山寨季2.0：从“普涨”到“叙事轮动”

若未来出现山寨季，其形态可能与传统模式不同：

资金路径改变：2025年资金不再依赖BTC外溢，而是通过稳定币（如USDT）直接涌入特定赛道（如AI、RWA、PolitiFi），形成局部热点而非全面爆发。

机构主导叙事：Grayscale、a16z等机构报告成为新叙事源头，政治类代币（如特朗普相关币种）和合规化项目（如RWA）更受青睐。

散户参与度下降：衍生品市场数据显示，山寨币期货持仓量持续下滑，主力资金撤离迹象明显。

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