月，这些都在历史文章里面有过分享。而我们暂定的下一次 DCA 执行的时间计划从 2026 年开始，不过具体执行计划细节还没定，这个我们到时候我们会再考虑（也许届时会有新的调整，等今年的行情走差不多了再议）。
不过，根据我长时间以来的观察，能做到上面这点（买入比特币、持有比特币、等待卖出机会）的人似乎相对比例并不高，不过想想，好像这也是正常的现象，假如每个人都能够做到上面这点，那么市场的规则或者玩法估计又要发生改变了，因为只有少部分人能够赚到钱的市场才是合理的。如果绝大部分的人都可以在一个市场里面轻松赚到钱，那么这里面就不会再存在所谓的大机会了。
因此，对于身处加密领域的大部分人来说，假如看着自己的投资组合持续在缩水，那么大概率会从最初的兴奋变成恐慌、恐慌变成怀疑、怀疑变成悲观、悲观变成绝望、绝望变成离场……而最终真正能坚持下来的人并不多。
当市场上涨的时候，几乎每个人都觉得自己是个天才，而市场的不断波动和回调，是过滤这些人最好的方式（也是资产快速转移的方式）。其实回想起来就能够发现，加密市场很有意思，即便是有时候经历过毁灭性的打击（比如大级别调整、甚至接近崩盘），它似乎依然能够以更强势的势头回归，然后继续让更多的人们产生新的 FOMO。
人们总是善于遗忘，而市场正是很好地利用了这个点。我们每个人都热衷于谈论周期，但又有多少人能够真正地理解周期？
就最近的行情而言，其实类似的情况我们已经历过很多次了，甚至比现在更恐怖的调整也见过不少。但与此同时，更有趣的一点是，市场似乎也很明白这一点，所以，那些依然坚持认为本轮周期内元宇宙、链游、NFT 等还会继续上涨 100 倍的砖石手，似乎到目前为止很多都损失惨重。正如有句话说得好，历史往往会重演，但不会简单地重复，这个需要进行更深刻的理解才行。
很多人都说，从过去的失败或者经验中汲取教训能够让自己更好的适应当下或者未来，但实际的情况是，市场总会有办法让你忘记过去或继续迷失自我。这也是我一直比较敬畏市场的原因，因为我明白，随着时间的推移，虽然我可以学到很多的新知识并积累更多的经验，但如果非要去想着直接战胜市场，那么最终输的那个也只能是我自己。
现在，很多人比较情绪化，认为牛市已经结束了，甚至还有人喊着 BTC 也要归零了……这个其实不是市场的错，而是人们根本无法控制自己的情绪。至少我自己没有见到过钱包里面放着 100 个比特币的人，会天天在网络上喊着 BTC 要归零的。
就现阶段的市场而言，看起来许多人因为之前的过渡 FOMO 已经被迫离开。目前，号称全球注册用户数已突破 2.5 亿的宇宙第一大所、其钱包的热门 TGE 活动参与人数也仅有十几万人而已（最新一期的 TGE 总计存入 369445 个 BNB，假设每个人最多存入 3 个 BNB，简单算下，差不多也就十几万人）。
而所谓的山寨之王 ETH、目前的表现也是明显地越来越疲软，不仅本轮牛市没有破前高，还一路跌跌不休到了 1800 美元附近，甚至看目前看还有继续跌到 1500 附近的概率。另外，历史成功主义经验的所谓全面山寨季，直到现在也没有发生，而且接下来发生的概率也越来越低了（这个问题我们在之前山寨季话题的系列文章中已经有过一些梳理）。
市场，就是这么无情地一次又一次地摧残着人们的钱包。但既然我们选择做的是一项极高风险领域的极高风险投资，那么在决定参与之前，就应该有一个基本的觉悟，那就是：只拿自己能够承受损失的资金参与投资，即便你的头寸是比特币。
什么是做对的事情？
简单来说就是，当你还决定继续留在这个市场的时候，你要做的就是最大化自己已有的收益（避免过度的贪婪）；而当你决定退出市场的时候，你要做的就是最小化自己错失的收益（最小化自己的后悔）。

文章来源：话李话外
根据 The Kobeissi Letter 的研究报告显示，目前美国长期通胀预期已飙升到了 4.1%，创下了自 1993 年以来的最高水平，而特朗普上台以来的关税政策是导致这一问题的主要归因，因为仅两个多月的时间就有超过 3000 亿美元的贸易逆差，这严重影响了消费者的信心。而除了长期通胀预期外，1 年通胀预期也已经从 2.6% 飙升至 5.0%，即不到 3 个月的时间就直接翻了一番，这必然会对投资市场产生比较负面的情绪影响。如下图所示。

在这种大环境下，美股下跌其实就不难理解了，而由此带来的就是加密市场的下跌幅度会更大，而黄金则在持续上涨并突破历史新高。看起来，聪明的大资金正在开始用实际行动进行选择，仅过去的两个多月时间，黄金 ETF 的流入规模就达到了 120 亿美元。如下图所示。今年以来，标普 500 下跌了近 5%，黄金价格上涨了近 17%，是不是透露着一种经济放缓的氛围？

我们继续回到加密市场。
最近两年一直被标榜为数字黄金的比特币，其价格似乎并没有表现出像黄金一样的属性，今年以来比特币的价格也下跌了 30%，因此，目前很多人都已经对加密市场纷纷看熊，认为这个市场已经没有什么希望了。
不过就比特币当前身处的情况来看，似乎都好于历史的任何时期，因为它已经从一种所谓的郁金香骗局变成了美国的国家性战略储备资产，同时也有越来越多的大机构开始采用比特币，也就是说，比特币的形象正在慢慢发生着一些质的变化。
中短期来看，比特币依然无法成为真正的黄金（数字黄金的属性），相比较于黄金而言，也无法作为大资金的成熟对冲工具，其价格还是会受到投机因素带来的巨大波动，当前的比特币，看起来更像是一支科技股。但长期来看，我们认为比特币迟早会成为一种全球性资产、并作为有效的金融工具存在于各类资产负债表上，这似乎只是一个时间上的问题而已。
但就本轮周期而言，虽然理论上的新一轮牛市似乎从 2023 年就已经开始（2023–2025），但如果我们继续通过一些指标经验来看，目前似乎也并没有经历我们所谓理论上的大牛市（或疯牛）行情，如下图所示。

这里面可能就有两种可能：
一是加密市场已经不再遵循历史周期的一些指标和规律。
二是加密市场还没有真正迎来理论上的所谓大牛市行情。
那么，这两种情况你个人更偏向哪种呢？
这里我们不提供具体的答案，因为这个问题也没有标准答案，仁者见仁、智者见智吧。
在话李话外最近的系列文章中，我们提到特朗普的频率比较高，因为目前特朗普的一举一动都会对市场走势形成直接性的影响。比如：
去年因为特朗普对加密的友好承诺促成了比特币突破 10 万美元历史关口，而今年又因为特朗普的关税政策导致比特币出现持续的回调，且被市场寄予厚望的美国比特币战略储备，也仅仅是变成了由罚没的资产组成。
一方面特朗普上任后的各种政策让市场跌成了狗，一方面 WLFI（World Liberty Financial、特朗普家族项目）的投资组合中又在持续积累着一些加密资产（包括 ETH 等），甚至最近他们还宣布要推出新的美元稳定币 USD1，这就产生了一种比较奇怪和有趣的现象。

在目前的这种整体市场环境下，似乎加密市场的催化剂更多是需要依靠外部的环境因素（内部创新力不足的情况下），即如果市场想要再次上涨，那么主要是寄希望于 3 个点：
一是特朗普的关税政策能够在几个月内结束。
二是美联储采取新的量化宽松（QE）政策来刺激市场（即提供更多的流动性条件、致使部分流动性外溢到加密市场）。
三是全球的净流动性持续增加（虽然美元依然是王者，但来自欧盟、中国、日本的净流动性增加也会一定程度上促使比特币等高风险类资产价格上涨）。
但这几个大的点，似乎当前看起来还不是那么明朗，市场可能还需要一些时间来等待和消化。
这里我们不妨做个单一角度的假设（注意这里仅是假设），假如我们单就宏观的 Global M2 指标来看，因为这个指标一段时间以来与比特币走势之间差不多存在 70 天左右的滞后性，比如，2024 年 9 月 23 日 Global M2 达到阶段性顶点 108 万亿美元，2024 年 12 月 17 日 BTC 达到阶段性顶点 10.8 万美元。
因此理论上来推算的话：2025 年 3 月 24 日 Global M2 达到阶段性顶点 109 万亿美元，那么在不出现新的更大的黑天鹅事件影响的情况下，也许 2025 年 6 月份 BTC 可能会重新反弹到一个阶段性高点（仅是阶段性高点，不代表就一定会破历史前高）。

当然，你也可以直接否定上面的这个假设，既然是假设，那么就有可能是对的、也有可能是错的，这里没有继续争论的必要，此处我们也仅仅是提供一个可能的思路，不作为任何的投资性引导。
目前，网络上面的各种观点和声音很多，我最近也偶尔在关注 CT（Crypto Twitter）上面的一些 KOL 的言论和情绪，发现：
大部分的 KOL 似乎也都已经看熊，并且这些 KOL 中的大部分人也宣传都在高位做到了精准逃顶，这点我还是比较佩服的。
也有些 KOL 认为大牛市还没开始，10 万的比特币也仅仅是新的起点，年底比特币的价格还会继续破新高并达到 15 万美元。
还有些人也会认为今年第二季度可能会出现新一轮上涨行情……等等。
不过每个人的想法或看法不同，采取的对应策略也会有所不同，别人怎么说怎么做其实都不重要，重要的是你会怎么做？你自己有没有不同的应对策略？
就以我个人来说，虽然我个人在去年 12 月份的时候也卖掉了 1 成的比特币，但严格来讲，其实我目前依然还是处于一种积极囤币的状态，并再一次“享受着”利润的回撤，好在这种事情我已经经历很多次了，当前的这种市场情绪也并没有给自己带来什么新的焦虑。
因为资金永远是流动的，因此金融市场从来就不会缺乏热点。我发现最近不少人似乎都重新跑去研究黄金、美股、港股什么的，这些我都没有参与，除了自己没有那么多的时间和精力外，我还是会选择坚持在加密领域保持专注，继续打磨自己。
今天上午刚好也在群里看到一位伙伴的一段文字分享，也比较符合我当前的一些心境：

明天（4 月 2 日）是特朗普近期以来一直在暗示的特殊日子，这位总统届时可能会宣布对约 25 个国家的进口产品平均增加 15% 以上的对等关税，再加上本周美国方面也有一些比较重要的经济相关数据会公布，最近几天我们也许会继续迎来比较大的市场波动，如果这时候不知道自己该做什么的话，那么最好的做法就是什么都不做。
也正是因为特朗普可能的这种对等关税措施，高盛（Goldman Sachs）也大幅上调了美国的通胀预期、并下调了GDP增长预期，同时高盛还预计，美联储将在 2025 年连续三次降息（分别在7月、9月和11月），最终使联邦基金利率预测维持在 3.50–3.75%。
虽然目前高盛等一些机构也给出了新的预期报告，但一方面是高通胀预期，一方面是降息预期，这无疑又给市场增加了更多新的不确定性。
我们再看一个数据，截至目前，美国平均的关税税率已达到 8% 左右，这个水平已经是自 1970 年以来的最高水平。如果本周美国的关税战继续升级，那么，我们有可能也会看到来自一些国家的新一轮报复性政策，甚至可能会演变成一场全球性的大规模贸易战。也就是说，这个月（4 月），我们有可能会见证美国平均关税税率打破 1946 年的纪录。如下图所示。

另外，就喜欢搞事情的特朗普而言，似乎仅有关税战还不够，他最近也频繁地进行着一些其他骚操作，比如：特朗普昨天（3月30日）还公开表示，如果伊朗不与美方达成协议，就会遭到轰炸。如下图所示。

关税战 + 军事威胁似乎成了特朗普当前的拿手戏，而这些事件带来的影响不仅仅是加密市场、股票市场，也会一定程度上影响到全球经济和局势。
今天（4月1日）是愚人节，明天是特朗普口中的美国解放日（4月2日被美国总统特朗普称为解放日），而 4 月份对市场接下来的整体走势，是一种新的开始？还是一种新的结束？
这个就交给时间来告诉我们答案吧。
作为普通的投资者，我们似乎改变不了什么大局，唯一能够改变的也只有自己的仓位（保护好自己的仓位，然后耐心等待新的赚钱机会）。

章来源：话李话外
现阶段市场整体的情绪依旧不是不好，不少人似乎对投资已经失去了动力和耐心，甚至前几天群内的个别伙伴也留言告诉我说：自己已经退出（退圈）不玩儿了。
从当前的走势或者数据上来看，市场似乎处于一种比较有趣（或者说奇怪）的状态，一方面，交易所的 BTC 余额在下降，目前存量已经下降到了 218 万枚，如下图所示。

另一方面，场外交易的柜台余额（OTC Desks）也正处于历史最低水平，如下图所示。

这就可能表明，现货的需求量在持续枯竭，资金（包括机构）正在保持观望，整体上来看，市场好像陷入了一种既没有人卖、也没有人买的无聊状态。

从今年 1 月份以来，市场经历了比较大面积的回撤，很多人已经从去年四季度那种涨幅的快感中慢慢清醒了过来，在经历过短暂的猴市之后，我们目前似乎正在经历蟹市（即横盘，因为螃蟹是横着走的）。
现在大家看起来都在等待市场能够发生逆转的机会，这种机会也许是美国方面的一些新政策（4月份的第一周将成为关键的一周，因为同时有关税政策、非农数据、失业率数据、鲍威尔讲话等），也许是来自加密领域一次新的爆款创新（即内部的催化剂），但目前没有人能够知道。而假设短期内我们等不来这种外部或内部的催化剂，但你依然还希望坚持在这个领域，那么现在要注意的就是两件事情：
- 尽量远离那些随时会归零的东西，开始重新关注一些真正有用的东西。
- 保持好的心态，继续合理优化仓位，并为下一次的机会提前做好准备
因为假如你始终沉浸在当前的波动或 PvP 速通游戏中无法出来，那么即便是市场重新出现新的机会，你在没有做好准备的情况下，可能也会继续受到重创（比如更大的亏损）。
很多人在经历过一次大的市场波动、或者过山车似的行情之后，受到伤害的不仅仅是自己的仓位（投入资金）、可能也会涉及到一些心理方面的问题，比如，你希望市场能够再给你一次回本的机会、你希望别人能够直接告诉你一个币让自己快速翻身、你恨不得每天十几、二十几次打开交易所/钱包去看余额的变化……但往往越是这样，你就越会后悔自己当初的决定、你就会越来越陷入某种悲观情绪中。
这个时候，市场带走的已经不仅仅是你的金钱、甚至也会带走你的身心健康。
那么，如何才能够尽量避免再次出现同样的问题、或者尽量克服此类的问题呢？
1.尽量减少盯盘的时间
市场是有周期性的，只要我们还在这个领域里面，那么就会有新的机会，但新的机会往往又是给那些提前有准备的人的，所以，你现在准备好了什么呢？
也正如我们之前文章里面说过的，如果盯盘可以改变市场走向，那么我倒是也愿意 24 小时去盯盘，但这些都是不现实的。
说直白点儿，如果你实在拿不住，且现在拿着的 XX 币已经严重影响到了自己的睡眠质量，那么该止损就要及时止损，不要再犹豫不决。
不如暂时远离一些市场的噪音，好好利用这段时间去思考和复盘一下自己过去的交易笔记。
学会承认失败、更要学会能够承受失败，而最重要的则是能够利用失败去改进自己的策略或者交易系统。
总之，不要让“亏损”主导自己接下来的路，而是应该让自己的策略决定接下来的路，到现在为止，虽然你也许有了一些亏损，但如果我们换个角度来看的话，你其实正在或已经领先不少人，因为你现在已经深刻体会到了什么是市场的残酷，你也清晰了解了接下来自己应该做什么 & 不要再做什么。
2.学会主动应对、而不是单纯等待
假如有人告诉你，今年内市场还可能有一次新的机会，你当前有应对方案吗？
假如也有人告诉你，现在开始市场已经进入新的一轮熊市周期，你当前有应对方案吗？
也正如我们之前文章里面提到的，虽然大家都在关注牛市和熊市，但市场真正的组成无非就是三种结构：上涨、下跌、横盘。即只要市场是波动的，那么始终都会存在各种赚钱的机会，我们要做的就是去发掘出那些适合自己时间精力 + 风险偏好的事情，然后坚持重复去做就行。
很多人都说，投资要有耐心，但这里的耐心并不是单纯地等待，而是要学会主动去应对，换句话说就是，你要给自己找准定位，然后保持耐心去坚持不懈执行自己的交易策略。
那么，又有哪些比较适合大部分人的基础策略或者思路呢？
在去年的电子书《区块链方法论》里面，针对这个话题我们已经分享过很多，这里我们重新简单理解几个方面：
1）基于 DCA 的执行策略
DCA 可以直接理解为是一种需要足够耐心的定投策略，比如你在熊市期间坚持买入 BTC，可以以周为单位或者以月为单位操作，然后耐心等到牛市再开始分批卖出。
该策略除了需要坚持和耐心外，还有几个比较重要的注意事项，包括：
- 大仓位只针对 BTC 进行长期的定投，仓位依然是至少 5 成以上。
- 如果你喜欢山寨币，那么也一定要选择那些具有实际效用和长期发展愿景的项目，同时要注意仓位的分批比例。
- 不要沉迷于任何的 MemeCoin 里面，如果想投机一把，也只用能够承受归零的小仓位资金去玩。
- 不要总是试图去买在最底部，DCA ≠ 抄底。
- 忽略噪音、保持专注、坚持不懈，这种策略的核心追求的就是“慢就是快”的思路。

2）基于叙事（Narratives）的切入方式
上面我们提到，如果你喜欢山寨币，那么一定要选择那些具有实际效用和长期发展愿景的项目，这里面重要的就是一个选择，而我们认为最佳的选择策略一定是基于叙事为切入点的。
市场先有叙事，然后才是推动对应板块的代币上涨，因此，我们选择项目的时候应该优先考虑从叙事角度入手，而不是只想着去购买某个代币。
比如，你认为 AICrypto、RWA、DeFi、DePIN 等这些叙事里面，哪个叙事接下来可能存在新的机会，那么你只要提前去对应的叙事里面进行挖掘即可，这样在新一轮的牛市或者新的阶段性机会到来之前，你才有可能比别人更容易把握住机会。
当然，针对叙事的问题，我们也可以适当借助一些链上工具来辅助自己的研究，比如：
首先，去看看目前哪些叙事的热度正在开始上升，如下图所示，目前似乎 Oracles 的热度有一定的上升。

其次，再到对应的叙事里面看看对应的项目列表，如下图所示，我们继续去看看 Oracles 分类下有哪些项目。

而在选定的叙事目标和一些备选项目清单之后，接下来我们要做的就是，根据一些自己认为有价值的维度对不同的项目进行研究。
比如，我们可以通过拆解法对项目进行打分，这里我们继续展开列举几个项目研究的维度：
- 团队维度，即该项目背后是否有一个靠谱和经验丰富的团队，他们能够持续不断地对项目进行建设。
- 发展维度，即该项目是否拥有清晰的商业模式、或者说是可持续的盈利模式。
- 市场契合，即该项目对应的产品是否能够在市场中找到契合点、或者说项目产品有没有明确的 PMF（Product Market Fit）。
- 代币经济，即该项目是否具有良好的代币经济学，包括代币的分配比例或方式、代币存在释放的情况下是否能顺利出货（有持续的买家）、等等。
- 叙事属性，即该项目是否能够与市场趋势保持一致，比如所有市场都在炒作 AI，那么 AICrypto 就会有顺风优势，再比如各大机构都在尝试推进资产代币话，那么 RWA 就会有顺风优势、等等。
你可以把上面的维度通过 EXCEL 表格化，然后基于自己的侧重点（即你自己关注的优先级）设置不同的分数，并给每个项目做一个调查表格，最后根据你的实际打分结果选定具体的项目，再配合一些链上指标（包括 K 线）确定入场时机，长期去押注对应的项目即可。
这个项目打分的事情我们较早之前已经做过具体示范，感兴趣的小伙伴可以回看对应的历史文章，如下图所示。

根据 dextools 的数据显示，当前链上 DEX 里面代币数量已经超过 1681 万种（注意这是可以进行交易的代币，如果链上所有创建的代币加起来，目前数量估计已经有 4000 万种），因此，通过我们上面基于叙事的切入思路，可以一定程度上减少你去盲目选择代币的时间和精力。

总之就是，如果你没有什么时间精力做研究，但又不想错过这个领域里面的机会，最简单的方式就是通过 DCA 策略坚持去定投 BTC 即可。而如果你还希望通过山寨币获得更多更高的收益机会，那么可以试着给自己定制一份项目研究计划。至于你依然是怀着一夜暴富的心态、并希望通过到处找别人问财富密码的方式来快速改变自己人生，这个我们没有什么好的建议，只能祝你好运了。
3.除交易之外的其他选择
另外，在这个领域里面，除了通过交易现货、合约、期货的方式赚钱外，其实还有其他的一些方式可供选择，这个主要就看你自己的兴趣和是否愿意付出了。
比如，几乎是零成本的测试网空头交互。你可以无风险地去体验各种 dApp 的交互而不用担心钱包被盗问题（使用多个小额资产的钱包用户交互），同时你还可以很好地体验到具体的项目并起到学习的效果，诸如最近大家参与比较多的 Monad、MegaETH 等网络的交互。
再比如，至少不会出现亏损的链上理财。假如你有一些本金，但又不想承受市场的波动，那么去参与一些理财其实也是一个不错的选择，甚至有些新项目的理财（质押理财）可能还会有额外的空投机会，这个事情如果你自己研究的比较好的话，年化 10–15% 的收益还是可以实现的。当然，这里面要同时注意项目的风险，诸如你可以只选择稳定币的理财即可，不要为了所谓的高收益去买入任何的山寨币进行质押，同时注意评估好项目（跑路或被盗）的风险。

再或者，如果你也比较喜欢写文字的话，那么也可以考虑像话李话外一样开设一个内容栏目、你喜欢露脸的话，甚至还可以开设视频栏目或直播栏目……等等。
总之，不同的人应该要有不同的选择（坚持做1–2件你认为对、且愿意长期去付出的事情），而不同的选择可能会带来不一样的结果，菩萨畏因，众生畏果。
市场是残酷的，波动是无情的，只有在市场沉默中提前做好准备的人，只有在大多数人崩溃时依然能够保持内心平静的人，才有可能在新的混乱中拿到自己想要的结果。一个人的投资回报率往往是由他的交易纪律和个人心态所决定的。
Peace of mind, Keep moving forward.

文章来源：话李话外
这两天的热门话题之一估计就是 Ghibli（吉卜力）了，大致的起因是前两天（3月25日）ChatGPT 公告宣布了一个 4o 制图功能，在 GPT-4o 对话栏内可以直接使用图生图功能，即你可以上传一张图片，输入简单指令（比如输入把这张图片变成吉卜力卡通风格），然后 GPT 就可以根据原图和指令生成新的图片。如下图所示。

而 Ghibli 画风是指由日本著名动画工作室吉卜力（Studio Ghibli）创作的动画作品所展现的独特视觉风格，出自吉卜力工作室的知名作品包括《千与千寻》、《龙猫》等等。
本来这个事情仅是 ChatGPT 的一次更新而已，但随着一些大佬纷纷通过社交平台分享自己的 Ghibli 风格图片，比如，下图是马斯克 3 月 27 日在 X 里面分享的 Ghibli 风格图片。

于是乎，在大佬的助推下，Ghibli 热度随之飙升，然后就出现了同名的 Ghibli 代币，而随着话题和热度的持续上升、配合一些 KOL 的持续喊单，Ghibli 代币（Solana链）不到一天的时间就速通了上百倍。今天（3月28日）有两种 Ghibli 代币（Solana链和BSC链）还直接上线了 BA（这里指Binance、下文同） Alpha。如下图所示。

当然，现在就不建议再去追高了。对此感兴趣的小伙伴可以自行去搜索了解更多关于 Ghibli 的故事，这里我们不聊太多 MemeCoin 的话题。
1.高频上币是救自己还是救市场？
今天还有一件大家关注比较多的事情就是 BA 一次性上了不少 MemeCoin，如下图所示。

记得在较早之前的文章中，我们也曾发过一个观点：筛选那些有机会上架到 BA 的项目是一种能够获得更好收益的潜在机会。
但经过本轮周期的变化，以前的这种挑选项目的方法似乎已经慢慢变得不再适用，因为 BA 的上币效应已经没了，即便是提前买到上线 BA 的项目也不代表就一定可以赚到钱，反而有可能会被套死。以前项目上线到 BA 能够带来财富效应，而现在，上线更多是意味着一场针对散户的收割盛宴。
慢慢地，针对 BA 的质疑声音也越来越多……BA 似乎就成了一些人口中的行业毒瘤和项目方割韭菜的帮凶。
也许是 CZ 系也开始意识到了这个问题，因此，最近这段时间以来，我们可以看到 BA 开始了一系列频繁的动作，比如，频繁在 X 平台里面制造话题和喊单、拿一些做市商开刀（杀猴给鸡看）、针对钱包的活动（频繁进行TGE给用户送猪脚饭）、Alpha 与 CEX 的整合、等等。
目前 BA 似乎正在进行一场豪赌，试图通过海量上币（或者说是高频上币），包括投票下币（下架代币），让市场自己来决定项目的生死。看来，传统牛市的一些规则是已经变了，所谓的 DEX 出现了问题可以直接掀桌子让自己变成 CEX（Hyperliquid下架JELLY代币事件），而宇宙最大的 CEX 则正试图用一些 DEX 的方式来让自己破局，但目前产生的结果就是：DEX 和 CEX 大把数着钞票，然后笑眯眯地对用户说，亲们，我重新洗牌了啊，看看你们谁跑的快，你们准备好了吗？

2.价格的核心影响因素是什么？
在上一篇文章（3月26日）中，我们主要是思考了一下市场的不确定性与机会，里面我们表达出的一些观点整体上依然是偏乐观的，然后有小伙伴看完了文章（也许是没看）就在后台留言问：市场要涨了吗？我现在可以买什么币？
我不知道这位小伙伴是怎么做的阅读理解，一下子就能够连续问出这么 2 个难度系数很高的问题。
另外还有个伙伴留言则说：你发的这些指标都不错，我也看过你之前分享过的 TOTAL2 指标，我很赞同你的说法，我也认为山寨币接下来要继续涨，山寨季要来了。
这些留言都看得我一愣一愣的，我说什么了？
我们始终都在说，市场是无法准确预测的，任何的所谓预测行为仅是人们的一种猜测，或者说是一种人们基于某些维度的概率性结论。如果你仅仅是看个一篇文章的标题、或者只看到一篇长文里面的一小段博主自己的猜测性言论，就直接得出某种 100% 的确定性答案，那么这本身可能就是一种对投资而言比较危险的信号。
我们就拿上面小伙伴提到的 TOTAL2 指标来说，大部分的人都知道这是一个除 BTC 之外全部代币（但又不包括大部分链上的代币、这个问题我们在2月3日的文章中已经有过解释）的市值之合，而从该指标的周线级别来看，最近 3 周确实有持续抬升的迹象（从三周前的 7682 亿美元市值增加到了当前的 8067 亿美元市值），但这也并不代表山寨币就会继续涨，因为相较于整体市值的变化，我们更应该关注的是市场流动性的变化，流动性才是本质。
还有比较重要的一点，具体到某个项目来讲，市值是代币价格乘以供应量（Supply）的结果，而这就意味着，代币的价格与市值不成正比，不是说市值变大了，代币的价格就一定会上涨。我们举个最简单的例子：就以 Arbitrum（ARB）来说，2024 年 1 月 12 日，ARB 代币的价格是 2.3 美元、当时的市值是 28.9 亿美元。2024 年 12 月 7 日 ，ARB 代币的市值是 48.2 亿美元、但 ARB 的价格是 1.1 美元。
因此，虽然 TOTAL2 也常被作为一种价格指标，但它的作用更多是反应整体市场情绪层面的，具体的价格则更多是由对应代币的供需关系而决定的，大白话就是，只有买家和卖家可以决定代币的价格，而不是代币的市值决定价格。
再举个简单的例子：我们上面提到的 Ghibli（Ghiblification）的市值当前为 3200 万美元，价格为 0.03 美元。那么，如果 Ghibli 想要涨到 0.06 美元，是否意味着人们需要再购买 3200 万美元才能达到这个目标呢？
答案当然是否定的。
这里面的核心原因就是我们上面提到的流动性，流动性可以简单理解为是一个交易池子里面的实际资金量，即可以实时产生或完成订单的流动性资金，它表示人们可以买入或卖出多少对应的代币。
即 Ghibli 从 0.03 涨到 0.06 美元价格翻倍的情况下，需要付出的资金量会少得多。目前 Ghibli 的 Pump 池子约为 97 万美元，如下图所示，也就是你也许只要再花大约 50 万美元（甚至更少）购买 Ghibli 就可以将其价格抬高到 0.06 美元、且市值达到 6400 万美元。

当然，这里面还会有一个交易量的问题，比如还是上图，Ghibli 24 小时的交易量为 550 万美元，这个交易量更多表示的是交易的活跃度或者换手频率，交易量大也不代表就会直接抬高代币的价格。
综上所述，大部分的人平时可能关注比较多的是市值（包括交易量），但就对价格的影响因素而言，流动性可能更重要一些，尤其是那些流动性比较低的代币，不要被其高市值或者高交易量所误导，因为它们的价格很容易被鲸鱼（大户或者项目方）操纵。
3.再简单聊聊 Pendle 及相关的话题
同样是上一篇文章（3月26日）中，我们提到了 Pendle，然后有小伙伴继续留言问：你为什么要关注 Pendle？这个币我现在还可以买吗？
至于为什么关注 Pendle，这个其实不算是一个问题，因为如果你关注话李话外时间比较长，那么就会知道，我们之前关注过很多的项目，而 Pendle 这个项目我们在历史文章里面也提过不少次了，如下图所示。

而至于 Pendle 这个币现在还能不能买这个问题，我无法提供具体的买卖建议（不做任何具体交易层面的买和卖指导）。如果你有参与交易 Pendle 的冲动，那么最简单的方法之一就是，不妨去参考我们去年一篇文章（2024年11月12日）里面的思路进行一些必要的研究，然后再决定要不要去参与，在那篇文章中，我们以 AAVE 为例、列举了快速挑选项目的几种简单思路和方法。如下图所示。

其实抛开价格因素不谈，就 Pendle、AAVE 等此类的项目，我一直都认为他们是属于好的项目范畴，因为他们自身就能够产生可持续的收入，同时也能够保持比较积极的建设，而不是那种仅仅靠炒作空气概念维持运作的项目（比如绝大部分的MemeCoin）。
就目前市场的发展趋势，或者说大家在关注的热点话题而言，大致分为两种：
一种是超短期叙事，比如我们上面提到的 Ghibli 此类的速通项目。
一种是中长期叙事，比如我们前两周文章中就已经提到的DeFi、Stablecoin（稳定币） 和 RWA，如下图所示。

那么，为什么我们会比较建议大家多去关注 DeFi、RWA 里面的机会，其实这里面还有一个主要的支撑逻辑就是 Stablecoins。
很多人都在关注具体某个或某些代币的价格变化，但其实如果我们仔细来思考一下也能够发现，本轮周期还有一个不同之处就在于，我们似乎正在经历一个 Stablecoins Bull，从目前最新的链上数据来看，当前稳定币的规模已经达到 2340 亿美元，从去年的 10 月份左右开始一直在快速发展，并持续刷新着历史记录。如下图所示。

目前 Stablecoins 是一个非常大的产业，不仅仅是针对加密市场，甚至很多不可描述的产业都在流行使用 Stablecoins 进行结算。
不知道现在还有多少人记得前段时间（3月8日）的白宫加密峰会，虽然这个会议的结果令市场失望，但我们不能忽视会上特朗普透露出来的一个重要信息：特朗普希望在 8 月前签署稳定币立法。
其实美国政府表面上一直在喊着加密货币战略储备，但他们另外更想做的事情之一可能就是针对稳定币方面了，说白了，美国积极推动稳定币的立法，本质上还是希望能够借此来继续扩大美元在全球的主导地位。
而且最近我们通过一些消息也能够发现美国的一些机构正在积极推进自己的稳定币战略，诸如：富达投资(Fidelity Investments) 正计划推出自己的稳定币、怀俄明州计划在今年 7 月推出名为 WYST 的稳定币、特朗普家族支持的 World Liberty Financial 将推出稳定币 USD1……
可以预见，如果未来美国针对稳定币的友好立法落地，那么势必将会进一步推动稳定币的全球采用，美元继续可以在新的领域下变成全球的通用货币。
既然如此，那么在这个大前提下，我们又能够有什么机会呢？
大致有下面的几种可能性机会：
一是参与到稳定币发行的关联机构或项目。
比如，我们都知道 USDC 是由 Coinbase 等公司共同组成的 Circle 公司发行的，虽然我们作为个人投资人无法直接参与到 Circle，但如果换个角度，间接去投资 Coinbase 的股票似乎也是一种理论上比较可行的方法。
再比如，还有包括诸如USDE、DAI 等这样的稳定币，我们也可以通过投资Ethena、 MakerDAO（去年 MakerDAO 已经改名成Sky了、Dai 也改名为了USDS）代币来间接参与。

二是参与到链上的 DeFi 、RWA 等项目。
比如，借贷领域里面比较有代表性的 AAVE、收益领域里面比较有代表性的 Pendle、等等，此类 DeFi 协议的 TVL 里面很大的比例组成都是稳定币，而 TVL 则是衡量一个 DeFi 项目发展的重要参考指标之一（换言之，稳定币增加了，协议的 TVL 就会增加，而这也会继续促使协议产生更多的 Fees 和 Revenue，即收入和收益，这是一个正向的循环）。
也就是说，如果稳定币能够继续蓬勃发展，那么诸如 AAVE、Pendle 等协议也会受益，并一定程度上可能会反应到代币价格上面。

同样，RWA 也是目前一些机构正在积极布局的领域，当前 RWA 的所占类别中稳定币也是重要的组成部分（另外的组成部分是美国国债、私人信贷、房地产等）
当然，上面我们提到的这些肯定也都是有风险的，比如 COIN 等股票价格会受到一些公司业绩、宏观条件等其他因素导致的波动，而 MKR、AAVE 等代币也类似，不要因为稳定币这一个趋势因素就对那些关联项目进行大额的投资（甚至是投机），做任何决策之前，都要去做更多面的研究和调查。
#土狗冲锋

文章来源：话李话外
虽然 Binance Alpha 2.0 是这个月的 18 号上线的，但我并没有第一时间去更新体验，因为我最近对交易 MemeCoin 这件事情完全没有什么兴趣。不过前两天（3月24日）我更新了 APP 后，随便小额买了 Alpha 区的一个币体验了一下，操作确实很顺滑，相当于是可以在 Binance（CEX）里面直接购买 DEX 代币。
也许是因为操作太顺滑了，我买的那个币用了不到一天时间就亏了差不多 30%，不过因为是小额测试的，也不会把这种亏当回事。这里我主要想说的事情是，如果从发展的角度来看，Binance Alpha 看起来完全模糊了 CEX 和 DEX 之间的界限，同时还能够让一些链上代币直接获得 Binance 的流动性，让普通的用户（新手小白）也可以非常便捷地获得一些链上的资产，整个过程不用考虑滑点、GAS、桥接等问题，这确实是属于一种进步。
1.CEX与DEX战争的转折点
Binance Alpha 2.0 上线到现在仅仅一周左右的时间，其交易已经接近 9.49 万笔，交易量超过 1.13 亿美元，在目前的这种整体情绪低迷的市场行情下，可以说还是表现不错的。如下图所示。

之前很多人还都在讨论未来 CEX 和 DEX 的战争，但从这里我们也不难预见，也许未来，加密市场不会再存在什么所谓的 CEX 和 DEX 之间的较量，而是谁能够很好地将两者无缝结合，谁就可以成为最后的赢家。
当然，我们上面也仅是从发展的角度来看问题的，如果你仅从当前流动性的角度来看，也可以认为 Binance 只是在一直想着法儿的榨干市场。
2.市场的不确定性与机会
也正如我们在上一篇文章（3月24日）里面提及到的，目前除了 CZ 系制造的热点(MemeCoin、钱包打新活动)还有一些人积极参与外，似乎市场已经陷入了某种持续性的沉寂，大家好像都在等一个更大的黑天鹅、或者一个更大的利好（比如美联储降息、特朗普关税政策的改变等）。
不过与此同时呢，还有比较有趣的一点是，不少项目（代币价格）其实从 3 月 15 日前后开始都在慢慢地抬升，这点我们只要简单去看一下对应日线的走势基本就能够发现。这里随便举个例子吧，比如，我关注清单里面的 Pendle 最近两周已经上涨了 50% 左右（价格从 1.9 美元涨到了 2.9 美元），但讨论它的人其实并不多。
当然，我这里要表达的意思并不是说大的要重新来了、或者所谓的山寨季要来了，现在说牛回或者山寨季来的话题都会被骂，而且也有误导人的嫌疑，我这里主要想表达的只是一个思路，即如果你还在关注这个市场，那么不管是短期也好、中期也好、长期也罢，你都要找到一些自己的视角去进行必要的深入了解，这样才能够有更大的概率去领先别人发现可能的潜在机会，而这样的机会往往是在大部分人都悲观或绝望的时候出现的。反之，当大部分人都能看到的机会、或者是人人都在争取这种机会的时候，你就应该考虑退出了。
我再举个简单的例子，比如，你现在可以回忆下、或者看看自己的学习笔记 or 交易笔记，去年（2024）9 月份的时候你在干什么？你当时关注到了市场方面的哪些不同？你当时做了哪些具体的操作？
如果你什么都想不起来，那么不妨可以考虑回顾看看我们去年同期的系列文章，重新去阅读一遍，你也许就会有一些新的收获。如下图所示。

总之，还是我们之前文章里面的那个观点：这个市场始终都会存在各种机会，我们不要太过于纠结所谓的牛市或者熊市，牛市不代表你就一定可以赚到钱，熊市也不代表你就一定赚不到钱，市场无非就是三种结构（上涨、下跌、横盘），我们只要结合自己的风险偏好、去把握好不同时期的节奏并寻找到属于自己的机会即可。

每个投资者都希望能够赚到钱，但如果所有人都赚钱，那么钱又该从哪里来呢？说白了，市场中你之所以能够赚到钱，仅仅是因为别人正好亏了钱而已。如果我们把投资者（个人投资者）进行分类，大致可以分为以下三类：
普通投资者：大部分的人都会通过犯错误（比如交易亏损、被骗等）来弥补自己在该领域学习或者认知上的不足。
盲目投资者：这些人往往会不加思索地重复犯错误、但不求改进，也总是把赚钱的希望直接寄托或建立在别人身上。
聪明投资者：能够从自己的错误/经验、甚至别人的错误/经验中吸取教训，以此来不断优化和改进自己的交易策略。
在上面这个投资人群分类基础上再来谈的话，钱的主要流动方向基本就明了了，即会从盲目投资者流向普通投资者、然后再继续流向聪明投资者。
很多人之所以认为加密领域里面赚钱如呼吸一样简单，只是因为他们的眼里只看到了那 0.1% 赚大钱的人而已，但这些人是很难简单去复刻的。其实，交易（投资）是一个长期的过程，也正如我们之前提过的，我们只有调整好自己的心态，放下身段亲自去进行学习和体会，当你持续获得一些新的观察角度后，很多原来大惑不解的问题也许就直接解开了。在这种积累下，当遇到市场波动时，我们的大脑才会有定力去坚持住，这其实和日常学习打拳要练基本功、做肌肉训练等本质上是一种道理，然后在此基础之上，我们才有可能比别人更早或更容易发现一些潜在的机会。
同时，也正因为市场存在不确定性，因此才会创造出一些新的机会，谁都知道明天的太阳肯定会从东方升起，因此这里面不会有什么赚钱的机会（没有人会去赌明天的太阳从什么方向升起）。但如果我告诉你（这里仅是一种举例和假设）比特币接下来几周有 75% 的概率可以看到 9 开头的价格、25% 的概率继续看到 7 开头的价格，那么，这里面其实就会存在一定的机会了，而在类似这种不确定性的情况下，你又会做什么呢？
至于你会做什么，我不知道，当然也无法提供具体的交易指导。现在有很多大佬会告诉你，比特币将跌到 5 万美元以下，同时也有很多大佬会告诉你，比特币将涨到 20 万美元以上……但这些对你而言真的重要吗？你进入加密领域赌的到底是明天、还是未来十年？
永远不要认为自己比市场更聪明，没有人能够确切知道接下来会发生什么，我们的合理做法应该是：对所有可能的情况均保持开放态度、通过分配不同的概率来进行自己的交易规划，同时要积极关注改变对应概率的触发因素，提前定制好计划或方案（至少PlanA + PlanB两套方案，怎么去参与、参与什么、何时参与、何时退出等）。
这里，我能给出的建议依然只有一个：你可以用一定比例的仓位进行短期的冒险，比如去追求一些更高风险的山寨或 MemeCoin 机会，但你所有的短期操作、包括你的大比例仓位最终都应该指向一个长期的目标，那就是积累更多的比特币（而不是山寨币）。
从大的宏观角度来看，我们当前大概率仍然处于一种牛市周期结构中。
从中期时间框架来看，当前比特币似乎正在尝试突破局部顶部形成的局部区间（但比特币目前依然处于中期趋势的下降通道，看这周或下周能不能突破 92,000 美元的位置吧），部分山寨币也开始有了一些复苏的迹象（但也不一定是基本面的驱动反弹、也许是针对空头的新一波儿清算挤压导致的价格复苏）。当然，也可能会突破失败，我们需要继续观察和等待。
从短期市场情绪来看，我们确实是处于一种“熊市”的氛围（从本周期的局部高点以来、很多山寨币的跌幅都超过了 70%）。
以上不同的角度看，所采取的策略应该也是不同的。比如，我个人更多是偏宏观的角度看问题，因此我大仓位一直都在囤着比特币保持不动，这时只要保持足够的耐心即可。而如果你希望基于中期框架或者短期情绪来采取行动，那么就应该让自己始终保持头脑的清醒，不要让自己陷入被动（比如要采取严格的止盈/止损交易计划、进行必要的对冲策略等）、积极去寻找你自己想看到的东西（而不是别人经常推荐给你的东西、或者软件每天主动推送给你的新闻）、一旦发现了可能的机会（你认为比较大概率会发生的事情）那么就立刻执行即可。
3.一些比较实用的价格参考指标举例
至于一些可供参考的指标方面，其实目前有很多，话李话外之前的文章也分享过不少比较实用的指标工具，这里我们简单再列举几个（以比特币指标为例）：
- 交易所的大额资金流向（如下图所示）

目前比特币出现大额流出，3 月 26 日有 3.35 万枚比特币从交易所向冷钱包转移，这可能（只是一种猜测）意味着大户或者机构的活动频率开始变高，正在从二级市场进行吸筹。
- ETF资金的流入/流出情况（如下图所示）

3 月 17 日开始比特币 ETF 资金开始重新出现净流入状态，虽然这几天流入有些放缓，但仍保持着正向流入，ETF 的资金的流入对市场短期的情绪影响往往是积极的，而 ETF 持有总量的增加也可以作为比特币价格的一种长期支撑。
- 短期/长期持有者状态（如下图所示）

这里我们仅以短期持有者状态来看一下，目前短期投资者（或者说是投机者）的平均持仓成本为 93,500 美元左右，处于相对历史高点，且同时高于当前 87,300 美元（截至撰写本文时的比特币价格）的市场价格。结合趋势来看，当前短期投机者的人数也正在慢慢变少，这些人可能正在经历被套牢、或者正在割肉（止损）的心理压力，短期的买盘力量似乎有些不足，但反过来看的好处是，随着短期投机者的退出，市场也会慢慢重新变得更健康。
- 筹码分布结构情况（如下图所示）

从目前的筹码密集区分布情况来看，已经形成了几个比较重要的区间，比如：6.5 万美元附近的历史积累区（上图红线所示的支撑带）、9.7 万美元附近的新筹码密度区、还有 8–9 万美元的当前筹码区间。进一步来说的话，其实我们上文也提及过，接下来先看是否能够突破 9.2 万美元附近区间，如果有效突破了，那么才有可能进入上方新的区间。
由于篇幅有限，我们这里仅简单列举上面的这几个指标。
总之，交易不是运气，而是一种纪律和系统，想好自己的终极目标是什么，然后保持坚持下去，永远不要冒超过你能承受的损失的风险进行任何交易。

文章来源：话李话外
昨天（3月23日）特朗普在社交媒体 Truth Social 上发推表示：我爱 TRUMP（代币），非常酷。如下图所示。

但从 TRUMP 代币当天的价格表现上来看，似乎并没有因此产生太大的交易量，当日最高涨幅也仅有 7% 左右，这说明目前市场整体情绪依然不够乐观，即便是总统喊单，人们也没有了那种疯狂的购买力。如下图所示。

其实最近几天，市场的利好还是有不少的，比如：美国财政部解除了对 Tornado Cash 的制裁、SEC 称工作量证明（POW、即proof-of-work）挖矿不涉及证券的发行和出售、SEC 终止对 Ripple（XRP）的诉讼、特朗普在 Blockworks 数字资产峰会上（以预先录制好的声明）发表讲话并重申美国将采取措施确保自己成为“世界加密货币之都”、白宫官员表示美国有可能利用其黄金储备购买更多比特币、微策略等机构继续买入更多比特币、特朗普在白宫展示悬挂在墙上的比特币白皮书、IMF（国际货币基金组织）正在将比特币添加到其自己的储备中……等等。
但市场整体的反应都比较平淡，现在的市场给人的一种感觉就是，叙事性依旧很强（加密已经上升到了国家层面），但流动性则非常弱。
那么，市场彻底陷入熊市氛围了吗？
这个问题首先还是看你对熊市的定义是什么吧，如果你认为目前 86,000 美元（截至撰写本文时的价格）的比特币就意味着熊市，那么对你来说就是熊市；如果你认为自己持有的仓位资产目前跌幅超过了 60% 就是熊市，那么对你来说就是熊市……
最近通过后台的数据、以及群内的互动讨论来看，我发现不少人的情绪依然是比较悲观和不知所措的，有些留言或者私信还在继续询问我一些价格预测或者交易操作上面的问题，比如：你认为市场接下来还会跌多少？你认为这个月比特币能涨到 9 万吗？我现在可以买 XX 币吗？我 XX 被套了现在要不要换仓成 XX ？……等等。
能问出上面此类问题的，基本是新关注的用户、或者是平时不怎么看话李话外文章的用户，其实此类问题我这里一直是没有标准答案的，如果非要问的话，那么唯一的答案就是“不知道”。另外，加上我又是一个说话比较直接的人，找我问此类问题也基本是得不到什么心理上的安慰的。但了解我（过往文章观点）的人应该都知道，我是比特币的长期乐观主义者，你问我比特币能不能买，相当于是拿着现成的答案不看，还试图一直找出题人索要答案。
就目前的市场而言，稍微还算有些热度的（群里面大家讨论相对比较多的）就是 CZ 系在带着 BNB Chain 炒作 MemeCoin，但采用的玩法依然是老一套的 Meme+炒作的方式，中文 KOL 在忙着互动和喊单，玩家则依然还是通过速通盘进行着 PvP 游戏（看谁进的早、比谁跑得快），这种玩法现阶段对市场的整体行情是起不到什么太大改变的。也许，我们需要一些更加积极的催化剂才能够重新推动或带来新一波儿阶段性行情吧。

现在很多人对行情的期待似乎主要放在了宏观环境的变化上面，比如，特朗普的关税等政策变化、美联储的降息等。而从当前整体的情况综合来看，我们似乎正处于一个新的转折点或者正在接近一个新的转折点。尤其是今年以来，随着黄金的持续走高，比特币和标普 500 指数都出现了比较明显的回调，如下图所示。

虽然相比较于之前周期下的比特币，本轮周期的比特币在 ETF 的通过和美国政府的认可（战略储备等）之下已经具有了长期性的超强叙事，但受制于一些宏观方面的问题，投资者似乎也并没有表现出对此类高风险资产的完全青睐。这里我们不妨做个简单的假设：随着黄金持续的新高并达到阶段性峰值，当黄金重新进入新的盘整或者回调时，比特币等高风险类的资产可能才会出现一些新的趋势性变化或阶段性反转。
至于这种新的趋势性变化或阶段性反转什么时候会发生，这个我不知道。这里可以再随便盲猜一下，如果市场继续迎来新的黑天鹅，也许我们会重新看到 7 开头的比特币（投资者的新加仓机会），而如果市场继续按照现有（最近几周）节奏慢爬，那么也许今年的第二季度我们也能看到一些新的阶段性机会（投机者的新卖出机会）。
我们上面提到的宏观因素（比如降息）对市场的影响是长期的，而如果你更多是关注短期的行情机会，那么除了关注一些技术类指标（诸如 MACD、RSI 等）外，其实最简单的就是按我们之前文章中提到的，额外多去关注一下不同角度的资金流向问题即可，这里我们简单举两个例子：
- ETF 资金的流入/流出情况
ETF 的资金流入通常会对整体市场情绪产生比较积极的影响，比如从 3 月 14 日开始，比特币 ETF 重新产生了正流入，这个如果我们对比比特币的价格走势的话，就能够发现一定的关联性。如下图所示。

- 链上资金的流入/流出方面
如果你喜欢去追逐链上的机会，那么大方向上只要跟着聪明的钱就行，看钱往哪个生态跑，就去及时关注对应生态里面的项目机会即可。如下图所示。

当然，不同的指标或者方法，可能也会产生不同的效果（长期or短期的影响效果），但应对投资上的不知所措，最好的做法就是能够形成一个或几个自己的方法，然后基于这些方法去持续执行和优化自己的交易策略。同时，这样做还可以在一定程度上减少自己的熊市极度悲观（该买的时候不买）和牛市极度乐观（该卖的时候不卖）情绪。
不管是消费也好、投资也罢，决定做任何事情之前，我们都要做好两手准备，比如买汽车可能会跌、买手机可能会跌，买比特币也可能会跌，但相较于汽车和手机，比特币的下跌长期来看也仅仅是一种短期回调而已。而且，你当然也可以同时拥有比特币、以太坊等多种资产，但一定要做好自己的优先级规划，一定要拿不影响自己生活的钱进行投资，如果你不是进行短期投机的话，那么基本的优先级一定是 BTC > ETH（是的没错，虽然很多人现在都在 FUD 以太坊，但我个人现阶段依然会看好它的整体发展） > 其他山寨 ＞ MemeCoins。
加密市场的这场游戏变得越来越难，一些历史经验和指标已经失效，对于大部分的普通人而言，如果你还是不知道应该怎么做，那么只要记住一句话即可：当你自己没有更好的选择的时候，比特币将是你唯一且可靠的选择。
今天就聊这些吧，正文中涉及到的图片/数据引用来源已经补充到了话李话外 Notion 里面，以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。

文章来源：话李话外
以太坊从去年 12 月份的 4,100 美元附近一路跌跌不休到今年 3 月份的 1,700 附近，短短的三个多月时间，作为山寨之王的以太坊跌幅就达到了 59% 左右，在这个过程中，让很多原本看好以太坊的人渐渐失去了耐心、变得越来越失望和悲观……
但随着昨天（3月19日）ETH 重新反弹到了 2,000 美元的位置，似乎又重新让一些人看到了希望，不少被套的伙伴看着 2,000 美元的以太坊，眼里充满了渴望和激动，互相奔走相告。

1.ETH 要重新硬起来了？
至于 ETH 这次是不是真的能硬起来，这个我不知道。因为目前 ETH 整体还处于下行趋势，先关注几个方面吧：
第一是技术层面，我们先看它本月（3月）能不能收到 2,200 附近的位置，如果能成功收回并稳住 2,200 这个位置，那么也许我们下一步才有机会看到更高，否则就继续该干嘛干嘛吧。另外，据说渣打银行的分析师已经下调了该行对 2025 年 ETH 价格的目标预期，从原来的 10,000 美元下调至了 4,000 美元。
第二是消息层面，比如 Pectra 升级进展情况、ETF 加入质押的审批进展情况、机构采用率情况（比如 WLFI 的持续囤积买入、RWA应用方面的机会）、以太坊基金会及 Vitalik 个人带来的一些正面或负面影响、等等。
第三是数据层面，比如 ETF 资金的流入/流出情况、Ethereum 链上的活跃度情况、非交易所顶级地址持有供应量变化情况、等等。
而至于本次市场上涨的原因，这里我们就不马后炮了，目前网络上已经有人总结了不少理由，比如宏观方面的原因主要就是今天凌晨（北京时间3月20日）美联储释放的信号，即本次利率不变（符合预期）、但将放缓 QT（Quantitative Tightening、即量化紧缩）速度被市场看做是一个积极的信号。如下图所示。

这个事情大白话来说就是，美联储利率维持在 4.25%-4.50% 不变这个事情早就被市场消化了，但缩表的事情是超出原有预期的，这也重新点燃了市场的一些信心，给了市场上涨的一些动力或理由。
那么，现在以太坊可以继续逢低买入吗？
目前 ETH 的价格相当于 2023 年 10 月份的水平，因此，很多人也许会告诉你，现在是逢低买入的好时机，因为以太坊从 4,100 美元的高点已经跌了 60%，但你自己要再想好一件事情，假如（这里仅是假设）ETH 从 -60% 再下降 -60% 你能接受吗？如果你能接受或者承受这个可能的风险，那么你现在随时可以买入。
既然是逢低买入，那么这个所谓的“低”可能不同的人有不同的定义，你的定义又是什么呢？
很多人因为锚定了 4,100 美元的价格，因此他们会认为目前 2,000 美元的以太坊是低价的，但如果你锚定的是 2022 年最低 800 美元的以太坊，那么结论可能就完全不一样了。
逢高卖出其实也是类似的道理，如果你锚定的是以太坊迟早能够达到 10,000 美元，那么现在你拿着 2,000 美元的以太坊、或者被套的 3,000 美元成本的以太坊，那又有什么值得悲观的呢？
所以，此类的问题（我现在要不要买、我现在要不要卖）你直接去问别人，其实是没有太大意义的，如果你不能找到自己的锚、你无法严格控制好自己的仓位（仓位管理+风险管理），那么一切的提问都可能将是徒劳的，别人也给不了你需要的答案或结果。
反正就我自己而言，我始终认为，作为普通人的我们，在一个领域里面做投资，一定要形成自己的策略或者方法论，比如：
- 即便是我长期看好比特币，一直本着币本位的策略，但我依然会选择在牛市的时候进行必要的获利了结（即分批卖出一部分仓位），以此来尽可能优化资本效率、增加自己的长期 BTC 储备。
- 虽然从技术角度或者市场角度，在交易操作上，我完全有机会可以通过增加杠杆的方式快速提高自己的收益，但我依然选择了现货（只囤币）这一种最慢的方式。
- 相较于每天用 1 小时以上的时间盯盘，我更愿意每周用 10 分钟简单看一下盘面，然后把剩余的时间和精力放在自己更喜欢做的事情上面，而不是让自己精疲力竭地进行频繁交易或陷入交易中。
- 永远让自己留在这个领域，永远让自己有继续待在牌桌上的筹码，比你一次性把筹码留在牌桌上赌大小更容易成功，只有坚持到最后的人，才能够更大概率地拿到结果。
- 不要让自己陷入极端的幸存者偏差，我们总是容易听到一夜暴富的人，但很少听到成千上万试图做同样的事情而破产的人。
- 其实，在投资这件事情上面，大多数的人都会高估他们在一年内能取得的成就，而低估了他们十年内能可以取得的成就。如果你也能够合理定制一个十年计划，并坚持分阶段去执行，那么我相信，你肯定会跑赢大多数人。
2.特朗普敦促美联储降息
上面我们提到了 QT 的事情，如果我们回顾下历史就能够发现，美联储从 2022 年启动 QT 以来，每月从市场会抽走数百亿美元资金，现在（从4月1日起）缩表规模将从 250 亿美元降至 50 亿美元，某种角度而言，意味着每月美联储的抽水量骤减了五分之四，相当于是为市场重新注入了一些流动性（把降息比作是猛药的话、那么这个QT可以算是补药）。
而今天（3月20日）还有一件比较有趣的事情，那就是特朗普在 Truth Social（特朗普媒体科技集团旗下的一个类似推特的社交平台）上发了一条推文敦促降息，他认为随着关税政策的调整，美国经济将需要更低的利率来适应变化。如下图所示。

对于特朗普的降息情节、以及美联储降息可能对加密市场产生的影响，我们在之前的文章（比如3月16日、3月12日、3月11日等相关文章）中已经有过一些梳理和介绍，这里就不再赘述了，感兴趣的伙伴可以回看话李话外的历史文章。
3.继续聊聊投资风格的问题
接下来我们继续在上一篇文章（3月17日）的基础之上，再谈谈投资风格的问题：
前几天，后台看到一个小伙伴留言问：UNI 还能不能拿？
看到这条留言的时候，我的第一反应是直接去复制一下前几天已经回答过同样问题的回复，再给这位小伙伴也回复一下自己的看法。但我发现一个很有趣的事情，提出上面问题的小伙伴，我之前已经回复过他这个问题，然后我继续查了一下该小伙伴的历史留言记录才发现，针对 UNI 的这个问题，最近的半年多时间，他已经重复留言问了我 8 次。如下图所示。

可以明显看出来，这位小伙伴大概率是被 UNI 套了挺久了，这半年心态上可能有点悲观，估计他除了在话李话外留言外，可能也会在其他的不少博主下面留言询问同样的问题，但始终得不到自己想要的结果。
说句实在话，如果遇到了问题（亏损）不去好好自己进行总结、反思和复盘，而是到处去试图寻求别人（陌生人）的帮助，希望别人能够给他一个完美的结果，依靠别人来直接改变自己的命运，这个事情其实是很难的。
每个人都在追逐金钱、也喜欢去追逐金钱，但部分人似乎很难明白一个基本的道理或者逻辑，那就是：追逐金钱不是最重要的，重要的是养成某种（或某几种）适合自己的赚钱习惯。
不少人只是一心想着能够以小博大或者赚到快钱，然后呢，又希望把这种目标更多建立在别人（比如一些KOL、博主等）的帮助之上，其实别人怎么做的和自己应该怎么做，这完全是两个概念。我们在之前的文章中也多次提及过这个问题，比如不同的人，他们之间的背景、经历、对风险的承受能力等会有很大差别，且每个人的思维模型，知识阅历，观察角度，利益诉求等也都不尽相同。
别人的投资方式不一定适合自己，最好的方式应该是：通过学习和理解别人的投资思路或逻辑，然后在此基础之上能够结合自身的情况进行举一反三，进而形成一套适用于自己的投资方法论或投资系统。
而且在这个过程中，要避免眼高手低，比如针对自己感兴趣的加密领域，如果想让自己处于领先，那么就需要在投资的过程中，继续保持学习（学习+笔记+思考），而学习这件事情则可以通过很多的方式或者渠道来实现，比如：
- 有人喜欢关注一堆博主的推特，然后每天刷各种消息。
- 有人喜欢加入各种聊天的群，然后每天刷各种消息。
- 有人喜欢到处去留言，给别人提出各种各样的问题。
- 有人喜欢直接使用 ChatGPT 等得到一个或几个答案。
- 等等……
针对如何有效学习这件事情，记得在话李话外之前的文章中，我也梳理过自己的一些个人经验或者方法，这里我们就不再进行赘述，这里只提醒一个比较重要点：任何的消息都要进行必要的检查和验证，不要随便看到即信任。
投资的目的就是赚更多的钱，但要学会让你的钱为你工作，而不是让自己成为钱的奴隶。任何的投资领域里面，没有人会无缘无故带着你去发财，市场的钱也不会随便摆在那里等你摘果子，我们必须要追逐那些适合自己的、对自己而言正确的玩法，不管是现货、合约、空投、打新、套利……还是其他什么类型的玩法，你都可以去尝试，但参与的过程中一定要思考明白：在一个 PvP 的游戏里面，你凭什么（或者说你有什么自己的独特方法）可以赚到别人口袋里的钱？
这里所谓独特的方法，可以分两种：
一种是独门策略（少部分人具有、大部分人不具有），这种独特性主要表现在稀缺性和领先性。比如，你开发了一套指标系统，通过自己的指标可以大概率去准确判断行情的走势，并以此来领先别人一步拿到收益。再比如，你能够比别人更早地获取一些差异化消息，你能够比别人更快地从海量信息中过滤出有效信息，或者你自身就拥有大量的流量可以用来带单或者喊单，等等。
一种是通用策略（大部分人具有、少部分人能执行），这种独特性主要表现在心理和认知性领先。比如，老韭菜苦口婆心地告诫你只要低位定投大饼并拿住，耐心等待就会有不错的收益，但你依然会毫不犹豫地去梭哈各种山寨，或者把本来买入的大饼直接换成各种山寨，因为你认为山寨会有更大的涨幅、来钱会更快。
总之，很多时候，一些人看到别人的光芒后，总是希望直接拥有别人的光芒，而忽略了真实的自己。在任何一个投资领域里面，仅做交易是不够的（比如别人让你买什么你就买什么、或者你听说什么火了就去买什么），我们需要学会创造并形成自己独特的方法。对于普通人而言，大部分的人在进入一个新领域后，很难做到随随便便就可以成功，开始的几次尝试也许会失败，但失败往往也意味着比别人更多的经验，而如何利用好自己的经验（结合别人的一些方法举一反三）建立自己的投资方法，才是积累财富的正确思路。

文章来源：话李话外
昨天（3月16日）有小伙伴给我留言发了一个截图，里面大致的意思是说，巴菲特的伯克希尔计划将把 3342 亿美元现金头寸的一部分投入比特币。如下图所示。

接着这位伙伴又留言问我这个消息是不是真的，如果是真的话，他打算现在也买点比特币。我的回复是：不要基于任何自己不确定的消息面去参与交易，而且这种问题也别直接问我，问我的话，那么就是不建议你买。
我为什么要这么回复呢？因为如果对方没有买踏空了，最多也是他骂我是个傻叉，但如果我让他买了，万一他亏钱了再过来找我维权，那我就是真的傻叉了，给自己找不痛快。
随后，我怀着好奇的心情进一步看了一下，发布这条消息（上面的推特截图）的人是 Crypto Rover，是外网里面一位拥有 110 万粉丝的加密 KOL，这个大 V 我不了解也不评价。我只想说的一点是，我并没有找到他这条消息的媒体来源，可能是他自己得到的一些小道消息，也可能是他为了吸引眼球（流量）随便说的，这种个人的言论或消息我们随便看看就好了。
1.股神巴菲特与比特币
任何的消息，如果你想去在意，那么最好是自己再去多角度做一些调查或者了解。接下来，我们可以给大家简单补充一些巴菲特和他公司的数据，大家可以自行去结合更多资料做自己的判断：
据公开数据显示，股神巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）2024 年全年的净利润达 889.95 亿美元，其权益投资的总公允价值 71% 集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。
截至 2025 年初，巴菲特领导的公司已积累了约 3,342 亿美元的现金储备，再创历史新高。如下图所示。

所以，Crypto Rover 推文中提到的 3342 亿美元的数据是对的。这里我们做个假设（猜测），假如未来伯克希尔公司真的能够考虑将其 3342 亿美元现金储备中的一部分用于投入比特币，那么这对于加密市场的发展而言肯定是一种利好（但对普通人其实是不太友好的，因为越来越多传统机构的进场，同时也意味着普通人赚钱会越来越难），可能会推动加密货币在传统金融领域得到更广泛的接受和采用。
但就巴菲特过往在公开场合的言论来看，他本身似乎对比特币并不感兴趣，比如：
2018 年，巴菲特在股东大会上直言不讳地说：比特币是一种没有任何实际用途的泡沫。
2022 年，巴菲特在股东大会上也说：哪怕你持有全球所有的比特币，然后以 25 美元的价格卖给我，我也不会要，因为它发挥不了什么作用。
而与此同时，伯克希尔公司这几年却一直间接享受着加密货币带来的“好处”，比如：
伯克希尔在 2020 年的时候，投资了 Snowflake 公司约 7.35 亿美元。Snowflake 是一家提供云数据存储和分析解决方案的企业，尽管其主要业务目前并非直接涉及加密货币交易，但他们同时也为加密行业的许多企业提供着一些基础服务。
伯克希尔在 2021 年的时候，分两次投资了巴西数字银行公司 Nu Holdings（第一次是在2021年6月投资了5亿美元、第二次是在2021年12月追加投资2.5亿美元）。截至2025年3月15日，Nu Holdings 的市值约为658.5亿美元，伯克希尔持有Nu Holdings约 8,643.9 万股股票，当前价值约为10.14亿美元。Nu Holdings 是拉美最大的数字银行，同时提供加密货币交易服务，允许用户购买和持有比特币、以太坊等加密资产（Nu Holdings还推出过一个加密货币平台Nubank Cripto）。
综上所述，一方面巴菲特自己说对比特币并不感兴趣，另一方面他领导的公司也会参投一些存在加密业务的公司，是不是感觉很纠结？
其实我觉得吧，这个事情也没有什么可纠结的，没有人（公司）会和赚钱这件事情过不去，虽然巴菲特自己是以“稳健”投资而成名，但也不排除伯克希尔公司里面也有一些比较激进派的投资经理，他们花个十几亿的小钱去投资一些加密货币相关的公司也没有什么不可以的。
因此，再看到诸如“股神巴菲特正在布局比特币”这样的消息，我们也不用太吃惊，当娱乐新闻看看就可以了，十几亿美元的间接投资改变不了加密市场的行情，除非是伯克希尔公司直接投资微策略等这样的公司或者亲自下场买入比特币，但就目前阶段来看，这个事情可能性似乎不大。
2.你的投资风格是什么？
在话李话外之前的系列文章中，我们梳理过很多投资方面的策略和方法论，不同的人，基于不同的资金体量和风险偏好，可能投资的风格也是不一样的。
如果从大面儿上来划分的话，我们大致可以把投资风格分为 4 种类型：
- 技术派投资
- 价值派投资
- 宏观派投资
- 盲目派投资
技术派投资更多适用于短线投资，主要是基于各类指标进行交易，比如他们会看趋势、看量价关系、看各种 K 线形态，以此来在交易中获得回报。价值派投资更注重长期投资，更在意的是“标的”的长期基本面和发展愿景，追求的是长期利润。而宏观派投资主要是类似索罗斯等大佬使用的方法，强调对全球经济和政治事件的敏感性，通过分析这些事件对货币、股票和商品市场的潜在影响去寻找投资机会。至于盲目派，主要就是那些人云亦云，喜欢盲目追随热点屁股后面跑，或无脑跟随别人进行交易，没有自己的投资策略，且从来不做自己研究的人。
当然，投资是一项复杂的事情，在实际的操作过程中，可能有人也会同时结合技术、价值、宏观中的一些角度进行综合的考量。但就我自己的感受而言，我认为好的投资策略一定是简单的，即能够把复杂的事情简单化，然后让自己高效率地重复去执行。换句比较时髦的话说就是：要形成属于自己的一套交易系统。
然后，在形成自己交易系统的基础上，我们要做的就是不断地循环执行和优化策略。
另外，还有很重要的一个方面就是：要持续加强自己的心理建设。关于心理建设方面我们在去年的电子书《区块链方法论》里面已经梳理过不少，这里我们继续简单列举几条，比如：
- 不要怕卖飞，相较于卖飞而言，利润回落被套才是最痛苦的。卖飞只是错失了一些潜在收益，但回落被套则可能会失去一切（很多山寨或土狗的结局是归零）。
- 如果你担心卖飞，那么最好的方式就是执行分批卖出的止盈策略。把本金撤出来、留着剩余部分去格局，和梭哈本金去格局，这完全是两种心态，后者更多是在赌博。
- 不要和别人做比较，要和自己做比较。别人说等比特币 15 万时候卖，并不代表你也一定要这么做，比如，你知道别人的持仓和成本是多少吗？你知道对方的投资风格吗？
- 真正能够赚大钱的人，是不会随便带着韭菜去赚钱的，一些（为了避免被骂，我这里没有说是所有人）号称能够带你发财的人，更多情况是为了收你（甚至是骗你）学费、然后做他的本金。比如，号称自己是巨鲸，轻松每年赚上亿美金的人，真的会天天开直播逼逼半天只是为了传播知识吗？最终目的不还是为了收你那几千块钱学费！其实，很多领域里面不少活跃的所谓 KOL 都是外行，这些人之所以活跃，就是为了更多的流量，因为流量就是他们的收入或本金（当然，这里也没有什么贬义，只是每个人赚钱的思路和方式不同而已）。或者，你还可以冷静想一想，就以撸毛为例，如果一个项目撸毛可能轻松赚到 A6，为什么要苦口婆心卖给你几十块钱一份的 A6 秘籍呢？
- 合理优化自己的目标。银行买理财能够有个 4% 的收益就开心的飞起，为什么进入加密领域有个 1 倍的收益你却不满足了？还要追求 10 倍、100 倍……难道这个领域的钱是大风刮来的、且专门为你的暴富准备好的？如果你在股票市场里面你是一名金融消费者，那么在加密市场里面你可能就会成为一名新的流动性提供者。
- 上涨过程进行卖出操作是艰难的选择，但往往也是一种比较明智的选择，永远不要试图去卖在顶点（和买在最低点）。

文章来源：话李话外
前几天的文章，我们主要是重新思考了一下市场的发展，就当前的市场情绪而言，不少人似乎越来越对降息（美联储）预期这件事情抱有新的希望。
加密市场上一次大规模享受到降息的好处还是 2020 年开始，在当时新冠疫情爆发之前，联邦基金利率（美联储调整的利率）其实也不高，只有 1.5% — 1.75%。但为了应对新冠疫情带来的冲击，美联储在一个月内就进行了两次紧急降息：第一次降息了 50 个基点 （即0.5%）、第二次降了 100 个基点 （1%）。
于是，当时的联邦基金利率直接降低到了 0% — 0.25%，这就意味着借贷（信贷）变得比以往任何时候都更容易，而随着借贷成本的降低，大量流动性涌入市场（包括加密市场）并推高了各类风险资产的价格，也成为了 2021 年大牛市的主要推动因素之一。
1.特朗普的降息情结
当时 BBC 的一篇报道（2020年3月16日）也比较有趣：随着美联储紧急降息至零利率 “一次性打完所有弹药”，之前一直批评鲍威尔”不给力”的特朗普，也罕见地改口称赞说”太棒了”，”非常好的消息”，”让我很开心”。如下图所示。

从当时的报道也能够看出来，似乎特朗普对“降息”这件事情一直都是比较有“情结”的。
一晃 5 年时间过去了，记得在今年（2025）特朗普重新上任总统后，也公开表示说过：他比美联储主席鲍威尔更懂利率。如下图所示。

不过从最近两个月特朗普做出的一系列事情，以及由此产生的对市场（包括美股、加密市场等）的巨大波动影响来看，似乎美联储这次还是没有“听他”的安排，而这也是目前市场中不少人都在猜测的，特朗普现在之所以搞出这么多事情，就是在“逼迫”美联储降息。
2.降息对市场的影响
我们继续回到加密市场的话题。
也正是因为 2020 年的降息，极低的借贷成本和更大规模的流动性也孕育着新一轮牛市的进程。
但如果我们回看历史价格走势的话也能够发现，当时降息的效果并没有立竿见影地表现在加密市场，大牛市直到 2021 年才爆发，这里面其实就是我们在之前的文章中提到的那个观点：加密市场享受的主要是“过剩的流动性”，即降息带来的大规模流动性首先会流入美股等传统市场，然后过剩的流动性才会流入加密市场这种次级别规模的高风险市场。
不过这种情况慢慢也会有所改观，因为随着越来越多大机构这几年开始深度参与到加密市场，加密市场已经越来越和美股同步，一旦市场有了大规模的流动性，那么可能也会有一部分资金选择提前流入加密市场。
随着时间进入 2022 年，因为降息（零利率）同时也导致了美国的通胀一路走高，CPI 达到了 40 年以来的历史高点，因此，美联储重新开启了新一轮的加息进程，仅在 2022 年就加息了 6 次（在3月、5月、6月、7月、9月和12月），到 2023 年 7 月时共加息 11 次，达到 4.33% — 5.50%，创下了 20 年来最高水平。如下图所示。

如果从时间维度上来看，2022–2023 那个期间也正好是加密市场的新一轮熊市。
随着时间继续迈入 2024 年，美联储重新开始降息（2024年9月开启了新一轮的降息周期）并为市场注入新的流动性，再加上 ETF 等宏观叙事的推动、BTC 生态等一些新内部叙事的炒作，加密市场重新开启了新一轮的牛市。
而且我们从稳定币持续增长也能够看出来，一些资金也只差不多在那个时候开始大规模进入到市场中，如下图所示。随后的事情我们也都经历过了，比如：MemeCoin 的大规模繁荣（价格炒作）、BTC 突破 10 万美元里程碑并持续创造历史新高……

那么，接下来的剧本会怎么走呢？这个我不知道，我们需要先关注一下美联储下周（3月19日）的议息会议，如下图所示。

不过，从目前一些预测数据来看，至少 6 月份的降息预期还是相对比较高的，如下图所示。

虽然今年的降息预期依然还在，但其实通过上文我们也能够发现 2020 年降息与 2025 年降息的不同：除了起始利率的不同外，最大的不同就是降息的速度，上一轮的降息速度和幅度都比较大，而本轮的降息目前看起来会是一种缓慢而渐进的过程，除非也发生更大规模的黑天鹅事件，比如我们在前几天（3月11日）文章中提到的美股熔断。
我们上面提到，加密市场享受的主要是过剩的流动性，即便是未来这种情况可能会有所改变，但如果降息的过程是缓慢而渐进的话，那么对于现阶段的加密行情而言，可能也会是渐进的行情，而这对于普通投资者而言，交易将变得更加艰难和需要谨慎，除非也出现极端条件，比如：
利好方面，满足我们之前文章中提到的三个核心因素（叙事、宏观、政策）中的另外两个，即加密市场内部出现新的变革或者创新（目前暂时看不到）、或者政策上出现新的重大利好刺激，这里的政策主要指的是美国方面（当然如果东方某大国能够放开、那么是更大的利好、但目前看是不可能的）。利空方面，出现比关税战更大的黑天鹅事件，能够直接把市场带崩。
特朗普说：让美国再次伟大！
韭菜说：伟哥都可以，只要能降息就行！

文章来源：话李话外
在上一篇文章（3月12日）中，我们简单谈论了一些加密市场未来的走向问题，不同的人可能会有不同的想法或看法，没有人能够真的去预知市场的未来，但有一点是肯定的，那就是市场的周期虽然存在一定的规律性，但市场也是在不断进行演变的。
其实，回过头来看我们之前的一些文章（比如2022、2023年期间的文章），可能有些当时我们认为比较合理或正确的观点，也许放到今天再看，似乎就不那么完全适用了。
在这一轮周期中，我们见证了太多的变化或者新的不可思议，比如：
1）MemeCoin Season 似乎取代了之前的 Altcoin Season。
2）比特币达到了 10 万美元的里程碑且多次突破历史新高的情况下，山寨之王 ETH 本轮牛市甚至都没有超过历史新高、且当前 ETH 的价格居然和 4 年前的价格相同。
3）项目（代币）数量指数级增加。
比如，2021 年 3 月份加密市场一共有 35 万种代币、而到了 2022 年 3 月份市场上有 400 万种代币、2025 年 3 月份代币总量已经超过 4000 万种。按照目前这种速度发展下去，估计到 2026 年市场中的代币数量可能就会超过 1 亿种。如下图所示。

4）2024 年 BTC ETF 终于正式通过、ETH ETF 也通过了、以及目前诸如 DOGE、XRP、LTC、SOL、ADA 等更多 ETF 的正在申请审核（不过现在 SEC 已经推迟批准了这些山寨币 ETF 的审核、结合当前行情的整体表现来看，今年下半年通过审批的概率可能会大些）。
5）2025 年美国将比特币加入战略储备计划（行政命令）。
6）机构在积极积累比特币、以及部分山寨币。
虽然在上一轮周期，市场中已经存在如灰度等这样的大机构，且我们也经历了特斯拉等机构的入局、并且马斯克也是持续地进行奶单，但从本轮周期开始，各大机构的参与度相对更深且更广，比如我们熟知的微策略、贝莱德等大机构。
当然，除了比特币外，其他一些山寨币也开始受到一些机构的青睐和布局，比如今年开始备受关注的 WLFI（World Liberty Financial、特朗普家族支持的DeFi 项目）今年以来就一直在买入（也不排除部分代币是接受的赞助） ETH、ONDO、MOVE、ENA、LINK、AAVE 等代币。如下图所示。

简而言之，我们似乎一直在遵循既有历史周期规律的同时、又在不断地见证着一些新的不同或新的历史。
而从投资的角度来看，本轮周期下，一些坚持固有投资思维的老韭菜似乎也吃了亏，尤其是那些坚持将自己的投资重点全部放在山寨币价值投资策略上的一些老韭菜。前几天，还看到一个比较有代表性的报道，说是某个巨鲸八个月前建仓了 PENDLE，但坚持到这个月的时候似乎坚持不下去了，目前可能已经割肉清仓。如下图所示。

当然，相较于上面这位老哥的干脆，目前不少老韭菜可能依然会坚持守着自己跌幅已经超过 80% 的山寨币不放手，而让自己当前陷入了两难的局面，比如直接割肉吧又不甘心、换仓比特币吧又感觉无法回本……其实任何人在面对这种结局的时候，都很难做出选择或者割舍，至于该怎么做才好，这个问题我们在 3 月 11 日的文章中，已经通过长期、短期角度给出了自己的一些思考和建议，感兴趣的伙伴可以直接回看对应的文章，这里就不再赘述了。
这里我们先抛开宏观因素不谈，就加密市场自身而言，从目前整体市场的环境来看，似乎人们（包括机构）对比特币的关注（这轮周期下已经受伤或没受伤的人、目前似乎基本都已经变为重新计划长期关注比特币了）会很难导致比特币再出现剧烈的“上涨”行情，因为有时候过度的关注就会形成某种压力，而这种“压力”的堆积可能就会导致比特币的主导地位很难下降（甚至还会继续上升）、会促使更多的人们开始转向比特币（现在越来越多的人已经开始认为、投资比特币会比投资其他山寨币更胜一筹）、比特币发生回调的时候也会有越来越多的人去积极接盘……
而市场在如上所述的新变化 + 新模式的运转下，似乎我们就很难再看到传统意义上的山寨季（即比特币达到一定的历史高为后、主导地位就会开始下降，然后出现山寨币万币齐飞的场景），从本轮周期开始，我们所谓的山寨季，似乎已经由阶段性的 MemeCoin Season、Trump Season、AI Season 等等板块性质山寨季（或者我们可以称之为是迷你山寨季）的快起和快落所代替。
那么，我们还能看到那种“万币齐飞”的传统意义上的山寨季吗？我认为这种全面型的山寨季已经很难了，你总不能同时让 1000 万种代币都集体上涨几倍、十几倍吧！
除非流动性发生了根本性的变化，即加密市场重新涌入海量的流动性（新钱）去支撑起来所有山寨币能够一起暴涨的逻辑。
但接下来迷你山寨季依然是会出现的，只是一个时间问题，如果你还对山寨币感兴趣，且也不想花太多的时间和精力去进行项目调研或参与 PvP 游戏，那么只要重点去挖掘那些基本面强劲的项目即可，比如能够持续产生收益的项目、有良好代币经济学的项目、能够持续建设并有发展愿景的项目……最简单的办法就是直接从市值前 100 名里面去挑选。
可以预见的是，接下来的一段时间，流动性依然会主要集中在 BTC 及一些为数不多的山寨币上面，大部分山寨币的流动性可能都会面临不足或持续减少的问题，海量的山寨币（加上还有 N 多的 VC 项目在源源不断地解锁代币）会让流动性更加分散，而这个根本性的问题，我们只能继续耐心等待内部革新（即加密市场内部的革新、但目前我暂时看不到）、宏观因素的一些变化（比如今年6月份的降息预期、今年美国针对加密行业的新政策等），以此来形成对加密市场的流动性问题一定程度上的缓解。
记得经常有人说这么一句话：历史不会重演，但往往会押韵。
这句话我们需要合理去进行理解，所谓的押韵不是说只要刻舟求剑就可以了，也正如我们本文开头说的那样，市场的周期虽然存在一定的规律性，但市场也是在不断进行演变的，以前周期的一些场景可能在当前已经不再完全适用，我们需要与时俱进，需要不断去适应和研究当前周期的新场景。
当前阶段，大家的观点比较分裂，有人认为市场已经彻底开始走熊，有人认为现在只是一次技术性回调（最大的疯牛还在后面），也有人认为现在牛市才刚刚开始。至于我个人的观点，其实之前的系列文章中已经有过分享，我认为今年可能还会存在一些新的机会（但不是大面积的机会），但太长远的事情我看不到，目前我们先看今年 5–6 月份的可能情况吧。
而且，每个人对牛市和熊市的定义也都不一样，有人认为只要跌破 MA200 就是熊市，有人认为比特币跌到 5 万以下才是熊市……还是我们之前文章中的那句话，不如干脆忘掉牛市或熊市吧，我们只要关注和识别几个重要的阶段（比如，积累 — 上涨 — 下跌 — 绝望 — 上涨 — 下跌 — 绝望 — 重新积累）即可，不是说熊市就会亏钱，牛市就可以赚到钱，其实不管是所谓的牛市还是熊市，只要市场还在，只要流动性还在，那么机会就在，我们既要顺势而为，也要逆势而行。
#掌握市场

文章来源：话李话外
昨天（3月11日）的文章中，我们聊特朗普话题的时候，提到了一个“债务”的问题，有小伙伴在后台留言表示看不明白，这里我们针对上一篇文章的这个话题做个简单的扩展补充。
首先，我们简单看一下美国的债务数据规模：
由于美国政府的债务规模一直处于比较高的状态。据有关媒体报道称，截至2024年12月，美国政府的债务规模就已经超过了36万亿美元，预计今年将有近 3 万亿美元的美国国债到期。

其次，我们再看一下美国 10 年期国债收益率：
当前美国的 10 年期国债收益率已经跌到了 4.27%，如下图所示。再结合近期美股的走势，简单而言，美债收益率与股市同步下挫，往往就是意味着市场的情绪并不好，投资者对经济前景的担忧持续加剧。

而引起近期市场剧烈动荡的主要原因就是特朗普的关税政策、以及特朗普自身的各种不确定性，由此引发了市场的避险情绪。
如果我们结合债务问题和美债收益率问题综合来看，就会发现一个比较有趣的现象：全球避险情绪的增加会一定程度上推高美国国债的需求，因此就会导致国债收益率下降（对应国债的价格上涨），而利率的下降显然对美国政府当前的情况是有利的，因为美国政府可以以更优惠的利率进行债务展期（即发行新债来偿还旧债）。
简单来说（猜测）就是，特朗普上任后似乎不喜欢当前较高的 10 年期债券收益率，因为美国政府在债务展期时，支付的利率通常与市场利率密切相关，也就是当国债收益率下降时，美国政府就可以以更低的利率发行新债，从而继续降低未来的债务利息成本。
上面这个逻辑用大白话来表述的话就是：特朗普希望市场“崩盘”来迫使债券价格反弹（补充：股票市场大跌就可以直接导致金融市场的波动，但短期的阵痛后依然会继续形成一种有利于美国政府的长期局面），以此来降低债券收益率，从而进行更廉价的政府再融资，因此特朗普上任后就搞出了一系列的事情，包括我们在上一篇文章中提到的关税、裁员（马斯克领到的政府效率部门目前正在干的事情）等措施。同时，由此带来的经济衰退困境还会迫使美联储采取直接的行动，因为较低的债券收益率不仅有利于政府进行再融资，而且也可能会促使美联储尽快降息。
因此，在上一篇文章中我们才说：特朗普想快速成为一个伟大的美国总统，最简单的办法似乎就是“印钱”，让美元再次“伟大”，而当前想要达成这件事情最简单的路径似乎就是玩转“债务”。
当然，上面这些依然是我们的一种意淫和猜测，至于特朗普自己到底是怎么想的、美国政府接下去的计划又是什么，只有特朗普自己知道。而至于美联储又会如何应对市场的剧烈震荡，会不会在今年的 6 月份再一次进行降息，这些问题都有待持续观察，我们只能走一步看一步了。

接下来，我们再回到加密市场的话题继续聊聊。
从本轮周期开始，尤其是随着 ETF 的正式通过，越来越多的机构正在深入参与到加密市场，而加密市场的一些机构（项目）也正在与传统市场建立更多的紧密关联。
很多人都说，现在的加密市场越来越像美股，这种说法我也是比较赞同的，因为接下来的加密周期有很大的概率可能会与宏观趋势保持更多的一致性，而不再像前两轮牛市周期那样有自己的时间运行规律。
记得在较早的一些文章中，我们也提及过，本轮牛市（24–25年）可能是普通人最后一轮的大机会，比如 2023 年 12 月的文章中，我们曾提到过：下一个牛市（即本轮牛市）可能是加密市场最后一次大规模增长的机会。当时，我们给出的理由和预期主要也是基于监管（政策）和机构参与度来考虑的。如下图所示。

换句话说就是，越往后发展，随着更多的传统机构和国家队进场，加密市场将会变得越来越“正规”，而这对于大部分希望一夜暴富或者投机的普通人而言似乎是不友好的，也就是意味着，未来我们可能（这里仅是一种可能和猜测、未来的事情谁也说不好）很少再看到那种极端的繁荣或极端的萧条周期了，如果“变革”条件符合（变革的话题详见话李话外1月17日的文章），那么甚至可能会慢慢趋向于一种类似美股那种慢牛长牛的新趋势。当然，在这个长期的发展过程中，我认为目前的海量项目中至少有 90% 以上会死掉或者归零，这也是事物发展的一种必经之路。
如果按照叙事来论的话，到目前为止，加密市场上百个不同叙事中，似乎也只有 DeFi（我们之前文章中提到的 DeFi3.0）、RWA 和 Stablecoin 等个别叙事在采用率方面相对而言有了一定的突破性（包括出圈）发展，其他的更多还是停留在纯炒作层面甚至纯空气层面（这里主要是基于行业发展角度思考的，其实炒作和空气不影响有人在加密领域里面赚钱，我们需要辩证看待任何问题）。
在今年（2025）开年的第一篇文章中，我们提到：从今年开始，可能预示着加密领域会迎来或开始进入一个新的时代，可能会出现一些颠覆我们现有认知的事情或者事件，而我们每个人都将成为参与者和见证者。
简单回顾一下，在今年过去的这 100 多天的时间里面，我们确实也看到了不少颠覆我们原有预期或者认知的事情，比如：小红书成为TikTok难民避难所、美国总统居然会携夫人下场发币、Deepseek 居然会引爆新一轮的 AI 发展热潮并冲击全球算力、白宫举办了加密峰会、美国比特币战略储备（虽然目前仅是行政令阶段）、发生了史上最大规模的黑客攻击事件（Bybit 被盗 15 亿美金）、特朗普的关税大战不按套路地重新拉开帷幕……等等。
我们回过头来重新再思考一下，似乎从这个周期开始，投资逻辑也开始慢慢发生着一些变化，那些纯粹的投机主义也开始慢慢转向关注能够可持续创造价值的事物或者标的，某种角度来看，这也是加密市场正在变得更成熟的一种标志。虽然投机永远会存在于每一个金融类市场，但就加密市场而言，过去的很多投机理论（包括山寨项目的估值方法）可能正在发生着一些悄然改变。比如，当各种投机性叙事被反复利用和炒作，当人们已经普遍疲倦 PvP 游戏（包括诈骗游戏）以后，原有的一些有效玩儿法就会阶段性失去效力，除非市场能够创造出更大（比以前大几倍）规模的 FOMO 因素。
总之，加密市场的狂野（或野蛮）时代终将会过去，早期那种随便在所谓的牛市期间闭着眼睛买个山寨都可以轻松实现 10 倍以上收益的日子慢慢一去不复返。市场会继续保留加密（Crypto）的特征，但似乎也正在开始慢慢演变到一种类似于传统金融市场的过渡阶段，流动性正在持续从没有太多投资技能的人手中流向那些技术老练的人（人/机构）手中。但长远来看，这对加密行业的发展是一种积极的表现。
很多时候，一个阶段性故事的终点，往往也意味着一个新阶段的起点。我们只要把握当下，展望未来，并继续保持耐心即可。

文章来源：话李话外
昨天（美东时间3月10日）美股开盘后继续遭受重创，纳指跌 4 %，标普跌 2.7%……如下图所示。特斯拉、英伟达、苹果等巨头均出现不同程度的跌幅，其中特斯拉比较惨、跌幅超过了 15%，自 2024 年 12 月 17 日达到 479.86 美元的历史新高以来，现在特斯拉的股价已经腰斩，市值直接蒸发超 8000 亿美元。而且，昨天 X 平台也被攻击，出现了宕机瘫痪，看来老马最近的日子也不好过啊。

当然，加密市场也没有好到哪里去，受整体市场情绪和环境的影响，今天（北京时间3月11日）BTC 最低跌到了 7.7 万美元附近，ETH 直接跌破了 2000 美元整数关口、最低去到了 1800 美元附近。截至撰写本文时，BTC 的价格为 7.9 万美元，ETH 则依然保持在 1800 美元附近。如下图所示。

仅过去的 24 小时，全网又有超过 33 万人被爆仓 ，爆仓总金额为 9.4 亿美元，其中多单被爆 7.42 亿美元、空单被爆 1.98 亿美元。如下图所示。

从直观感受上来看，似乎越来越多的人们对市场已经失去了信心和耐心，我们正处于上一轮熊市相对低谷以来一个新的极端恐惧水平，熊市的氛围进一步笼罩着大家……

1.特朗普在故意制造衰退？
最近网络上面发现有一种观点说：特朗普现在搞这么多事情，就是在故意制造衰退。不知道有多少人会这么认为？
其实，近期的文章我们也多次提及到特朗普的话题，作为一个成功的商人，特朗普似乎正在把美国当做一家自己的公司在进行运作。
那么，如何才能够快速成为一个伟大的美国总统呢，最简单的办法似乎就是“印钱”，让美元再次“伟大”。
而想要达成这件事情最简单的路径似乎就是玩转“债务”，在这个前提下，能够做的事情就显而易见了，比如可以通过关税、裁员（马斯克领到的政府效率部门目前正在干的事情）等措施来激化经济困境和衰退矛盾，并迫使美联储采取直接的行动。
最近的市场又重新让一些人想起了 5 年前的熔断事件，2020 年的熔断事件发生后，美联储祭出了无限量 QE、美国政府通过了超大规模刺激法案，随后因流动性的担忧解除，市场开始大反弹。

这里我们做个比较直观的假设（注意仅是假设）：假如美股继续这样暴跌下去，继续出现一些极端情况，比如类似 2020 年新冠期间的那种熔断事件，那么，历史会重演吗？
这个问题目前我们看不到答案，也很难去猜测，反正对老美而言，这里面既存在机会，也存在代价。
当然，上面这些言论也仅是一种意淫，市场短期的走势是无法准确预测的。但有一点值得我们思考一下：特朗普可能成为新一轮更大熊市的催化剂，反过来看，同样也可能会成为新一轮更大牛市的催化剂，这个问题仁者见仁智者见智吧。
2.暴跌时进行抄底还是割肉？
我发现今天群里的伙伴们又开始热闹地讨论行情了，相比较于前几天的冷静，今天的暴跌反而让群里的讨论氛围变得更好了。
不过大家的观点不一样，有些伙伴已经认熊、有些伙伴还在持 U 观望、有些伙伴继续分批买入……
记得之前每次遇到市场大跌的时候，我在后台总是能够收到不少留言，比如询问我要不要割肉/换仓、或者要不要抄底，但最近有个很有趣的现象是，不管市场如何暴跌，我后台看到的留言变得越来越少了，大家似乎已经不想再积极地问此类问题了。不知道是亏损后离场了？还是已经跌麻木习惯了？还是已经成功逃顶了？
与此同时，另外一个比较有趣的现象是，相较于之前的文章，目前话李话外文章的平均阅读量并没有变少，甚至还开始有一些新伙伴（新关注）在留言问我怎么使用梯子、怎么使用交易所、怎么买现货等基础问题。
基于上面这些比较“片面”的个人感受来看，部分老韭菜的悲观或离场也许更多是因为持续的仓位亏损导致的结果，而部分新韭菜的入场体验可能更多是因为最近主流媒体的持续报道吧，比如白宫开加密峰会的事情、美国战略储备比特币的事情（需要注意的是，目前战略储备也仅是停留在行政命令层面，这件具有战略意义的事情也仅仅是开始，这个我们依然认为是需要长期关注的，另外要知道的是，拜登上任后就推翻了特朗普任职期间至少 62 项行政命令，那么下一任总统是否会继续推进战略储备这个事情呢）……等等，和以前只会报道比特币是郁金香骗局不同，现在的这些新闻可都是能够拿到台面上光明正大讲的事情。
但不管怎么样，现在所有人都在面临的问题就是市场的持续暴跌，而至于要不要抄底、或者割肉的问题，这种也是没有什么明确答案或者模版的，还是那句话：看你自己的仓位和风险偏好。
短期市场无法准确预测，反正我自己是始终会保持长期的乐观的，而且这种相对乐观的长期观点在之前文章中也多次提及过。就当前的整体市场情言，我们的建议概况起来就是：
- 对于长期交易而言
只要是你长期看好的标的（比如BTC、特斯拉），那么根据风险偏好做好大级别周期的耐心操作就行。
简单来说就是，你在决定在一个事情或者标的上面做长期打算的时候，不仅要看到或看中它未来的长期潜力，同时也会承受它当下及未来的任何可能风险（甚至极端情况下归零或破产的风险），只要能做到这两点，就可以长拿。
就好比现在你又看到了 7 开头的比特币，如果你依然认为比特币迟早会涨到 20 万美元，那么你当然可以继续分批（注意是分批、不是梭哈）加仓了啊，要做别人不敢做的事情，而不是做所有人都正在趋于做的事情。
其实，在不加杠杆的情况下，你将个人总资产的 10% 分成 N 份儿用于持续购买（定投）比特币，这个长期的投资大概率将会成为未来你最成功的投资之一，也正如我们较早之前文章中形容的：做这件事情最好的开始时间是十年前，其次就是现在。
- 对于短期交易而言
就是严格根据个人的仓位和风险偏好进行止盈/止损操作。
比如，止盈方面，你可以结合 K 线技术面、宏观经济面、市场情绪指标并结合对应项目的研究结果去定制，但目标要尽量合理，尤其是市场进入牛市以后一定要同时做到分批止盈、进行阶段性的获利了结、避免陷入贪婪忘掉自己的交易纪律。止损方面，不同的人心理承受能力不一样，这个也没有固定的标准或者模版，这个我在之前的文章中也分享过自己的基本操作，即只要我自己持仓的山寨币持有期间跌幅达到 20%，就会直接全部止损清仓。
当然，为了避免陷入不必要的争论，这里所谓的长期、短期可能不同的人会有不同的定义，这个只能根据每个人不同的仓位和策略进行持续的优化了。但对于大多数的普通人而言，我个人的建议是，你可以将短期定义在 1–3 个月、或者 3–6 个月为一个阶段可能会比较合理，交易不要太频繁（比如一天内就交易好几次），除非你也认为自己是一名能够实时洞察市场的专业交易员。
所以，现在应该抄底、还是割肉，你可以基于自己的仓位和风险承受能力重新考虑下。明天就是“312”了，不知道还有多少人记得 2020 年的 3 月 12 日，如下图所示（2020年3月12日晚上到13日早上）。

3.文章的最后，我们继续来看看最近几天还有什么比较值得关注或有趣的事情吧：
- 微策略 210 亿美元的优先股计划
关于微策略（Strategy）、我们之前已经发过几篇相关话题的文章，比如在上个月的文章（2月28日）中，我们就谈论到了一些数据方面的对比，如下图所示。

而就在昨天（北京时间3月10日）的时候，有消息显示，微策略已提交招股说明书，将发行价值高达 210 亿美元的 8.00% 优先股（A 系列永久优先股），筹集到的资金可能会继续用于购买更多的 BTC。
这对 BTC 而言肯定是一种利好（但此类利好目前似乎已经无法直接扭转短期行情），但 210 亿美元的新增发行量造成的卖压还是导致微策略股票大幅下跌（同时还有市场情绪等综合因素导致的下跌）。
微策略从去年 11 月至今买入的比特币，目前已经浮亏了超过 30 亿美金。如下图所示。你笑他人太疯癫，他人笑你看不穿。

- 交易所稳定币达到历史新高
以 Binance 为例，目前该交易所中稳定币量已经达到历史相对最高水平。如下图所示。

难道大家都持币观望和理财了？理论上来讲，只要接下来的市场能够给一个明确的方向（比如宏观形势），那么部分币种的新一轮阶段性行情就有可能会重启。
#美股大跌

文章来源：话李话外
昨天（美东时间3月7日），首次加密货币峰会在白宫举行，成为了加密行业一个新的具有里程碑意义的事件，因为这是美国政府第一次专门讨论加密货币未来及其监管的顶级峰会，旨在加强美国在数字加密经济中的领导地位，同时也意味着美国政府正式承认了加密货币是美国金融体系的一部分。

包括会议上透露出的一些消息，我们也是要多去思考和关注一下的，比如：
- 针对稳定币方面
美国计划于 2025 年 8 月前出台一项监管稳定币的联邦法律，以此来确保 USDC 等稳定币的透明度和稳定性（同时将阻止使用与外币挂钩的竞争性稳定币），巩固美元作为全球储备货币的主导地位。
- 支持创新方面
美国政府承诺将会放松对加密货币市场的管制，以支持创新，同时会通过新成立数字资产工作组来制定一些透明的政策。
- 山寨币方面
现有战略储备计划中，比特币的特殊地位会与其他加密资产区分开来对待，政府可能会考虑为其他加密资产（除比特币外的山寨币）设立单独的基金，但目前尚不清晰具体的细节。对此我们直观的理解就是，当前阶段美国政府对于 ETH、XRP 和 SOL 等山寨币仍处于不确定状态，暂时没有明确的监管，还需要继续耐心等待进一步的政策出台。
虽然白宫加密峰会为加密货币未来的发展奠定了新的基础，然而，迎接加密市场的依然是比特币和山寨币的价格纷纷下跌，导致这个问题的原因我们在前几天的文章中也提及过，目前市场情绪普遍比较低迷，短期内不能满足拉盘预期的利好，即便是白宫峰会级别的事件也只能算是“利空”。
人们的希望是美国政府能够投入资金并大规模购买比特币，但没有；人们希望针对加密货币能够出台税收方面的优惠，但没有……人们峰会前的希望有多大，会后的失望就有多大，因此，市场继续出现了下跌行情，而且短期的回调风险也继续加剧。
去年 ETF 的通过代表着大机构的正式进场、今年的战略储备代表着国家队的正式进场，加密行业看起来正在朝着好的方向发展，但与此同时，留给普通人的发财机会确实也越来越少和越来越难了，展望未来的同时，不如好好珍惜当下吧。
虽然当下看起来很难，且宏观因素也存在各种的不确定性，美联储似乎并有紧急降息的意愿，而特朗普似乎又在持续向鲍威尔施压，各种不确定性的结合不仅导致了加密市场行情的剧烈波动，其实美股最近也没有好到哪里。在这种情况下，对于大部分的普通人而言，耐心等待新的机会也许比随便出手操作更好。
比如，对于一些新的 PvP 游戏，有时间和精力且想参与的话，随便简单玩玩即可，但不要再去抱着还能够一夜暴富（或者一夜翻身）的想法了。昨天的时候，我发现有一些伙伴在讨论 Cocoro 的这个新 MemeCoin（DOGE 原型柴犬 KABOSU 的主人养的一条新狗的名字），据说还得到了 Base 官方的支持，但从开盘后的走势开看，估计大部分的小伙伴也都好不到哪里去。如下图所示。

在很多人悲观的情绪下，当前市场又重新进入了一种比较残酷的阶段，越来越多的人开始失去了耐心和更多的资金。前两天还有个伙伴给我留言说，他自己目前满仓山寨（8成的 ETH 和 2 成的其他山寨币），一直拿着没动过，仓位已经从最高的 1500 万回吐到了现在就 300 万。
简单交流了几句后，我了解到这位伙伴其实持仓 ETH 的成本相对比较低，即便是仓位已经回吐到了 300 万，依然是有利润的。针对这种情况，我个人的看法是，不管是因为当初没有设置合理的分批止盈目标也好、抑或是没有严格执行自己的交易记录也罢，过去的只能成为历史经验，而不是继续想着重新回到过去，现在不如忘掉 1500 万的事情从新去进行目标规划，否则类似这种情况可能还会第二次、第三次发生。
其实利润回吐、或亏损本金这种事情，很多人都会经历，包括我自己，区别是，有些人会选择放下（愿赌服输），有些人则始终无法放下（愿赌但不服输）。在话李话外之前的文章中，我们就不仅一次提到过，这个市场不可能让所有人都赚到钱，亏钱是大多数人的最终宿命，尤其是看起来似乎很美好的牛市，往往会导致许多人失去一切。
那么，如何才能够在面对这种情况下让自己在心理上继续保持前进呢？
1.放弃“我本来可以…”的想法
比如，我本来可以赚到 10 倍的、我本来可以不买某某土狗的、我本来可以不听谁谁谁的建议的、我本来可以……
记得之前群里伙伴有说过一句话：如果能回到过去，多数人依然也无法改变自己的命运。
我觉得这句话很有道理，因为投资是一场全面的修行，但多数人往往只是会被情绪所左右。
我们在话李话外之前的文章中也总是说，市场是有周期性的，我们要做的不是去试图把控市场，而应该去适应市场，同时适应的同时也要尽量保持情绪的稳定（不要惊慌）。
对于短期交易而言，只要根据自己的仓位情况和风险偏好严格做好止盈/止损即可。而对于长期交易而言，只要是你长期看好的标的，那么根据风险偏好做好大级别周期的耐心操作就行。
2.放弃“我要快速回本”的想法
这个问题也是我之前遇到最多的系列问题之一，很多小伙伴都喜欢给我留言，然后核心的目的就是希望我能够给他们一些具体交易上的指导，帮助他们快速回本。
当然，这种事情我肯定是无法给予帮助的，首先，我个人的原则就是仅做知识层面的分享，不做交易层面的指导（包括带单和喊单）。其次，说句实话，我这里也没有什么可以帮助人快速回本的交易秘籍，如果别人号称有此类秘密的话，那么你就要小心你的本金了，对方大概率是骗子。
很多人（尤其是刚进入这个领域不久的新人）在出现亏损后，往往会重新去选择进行一些报复性的交易，其实，当你一旦陷入这种糟糕的循环后，你不仅会继续失去更多的本金，而且搞不好也会慢慢迷失掉自己。
我要快速回本 ≈ 我要损失更多。
市场是无情的，市场根本就不会在意你（任何人）的损失，我们在之前的文章中就提过一句话：市场的核心逻辑或玩法，是让尽可能多的人亏钱。
因此，当你面对（承认了）暂时的失败或者挫折的时候，最好的做法也许就是“什么都不做”，直到你重新思考清楚了自己是在做什么。
3.保住收益比赚取更多收益更重要
尤其是在牛市期间，当市场出现高度投机阶段（市场情绪比较高的时候）的时候，你的主要目标不应该是赚更多的钱，而应该是将保住现有收益作为自己的第一要务。
牛市既是机会，但对于多数人而言，往往也是一种美丽的陷阱。
如果你是做短期的交易，那么一定要保持头脑的清醒，做好风险管理，保持专注并严格遵守自己的交易纪律。如果你的投资策略是长期的，那么就不用在意任何的短期波动，不如多花点时间去做一些自己感兴趣的其他事情，比如出去跑跑步、或者多陪陪家人。
钱永远是赚不完的，不要轻易去和别人比较，而是要和自己的昨天比较。输在起跑线上并不算输，也不要羡慕那些开着跑车和你比赛的人，因为大多数的参赛者都无法坚持跑到终点，在这个领域里面，我们只要领先这些大多数人即可。
举个最简单的例子，如果你有 10 万美元，拿着去赌 MemeCoin，也许会一天内就赚到 1000 万美元，但也可能在一天内归零。而如果你拿着 10 万美元去合理地进行链上理财这一件事情，只要平均做到 10% 的年化，那么坚持 10 年下来，你的 10 万美元就会变成 26 万美元（复利增长）。
而这也仅仅是简单理财的例子，如果你从 2020 年 3 月开始，每月 1 号坚持无脑定投 1000 美元购买比特币，其他什么事情都不做，持续到 2025 年 3 月，那么总共投入的资金是 6 万美元，但现在你会拥有约 1.766 枚比特币，当前价值会超过 15 万美元。
4.减少信息的干扰
现在网络上面的各种快讯、消息、资讯非常海量，而且所谓的专家、老师也非常多，这里面的信息也是杂七杂八和真真假假，其实说句可能看起来不太好听的话，如果你关注了 1000 个专家/老师，里面 99% 的人或者观点只能是增加你自己的情绪不确定、FOMO或者恐慌，并不会真的给你带来认知和逻辑上的提升。
而且，90% 以上的所谓专家或老师，尤其是那种动不动就晒单、号称自己永远能够买在最低点和逃在最高点的人，其实他们也许在交易上懂的并不多，甚至压根儿就没有参与什么交易，或者和你一样也是亏损的，只是他们不会把真相告诉你而已，因为你（或者流量）才是他们真正的收益部分。
除非你有从海量信息中高效过滤和辨识有效信息的能力，否则的画，不如干脆远离那些制造焦虑的人、减少信息的干扰，多安静下来保持思考和复盘、或者看一些来源比较可靠的深度文章、研究或报告，你才能够从根本上获得更好和更快的认知成长。
5.始终保持乐观
是的，亏损确实会让人变得焦虑、焦虑会让人变的悲观，但，生活还是要继续啊。
对于投资而言，只要市场还在，那么新的机会就在。与其一直纠结于过往的失败中无法自拔，不如重新考虑利用好这段时间做一些新的力所能及的事情。比如，学习一些新的交易技能（K线知识、编程、交易书籍等）、研究一下市场的规律（历史周期、资金流动性、链上数据等）、开始做一些学习或者交易笔记、多与同频的人进行分享交流（因为最好的学习是输出而不仅仅是输入）……
今天就聊这些吧，正文中涉及到的图片/数据引用来源已经补充到了话李话外 Notion 里面，以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。

文章来源：话李话外
这两天我们也算是又一次见证了一些历史。
3 月 3 日上午 9:30（美东时间）标准普尔 500 指数开盘上涨约 30 点，TOTAL（加密总市值）也触及了交易时段（阶段性）的最高点。然而到了下午 2:30，标准普尔 500 指数市值蒸发了约 1.5 万亿美元，加密货币市值蒸发了约 3000 亿美元。
市场再一次感受到了特朗普的“威力”。当然，今天（北京时间3月5日）的市场也好不到哪里去，因为要继续承受着特朗普的“暴击”，包括：
特朗普正式宣布开始对加拿大和墨西哥加征 25% 的关税。虽然市场希望的是关税能够继续被推迟，但显然特朗普还是要拿关税做文章，因此市场的反应就是继续下跌。
同时，还出现了一份关于停止为向乌克兰继续销售武器的申明、以及放松对俄罗斯制裁的计划。
当然，肯定也少不了针对亚洲某大国的关税政策，将对某大国的关税提高至 20% 开始生效，这个也可以看出来特朗普是铁了心要继续搞关税战了，在他的上一个任期内，用了两年时间才将针对某大国的关税提到这么多，而这次上任，仅仅用了一个多月。
回到加密市场。我们再看看清算方面的数据，仅过去的 24 小时，又有超过 16 万人爆仓，爆仓总额为 4.91 亿美元，其中多单爆仓 2.7 亿美元、空单爆仓为 2.2 亿美元。如下图所示。

我们继续看看资金流向方面，加密市场目前已经持续 3 周出现资金流出情况，而且上周还创下了有史以来最大的单周资金流出量（共计 29 亿美元），如下图所示。

在资金流出币种方面，比特币上周的流出量为 25.9 亿美元，以太坊为 3 亿美元，Solana 为 740 万美元，Ton 为 2260 万美元。Sui 和 XRP 则相对表现比较好，资金流入量分别为 1550 万美元和 500 万美元。而在资金流出地区方面，上周比较明显的分别是美国（资金流出 28.7 亿美元）、瑞士（资金流出 7300 万美元）和加拿大（资金流出 1690 万美元），与此形成比较的是，德国流入的资金为 5530 万美元（也许是德国投资者认为上周的波动是趁机买入的机会吧）。如下图所示。

文章的最后，我们继续来看看最近几天还有哪些比较值得关注或有趣的事情吧：
- Binance 将部分下架 USDT 等稳定币
为了符合 MiCA 法规，Binance 将于 3 月 31 日为 EEA（欧洲经济区）用户下架不符合 MiCA 标准的稳定币，包括 USDT、TUSD、DAI 等 9 种稳定币。

关于 MiCA 法案的事情我们在去年的几篇文章中已经有过一些介绍和说明，比如 2024 年 12 月 27 日的文章，感兴趣的伙伴可以回看历史文章，如下图所示。

- SEC 监管继续放宽？
3 月 4 号的时候，Yuga Labs 发布公告称，经过 3 年多的时间，SEC 正式结束了对他们的调查（SEC 于 2022 年 10 月对 Yuga Labs 违反证券法进行了诉讼），这对 NFT 来说是一个巨大的胜利，NFT 不是证券。如下图所示。

最近两周，SEC 频繁放弃了对一些加密项目的诉讼调查，比如撤销了对 Robinhood、Gemini、UniSwap Labs、MetaMask 和 OpenSea 等公司的调查，并与 Coinbase、Kraken 达成和解。那么，我们是不是可以理解为 SEC 正在为针对加密领域的监管慢慢放宽做铺路呢？
不过还有比较有意思的一点是，SEC 目前并没有放弃对 Ripple 的诉讼，他们依然在寻求解决对 TRON 创始人孙宇晨的指控。结合最近一段时间以来孙哥和 WLFI（特朗普家族支持的项目）的关系，以及孙哥为了接近特朗普在背后做的一些事情，这个就有点耐人寻味了。
其他的几个消息简单罗列一下：
- 美国参议院将于本周投票废除拜登时代的加密货币税务规定。
- 美国成立了一个新的加密货币核心小组，以帮助支持美国的加密货币创新。
- 纳斯达克向 SEC 提交灰度 Hedera ETF（一款针对山寨币的ETF产品）的上市和交易申请（19b-4申请）。
- Aave 在 Sonic 上部署借贷市场，另外 Aave DAO 这两天还提出了一项针对 AAVE 的购买和分发计划，即会每周从超额收入中分配 100 万美元。这些可能也是导致今天（3月5日） AAVE 上涨的原因之一。
- 本月（3月）开始似乎有不少项目将会进行 TGE（直接理解为发币即可），比如Nillion、Tabi、Corn、0G、StakeStone、Mezo、Elixir、Blackwing、Redbrick、Kelpdao、Nubit、Milkyway、Karak、Blum、Resolv、Wizzwood、MINT、GUNZ……等等。关于很多项目今年着急发币的事情我们之前的文章也提及过，不知道是他们看到了什么新的市场机会呢？还是说再不赶紧发币割韭菜就没机会了？
注：本文原文写了 3500 字，这里发表时精简到了 1500 字，完整版的原文已备份到了话李话外 Notion 里面。
#特朗普国会演讲

文章来源：话李话外
很多人没有等来 Altcoin Season、却似乎等来了 Trump Season。
昨天（北京时间3月2日晚上）特朗普在 Truth Social（一个类似推特的社交媒体平台，由特朗普媒体科技集团创建）上面发文宣布，美国将推进包括 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 等在内的加密战略储备，将确保美国成为世界加密之都。如下图所示。

受此消息影响，特朗普提到的币种开始出现快速拉升，比如 ADA 在不到一小时内的涨幅就达到了 80% 左右。同时，加密市场整体情绪也开始回暖，一些山寨纷纷跟涨。如下图所示。

于是，相同的场景再一次出现了，不少人重新开始喊牛来了，一些 KOL 也纷纷开始从看空转为看多，继续推荐着各种山寨项目让大家抓紧时间上车。
今天一大早，我看群里的伙伴们也在讨论这个事情，还有伙伴开玩笑地说：一顿操作猛如虎，涨跌全看特朗普。

那么，市场接下来又会发生什么呢？
首先简单形容一下今天的市场给人们的感觉，就好比有一个高潮过后躺在沙发上正打算休息一下的年轻人，结果突然一个老家伙跑进来直接又给他打了一针强心剂，于是年轻人又嗨了，继续接着奏乐接着舞，这时候本来打算要散场的观众和一些不明真相的新观众则重新跑过来围观。
在上一篇文章中，我们提到可能影响市场接下来走势的三个主要因素：叙事、经济、政策。如下图所示。

而就目前的市场而言，我们并没有看到什么新的叙事故事或内部创新驱动（至于最近几天不少伙伴都在社交平台推广的那个所谓有创新的OdinFun，我个人不会发表评论更不会去参与，但这个不影响人们进行短期的炒作和PvP）、且宏观经济方面也没有什么新的刺激，因此，今天市场的上涨更多是依赖特朗普的发文，即政策方面的一种预期。同时，因为本周五（美东时间3月7日）白宫还将举办首次加密货币峰会，届时特朗普将发表演讲。
简而言之，特朗普今天的表态加上即将到来的加密货币峰会预期，似乎共同扭转了这几天市场的极度恐慌情绪蔓延。
去年的时候，比特币之所以能够一路上涨到 10 万美元，最主要的因素里面就包括了 ETF 的驱动和“加密友好总统”特朗普胜任的预期。如果今年接下来的时间，特朗普政府能够在政策方面出台更多利好，那么当然也不排除可以延迟本轮所谓牛市的进程，比如，将人们认为的“上半年牛市结束”的预期继续延长到“下半年牛市结束”。
尤其是特朗普在发文中提到了“other valuable cryptocurrencies（其他有价值的加密货币）”，这似乎也给了人们新的想象空间，如果大家这几天刷社交平台（比如X平台），那么肯定也会继续看到一些 KOL 会推荐各种可能被加入美国国家储备的山寨币清单。这里我个人的建议是，如果你的风险偏好没有那么高，且有长期的投资计划，那么其实只要继续拿好手里的比特币就好了。
现在虽然不少人又开始看牛了，但也正如我们上面提到的，我们依然需要同时关注叙事、经济这两个方面，不要被特朗普短暂的拉盘冲昏了头脑。尤其是本周，注定将是波动的一周，因为除了白宫首次加密货币峰会外，比如老美那边还有失业率和非农两项数据要公布（北京时间3月7日晚上21:30），同时关税战等进展也依然需要关注。
前几天（2月28日）的文章中，我们提到了黑色星期五，不知道本周我们会不会破掉黑五魔咒呢？

同时在那篇文章的结尾我们也提到：去年的加密市场因特朗普而形成正变量，现在又因特朗普而产生负变量，是不是很有趣？其实，市场的发展本身就是一种持续的不可预见性。
而现在，市场又重新因特朗普而产生正能量，市场就是这么有趣！
但无论市场怎么变化，我们自己肯定会继续保持长期的乐观，但同时我们也会始终对市场保持敬畏，依然是那句话：市场是不可预测的，我们无法把控市场，唯一可以把控的就是自己的仓位。
另外，现在写文章的时候我尽量会标注一下时间，因为有些是北京时间、有些是美东时间，时间多了有时候就可能会导致信息错乱，现在北京时间和美东时间的时差是 13 个小时，不过很快要进行夏令时间的切换（夏令时从3月的第二个周日到11月的第一个周日结束），到时候时差换算会更方便，我就不用一直去标注时间了。
#美国加密战略储备