Vốn đang chảy ra khỏi các công ty công nghệ lớn và bitcoin khi các nhà đầu tư đổ tiền vào các công ty bán dẫn, cổ phiếu bộ nhớ và các cơ hội liên quan đến không gian.
Các cổ phiếu hoạt động tốt nhất trong thập kỷ qua đang chịu áp lực khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về chi phí khổng lồ của cuộc đua vũ trang AI và chuyển hướng sang các lĩnh vực mới có động lực mạnh hơn.
Microsoft (MSFT) đã giảm 33% so với mức cao gần đây, trong khi Meta (META) giảm 28%. Tesla (TSLA), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA) và Alphabet (GOOGL) đều giao dịch hơn 10% dưới mức, với Apple (AAPL) là cổ phiếu hoạt động tốt nhất với -7%.
Không phải là vốn đã từ bỏ AI hoàn toàn. Thay vào đó, nó đang chảy sang các công ty cung cấp hạ tầng để “cơn sốt” này được nuôi dưỡng. Các bên hưởng lợi bao gồm nhà sản xuất chip—trong đó có các công ty sản xuất chip bộ nhớ—và bất động sản, cần thiết để lưu trữ những “trang trại máy chủ” quy mô rất lớn phục vụ xử lý AI.
Những người hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng luân chuyển vốn này là cổ phiếu bộ nhớ và bán dẫn. Nhà sản xuất chip bộ nhớ Sandisk (SNDK) đã tăng khoảng 800% trong năm nay, và Quỹ giao dịch (ETF) Global X Artificial Intelligence & Technology, tập trung vào các công ty liên quan đến bộ nhớ (DRAM), đã tăng khoảng 140%. Ở mảng bộ vi xử lý, Micron Technology (MU) đã tăng khoảng 230% trong năm nay, còn ETF Bán dẫn VanEck (SMH) tăng 67%.
Ngoài ra, vốn cũng đã đổ vào SpaceX (SPCX)—công ty thám hiểm không gian của Elon Musk, đồng thời đang mở rộng sang lĩnh vực AI. Tuần trước, công ty đã huy động 75 tỷ USD trong đợt IPO lớn nhất trong lịch sử.
Mặc dù AI đã trở thành chủ đề đầu tư thống trị của thị trường, nhưng lượng tiền mặt cần thiết để nuôi đà tăng trưởng đang tăng nhanh hơn nữa. Công ty mẹ của Google là Alphabet (GOOGL), cùng với Amazon, Microsoft và Meta, được dự kiến sẽ chi tổng cộng 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn (capital expenditures) trong năm nay—tăng 77% so với mức kỷ lục của năm ngoái.
Dòng tiền tự do (free cash flow) không còn đủ để tài trợ hoàn toàn cho những tham vọng này. Alphabet, Amazon và Meta, cùng nhau đã vay khoảng 93 tỷ USD trong năm ngoái, tương đương chừng 6% tổng lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Một nguồn hỗ trợ khác cũng đang suy giảm. Các đợt mua lại cổ phiếu đã giảm 33% xuống còn 132 tỷ USD trong năm 2025, làm suy yếu một trụ cột quan trọng của nhu cầu đối với những cổ phiếu này.
Câu chuyện hôm nay không chỉ xoay quanh những lo ngại về chi tiêu cho AI. Đó còn là câu chuyện về luân chuyển vốn. Các nhà đầu tư đang rút khỏi Magnificent 7 và crypto—hai trong số những kẻ chiến thắng lớn nhất của thị trường trong nhiều năm qua—và tái phân bổ sang các lĩnh vực như bán dẫn, bộ nhớ và những cơ hội gắn với SpaceX, vốn ngày càng được xem là các bên hưởng lợi tiếp theo từ chu kỳ đầu tư cho AI.
