1) Tóm tắt điều hành
Grove đang xây dựng cơ sở hạ tầng kết nối nền kinh tế stablecoin với tài chính truyền thống. Bằng cách kết hợp phân bổ vốn theo thể chế, các giải pháp tài trợ và thanh khoản onchain, Grove cho phép tài sản ngoài đời thực được đưa lên blockchain và hỗ trợ sự phát triển của các thị trường tài chính toàn cầu.
Là một Prime Agent trong hệ sinh thái Sky Ecosystem, Grove triển khai vốn thay mặt cho stablecoin lớn thứ ba trên thế giới. Tính đến nay, giao thức đã triển khai hơn 2,5 tỷ USD trên nhiều chiến lược tín dụng đa dạng.
Bộ sản phẩm của Grove được thiết kế để hỗ trợ nhiều trường hợp sử dụng (use cases) của tổ chức. Grove Allocator cung cấp hạ tầng cho việc phân bổ vốn onchain. Grove Financing cung cấp các giải pháp tín dụng trên cả thị trường onchain và thị trường truyền thống. Grove Basin cho phép cung cấp thanh khoản stablecoin tức thì cho các tài sản thực được mã hóa.
Giao thức được phát triển bởi Grove Labs, một đội ngũ có chuyên môn sâu trải rộng cả tài chính truyền thống và tài chính onchain. Grove Labs được dẫn dắt bởi các nhà sáng lập Mark Phillips, Kevin Chan và Sam Paderewski.
Quý này kể một câu chuyện về tăng trưởng, với một con số cần được đặt trong bối cảnh. Vốn triển khai tiếp tục leo lên, trung bình đạt 2,0 B USD và tăng 19,3% so với quý trước, trong khi doanh thu tăng lên 19,4 M USD và đã tăng ở mọi quý kể từ khi ra mắt. Chi phí tăng lên 26,9 M USD, nhưng mức bứt đó là hiệu ứng ghi nhận theo thời điểm (timing artifact) chứ không phải chi phí thực sự tăng đột biến. Grove ghi nhận chi phí vốn theo ngày thanh toán của Sky, và có ba lần thanh toán rơi vào quý này; mỗi lần thanh toán giải phóng chi phí đã được tích lũy trong những tháng trước. Điều đó đã đẩy lợi nhuận gộp theo quý xuống -7,4 M USD từ mức dương của Q4 2025. Nhìn xuyên các tháng mà chi phí thực sự bao phủ, phần chênh lệch nền tảng ổn định hơn nhiều so với con số theo quý, và lợi nhuận gộp lũy kế kể từ khi bắt đầu vẫn dương.
🔑 Các chỉ số chính (Q1 2026)
Vốn triển khai: 2,0 B USD (+19,3% QoQ)
Doanh thu: 19,4 M USD (+25,8% QoQ)
Chi phí: 26,9 M USD (+156,5% QoQ)
Lợi nhuận gộp: -7,4 M USD (-249,6% QoQ); lũy kế 2,6 M
👥 Bình luận của đội ngũ Grove
"Các RWA onchain tiếp tục tăng trưởng trong quý này, và xu hướng đó nằm ở trung tâm sứ mệnh của Grove. Công việc của chúng tôi là kết nối thanh khoản stablecoin với tín dụng dành cho tổ chức, và ngày càng nhiều tín dụng đó đang chuyển sang onchain trong từng quý trôi qua. Thị trường đang đi đến đúng hạ tầng mà chúng tôi đã dành cả năm vừa qua để xây dựng.
Ví dụ rõ nhất là CLO được mã hóa mà Grove neo với Galaxy Digital và Arch Lending—một trong những hình thức chứng khoán hóa gốc kỹ thuật số (digitally native securitizations) đầu tiên dựa trên các khoản vay được hậu thuẫn bởi crypto. Grove nắm giữ Tranche B. Những thương vụ như thế này là kiểu tín dụng tổ chức mà Grove được xây dựng để hỗ trợ. Chúng tôi tin rằng đó sẽ là dáng vẻ của tương lai tài chính: cơ hội tín dụng, được cấu trúc và thanh toán một cách native trên onchain, mở cho việc xác minh theo một cách mà hệ thống “đường ống” cũ chưa bao giờ cho phép.
Nhìn về phía trước, chúng ta hiện đã ở cuối Q2, và Grove đã kịp bàn giao các sản phẩm mới. Sản phẩm quan trọng nhất, đồng thời cũng là sản phẩm khó nhất để đạt được, là Grove Basin: hạ tầng tín dụng lập trình được thiết kế để cung cấp thanh khoản stablecoin onchain cho các chủ token đủ điều kiện thông qua các giao dịch đã được phê duyệt liên quan đến tài sản thực được mã hóa, trong khi các nhà phát hành và nền tảng vẫn tiếp tục vận hành quy trình hiện có của họ. Các đối tác đã được sắp sẵn, bao gồm BlackRock, Janus Henderson, Securitize, Centrifuge và Galaxy Digital, cho thấy nhu cầu nằm phía sau là lớn đến mức nào. Lễ ra mắt chính thức sẽ diễn ra trong vài tháng tới. Grove App cũng đã mở quyền truy cập Sky Savings Rate thông qua giao diện của Grove, và Grove Points tiếp theo để mở rộng mức độ tham gia.
Nhiều tài chính dành cho tổ chức đang chuyển sang onchain, và Grove có ý định trở thành hạ tầng đi qua đó.
2) Vốn triển khai
Vốn triển khai (Capital deployed) đo lường giá trị của các khoản tiền gửi stablecoin mà Grove đã phân bổ vào các vị thế sinh lãi—cũng là nền tảng mà từ đó dự án tạo ra lợi suất và vì vậy là thước đo rõ ràng nhất về quy mô của dự án. Trong Q1 2026, vốn triển khai trung bình đạt 2,0 B USD, tăng 19,3% theo quý so với 1,7 B USD ở Q4 2025, tiếp tục đà tăng liên tục kể từ khi Grove bắt đầu triển khai vốn vào cuối tháng 7 năm 2025.
Quỹ đạo là quan sát trung tâm của quý: vốn triển khai trung bình đã tăng gấp đôi trong ba quý Grove đã vận hành, từ 1,0 B USD ở quý ra mắt một phần lên 1,7 B USD rồi 2,0 B USD.
Khoảng chênh từ Q4 sang Q1 phản ánh dòng tiền ròng đi vào đều đặn chứ không phải một sự kiện đơn lẻ; số dư hằng ngày kết thúc quý ở mức 2,6 B USD vào ngày 31/3—điểm cao nhất của giai đoạn. Sự tăng trưởng của mức trung bình, so với mức cuối kỳ cao hơn, cho thấy vốn vẫn tiếp tục được bổ sung trong suốt giai đoạn kết thúc quý.
Vốn triển khai nằm trong một nhóm nhỏ các vị thế tín dụng và kho bạc được mã hóa, khiến rõ Grove đang đầu tư vào gì. Sổ này được neo bởi hai khoản nắm giữ. JAAA, ở 657,2 M USD (30,8%), là chiến lược Janus Henderson Anemoy AAA CLO—một quỹ được mã hóa nắm giữ các nghĩa vụ cho vay được đảm bảo xếp hạng AAA và được quản lý bởi chính đội ngũ đứng sau ETF AAA CLO của Janus Henderson. LTF, ở 589,4 M USD (27,7%), là Anemoy Liquid Treasury Fund—nắm giữ các tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn. Hai khoản này chiếm hơn một nửa tổng vốn triển khai, và BUIDL bổ sung thêm 336,4 M USD (15,8%) nhờ quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock, đưa ba khoản lớn nhất lên xấp xỉ ba phần tư tổng số.
Phần còn lại trải ra trên mảng cho vay DeFi và các khoản tín dụng được mã hóa tiếp theo: thanh khoản stablecoin RLUSD được cung cấp vào các thị trường cho vay của Aave, bao gồm thị trường Aave Horizon hướng đến tổ chức (các vị thế aEthRLUSD và aHorRwaRLUSD), quỹ AAA CLO được mã hóa STAC của Securitize, và một phần phân bổ cho các khoản nhỏ hơn. Cấu trúc là một danh mục gồm tín dụng đầu tư được mã hóa và nợ chính phủ, được neo bởi một vài vị thế lớn hơn thay vì phân bổ đều, nên lợi suất gộp (blended yield) của Grove được quyết định phần lớn bởi hiệu suất của các khoản nắm giữ hàng đầu đó.
So với các nhà phân bổ vốn khác lấy nguồn từ Sky, tỷ trọng vốn của Grove trong tổng vốn nhà phân bổ tiếp tục tăng. Grove chiếm 37,1% vốn nhà phân bổ Sky triển khai trong Q1 2026, tăng từ 30,3% ở Q4 2025, trong đó Spark là nhà phân bổ lớn nhất và Obex là bên thứ ba nhỏ hơn.
Bức tranh cho thấy Grove giành thêm thị phần trong nhóm nhà phân bổ vốn trong giai đoạn này, tăng nhanh hơn tổng thể ngay cả khi Spark vẫn là nhà phân bổ đơn lẻ lớn nhất. Dữ liệu cho thấy vốn triển khai tăng ổn định đến cuối quý và Grove chiếm tỷ trọng lớn hơn trong vốn của nhà phân bổ Sky, qua đó nâng nền tảng mà doanh thu và chi phí vốn được tính toán trong các phần tiếp theo.
👥 Bình luận của đội ngũ Grove
"Các biểu đồ ở trên phản ánh hoạt động của Grove Allocator—hạ tầng onchain của chúng tôi, qua đó các đối tác tổ chức như Sky phân bổ vốn. Như các con số cho thấy, Grove đang phát triển trong khuôn khổ Sky Prime Agent, nghĩa là nhiệm vụ của Sky dành cho Grove đã tăng về quy mô. Điều này không xảy ra dễ dàng. Nhiệm vụ tăng lên vì thành tích của Grove dưới vai trò đó vẫn hoàn toàn phù hợp với sứ mệnh của Sky: đa dạng hóa tài sản thế chấp và đưa thêm nhiều cơ hội gắn với tài sản ngoài đời thực."
Các phân bổ được thể hiện là các vị thế lớn nhất của Grove tính đến cuối Q1—một cái nhìn tại thời điểm cụ thể. Sổ đang được quản trị chủ động, và một số vị thế trong đây đã dịch chuyển kể từ cuối quý khi chúng tôi theo dõi mức phơi nhiễm và tái cân bằng giữa chúng.
Nhìn về phía trước, chúng tôi kỳ vọng cơ cấu chiến lược sẽ đa dạng hơn. Một số cuộc đàm phán đã và đang được tiến hành nhằm mở rộng phạm vi tín dụng mà Grove phân bổ vào. Khi các cuộc đàm phán này hoàn tất, thành phần ở các quý tương lai sẽ trông khác so với bức tranh được thể hiện ở đây."
3) Doanh thu
Doanh thu đo lường giá trị gộp mà Grove tạo ra trên vốn triển khai của mình: lãi suất tích lũy từ các vị thế sinh lãi cộng với các ưu đãi được ghi nhận thông qua các bộ phân phối (onchain distributors), và hiện tại được dự án giữ lại đầy đủ. Doanh thu đạt 19,4 M USD trong Q1 2026, tăng 25,8% theo quý so với 15,4 M USD ở Q4 2025.
Doanh thu tăng trong mỗi quý Grove đã vận hành: từ 9,9 M USD ở quý ra mắt, lên 15,4 M USD rồi 19,4 M USD—nhìn chung bám sát đà tăng của vốn triển khai.
So với vốn triển khai trung bình là 2,0 B USD, doanh thu theo quý ngụ ý tỷ suất lợi nhuận theo run-rate trên vốn triển khai khoảng 3,8%—phía tạo ra lợi nhuận của “spread” mà Grove vận hành. Doanh thu hằng ngày không đều, được đánh dấu bởi các ngày ghi nhận lớn hơn như ngày 6/2 và một lần chốt ngày 31/3 trên 1,6 M USD—phù hợp với việc lợi suất và ưu đãi được ghi nhận theo các bước thay vì đều nhau.
Doanh thu nhìn chung phản ánh đúng sổ triển khai: JAAA và LTF một lần nữa là hai nguồn đóng góp lớn nhất ở mức 5,0 M USD (25,1%) và 4,7 M USD (23,6%). Phía dưới chúng, thứ tự dịch chuyển, và chính sự dịch chuyển đó là phần đáng nói hơn trong phần phân tích này.
Lợi suất tập trung ở nơi có vốn, nhưng không theo tỷ lệ bằng nhau. Các vị thế cho vay RLUSD trên Aave và quỹ STAC CLO đã vượt trội so với tỷ trọng của mình: aEthRLUSD tạo ra 17,8% doanh thu từ 10,8% vốn triển khai và STAC tạo ra 12,9% từ chỉ 4,7%, trong khi BUIDL tạo ra 13,7% doanh thu từ 15,8% vốn. Tóm lại, các vị thế cho vay stablecoin và tín dụng CLO kiếm được nhiều hơn mỗi USD vốn triển khai trong quý này so với các quỹ Treasury được mã hóa và quỹ thị trường tiền tệ.
Dữ liệu cho thấy doanh thu tăng song hành với vốn triển khai, với tỷ suất sinh lời theo run-rate (lãi suất theo tốc độ hiện tại) hàm ý gần 3,8%—con số mà phần tiếp theo dùng để đo chi phí vốn.
👥 Bình luận của đội ngũ Grove
"Doanh thu lại tăng trong quý này, lên 19,4 triệu USD, tăng 25,8% so với Q4, và đã tăng ở mọi quý kể từ khi ra mắt. Như phân tích ở trên đã nêu, doanh thu nhìn chung bám sát vốn triển khai, và lợi suất tập trung nơi vốn được đặt. Dù vậy, một số vị thế nhỏ hơn đã vượt trội so với tỷ trọng, tạo ra phần doanh thu lớn hơn tỷ trọng vốn của chúng."
Đây là phần quan trọng nhất đối với cách chúng tôi làm việc. Không phải mọi tài sản đều vận hành theo cùng một cách, và dù một số tài sản có thể hấp thụ phân bổ lớn hơn mà không làm nén lợi suất, thì những tài sản khác thì không. Lợi suất của một tài sản thay đổi theo quy mô thị trường của nó, các chiến dịch khuyến khích chạy trên nó và các yếu tố khác thay đổi theo thời gian. Vai trò của chúng tôi với tư cách là người thẩm định/định giá tín dụng là đọc hiểu những khác biệt đó và định cỡ mỗi vị thế cho phù hợp, cân bằng sổ theo hướng kết quả lợi suất gộp tốt nhất mà chúng tôi có thể đạt được, thay vì đuổi theo mức lãi suất cao nhất theo tiêu đề.
Những điều kiện đó không giữ nguyên, và sổ cũng vậy. Khi thị trường tăng/giảm và các chương trình khuyến khích ra vào, chúng tôi kỳ vọng tiếp tục tái phân bổ để bảo vệ lợi suất gộp (blended yield).
4) Chi phí
Chi phí đo lường chi phí tài trợ của Grove, tức là lãi suất được tích lũy trên USDS mà Grove rút thông qua hạ tầng nợ của Sky (cơ sở ALLOCATOR-BLOOM-A), được ghi nhận tại thời điểm thanh toán và đã trừ các khoản thanh toán cho settlement. Đây là chi phí tài trợ mà Grove phải trang trải trên vốn triển khai trước khi bất kỳ “spread” nào còn lại. Tổng chi phí là 26,9 M USD trong Q1 2026, tăng 156,5% theo quý so với 10,5 M USD ở Q4 2025.
Mức tăng là biến động chi phí mang tính quyết định của quý, và nó được thúc đẩy bởi cách chi phí vốn được ghi nhận hơn là chỉ bởi thay đổi trong vốn triển khai.
Chi phí vốn trong chỉ số này được ghi nhận vào các ngày thanh toán của Sky thay vì được phân bổ đều theo ngày. Trong Q1 2026, có ba lần thanh toán được ghi nhận: 14,3 M USD vào ngày 2/2, 6,2 M USD vào ngày 2/3 và 6,3 M USD vào ngày 30/3, so với hai lần thanh toán tổng cộng 10,5 M USD trong Q4 2025. Việc có ba lần thanh toán tập trung trong cùng một quý là nguyên nhân gần (proximate driver) cho bước tăng. Nếu so với vốn triển khai trung bình là 2,0 B USD, chi phí vốn được ghi nhận của quý này ngụ ý mức lãi suất hằng năm (annualized rate) khoảng 5,3%, cao hơn đáng kể so với lợi suất theo tỷ lệ thường niên (run-rate yield) 3,8% được hàm ý ở phía doanh thu.
Dữ liệu cho thấy chi phí vốn được ghi nhận trong Q1 vượt quá doanh thu kiếm được trong cùng kỳ, và điều này đi thẳng vào lợi nhuận gộp bên dưới.
👥 Bình luận của đội ngũ Grove
"Mức tăng đột biến trong Q1 2026 là do hiệu ứng ghi nhận theo thời điểm (timing artifact), không phải chi phí tăng thật sự. Chi phí vốn được ghi nhận theo ngày thanh toán của Sky thay vì được tích lũy đều theo thời gian. Có ba lần thanh toán rơi vào Q1: ngày 2/2, 2/3 và 30/3, và mỗi lần đều thanh toán chi phí vốn đã được tích lũy trong các tháng trước. Một số tháng chi phí đã được ghi nhận dồn vào cùng một quý—đó là nguyên nhân dẫn đến con số 26,9 triệu USD, chứ không phải là thay đổi bước (step change) trong mức phí mà Grove phải trả để vay. Nếu phân bổ đều theo các tháng mà khoản chi phí thực sự bao phủ, tỷ lệ chi phí nền tảng còn mượt hơn rất nhiều so với con số cột thể hiện."
5) Lợi nhuận gộp
Lợi nhuận gộp (Gross profit) đo lường giá trị Grove giữ lại sau chi phí tài trợ phải trả cho Sky, được tính bằng doanh thu trừ đi chi phí doanh thu, và là “đáy” của mô hình kinh doanh chênh lệch (spread). Lợi nhuận gộp là -7,4 M USD trong Q1 2026, so với +5,0 M USD trong Q4 2025—một biến động 249,6% theo quý. Tính lũy kế kể từ khi bắt đầu, lợi nhuận gộp vẫn dương ở 2,6 M USD.
Kết quả này xuất phát trực tiếp từ hai phần trước: doanh thu 19,4 M USD đối chiếu với chi phí doanh thu 26,9 M USD khiến “spread” của quý đó trở nên âm.
Hai quý trước đều tích cực, lần lượt ở 5,1 M USD và 5,0 M USD, dựa trên doanh thu lớn hơn chi phí vốn được ghi nhận trong các giai đoạn đó. Con số âm ở Q1 kéo tổng lũy kế từ 10,1 M USD xuống 2,6 M USD nhưng không xóa sạch; vì vậy đường lũy kế vẫn nằm trên số 0 trong cả ba quý Grove đã vận hành. Việc chuyển sang con số theo quý âm trùng với việc có ba lần thanh toán của Sky tập trung trong giai đoạn này, khiến chi phí vốn được ghi nhận vượt doanh thu. Vì các lần thanh toán được ghi nhận theo từng bước, lợi nhuận gộp đo theo đúng một quý phản ánh cả thời điểm của các lần thanh toán đó lẫn “spread” nền tảng, trong khi đường lũy kế làm mượt thời điểm đó.
Dữ liệu cho thấy chênh lệch theo quý giữa doanh thu được ghi nhận và chi phí vốn được ghi nhận đã chuyển sang âm trong Q1, trong khi lợi nhuận gộp lũy kế vẫn dương ở mức 2,6 M USD.
👥 Bình luận của đội ngũ Grove
"Lợi nhuận gộp cũng chịu cùng một hiện tượng méo theo thời điểm từ phía chi phí, chứ không phải là sự suy giảm trong hoạt động kinh doanh. Doanh thu phản ánh những gì Grove kiếm được trong quý, nhưng phía chi phí lại ghi nhận một số lần thanh toán bao phủ chi phí vốn đã được tích lũy qua nhiều tháng trước. Việc đối chiếu doanh thu của đúng một quý với chi phí được ghi nhận từ nhiều tháng tạo ra một chênh lệch âm, không phản ánh đúng kinh tế thực của giai đoạn đó.
Con số cần neo lại là lợi nhuận gộp lũy kế, vẫn dương ở 2,6 triệu USD kể từ khi bắt đầu. Bức ảnh chụp theo quý chuyển sang âm do thời điểm thanh toán, trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi đã tăng trưởng ổn định—cả về quy mô theo hạn mức (mandate) và về tỷ trọng trong vốn phân bổ của Sky trong hệ sinh thái."
6) Triển vọng
Bộ dữ liệu của quý này tạo nền cho hai mạch nội dung được triển khai xuyên suốt báo cáo. Ở mạch đầu, vốn triển khai tăng lên mức trung bình 2,0 B USD và kết thúc giai đoạn ở 2,6 B USD, nâng tỷ trọng của Grove trong vốn nhà phân bổ Sky lên 37,1% và nâng nền tảng mà cả doanh thu lẫn chi phí vốn được tính toán; doanh thu, đạt 19,4 M USD với tỷ suất lợi nhuận theo run-rate hàm ý gần 3,8%, đang được đặt để bám theo nền tảng lớn hơn đó trong quý tới.
Ở lượt thứ hai, khoảng chênh giữa doanh thu được ghi nhận và chi phí vốn được ghi nhận đã đảo chiều trong Q1: chi phí 26,9 M USD phản ánh ba lần thanh toán (settlements) của Sky được ghi nhận trong quý, và lợi nhuận gộp (gross profit) theo quý chuyển sang -7,4 M USD, dù tổng lợi nhuận gộp lũy kế kể từ khi bắt đầu vẫn dương ở 2,6 M USD.
Cách đọc lợi nhuận gộp sang quý sau phụ thuộc vào sự tương tác giữa các mạch nội dung này: tỷ suất lợi nhuận theo run-rate trên nền tảng vốn triển khai lớn hơn và tập trung tín dụng, so với thời điểm và quy mô của các lần thanh toán của Sky được ghi nhận trong giai đoạn.
7) Định nghĩa
Chỉ số:
Vốn triển khai: giá trị tiền gửi của người dùng mà một nhà phân bổ đã phân bổ vào các khoản đầu tư sinh lãi; được báo cáo trên Token Terminal dưới dạng tổng giá trị bị khóa (TVL) và được hiển thị ở đây như mức trung bình theo quý của các giá trị hằng ngày.
Doanh thu: giá trị gộp mà Grove tạo ra từ các vị thế sinh lãi và các ưu đãi (incentives) được ghi nhận, hiện được giữ lại đầy đủ; tương đương với tổng phí.
Chi phí: chi phí vận hành của Grove, bao gồm chi phí vốn (lãi suất) được ghi nhận trên nợ mà Grove rút thông qua hạ tầng nợ của Sky, ròng sau khi trừ các khoản thanh toán cho settlement.
Lợi nhuận gộp: doanh thu trừ chi phí doanh thu; được báo cáo trên Token Terminal dưới dạng thu nhập (earnings) và thể hiện “spread” mà Grove giữ lại sau nghĩa vụ tài trợ của mình cho Sky.
Sản phẩm:
Grove Allocator: lớp thực thi onchain của Grove, đề xuất và phân bổ vốn vào các vị thế sinh lãi đã được phê duyệt thông qua các đối tác tổ chức đã thẩm định.
USDS: stablecoin được phát hành trong hệ sinh thái Sky mà Grove rút làm nguồn vốn để triển khai vào các vị thế sinh lãi.
ALLOCATOR-BLOOM-A: cơ sở tín dụng của Sky mà qua đó Grove rút USDS; lãi được ghi nhận từ cơ sở này cấu thành chi phí của Grove.
JAAA / LTF: chiến lược Janus Henderson Anemoy AAA CLO (các CLO được mã hóa xếp hạng AAA) và Quỹ Kho bạc Thanh khoản Anemoy Liquid Treasury Fund (các tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn được mã hóa), được phát hành onchain qua Centrifuge.
BUIDL: quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock, phát hành qua Securitize.
STAC: quỹ AAA CLO được mã hóa của Securitize.
aEthRLUSD / aHorRwaRLUSD: các vị thế của Grove cung cấp thanh khoản stablecoin RLUSD vào các thị trường cho vay của Aave, bao gồm thị trường Aave Horizon hướng tới tổ chức.
8) Giới thiệu về báo cáo này
Báo cáo này được xuất bản theo quý và được tạo ra dựa trên hạ tầng dữ liệu onchain đầu cuối của Token Terminal. Tất cả các chỉ số đều được lấy trực tiếp từ dữ liệu blockchain. Các biểu đồ và bộ dữ liệu được nhắc tới trong báo cáo này có thể được xem trong dashboard của báo cáo Grove Q1 2026 trên Token Terminal.