Згідно з Cointelegraph, нещодавній звіт венчурної капітальної компанії Breed підкреслює потенційні виклики, з якими стикаються компанії, що володіють Bitcoin (BTC). Звіт припускає, що лише кілька з цих компаній витримають "спіраль смерті", яка загрожує тим, хто торгує поблизу їхньої чистої вартості активів (NAV), що обчислюється як загальні активи бізнесу мінус його зобов'язання. Звіт підкреслює, що стійкість компаній, що володіють Bitcoin, залежить від їхньої здатності підтримувати множник їхньої чистої вартості активів (MNAV).
Аналіз Breed описує семифазний занепад для компаній, що володіють BTC, починаючи з падіння ціни Bitcoin, що призводить до зниження MNAV, що змушує ціну акцій компанії наближатися до її фактичного NAV. Ця ситуація ускладнює можливість компаній, що володіють BTC, забезпечити необхідне фінансування боргом і капіталом, що є критично важливим для перетворення інфляційного долара США в актив, що зростає в ціні з обмеженим постачанням. Коли доступ до кредитів зменшується, а терміни погашення боргів наближаються, маржинальні виклики можуть змусити компанії продавати BTC, ще більше знижуючи його ціну і призводячи до консолідації серед компаній-утримувачів. Це може потенційно призвести до тривалого спаду на ринку. У звіті зазначається, що лише обмежена кількість компаній зможе підтримувати тривалий преміум MNAV завдяки сильному керівництву, дисциплінованому виконанню, розумному маркетингу та унікальним стратегіям, які збільшують Bitcoin на акцію, незважаючи на коливання ринку.
Звіт також зазначає, що цей "спіраль смерті" може ініціювати наступний ведмежий ринок криптовалют. Однак він підкреслює, що більшість компаній, що володіють BTC, в даний час фінансують свої покупки за рахунок капіталу, а не боргу, що може стримувати потенційну імплозію. Автори попереджають, що ситуація може змінитися, якщо фінансування боргом стане більш поширеним, ніж фінансування капіталом. Незважаючи на ці виклики, компанії, що володіють Bitcoin, стали значною тенденцією у 2025 році. Компанія Майкла Сейлора, Strategy, купує Bitcoin з 2020 року, популяризуючи концепцію корпоративної скарбниці BTC, яка набула значної популярності протягом останніх двох років. На сьогоднішній день понад 250 організацій, включаючи корпорації, державні установи, біржові фонди (ETF), пенсійні фонди та постачальники послуг цифрових активів, володіють Bitcoin, згідно з BitcoinTreasuries.
