山寨季什么时候来？这是所有加密用户最关注的问题。
今天我从加密风投的发展历史和以往山寨季的分析，给大家聊清楚加密行业会产生山寨季的原因，现在山寨季为何会崩溃，以及未来山寨季再次到来需要的条件。
很多人在期待山寨季牛市，但大多没搞清楚什么是山寨季。这里我讲一个非常粗暴的说法：持续时间足够长、上涨代币足够多的市场。
因为只有这样的山寨季，才可以形成让散户能够获利的机会。仅仅是少数项目的此起彼伏都不叫山寨牛市，因为散户是没办法从这里面找到能够抓住的机会。什么样的市场才是山寨季牛市呢？
从币圈过去的历史中，其实只有三个，第一个是ICO牛市；第二个是DeFi牛市，第三个是元宇宙＆NFT牛市，当然，还有铭文＆MEME牛市。我先给出一个结论，接下来再分析。我的结论是，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT牛市为行业带来了巨大的资金沉淀，铭文＆MEME牛市则是压垮山寨季的“表面原因”。
确切的来说，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT几个行情，给币圈带来了大量风险资金。大家一定要意识到，风投对于山寨季的推动是最重要的因素。别听各种KOL，老师乱骂风投、VC、机构，要理解本质。
为什么这么说，首先聊风投的逻辑。风投的本质，就是几个人找一群人拿点钱，去投给一些还没有形成稳定盈利的项目。
这时候因为不确定能不能赚钱，所以可以买到更多的分红权，等到项目跑出来挣钱了，就能赚到更多的钱；同样也因为不确定，也会承担更大的风险。
那风投会因为什么原因投一个项目？要么就是看人，看你这人过去有没有成功的经历，来判断未来成功的概率；要么就是看PPT，你干的这事，前面有没有人赚到过很多的钱，然后你吹的牛逼有多大，能不能吹得圆润。
再看看币圈，要让币圈市值变大，需要的就是钱，源源不断的钱进来。有钱进来，就会有创业团队，就会有技术发展。
然后新技术又会吸引新钱进来，如此往复。这个钱不是我们这样散户的钱，是大钱，那什么样的大钱会进来？首先进来的是稳定的大钱吗？不是。
因为币圈最大的资产比特币都不是生息资产，他不符合价值投机逻辑，风险偏好低的钱不会来。那剩下的大钱是什么？风投。
大家对比2016年~2022年币圈项目爆发和市值爆发，跟风投进场的钱是息息相关的。尤其是21年、22年是市值爆发最大的时间段。过去17年、18年的早期项目都是在这个时期获得了最大的倍率，比如Theta、AAVE等项目都是。
DeFi牛市时期，去中心化金融是能被华尔街、风投机构所能理解，且能讲通逻辑、有巨大颠覆性的概念。它吸引了互联网、科技类顶级风投对整个行业的初步尝试，代表风投机构就是A16Z。
这个时期的市场，经过这些风投高举高打的互联网打法，推动了整个加密行业市值的第一次泡沫，开始出现了大量百亿级市值的项目，比如Dage、dot、Sol、UNI。
随后，元宇宙＆NFT概念在互联网时代爆发，以及早期风投的超级回报率，促使了大量的顶级机构跑步入场，其中包括红杉资本、软银、老虎一干大佬入场。
这些傻狍子们吃到了Web2的红利，现在一看这边讲的Web3，讲的是元宇宙、DAO。动不动就是千万亿级别的市场，又看到前辈们在Axie这种资金盘游戏里，快速的拿到了成百上千倍的投资回报，再一想，现在都这样了，那以后不得疯？然后这也不懂，那也不懂，听见一个概念就哇哇叫。
整个2021~2022年，大量的风投资金涌向了基础设施赛道（公链、扩容技术、开发者工具）、NFT＆元宇宙赛道、区块链游戏、DeFi、CeFi、社交等领域。这时候大家认为的转折点是LUNA的暴雷。我告诉大家其实不是，在当时，即便是没有LUNA，也会有LUNB、LUNC出来成为熊市的导火索。本质就是币圈现在的业态就没有让概念落地的能力。
所以这些概念、应用的发展，都会经历“新阶段技术创新”、技术性投资过剩。而进入到技术性投资过剩时期，入场资金就会降低，那一但开始降低，夹在加密行业里，习惯用高杠杆和派发无厘头高息的CeFi就会暴雷，引发泡沫破裂。
好了，大量的场外风投资金，随着2022年熊市被摧毁了90%以上。2023年开始，风投资金不但出现了大规模的锐减，从300亿美元一年骤降到100亿美元一年。并且，风投资金的结构也出现了根本性变化。
2021~2022年，加密风投的资金池有六大类：
加密原生风投基金：该阶段有49支新基金成立，平均基金规模约3亿美元，62%在2020年已有募资经验的管理者在2021年继续募集新一轮资金。
跨界科技与传统VC：以Andreessen Horowitz为代表，2021年其Crypto Fund III募集22亿美元，2022年再发起45亿美元大基金，表明主流科技型VC对加密领域的深度布局
企业风险投资（CVC）：包括Binance Labs、Coinbase Ventures、OpenSea Ventures等加密巨头自建的投资臂膀，为初创项目提供股权与代币双重投资渠道；FTX Ventures在2022年收购SkyBridge Capital 30%股权，加大对外部资产管理公司的渗透
机构投资者（LP）：美国多家大学捐赠基金和养老基金开始将数字资产纳入配置——MIT捐赠基金2024年对Bitwise投入2亿美元锁定五年期；耶鲁、德州大学等也在近期加仓，以免错过潜在收益
家族办公室与高净值人士：2021年调研显示，47%的美国家族办公室与43%的财务顾问已涉足数字资产，成为风投基金的重要出资方。
对冲基金与大资管：Citadel Securities和Soros Fund Management在2022年第四季度持续对Silvergate、Marathon Digital等标的下注，维持战略配置。
这六大类风投资金构成中，除了加密原生风投基金、企业风险投资之外，全是新鲜韭菜钱。
而进入2023年~2025年后，早年最大的冤大头，跨界科技与传统VC已经销声匿迹，传统机构与资管巨头、家族办公室与高净值人士投向了比特币ETF，只有加密原生资金、企业风险战略投资还在加大对生态项目的投入。
这时候的钱，全是场内的钱。
好，那么我问大家。加密项目都没盈利，风投的钱又投进来了，新风投又不来接盘了-------那钱从哪赚？怎么赚？
那不就只能在一级市场拉高估值，用高市值低流通的筹码结构在二级市场里，通过和做市商勾结做币值管理来“回血”？
散户虽然傻，也不是特别傻，想要割韭菜还是要模式创新。可是风投们除了钱，是最缺乏想象力的。
老套路失败后，上给不了出资人交代，下割不到韭菜，还天天挨骂。大VC们还凑合，可以割割小VC，小VC们就成了受气的媳妇，两头堵。
到这个时候，山寨季牛市就已经被按下暂停键了，所以大家会发现，24年8月以后，我基本都不谈买山寨季的事。要么是项目垃圾，要么就是估值太高，不配。
当然，如果只是这样，也不会出现如今的局面。散户反VC开始，警惕心就起来了，也会捂紧钱袋子，还有发育的空间。
可惜比特币铭文和MEME的火热，就好像一把大火，把市场仅剩下的流动性都抽干净了。
首先，比特币铭文、MEME赛道风投的钱没办法进来，谁的钱在里面？散户。
第一波散户资金集中销毁是比特币铭文，2023年5月开始，虽然其中ORDI等衍生铭文出现了万倍涨幅，但套现者少，被套者多。散户资金流向了比特币矿工。
随后23年11月，铭文市场再次高潮，散户的钱又被做市商、早期玩家、游资、项目方们在币值管理中掏走。哦对了，还有被诈骗项目骗走的。
第二波散户资金销毁就是MEME热潮，这一轮MEME牛市，是散户资金销毁的最彻底的一次。
从2023年的PEPE开始，MEME热潮从以太坊到Sol，以2~4周的波动周期，几乎消灭了90%的散户资金。如果不是Solana带来的散户增量资金，MEME热潮本应该提前1年结束。
最后，在今年的2025年1月，特朗普发行Trump代币，36小时从0增长到数百亿美元市值的背后，就是最后的烟花。
就这，你指望山寨季，指望能有持续时间足够长、上涨代币足够多的行情，有可能吗？逻辑上都讲不通的。
这个时候你去参加山寨季，意义在哪里？要么就是高估值项目等着你去填坑，要么就是狗庄搞MEME，给你造几个标杆等着收你本金。
比特币和其他代币的走势已经很能说明问题了，嘴炮没意义，仓位和市值才是关键。
写到这，比特币又涨起来了，已经突破9W美金了，其他的山寨币也跟着在涨，但支撑比特币的逻辑和支撑山寨币上涨的逻辑，谁更虚呢？
未来山寨季，或者说山寨牛市，必须要有新冤大头风投进场，才能得到改善。但新冤大头也被割怕了，想要让他们记吃不记打，就等抬一个过去没有出现过的概念。
对于山寨季，能做的就是关注这种“未曾有过的概念”，其他的事都少做。
