我以对冲基金、母基金、家族办公室做Asset Allocation的视角，把Hyperliquid的LP池 —— HLP当做一只基金管理人的产品来看一看。

文中提到：
（HLP）此外，其风险调整后的表现强劲，夏普比率达到 2.89（相比之下，比特币为 1.80），并且与比特币呈 -9.6% 的负相关。

HLP的夏普比率 2.89，BTC 1.80是什么水平？
> 单纯看绝对回报BTC肯定更高，但在单位波动收益上被 HLP反超，可以理解为HLP的斜率更陡，理论上在同等风险预算下能产生更高期望的Alpha。
> 在基金资产配置的世界，sharpe >1 算体面，>2 非常罕见的高。
> 高sharpe也有假的，高杠杆、数据期过短、估值平滑、回报平滑等因素可以带来的假的高sharpe，还是要看下数据出处和统计范围。

-9.6% 的correlation是什么水平？
> -9.6%，-0.096 是轻微负相关，不算强烈反向Beta。
> 一般 -0.10 左右可以视为基本不相关，略带反向倾向，实际分散效果有限，但若搭配高sharpe策略，组合边际效率可以改善。
> 宏观、流动性冲击、风险偏好切换时，资产间的相关性会变，负相关溢价可能瞬间蒸发。

找了一张顶级对冲基金17-21年的5年数据做参考
> 像大家熟知的顶级量化对冲Renaissance和Two Sigma都是负sharpe 。
> sharpe >2 只有Capula、Millennium、DE Shaw，这三家有一个共同特点是multi strats。
> 高sharpe的基金vol都很低。
> HLP在单一Asset Class，单一Strategy中做到了2.89，Jeff Yan是神。

@chameleon_jeff 头文字D里杜汶泽讲过一句话：神，其实也是人，只是他做到了人做不到的事，所以成为了神。

Hyperliquid.