如果拿通缩速率来给以太坊定价，现在的ETH肯定是高了，提前兑现了几年后的价格。

以太坊未来是不是值这个钱也难说。

用通缩/净供给视角重新评估ETH相对BTC的定价：
> BTC在2024年4月第四次减半后，BTC的稀释率被显著压缩，ETH没有出现显著、持续的通缩溢价基础。
> BTC的供给路径是确定的、独立于需求的，ETH的净供给是发行（质押奖励） – 燃烧（活动强度），因此ETH的通缩是条件式的，是一份期权，需要以概率与强度折现。
> 现在可以把ETH的预期看作是一张期权，这个通缩期权的当前价值只能折价对待。

与传统支付结算体系对比
> ETH主网日交易量近期 ~1.5 – 1.6M，仍在过去高点附近（历史曾在 2018 初达 ~1.35M），显示主网层面尚未进入数量级跨越。
> SWIFT日均5300万+ ，Visa年度2338 笔≈日均6.4亿，美国信用卡市场日均~1.54亿。他们都远高于以太主网当前结算笔数至少两个数量级。
> 当前以太主网容量与已外包给L2的扩展路径仍处于早期渗透曲线，尚未兑现高周转高燃烧支撑的稳定通缩。
> ETH价格若想获得结构性通缩的叙事溢价，需依赖主网可燃烧Gas或等效的L2数据发布活动持续高于当前水平，而且必须是指数级的高，不能仅仅是数量级的高。

当前投资以太坊的逻辑是什么？（非投机）
> ETH年化净供给 ≈ 基础发行（质押奖励导致的 ~0.x%） – 费用燃烧（取决于主网 Gas消耗，其中部分由L2数据驱动）。当活动水平不足以让每区块Base Fee足够高时，净供给转正。
> 当前1.5M左右日交易量背景下，尚未形成稳定、显著的负净发行，说明通缩处于near‑breakeven状态，对估值的贡献应贴以条件概率折现。
> 当前ETH价格更多为情绪带来的溢价，以及流动性渠道的增加对于通缩预期的抢筹，基本面并未有实质的改善。

索引

@rickawsb 写道：

“以太坊是买不完的”

这是很多对以太以及其他各种图灵完备的链缺乏了解的玩家的一个认知偏差

以太的基础费用是被燃烧（永久销毁）掉的

当以太的主网交易量每日30-170万笔的时候，燃烧和增发量持平

做个类比，swift的交易量为每日超过5000万笔

而以太的二层，如果按每500笔交易打包上主网的话，二层交易量超过最多1.7亿笔/日的时候，以太的增发和燃烧持平

再做个类比，master和visa的每日交易量超过10亿笔