1) Tóm tắt điều hành

Avalanche$AVAX là một hệ sinh thái blockchain Layer 1 được xây dựng xung quanh việc thanh toán nhanh chóng, hợp đồng thông minh tương thích EVM và các Avalanche L1 tùy chỉnh. Mạng lưới chính bao gồm C-Chain, nơi diễn ra phần lớn hoạt động EVM, và kiến trúc rộng lớn của nó cho phép các ứng dụng và tổ chức triển khai các blockchain chuyên dụng với các validator có thể cấu hình, môi trường thực thi, token gas và các kiểm soát tuân thủ.

Avalanche liên quan đến Ava Labs, một công ty công nghệ blockchain được thành lập vào năm 2018 bởi Emin Gun Sirer, Kevin Sekniqi và Maofan Yin. Emin Gun Sirer giữ chức vụ CEO, và Ava Labs có văn phòng tại New York City và Miami. Avalanche và hệ sinh thái của nó đã nhận được hỗ trợ từ một sự kết hợp giữa tài trợ mạo hiểm, bán token AVAX và quỹ hệ sinh thái do Quỹ lãnh đạo, cung cấp sự hỗ trợ từ các tổ chức trong khi giữ báo cáo công khai tập trung vào sự phát triển, áp dụng và các chỉ số hoạt động của mạng lưới.

Q1 2026 là một quý hỗn hợp cho Avalanche. TVL hệ sinh thái, cung cấp stablecoin, khối lượng giao dịch, các khoản vay hoạt động, phí và FDV đã giảm liên tiếp, trong khi số lượng giao dịch, giao dịch mỗi giây và người dùng hoạt động hàng tháng tăng. Câu chuyện chiến lược mạnh mẽ hơn bối cảnh thị trường: Avalanche tiếp tục định vị mình như cơ sở hạ tầng cho các L1 được thiết kế đặc biệt và token hóa thể chế, với các phát triển trong Q1 trải rộng từ tài sản token hóa, cơ sở hạ tầng L1 cho trò chơi, đến các động lực xây dựng dựa trên việc sử dụng.

🔑 Các chỉ số chính (Q1 2026)

  • Giá trị tổng bị khóa trong hệ sinh thái: 3,7 tỷ USD (-25,0% QoQ, +17,1% YoY)

  • Cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái: 1,5 tỷ USD (-5,1% QoQ, -9,1% YoY)

  • Khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái: 14,5 tỷ USD (-44,5% QoQ, +7,9% YoY)

  • Khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái: 392,4 triệu USD (-35,7% QoQ, +18,8% YoY)

  • Phí: 680,7 K USD (-72,4% QoQ, -54,6% YoY)

  • Số lượng giao dịch: 229,5 triệu (+16,5% QoQ, +612,7% YoY)

  • Giao dịch mỗi giây: 29,51 (+19,0% QoQ, +612,8% YoY)

  • Người dùng hoạt động hàng tháng: 1,4 triệu (+131,1% QoQ, +55,1% YoY)

  • Định giá hoàn toàn pha loãng: 4,9 tỷ USD (-38,4% QoQ, -60,6% YoY)

Chỉ số chỉ bao gồm C-Chain của Avalanche và không bao gồm hoạt động trên Avalanche Subnets.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Q1 2026 là quý mà luận điểm thể chế của Avalanche đã chuyển từ đường ống sang sản xuất quy mô lớn. Hoạt động mạng đã thiết lập kỷ lục mới trên mọi phương diện, với tổng số giao dịch mạng đạt mức cao nhất mọi thời đại, giao dịch C-Chain đạt quý tăng trưởng thứ sáu liên tiếp, và 164,0 tỷ USD trong khối lượng chuyển stablecoin được xử lý chỉ trong quý này. Câu chuyện đằng sau những con số này là công nghệ được xây dựng cho doanh nghiệp: đường ray blockchain cho thanh toán, cho vay, tiết kiệm và đầu tư được nhúng ẩn sau vào các fintech, ngân hàng số, môi giới và quản lý tài sản đã có phân phối, mang đến cho họ các dòng doanh thu mới trong khi Avalanche hoạt động êm đềm như lớp thanh toán.

Các phát triển chính của quý phản ánh rằng luận điểm này đang diễn ra trong thực tế. Trong thanh toán, Axiym đã xử lý 467,0 triệu USD trên Avalanche thông qua cơ sở hạ tầng hoạt động ở 140 quốc gia với stablecoin xử lý thanh toán ẩn trong nền cho các MSB lớn. Trong tài chính thể chế, Progmat đã công bố một đợt di chuyển token hóa trị giá 2,0 tỷ USD sang một Avalanche L1, VanEck và Grayscale đã ra mắt các quỹ ETF AVAX đầu tiên được niêm yết tại Mỹ, và một hệ sinh thái tín dụng tư nhân đang phát triển bao gồm Valinor, Apollo, Janus Henderson và OpenTrade đã đẩy tài sản token hóa lên chuỗi trên 1,3 tỷ USD, với OpenTrade vượt qua 110,0 triệu USD cung cấp sản phẩm tiết kiệm cho người dùng bán lẻ ở Latin America và Châu Á mà không cần tương tác blockchain từ người dùng cuối. Trong lĩnh vực tiêu dùng, FIFA Collect đã mở ra một nguyên tắc mới cho việc đặt vé thể thao thông qua token quyền mua vé, và Uptop đã mang đến các phần thưởng trung thành của người hâm mộ lên chuỗi cho Cleveland Cavaliers, Detroit Pistons và LSU Athletics, đạt 3.700 ví người hâm mộ duy nhất trong Q1, với việc Rain mua lại nó định vị các đường ray stablecoin sẽ đến những địa điểm đó thông qua cùng một cơ sở hạ tầng. Bước vào Q2, các đối tác ở Châu Á đang chuyển sang sản xuất, ống dẫn tín dụng tư nhân tiếp tục mở rộng, và tỷ lệ vốn trên chuỗi được neo bởi các dòng tiền thực thay vì tâm lý đang tiếp tục tăng.

2) Giá trị tổng bị khóa trong hệ sinh thái

Giá trị tổng bị khóa trong hệ sinh thái (TVL) đo lường tổng giá trị USD của các khoản gửi của người dùng vào các ứng dụng trên Avalanche. TVL hệ sinh thái Q1 trung bình là 3,7 tỷ USD, giảm 25,0% so với 5,0 tỷ USD trong Q4 nhưng tăng 17,1% so với 3,2 tỷ USD trong Q1 2025.

Sự giảm liên tiếp này theo sau hai quý mở rộng, với TVL tăng từ 3,4 tỷ USD trong Q2 lên 4,6 tỷ USD trong Q3 và 5,0 tỷ USD trong Q4 trước khi giảm trong Q1. Mặc dù sự co lại trong Q1, TVL trung bình của hệ sinh thái vẫn cao hơn mọi quý trong nửa đầu năm 2025, cho thấy rằng hệ sinh thái đã giữ được cơ sở vốn lớn hơn so với một năm trước.

Các nhà phát hành stablecoin chiếm 39,9% TVL hệ sinh thái Q1, tăng từ 31,1% trong Q4 nhưng thấp hơn 52,1% trong Q1 2025. Cho vay chiếm 24,3%, giảm từ 29,8% trong Q4. Các nhà phát hành tài sản thế giới thực chiếm 15,4%, giảm từ 18,6% trong Q4 nhưng vẫn cao hơn 6,3% của năm trước. Quản lý tài sản tăng lên 6,9%, trong khi staking thanh khoản, trao đổi và các lĩnh vực khác lần lượt chiếm 6,9%, 6,2% và 0,4%.

Cơ cấu thị trường hỗ trợ câu chuyện thể chế rộng hơn của Avalanche. Các nhà phát hành RWA và quản lý tài sản cùng nhau chiếm 22,3% TVL hệ sinh thái Q1, so với 6,3% trong Q1 2025. Sự chuyển dịch đó phù hợp với hoạt động triển khai RWA liên tục trên Avalanche.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự giảm liên tiếp trong TVL Q1 được thúc đẩy bởi các điều kiện thị trường bên ngoài thay vì bất kỳ điều gì cụ thể cho Avalanche. Khi khẩu vị rủi ro giảm toàn diện trong crypto, các vị thế có đòn bẩy đã giảm lại trên DeFi, nén TVL cho vay trên Avalanche theo đúng những gì đã diễn ra trên mọi chuỗi lớn trên toàn cầu. Mức giảm 29,0% của giá AVAX trong quý đã thêm một cản trở cơ học, giảm giá trị USD của các vị thế định giá bằng AVAX; sự giảm liên tiếp của Staking Liquid của BENQI gần như hoàn toàn do giá cả thay vì rút tiền thực tế, với nguồn cung đã stake tương đối phẳng về mặt token. So với năm trước, bức tranh nhìn khác, với cơ sở TVL của hệ sinh thái lớn hơn và được hỗ trợ bởi các sản phẩm thể chế mà gần như không tồn tại mười hai tháng trước, bao gồm avUSD của Avant Protocol tăng từ 13,0 triệu USD lên 121,0 triệu USD và BUIDL của BlackRock tăng từ 53,0 triệu USD lên 92,0 triệu USD.

Tỷ lệ ngày càng tăng của stablecoin và tài sản thế giới thực trong hỗn hợp phản ánh một sự chuyển dịch có ý nghĩa về loại vốn mà Avalanche đang thu hút, và khung đúng để giải thích nó không chỉ là những gì đang có trên chuỗi ngày hôm nay mà còn là những gì đang đến phía sau nó. Avalanche xếp thứ bảy trong số tất cả các chuỗi theo giá trị RWA không phải stablecoin phân phối tính đến Q1 2026, và tỷ lệ đó nên tăng lên có ý nghĩa khi các fintech, môi giới và nền tảng tiêu dùng tiếp tục nhúng các sản phẩm trên chuỗi vào các ứng dụng hiện có của họ, mang đến cho người dùng các quỹ token hóa và các công cụ sinh lời mà họ sẽ không bao giờ tương tác trực tiếp với blockchain. Điều này đã đang xảy ra trên Avalanche, với các đối tác như OpenTrade cung cấp cho người dùng bán lẻ ở Latin America và Châu Á quyền truy cập vào việc tiếp xúc với trái phiếu kho bạc của Mỹ được token hóa thông qua giao diện fintech cho người tiêu dùng, với 117,0 triệu USD trong tài sản RWA trên chuỗi như bằng chứng. Khi các đối tác giao thức cho vay mang các thị trường RWA chuyên dụng đến Avalanche trong các quý tới, những tài sản thể chế tương tự sẽ bắt đầu hoạt động như tài sản đảm bảo có năng suất, kết hợp trong toàn hệ sinh thái, và TVL đi kèm với phân phối quy mô fintech thì về cấu trúc bền vững hơn bất kỳ thứ gì sản xuất từ vị thế dự cảm.

3) Cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái

Cung cấp stablecoin của hệ sinh thái đo lường tổng giá trị USD của các stablecoin chưa thanh toán được phát hành trên Avalanche. Cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái Q1 trung bình là 1,5 tỷ USD, giảm 5,1% so với 1,6 tỷ USD trong Q4 và giảm 9,1% so với 1,7 tỷ USD trong Q1 2025.

Cung cấp stablecoin tương đối bền vững hơn so với TVL hệ sinh thái và các khoản vay hoạt động trong Q1. Chỉ số này bằng phẳng so với Q2 2025, dưới mức Q3 và Q4, và vẫn dưới mức cùng kỳ năm trước. Điều này khiến stablecoin trở thành một phần ổn định nhưng chưa tăng tốc của hệ sinh thái Avalanche trong dữ liệu bảng điều khiển hiện tại.

Tether chiếm 51,2% cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái Q1, tăng từ 48,3% trong Q4. Circle chiếm 38,0%, giảm từ 39,5%. Avant Protocol tăng lên 7,4%, tăng từ 6,5% trong Q4 và 0,6% trong Q1 2025. XSY và Tron USDD lần lượt chiếm 1,4% và 0,7%, trong khi Khác chiếm 1,4%.

Hỗn hợp stablecoin trở nên ít tập trung vào Tether hơn trong năm, mặc dù Tether đã lấy lại thị phần theo liên tiếp trong Q1. Sự thay đổi nổi bật nhất theo năm là sự gia tăng của Avant Protocol từ 0,6% lên 7,4% trong cung cấp. Việc ra mắt FUSD trong Q1 thêm một khía cạnh stablecoin được bảo đảm bởi RWA vào hệ sinh thái, mặc dù cung cấp stablecoin trong Q1 vẫn tập trung vào Tether và Circle.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự thống trị của Tether và Circle trên Avalanche phản ánh vị trí của họ trong toàn bộ crypto, và câu chuyện thú vị hơn là những gì đang xảy ra dưới chúng. Khối lượng chuyển stablecoin không phải USD đã điều chỉnh gần như gấp đôi từ Q4 2025 đến Q1 2026, đạt hơn 1,0 tỷ USD trong quý, với EURC tăng từ 76,0 triệu USD trong khối lượng điều chỉnh vào tháng 9 năm 2025 lên 308,0 triệu USD vào tháng 3 và MXNB đạt 46,4 triệu USD khi hành lang thanh toán FX của Nonco mở rộng, kích thước hoán đổi trung bình tăng từ 40.500 USD vào tháng 1 lên 92.200 USD vào tháng 3 khi dòng chảy thể chế tăng lên. Hơn 60 stablecoin khác nhau hiện đã có mặt trên Avalanche, với đô la Singapore, yên Nhật, lira Thổ Nhĩ Kỳ và real Brazil phản ánh nhu cầu thực tế của người dùng trên các thị trường tương ứng của họ. Hỗn hợp stablecoin đang đa dạng hóa một cách hữu cơ, được thúc đẩy bởi các trường hợp sử dụng hơn là thiết kế, và đó là một kết quả lành mạnh hơn.

Các phân khúc người dùng thúc đẩy hoạt động stablecoin trên Avalanche đang mở rộng theo những cách có ý nghĩa. Cơ sở của giao dịch DEX, thị trường cho vay và giao dịch trên chuỗi vẫn tồn tại, nhưng những gì đang được thêm vào trên đó có tính chất khác. avUSD của Avant Protocol đã vượt qua 100,0 triệu USD như một nguyên tắc sinh lời gốc DeFi, BUIDL của BlackRock và các kho của OpenTrade phục vụ cho phần thị trường thể chế và phân phối fintech, và việc triển khai gốc của Sky về USDS và sUSDS qua Skylink mang đến một trong những hệ sinh thái stablecoin đã được thiết lập nhất của DeFi lên chuỗi thông qua một khung đốt và đúc không yêu cầu thanh khoản cầu nối. FRNT của Wyoming là stablecoin do tiểu bang đầu tiên của Mỹ phát hành và stablecoin được bảo đảm bởi RWA của Fosun với Avalanche là trung tâm thanh khoản chính của nó thêm chiều sâu hơn, và cơ sở hạ tầng thanh toán của Axiym đang xử lý các dòng chảy MSB xuyên biên giới ở quy mô lớn qua cùng một đường ray. Hướng đi là đến một hệ sinh thái stablecoin trên Avalanche phục vụ cho thanh toán thể chế, tính hợp nhất DeFi và bán lẻ phân phối fintech đồng thời, với tính thanh khoản xây dựng xung quanh mỗi trường hợp sử dụng theo điều kiện riêng của nó.

4) Khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái

Khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái đo lường tổng giá trị USD của các giao dịch DEX được thực hiện bởi các ứng dụng trên Avalanche. Khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái Q1 đạt 14,5 tỷ USD, giảm 44,5% so với 26,2 tỷ USD trong Q4 nhưng tăng 7,9% so với 13,5 tỷ USD trong Q1 2025.

Khối lượng giao dịch giảm mạnh từ mức Q3 và Q4 2025, khi hoạt động DEX của Avalanche đạt 34,5 tỷ USD và 26,2 tỷ USD, tương ứng. Ngay cả sau sự co lại liên tiếp, khối lượng giao dịch Q1 vẫn cao hơn so với cùng kỳ năm trước và trên mức Q2 2025, cho thấy thông lượng DEX thấp hơn so với đỉnh điểm cuối năm 2025 nhưng không trở lại mức đầu năm 2025.

Blackhole chiếm 36,4% khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái Q1, hầu như không thay đổi từ 36,5% trong Q4. Pharaoh chiếm 29,6%, tăng từ 23,0%, trong khi LFJ chiếm 27,7%, giảm từ 34,3%. Uniswap và DODO lần lượt chiếm 4,0% và 2,3%, trong khi Khác chiếm 0,1%.

Cơ cấu khối lượng giao dịch vẫn tập trung ở ba địa điểm: Blackhole, Pharaoh và LFJ cùng nhau chiếm 93,7% khối lượng Q1. Sự thay đổi theo năm là rõ rệt hơn: LFJ chiếm 59,1% khối lượng giao dịch trong Q1 2025, trong khi Blackhole không có mặt trong phân tích tooltip Q1 2025 và trở thành đóng góp lớn nhất vào Q1 2026.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Q1 là một quý yên tĩnh hơn trên toàn bộ crypto, và khối lượng DEX của Avalanche phản ánh điều đó. Thị trường DEX rộng lớn hơn đã giảm khoảng 33,0% theo quý trong cùng khoảng thời gian, vì vậy Avalanche với -44,5% đã hoạt động kém hơn một chút, mặc dù Q4 là một điểm chuẩn cao bất thường. Blackhole đã ra mắt vào tháng 7 năm 2025 và Pharaoh V3 vào tháng 9, cả hai đều thu hút một lượng lớn khối lượng khám phá mà đã trở lại bình thường khi các địa điểm mới ra mắt ổn định và sự biến động giảm xuống. So với cùng kỳ năm trước, khối lượng đã tăng 7,9% so với Q1 2025, với một môi trường DEX cạnh tranh hơn so với thời điểm đó.

Phân chia 93,7% về khối lượng trông giống như sự tập trung cho đến khi bạn xem xét mức độ gần đây mà hai trong số ba địa điểm đó đã xuất hiện. Vài năm trước, LFJ đã chiếm phần lớn khối lượng DEX của Avalanche một mình. Giờ đây, phần đó được chia sẻ giữa ba địa điểm cạnh tranh thực sự, với Blackhole và Pharaoh không tồn tại ở hình thức hiện tại 18 tháng trước. Pharaoh đã tăng từ 281,0 triệu USD trong Q1 2024 lên 4,3 tỷ USD trong Q1 2026 được xây dựng một cách gốc trên Avalanche với mô hình ve(3,3), chỉ giảm 16,6% theo quý so với một hệ sinh thái rộng lớn hơn giảm 44,5%. Blackhole đã ra mắt vào tháng 7 năm 2025 và đến Q1 2026 đã trở thành địa điểm có khối lượng cao nhất trên chuỗi với 5,3 tỷ USD.

5) Khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái

Khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái đo lường tổng giá trị USD của các khoản vay chưa thanh toán được phát hành bởi các ứng dụng cho vay trên Avalanche. Khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái Q1 trung bình là 392,4 triệu USD, giảm 35,7% so với 609,9 triệu USD trong Q4 nhưng tăng 18,8% so với 330,2 triệu USD trong Q1 2025.

Các khoản vay hoạt động giảm mạnh hơn so với TVL hệ sinh thái, cho thấy nhu cầu vay đã yếu đi trong Q1 so với vốn đã gửi. Chỉ số này vẫn cao hơn so với cùng kỳ năm trước, nhưng sự giảm liên tiếp đã đưa các khoản vay hoạt động xuống dưới mức Q2, Q3 và Q4 2025.

Aave chiếm 69,2% các khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái Q1, tăng từ 64,3% trong Q4 và 62,4% trong Q1 2025. BENQI chiếm 15,9%, Euler chiếm 12,2%, và Silo Finance chiếm 2,8%. Aave đã tăng thị phần liên tiếp khi Euler và Silo Finance mất thị phần, trong khi BENQI ổn định ở mức rộng.

Cơ cấu khoản vay hoạt động cho thấy cho vay trên Avalanche vẫn tập trung vào Aave trong quý. Sự tập trung này có thể có lợi cho độ sâu thanh khoản, nhưng nó cũng có nghĩa là xu hướng vay của hệ sinh thái rất nhạy cảm với điều kiện thị trường của Aave, các tham số rủi ro và nhu cầu của người vay.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự giảm trong các khoản vay hoạt động trong Q1 phản ánh cùng một động lực đã làm giảm TVL DeFi một cách rộng rãi: khi thị trường crypto suy yếu và vị thế đầu cơ giảm lại, nhu cầu về sự tiếp xúc có đòn bẩy giảm xuống trên mọi chuỗi lớn cùng một lúc. Tăng trưởng 18,8% theo năm là con số có ý nghĩa hơn, phản ánh một cơ sở cho vay lớn hơn và đa dạng hơn so với mười hai tháng trước mặc dù sự co lại liên tiếp. Thị phần của Aave chiếm 69,2% phản ánh một mẫu hình diễn ra trong DeFi một cách rộng rãi: trong sự thiếu vắng của các động lực phát thải quan trọng ở nơi khác, người dùng sẽ thu hút về các giao thức có uy tín nhất với tính thanh khoản sâu nhất, và đó là một kết quả thị trường chứ không phải là một mối quan tâm cấu trúc cụ thể của Avalanche.

Các thị trường cho vay trên C-Chain phù hợp với chiến lược thể chế của Avalanche theo cách trực tiếp: khi tài sản thực tế được token hóa trở thành một phần lớn hơn trong những gì đang ngồi trên chuỗi, lớp cho vay là thứ biến những tài sản đó thành có năng suất chứ không chỉ thụ động. Một tổ chức nắm giữ một quỹ kho bạc token hóa, phân đoạn CLO, hoặc vị thế tín dụng tư nhân có thể vay stablecoin chống lại nó trong khi tài sản cơ bản vẫn tiếp tục kiếm tiền, điều này hoàn toàn thay đổi kinh tế của việc ở trên chuỗi. Đó là hướng mà cho vay trên Avalanche đang đi, và hệ sinh thái tín dụng tư nhân đang được xây dựng ở đây phản ánh cùng một logic: các đối tác bao gồm OatFi, Valinor, Fence, BlackOpal, Bright Funding và Droplinked đang tài trợ cho các khoản phải thu B2B, dòng tiền phải thu thẻ tín dụng, và các công cụ tín dụng thực tế khác trên chuỗi, đại diện cho một loại tín dụng ngắn hạn mà thanh toán bằng stablecoin làm cho có thể tài chính lần đầu tiên."

6) Phí

Phí đo lường tổng giá trị USD mà người dùng đã trả để giao dịch trên Avalanche. Tổng phí Q1 là 680,7 K USD, giảm 72,4% so với 2,5 triệu USD trong Q4 và giảm 54,6% so với 1,5 triệu USD trong Q1 2025.

Mức giảm phí là sự co lại mạnh mẽ nhất trong số các chỉ số hoạt động cốt lõi trong bảng điều khiển. Nó cũng khác biệt so với số lượng giao dịch và giao dịch mỗi giây, cả hai đều tăng theo tuần và theo năm. Điều này cho thấy rằng thông lượng giao dịch cao hơn không chuyển thành việc tạo ra phí cao hơn trong Q1, có thể phản ánh mức độ phí thấp hơn trên mỗi giao dịch.

Sự khác biệt này quan trọng đối với hồ sơ kinh doanh blockchain của Avalanche. Q1 cho thấy rằng mạng có thể xử lý nhiều hoạt động hơn có ý nghĩa trong khi người dùng trả ít phí hơn. Điều đó có thể tích cực cho trải nghiệm người dùng và sự phát triển ứng dụng, nhưng làm yếu đi khả năng thu phí trong ngắn hạn trừ khi mật độ hoạt động hoặc các trường hợp sử dụng tạo phí tăng lên.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự giảm phí là có chủ ý. Token Terminal đã xếp hạng Avalanche là chuỗi lớn có phí thấp nhất vào tháng 3, với phí giao dịch C-Chain trung bình giảm 99,6% theo năm xuống còn 0,0000137 USD. Mục tiêu là để phí của người dùng cá nhân giảm xuống trong khi tổng doanh thu phí tăng lên, và con đường đến đó là mở rộng cung cấp không gian khối và liên tục tinh chỉnh cơ chế phí. Cập nhật Octane đã cho phép các validator khả năng tín hiệu công suất mạng một cách động mà không cần đến các hard fork, và kết quả đã nhanh chóng thể hiện trong các con số.

Phí thấp hơn đã xuất hiện một vấn đề đáng lưu ý. Với giá gần như bằng không trong các giai đoạn yên tĩnh, một số giao thức đã thấy có lợi nhuận khi thực hiện các hoạt động giá trị thấp trên chuỗi ở quy mô lớn, tiêu tốn tài nguyên mạng mà không đóng góp một cách có ý nghĩa cho hệ sinh thái. Nhóm đang giải quyết điều này thông qua một bản nâng cấp đề xuất sẽ cho phép các validator thiết lập một mức giá tối thiểu một cách tập thể trong các khoảng thời gian hoạt động thấp mà không ảnh hưởng đến chi phí cho người dùng bình thường. Triết lý rộng hơn là: phí nên đủ thấp để mở khóa các trường hợp sử dụng thực tế, bền vững trước lạm dụng và được cấu trúc để tăng doanh thu mạng tổng thể khi hoạt động mở rộng."

7) Số lượng giao dịch

Số lượng giao dịch đo lường tổng số giao dịch đã được xác nhận trên Avalanche. Số lượng giao dịch Q1 đạt 229,5 triệu, tăng 16,5% so với 197,0 triệu trong Q4 và tăng 612,7% so với 32,2 triệu trong Q1 2025.

Số lượng giao dịch tăng liên tiếp trong bốn quý trong khoảng thời gian bảng điều khiển. So sánh theo năm là đặc biệt lớn, với hoạt động Q1 gấp hơn bảy lần mức năm trước. Điều này khiến thông lượng giao dịch trở thành chỉ số tăng trưởng mạnh nhất trong báo cáo.

Sự gia tăng này trùng hợp với sự thúc đẩy rộng lớn hơn của Avalanche về việc sử dụng có thể đo lường. Retro9000 C-Chain Round 1, được ra mắt vào tháng 3, thưởng cho các dự án dựa trên AVAX đã bị đốt bởi hoạt động thực tế trên C-Chain. Riêng biệt, công việc ngăn chặn spam của Avalanche Builder Hub làm nổi bật nhu cầu giải thích sự tăng trưởng giao dịch cùng với các biện pháp kiểm soát chất lượng mạng, vì môi trường phí thấp có thể tạo ra cả sự tăng trưởng sử dụng hợp pháp và các yêu cầu quản lý spam hoạt động.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"229,5 triệu giao dịch trong Q1 đến từ một tập hợp rộng lớn các nguồn. USDC gốc đã hiện diện trong một phần lớn của hoạt động, di chuyển qua các giao dịch DEX, thị trường cho vay, thanh toán và chuyển khoản, phản ánh cách mà nó đã ăn sâu như tài sản chính trên C-Chain. MyPrize đã tạo ra 44,7 triệu giao dịch từ 1,2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, chiếm gần 20,0% tổng thông lượng, trong khi phần còn lại đến từ 1,3 triệu hợp đồng duy nhất trải dài qua Blackhole, Pharaoh, LFJ, cầu nối liên chuỗi và nền kinh tế token NXPC của MapleStory với gần 40.000 giao dịch đốt trong trò chơi. Phần chia của bot là 0,1% và mức phí trung bình vẫn ở mức phần trăm cent.

C-Chain Round 1 của Retro9000 liên kết phần thưởng với AVAX đã bị đốt thông qua việc sử dụng thực tế, và bảng xếp hạng ban đầu cho thấy nó hoạt động như mong muốn. Blackhole, Pharaoh và LFJ lần lượt đứng thứ nhất, thứ hai và thứ ba, ba DEX thống trị trên chuỗi. Ngoài chúng, AvaxPixel đã vượt qua 400.000 giao dịch từ một cộng đồng toàn cầu đang phát triển, PumpSpace, The Arena và Festify mỗi cái đều tạo ra hoạt động thực tế, và chương trình đang cung cấp cho những người xây dựng mới một con đường để nổi bật dựa trên việc sử dụng thay vì huy động vốn."

8) Giao dịch mỗi giây

Giao dịch mỗi giây (TPS) đo lường thông lượng giao dịch trung bình của Avalanche trong khoảng thời gian này. TPS trung bình Q1 là 29,5, tăng 19,0% so với 24,8 trong Q4 và tăng 612,8% so với 4,1 trong Q1 2025.

TPS theo cùng một hướng với số lượng giao dịch, tăng theo tuần và mạnh mẽ theo năm. Điều này xác nhận rằng sự gia tăng số lượng giao dịch không chỉ là hiệu ứng tổng hợp theo quý, mà còn phản ánh tỷ lệ hoạt động mạng trung bình cao hơn.

Sự gia tăng TPS củng cố vị trí của Avalanche xung quanh việc thực hiện có thể mở rộng. Tuy nhiên, sự giảm phí đồng thời có nghĩa là sự tăng trưởng thông lượng Q1 nên được hiểu như một câu chuyện về việc sử dụng mạng và công suất hơn là một câu chuyện về tăng trưởng phí.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự tăng trưởng TPS trong Q1 được thúc đẩy bởi sự cải thiện cơ sở hạ tầng và hoạt động ở cấp ứng dụng. Cập nhật Granite, được kích hoạt vào tháng 11 năm 2025, đã giới thiệu thời gian khối tối thiểu động thông qua ACP-226, cho phép các validator đẩy về các xác nhận dưới một giây và cho phép nhiều giao dịch hơn được giải quyết trong một khoảng thời gian nhất định. Ở phía ứng dụng, 44,7 triệu giao dịch của MyPrize, hoạt động DEX bền vững trên Blackhole và Pharaoh, và hoạt động liên chuỗi đang tăng đều đã đóng góp vào thông lượng cơ bản cao hơn trong suốt quý.

TPS tự nó cho bạn biết mạng đang xử lý bao nhiêu nhưng không phải là điều gì mà nó đang xử lý. Các chỉ số đáng theo dõi cùng với nó là mức sử dụng gas tương đối với mục tiêu 4,0 triệu gas mỗi giây, cho thấy bao nhiêu công suất có sẵn đang được sử dụng, khối lượng chuyển stablecoin như một proxy cho hoạt động kinh tế thực đang di chuyển qua chuỗi, và các hợp đồng duy nhất được gọi là tín hiệu của sự đa dạng ứng dụng."

9) Người dùng hoạt động hàng tháng

Người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) đo lường số lượng địa chỉ duy nhất đã gửi ít nhất một giao dịch trên Avalanche trong khoảng thời gian 30 ngày liên tục. MAU Q1 trung bình là 1,4 triệu, tăng 131,1% so với 605,9 K trong Q4 và tăng 55,1% so với 902,6 K trong Q1 2025.

MAU là chỉ số mạnh nhất về phía người dùng trong Q1. Sự gia tăng này đã đảo ngược những suy giảm từ Q2 đến Q4 2025 và đưa người dùng hoạt động vượt qua mọi quý trước trong khoảng thời gian bảng điều khiển. Sự khác biệt giữa tăng MAU và giảm phí cho thấy rằng sự tăng trưởng người dùng trong quý này là rộng rãi nhưng tương đối thấp về cường độ phí.

Hoạt động sản phẩm và hệ sinh thái trong Q1 cung cấp một số nguồn khả thi cho sự tăng trưởng người dùng, bao gồm động lực cho người xây dựng, các chương trình hoạt động C-Chain, các phát hành liên quan đến trò chơi, và phân phối stablecoin/RWA. Chỉ số này vẫn nên được giải thích cẩn thận vì sự tăng trưởng số lượng ví không nhất thiết phải tương ứng một-một với hoạt động kinh tế, đặc biệt trong các giai đoạn có động lực.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"MAU đã tăng gấp đôi QoQ lên 1,4 triệu, với MyPrize là đóng góp nổi bật, tạo ra 1,2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trong cả ba tháng của Q1 cùng với 44,7 triệu giao dịch của nó. Các ứng dụng trò chơi và tiêu dùng trên cả C-Chain và các L1 chuyên dụng đã thêm chiều sâu hơn, trong khi sự phát triển liên tục của DeFi và hoạt động thanh toán đã thu hút người dùng thông qua những kênh hoàn toàn khác nhau.

Phân biệt giữa việc thu hút người dùng bền vững và sự tham gia ngắn hạn phụ thuộc vào hành vi theo thời gian. Ngành công nghiệp đã học rằng việc phát thải token và các động lực lợi suất thu hút vốn và người dùng mà lại rời bỏ ngay khi có cơ hội tốt hơn xuất hiện ở nơi khác. Điều quan trọng là nơi người dùng được onboard, thông qua đối tác phân phối nào, và liệu họ có tiếp tục tham gia sau tương tác ban đầu hay không. Các địa chỉ quay lại, hoạt động giao dịch bền vững và việc giữ tài sản là những tín hiệu phân tách việc áp dụng cấu trúc khỏi sự tăng đột biến, và khoảng 90,0% các địa chỉ hoạt động trên Avalanche trong Q1 là các địa chỉ quay lại.

Về các phân khúc nào là quan trọng nhất trong tương lai, ranh giới giữa chúng đang bị mờ đi. Chúng tôi đã xây dựng cơ sở hạ tầng thể chế từ trước khi RWA trở thành một câu chuyện, và trọng tâm đó về token hóa, tín dụng tư nhân, stablecoin và thanh toán tiếp tục. Nhưng Avalanche là một chuỗi đa mục đích và các ứng dụng trò chơi, tiêu dùng và các L1 cụ thể cho ứng dụng vẫn là một phần cốt lõi của chiến lược. DeFi, tài chính thể chế, thanh toán và phân phối fintech đều đang hội tụ vào cùng một stack trên chuỗi, và đường dây xuyên suốt tất cả là giống nhau: cung cấp công nghệ cho các doanh nghiệp để làm tốt hơn.

10) Định giá hoàn toàn pha loãng

Định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) đo lường giá trị token của Avalanche với giả định pha loãng hoàn toàn, được tính bằng giá AVAX nhân với tổng cung. FDV Q1 trung bình là 4,9 tỷ USD, giảm 38,4% so với 7,9 tỷ USD trong Q4 và giảm 60,6% so với 12,4 tỷ USD trong Q1 2025.

FDV đã giảm mặc dù số lượng giao dịch cao hơn, TPS, MAU, và tăng trưởng TVL hệ sinh thái và khoản vay hoạt động theo năm. Điều này phản ánh sự giảm giá rộng rãi của thị trường crypto trong Q1 và khoảng cách giữa các chỉ số sử dụng mạng và hiệu suất thị trường token trong quý.

Sự giảm FDV là nhất quán theo hướng với các điều kiện thị trường yếu hơn trên toàn bộ crypto. Đối với Avalanche cụ thể, câu hỏi phân tích chính là liệu việc triển khai thể chế liên tục, việc áp dụng L1 và việc sử dụng C-Chain có thể chuyển thành hoạt động kinh tế bền vững hơn theo thời gian hay không.

👥 Bình luận của đội ngũ Ava Labs

"Sự mềm mại gần đây của giá token trên toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số là điều tốt nhất để hiểu như một động lực của toàn ngành hơn là một tín hiệu về quỹ đạo cơ bản của Avalanche. Bitcoin, tài sản kỹ thuật số lớn nhất và có tính thanh khoản nhất thế giới, đã kết thúc năm 2025 giảm khoảng 30,0% so với đỉnh điểm của nó, và sự xoay chuyển rộng rãi ra ngoài các tài sản rủi ro đã ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường crypto. Thị trường cũng đang trải qua một sự xem xét lại về cách các tài sản kỹ thuật số nên được định giá, với sự gia tăng của các chuỗi ứng dụng có doanh thu cao và các hệ sinh thái tạo phí đẩy các nhà đầu tư hướng tới một cái nhìn sắc nét hơn về dòng tiền và doanh thu giao thức, tạo ra những cản trở ngắn hạn cho các token lớp cơ sở hạ tầng nơi việc thu hút giá trị diễn ra trong một khoảng thời gian dài hơn.

Các chỉ số cho một câu chuyện đầy đủ hơn liên quan đến các tín hiệu GDP thực tế trên chuỗi: doanh thu ứng dụng nhất quán, việc tạo phí như một thước đo cho việc sử dụng cơ sở hạ tầng có năng suất, tính bền vững của người dùng quay lại, và dòng vốn qua hệ sinh thái. Doanh thu cấp ứng dụng đạt khoảng 20,0 triệu USD trong Q1, gas sử dụng tăng 200,0% theo năm, và 507.000 thông điệp ICM đã được trao đổi qua 45 L1 đang hoạt động tương tác, cho thấy vốn đang di chuyển qua DeFi, thanh toán và các đường ray token hóa. Việc tích lũy giá trị cho AVAX tăng lên qua nhiều lớp khi mạng phát triển: phí C-Chain bị đốt hoàn toàn, và mỗi L1 trong hệ sinh thái đóng góp vào các dòng đốt liên tục thông qua các phí validator P-Chain dưới mô hình trả theo khi sử dụng. Đây không phải là những câu hỏi đã được giải quyết, và chúng tôi đang đầu tư vào sự nghiêm ngặt để làm rõ chúng, với một chương trình nghiên cứu độc lập và một ủy ban dựa trên các học giả hàng đầu trong lĩnh vực kinh tế và thiết kế mạng phi tập trung để thông báo cách việc tích lũy giá trị và động lực validator phát triển trên Avalanche theo thời gian."

11) Triển vọng

Giai đoạn tiếp theo của Avalanche sẽ có thể được đánh giá bằng cách mà hạ tầng L1 và C-Chain của nó chuyển đổi các triển khai sản xuất thành việc sử dụng bền vững. Bình luận trong Q1 chỉ ra một chiến lược tập trung vào các đường ray tài chính nhúng: thanh toán, stablecoin, tín dụng token hóa và phân phối fintech nơi Avalanche hoạt động ẩn trong nền như cơ sở hạ tầng thanh toán.

Tài chính thể chế vẫn là cơ hội rõ ràng trong ngắn hạn. Progmat, OpenTrade, BlackRock BUIDL, Avant Protocol, FUSD và các đối tác tín dụng tư nhân đều chỉ ra nhu cầu về các tài sản token hóa có thể di chuyển ra ngoài các vị thế thụ động trên chuỗi và trở thành tài sản bảo đảm, tài sản thanh toán hoặc sản phẩm tài chính hướng tới người tiêu dùng.

Tăng trưởng sử dụng nên được đánh giá với nhiều sắc thái hơn trong tương lai. Số lượng giao dịch cao hơn, TPS, MAU đang khuyến khích, nhưng những câu hỏi chính là liệu người dùng có quay lại, liệu hoạt động có phản ánh dòng chảy kinh tế thực hay không, và liệu phí thấp có thể vẫn bền vững trước spam trong khi vẫn hỗ trợ sự phát triển ứng dụng rộng rãi.

Đối với AVAX, câu hỏi quan trọng là liệu hoạt động này có chuyển thành việc tích lũy giá trị rõ ràng theo thời gian hay không. Các khoản phí C-Chain bị đốt, phí validator P-Chain từ các Avalanche L1, doanh thu cấp ứng dụng, khối lượng chuyển stablecoin và hoạt động liên L1 có khả năng là các tín hiệu hữu ích hơn so với FDV đơn độc.

12) Định nghĩa

Chỉ số:

  • Giá trị tổng bị khóa trong hệ sinh thái: đo lường tổng giá trị USD của các khoản gửi của người dùng vào các ứng dụng trên Avalanche.

  • Cung cấp stablecoin trong hệ sinh thái: đo lường tổng giá trị USD của các stablecoin chưa thanh toán được phát hành trên Avalanche.

  • Khoản vay hoạt động trong hệ sinh thái: đo lường tổng giá trị USD của các khoản vay chưa thanh toán được phát hành bởi các ứng dụng cho vay trên Avalanche.

  • Khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái: đo lường tổng giá trị USD của các giao dịch DEX được thực hiện bởi các ứng dụng trên Avalanche.

  • Phí: đo lường tổng giá trị USD mà người dùng đã trả để giao dịch trên Avalanche.

  • Số lượng giao dịch: đo lường tổng số giao dịch đã được xác nhận trên Avalanche.

  • Giao dịch mỗi giây: đo lường thông lượng giao dịch trung bình trên Avalanche trong khoảng thời gian.

  • Người dùng hoạt động hàng tháng: đo lường số lượng địa chỉ duy nhất đã gửi ít nhất một giao dịch trên Avalanche trong khoảng thời gian 30 ngày liên tục.

  • Định giá hoàn toàn pha loãng: đo lường giá trị token của Avalanche với giả định pha loãng hoàn toàn, được tính bằng giá AVAX nhân với tổng cung.

13) Về báo cáo này

Báo cáo này được công bố hàng quý và được sản xuất bằng cách sử dụng cơ sở dữ liệu trên chuỗi end-to-end của Token Terminal. Tất cả các chỉ số đều được lấy trực tiếp từ dữ liệu blockchain. Các biểu đồ và tập dữ liệu được tham chiếu trong báo cáo này có thể được xem trên bảng điều khiển báo cáo Q1 2026 của Avalanche trên Token Terminal.