TÓM TẮT CUỘC HỌP MỚI NHẤT
🔸 Fed vừa giảm lãi suất thêm 0,25%, đưa khung lãi suất cơ bản về 3,75%–4,00%, với tỷ lệ biểu quyết 10–2 — đánh dấu lần cắt giảm thứ hai trong năm 2025.
🔸 Đồng thời, Fed thông báo sẽ chấm dứt chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT – Quantitative Tightening) vào ngày 1 tháng 12, sau khi đã rút khoảng 2,3 nghìn tỷ USD khỏi hệ thống.
Về mặt lý thuyết, đây là hai tín hiệu “nới lỏng” rõ ràng. Tuy nhiên, thị trường lại phản ứng tiêu cực ngay sau cuộc họp.
QT LÀ GÌ, VÀ TẠI SAO VIỆC “NGƯNG QT” QUAN TRỌNG?
QT (Quantitative Tightening) là quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed — tức Fed ngừng mua hoặc bán ra trái phiếu Kho bạc, chứng khoán đảm bảo thế chấp (MBS), khiến thanh khoản hệ thống giảm đi.
Nếu QE (Quantitative Easing) là “bơm tiền”, thì QT là hút tiền ra khỏi hệ thống. Việc Fed tuyên bố ngừng QT đồng nghĩa với việc họ sẽ ngừng rút thanh khoản — giúp thị trường kỳ vọng dòng tiền sẽ ổn định trở lại.
📊 Các ví dụ lịch sử cho thấy điều này ảnh hưởng mạnh thế nào
1. Tháng 3/2020 – Fed tung QE vô hạn, Bitcoin từ 4.000 USD lên 65.000 USD
Giữa đại dịch COVID-19, Fed tung chương trình QE không giới hạn để giải cứu thị trường.
Lãi suất hạ về gần 0%.
Fed bắt đầu mua trái phiếu và MBS quy mô chưa từng có.
Bitcoin chạm đáy khoảng 3.800 USD vào giữa tháng 3/2020 rồi tăng hơn 1.500%, đạt ~65.000 USD vào tháng 4/2021.
👉 Thanh khoản dồi dào, chi phí vốn rẻ, dòng tiền đổ vào tài sản rủi ro — cổ phiếu và crypto đều hưởng lợi mạnh.
2. Tháng 11/2023 – Fed phát tín hiệu ngưng QT sớm, thị trường bật mạnh đầu 2024
Trong cuộc họp tháng 11/2023, Jerome Powell phát tín hiệu “chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc” và QT sẽ sớm dừng.
Thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới cuối năm 2023.
Bitcoin tăng gần 42% chỉ trong tháng 2/2024, chạm ~60.000 USD.
Nhà đầu tư tin rằng thanh khoản sắp trở lại — dòng tiền rủi ro “risk-on” trỗi dậy.
👉 Một lần nữa, chỉ cần tín hiệu “ngừng siết” đã đủ để kích hoạt làn sóng tăng giá mạnh.
NHƯNG VÌ SAO LẦN NÀY THỊ TRƯỜNG LẠI ĐI XUỐNG?
1️⃣ Kỳ vọng đã quá cao so với thực tế
Các nhà đầu tư chờ đợi Fed khởi động chu kỳ cắt giảm dài hạn, nhưng trong buổi họp báo, Chủ tịch Jerome Powell nói rằng việc cắt thêm vào tháng 12 “vẫn còn rất xa mới chắc chắn.”
Ngay lập tức, dữ liệu CME cho thấy xác suất cắt giảm tháng 12 giảm còn ~56%, khiến Dow Jones và S&P 500 chuyển đỏ, còn Bitcoin rơi mạnh do bị thanh lý hàng loạt vị thế đòn bẩy.
2️⃣ Thông điệp của Fed thiếu nhất quán
Tài liệu họp cho thấy Fed đánh giá:
- Tăng trưởng kinh tế vẫn ổn định nhưng chậm lại.
- Việc làm bắt đầu yếu đi.
- Lạm phát tuy cao nhưng không còn là mối lo lớn nhất.
Tuy nhiên, trong họp báo, Powell thay đổi giọng điệu — từ “chắc chắn cắt giảm” sang “cần thêm thời gian.”
Sự thiếu rõ ràng này khiến thị trường nghi ngờ khả năng định hướng của Fed — yếu tố thường gây phản ứng tiêu cực ngắn hạn.
3️⃣ Thanh khoản vẫn eo hẹp
- Dù sắp ngưng QT, nhưng 2,3 nghìn tỷ USD đã bị rút khỏi hệ thống trong hai năm qua.
- Lợi suất trái phiếu vẫn cao.
- Hệ thống repo căng thẳng.
- Dòng tiền chưa thực sự trở lại.
Điều này khiến tác động nới lỏng của việc ngưng QT chưa kịp lan tỏa — nhất là với các thị trường nhạy cảm như crypto.
4️⃣ “Giảm vì yếu” chứ không phải “giảm vì mạnh”
Fed cắt giảm lần này không phải vì nền kinh tế bùng nổ, mà để phòng ngừa suy giảm tăng trưởng.
Thị trường hiểu rằng: nếu Fed phải hạ lãi suất sớm, có thể tình hình kinh tế đã yếu hơn dự kiến.
→ Tâm lý “risk-off” quay lại, khiến giá cổ phiếu và Bitcoin đồng loạt sụt.
TỔNG KẾT
Fed đã:
- Giảm lãi suất 0,25% (đưa về 3,75%–4,00%)
- Tuyên bố ngưng QT từ 1 tháng 12
Nhưng:
- Kỳ vọng thị trường bị “chênh lệch” so với thông điệp thực tế.
- Powell tỏ ra không chắc chắn, làm suy yếu niềm tin.
- Thanh khoản hệ thống vẫn chưa phục hồi.
Hai mốc lịch sử — QE 2020 và tín hiệu ngưng QT 2023 — từng giúp thị trường bứt phá mạnh, nhưng lần này, phản ứng lại trái ngược vì thời điểm và bối cảnh khác nhau: thanh khoản cạn, niềm tin thấp, và kỳ vọng đã bị thổi phồng. $BTC
