Sau thành công của đợt phát hành công khai lần đầu (IPO) của Circle Internet Group (NYSE: CRCL), một số công ty tiền điện tử đã bắt đầu ám chỉ về việc ra công chúng tại Hoa Kỳ.
Vào ngày 5 tháng 6, Circle – nhà phát hành stablecoin USDC – đã huy động được 1,1 tỷ USD trong lần ra mắt công khai của mình. Điều này đã vượt xa mong đợi, đánh dấu mức tăng kỷ lục 167% trong ngày giao dịch đầu tiên của CRCL. Cổ phiếu CRCL kể từ đó đã tăng vọt hơn 600%.
NYSE chào đón @circle để chúc mừng IPO của nó! Trong hơn một thập kỷ, Circle đã kết nối tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, nhằm tạo ra một nền kinh tế số an toàn, luôn hoạt động. $CRCL@jerallaire pic.twitter.com/YnHL34puz7
— NYSE 
(@NYSE) Ngày 5 tháng 6 năm 2025
Vào ngày 6 tháng 6, Gemini – sàn giao dịch tiền điện tử do Cameron và Tyler Winklevoss sáng lập – cũng đã nộp hồ sơ bí mật cho một danh sách tại Mỹ. Điều này được theo sau bởi một hồ sơ IPO tương tự từ sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Bullish vào ngày 10 tháng 6.
Các sàn giao dịch tiền điện tử khác, bao gồm OKX và công ty mẹ của Kraken, Payward Inc., cũng đang được báo cáo là đang đơn giản hóa hoạt động trước các hồ sơ IPO tiềm năng.
Tại sao các IPO tiền điện tử đang thu hút sự chú ý
Trong khi IPO thành công của Circle có thể đang ảnh hưởng đến cơn sốt IPO tiền điện tử hiện tại, một số yếu tố khác đang thúc đẩy xu hướng này.
Jordan Jefferson, CEO và đồng sáng lập DogeOS, đã nói với Cryptonews rằng môi trường quy định ở Mỹ đã trở nên thuận lợi hơn nhiều cho các công ty tiền điện tử.
“Cuối cùng chúng tôi đang nhận được sự rõ ràng đáng kể từ các cơ quan quản lý, thay vì chỉ là các hành động thực thi và sự không chắc chắn,” Jefferson nói.
Ví dụ, ông chỉ ra rằng thông báo IPO của Circle đã diễn ra cùng lúc với việc Thượng viện thông qua Đạo luật GENIUS, nhằm điều chỉnh các stablecoin. Jefferson lưu ý rằng đây chính xác là loại sự rõ ràng quy định mà các công ty đã chờ đợi ở Mỹ.
“Khi các cơ quan quản lý bắt đầu đưa ra các quy tắc rõ ràng cho các công ty thay vì để mọi người đoán già đoán non, điều đó tạo ra sự tự tin cần thiết để thực hiện quy trình IPO,” ông nói.
Hướng tới việc làm việc về cấu trúc thị trường khi Hạ viện tiến hành gửi Đạo luật GENIUS tới bàn làm việc của @POTUS để ký. pic.twitter.com/uWHXebhY7G
— Thượng nghị sĩ Bill Hagerty (@SenatorHagerty) Ngày 25 tháng 6 năm 2025
Jefferson còn cho biết rằng sự trưởng thành của thị trường cũng quan trọng không kém, lưu ý rằng sự quan tâm lớn của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số đã trở nên rõ ràng. Thực tế, các tổ chức tài chính truyền thống như Citibank đang tích cực khám phá việc thêm dịch vụ lưu giữ tiền điện tử, trong khi JPMorgan Chase có kế hoạch cung cấp các khoản đầu tư tiền điện tử cho khách hàng của mình thông qua một bên lưu giữ thứ ba.
“Vốn từ các tổ chức cuối cùng đang vào tiền điện tử, với các quỹ hưu trí nghiêm túc và các nhà quản lý tài sản đã chờ đợi sự rõ ràng về quy định để thực hiện động thái của họ,” Jefferson nói.
Những công ty tiền điện tử nào nên xem xét một IPO
Mặc dù có sự tăng trưởng đáng chú ý đang diễn ra trên toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, điều này không có nghĩa là tất cả các công ty tập trung vào blockchain nên xem xét một IPO.
Aaron Jacob, trưởng bộ phận giải pháp kế toán tại Taxbit, đã nói với Cryptonews rằng quyết định cho một công ty tiền điện tử theo đuổi một IPO phụ thuộc vào giai đoạn tăng trưởng, mô hình kinh doanh, và các mục tiêu chiến lược của họ.
“Đối với những công ty đã được thiết lập với các dòng doanh thu dễ dự đoán, tư thế tuân thủ mạnh mẽ, và tham vọng mở rộng toàn cầu, việc ra công chúng có thể cung cấp vốn, nâng cao danh tiếng, và cải thiện quản trị doanh nghiệp,” Jacob nhận xét.
Vì vậy, không nên ngạc nhiên khi IPO của Circle đã thành công. CEO Circle Jeremy Allaire gần đây đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với Reuters, “Chúng tôi đã có một niềm tin sâu sắc từ khi thành lập công ty rằng chúng tôi có thể xây dựng một hạ tầng mới cho tiền, được xây dựng trên internet, có thể thay đổi mạnh mẽ tiện ích của tiền.”
Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin hiện tại đứng ở mức 252 tỷ USD và được dự báo sẽ tăng trưởng đáng kể theo thời gian. IPO của Circle chứng minh nhu cầu dồn nén từ các thị trường công cho tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, Jacob cảnh báo rằng các công ty ở giai đoạn đầu hoặc có tính thử nghiệm cao có thể thấy gánh nặng quy định, yêu cầu công bố thông tin, và áp lực lợi nhuận hàng quý của thị trường công chúng không phù hợp với văn hóa đổi mới của họ.
“Mỗi công ty phải cân nhắc lợi ích lâu dài của việc niêm yết công khai so với các cam kết hoạt động và tuân thủ mà nó đòi hỏi,” ông nói.
Theo Jefferson, các yêu cầu tuân thủ của một IPO là rất lớn. Ví dụ, ông giải thích rằng một công ty ra công chúng cần một đội ngũ tuân thủ hoàn chỉnh, các chức năng kiểm toán nội bộ, và chi phí hoạt động liên tục đáng kể tăng theo quy mô và độ phức tạp của doanh nghiệp.
Để đặt điều này vào bối cảnh, sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase có trụ sở tại Mỹ đã báo cáo 58,2 triệu USD chi phí dịch vụ chuyên nghiệp trong Q1 năm 2025 một mình, một danh mục bao gồm tư vấn pháp lý và tuân thủ. Điều này cho thấy mức tăng 35% so với năm trước, phần nào được thúc đẩy bởi việc mở rộng nghĩa vụ quy định trên toàn nước Mỹ và EU.
“Tổng chi phí chung và hành chính của Coinbase cho quý này đạt 394,3 triệu USD, làm nổi bật cách mà các hoạt động tuân thủ mở rộng theo sự giám sát quy định và cấp phép toàn cầu,” Jefferson nói.
Ông thêm vào rằng một yếu tố lớn khác cần xem xét là các thị trường công khai truyền thống đánh giá các doanh nghiệp tiền điện tử khác với những gì thị trường tiền điện tử thường làm. “Họ đang sử dụng các chỉ số và khung rủi ro khác với những gì thế giới tiền điện tử đã quen.”
IPO so với ICO
Với điều này, các công ty tiền điện tử đang nghĩ đến việc ra công chúng có thể muốn xem xét liệu việc phát hành đồng coin ban đầu (ICO) có phù hợp hơn với doanh nghiệp của họ hay không. Trong khi ICO đã rất phổ biến vào năm 2017, một số công ty tiền điện tử vẫn đang triển khai các mô hình này.
Tuy nhiên, Jefferson chỉ ra rằng việc bán token và bán cổ phần phục vụ các mục đích hoàn toàn khác nhau và không nên được coi là các lựa chọn thay thế cho nhau.
“Một IPO có nghĩa là bán cổ phần thực sự trong công ty của bạn thông qua các thị trường công khai được quy định với sự giám sát đầy đủ của SEC, giúp bạn tiếp cận vốn từ các tổ chức nghiêm túc - quỹ hưu trí, quản lý tài sản, các nhà đầu tư tinh vi hiểu các mô hình kinh doanh truyền thống,” ông nói.
Mặc dù chi phí liên quan đến một IPO là rất lớn, Jefferson nhận xét rằng các công ty đang tận dụng nguồn tiền từ các tổ chức có thể tài trợ cho sự tăng trưởng đáng kể.
Mặt khác, việc bán token ICO tập trung nhiều hơn vào việc xây dựng cộng đồng. Một công ty tiền điện tử theo đuổi một ICO cũng cung cấp token tiện ích cho người dùng của họ.
“Cả hai đều huy động vốn, nhưng token cần phải có tiện ích và mục đích thực sự ngoài việc chỉ là gây quỹ,” Jefferson nói.
Cơn sốt IPO và sự sụp đổ ở chân trời?
Không tính đến ICO, rõ ràng là Mỹ đang trải qua một cơn sốt IPO tiền điện tử. Trong khi các sàn giao dịch lớn đang xem xét việc ra công chúng, các công ty nhỏ hơn cũng đã công bố kế hoạch cho một IPO.
Ví dụ, nhà vận động Bitcoin và doanh nhân Anthony Pompliano đã công bố vào thứ Ba rằng công ty ProCap BTC của ông đã mua 3.724 BTC với giá 386 triệu USD. Điều này xảy ra chỉ vài ngày sau khi công bố kế hoạch cho công ty ra công chúng vào cuối năm nay.
Trong khi đáng chú ý, khả năng xảy ra bùng nổ và sụp đổ IPO tiền điện tử có thể đang hiện hữu. Petr Kozyakov, CEO và đồng sáng lập Mercuryo, đã nói với Cryptonews rằng lịch sử tài chính đã chứng kiến nhiều bong bóng, cả trong các thị trường truyền thống và trong không gian tài sản kỹ thuật số.
“Điều này thường được thúc đẩy bởi giao dịch đầu cơ cao,” Kozyakov nói. “Một số người có thể nói rằng có thể chúng ta sẽ thấy điều gì đó tương tự xảy ra với các IPO tiền điện tử, đặc biệt nếu sự phấn khích vượt qua các yếu tố cơ bản.”
Cùng với điều này, Jacob tin rằng trong khi bối cảnh IPO được quản lý và chọn lọc hơn so với cơn sốt ICO trước đó, lĩnh vực tiền điện tử - cùng với bất kỳ lĩnh vực nào khác - không miễn nhiễm với một chu kỳ bùng nổ hoặc sụp đổ trên các thị trường công khai.
“Khi các đánh giá gia tăng và sự nhiệt tình của nhà đầu tư gia tăng, một số công ty có thể vội vàng ra công chúng trước khi họ sẵn sàng về hoạt động hoặc tài chính, điều này có thể dẫn đến hiệu suất kém, thiệt hại về danh tiếng, hoặc giảm giá cổ phiếu sau IPO,” ông nói.
Tuy nhiên, Jacob chỉ ra rằng khác với ICO - thường thiếu sự bảo vệ cho nhà đầu tư và giám sát rõ ràng - quy trình IPO yêu cầu công bố thông tin rộng rãi, báo cáo tài chính đã được kiểm toán và sự giám sát quy định, điều này giúp lọc ra các công ty yếu hơn.
“Điều đó nói lên rằng, nếu một làn sóng IPO tiền điện tử dẫn đến sự phấn khích đầu cơ và danh sách bị định giá quá cao, một sự điều chỉnh có thể theo sau,” ông nhận xét. “Sự khác biệt chính lần này là sự hiện diện của các nhà đầu tư tổ chức, các tiêu chuẩn tuân thủ nghiêm ngặt hơn, và các doanh nghiệp trưởng thành hơn, tất cả đều có thể làm giảm - nhưng không loại bỏ - rủi ro của một chu kỳ bùng nổ-sụp đổ.”
Bài viết Will The United States Witness A Crypto IPO Boom and Bust Soon? lần đầu tiên xuất hiện trên Cryptonews.
