安隆事件预言家瞄准 Strategy，质疑比特币溢价不合理
知名空头投资人 Jim Chanos 将矛头指向比特币购买公司 Strategy（MSTR），认为该公司相对于其持有的最大加密货币资产的溢价估值并不合理。Chanos 是 Kynikos Associates 的创办人，曾在 2001 年美国能源巨头安隆公司倒闭前成功放空该股而声名大噪。
Chanos 采取了一种独特的投资策略，他放空 Strategy 股票的同时保持比特币的多头部位，目标是在该公司溢价估值缩小时获利。目前 Strategy 的净资产价值溢价约为 1.9 倍，Chanos 认为该公司除了拥有比特币之外没有提供任何独特价值。
Chanos 抨击 Saylor 融资手法，与比特币倡导者激辩
Chanos 严厉批评 Strategy 执行董事长 Michael Saylor 的金融操作手法，称其为「金融胡言乱语」，并警告这些销售行为为股东带来风险。Saylor 透过出售可转换债券和优先股来筹集资金购买更多比特币，Strategy 已累积超过 60 万枚比特币，远超其最接近的竞争对手。
在 We Study Billionaires Podcast的辩论中，Chanos 与 Bitcoin Bond Co. 执行长 Pierre Rochard 就估值溢价问题发生激烈争论。Rochard 认为 Strategy 庞大的比特币储备和先发优势是关键优势，该公司可以在不稀释股东权益的情况下筹集大量债务，投资人将其视为比特币的杠杆投资。
全球逾 140 家企业跟进策略，溢价优势恐消失
Chanos 指出，随著全球超过 140 家其它公司追求类似的库存策略，包括 MARA Holdings（MARA）、Riot Platforms（RIOT）和 Metaplanet（3350），Strategy 的溢价应该会消失。他坚持认为直接拥有比特币更安全、更简单。
然而，Rochard 反驳称 Strategy 的规模使其能够比个人投资人更有效地运用杠杆，并暗示川普政府对加密货币友善政策可能会提升该公司吸引力。这场辩论反映了市场对于 Strategy 商业模式的分歧观点，随著越来越多企业采用类似策略，该公司是否能维持溢价地位将是市场关注焦点。
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『传奇空头做空微策略、做多比特币！狠批Saylor一派胡言』这篇文章最早发布于『加密城市』
