Thị trường hôm nay: cổ phiếu giảm dưới 1%, dầu tăng 6%, lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm tăng 11 điểm cơ bản.

Thực sự ấn tượng. Có hai điều đang giữ vững tình hình:

1. Kết quả kinh doanh mạnh. Các công ty đang tạo ra lợi nhuận, nên mọi người chưa hoảng sợ về định giá.

2. Rủi ro lãi suất chưa lan sang rủi ro tín dụng. Lợi suất cao hơn chưa làm “đứt gãy” bất cứ thứ gì — không có sự giải đòn bẩy bắt buộc, không có khủng hoảng tín dụng, không có hiệu ứng dây chuyền.

Nhưng điều này rất mong manh. Hãy theo dõi điều gì sẽ xảy ra nếu:

• Lợi suất cao bắt đầu làm chậm nền kinh tế thực
• Nguồn tài trợ cạn dần (đặc biệt đối với các khoản tín dụng yếu hơn)
• Các bên sử dụng đòn bẩy nhận margin call và bắt đầu bán tháo

Ngay bây giờ, thị trường đang phớt lờ biến động lãi suất vì lợi nhuận vẫn ổn và không có “vấn đề” nào bị vỡ. Điều đó có thể thay đổi rất nhanh. Câu hỏi không phải là liệu lãi suất có cao không — mà là liệu chúng có duy trì mức cao đủ lâu để tạo tác động hay không.

Hãy kiên nhẫn. Đừng chống lại xu hướng, nhưng cũng đừng cho rằng “khả năng chống chịu” đồng nghĩa với “bất khả chiến bại”.