Token Terminal

1) Резюме руководства
Aave $AAVE — это onchain-сеть кредитования, где пользователи размещают активы, чтобы зарабатывать доходность, и занимают под свой залог. Это крупнейший ончейн-проект кредитования по активным займам: рынки v3 работают более чем в дюжине сетей, более новый деплой v4 — в Ethereum, а разрешённый рынок Horizon — для токенизированных реальных активов. Помимо этого — стейблкоин GHO и токен управления AAVE.
Кредит — основа бизнеса традиционных финансов, и большая его часть проходит через посредников, чьи балансы и риски непрозрачны для тех, кто финансирует их. Aave заменяет эту посредническую прослойку прозрачными, программными рынками: залог, непогашенные заимствования, ставки и ликвидации — всё это можно проверять onchain в реальном времени. Вопрос для 2026 года уже не в том, работает ли кредитование onchain, а в том, какая часть залога мира (токенизированные казначейства, фонды, золото и в дальнейшем — ценные бумаги) сможет финансироваться там.

1) Executive summary
Grove is building the infrastructure that connects the stablecoin economy with traditional finance. By combining institutional capital allocation, financing solutions, and onchain liquidity, Grove enables real-world assets to move onchain and supports the evolution of global financial markets.
As a Prime Agent in the Sky Ecosystem, Grove deploys capital on behalf of the world's third-largest stablecoin. To date, the protocol has deployed more than $2.5 billion across a diversified range of credit strategies.
Grove's product suite is designed to support multiple institutional use cases. Grove Allocator provides infrastructure for onchain capital allocation. Grove Financing delivers credit solutions across both onchain and traditional markets. Grove Basin enables instant stablecoin liquidity for tokenized real-world assets.
The protocol is developed by Grove Labs, a team with deep expertise spanning both traditional and onchain finance. Grove Labs is led by founders Mark Phillips, Kevin Chan, and Sam Paderewski.
The quarter tells a growth story, with one figure that needs context. Capital deployed kept climbing, averaging $2.0 B and rising 19.3% over the prior quarter, while revenue grew to $19.4 M and has risen every quarter since launch. Expenses rose to $26.9 M, but this spike is a timing artifact and not a real jump in cost. Grove recognizes funding cost on Sky settlement dates, and three settlements landed inside this quarter, each clearing cost built up over prior months. That pushed quarterly gross profit to -$7.4 M from a positive Q4 2025. Read across the months the cost actually covers, the underlying spread is far steadier than the quarterly figure suggests, and cumulative gross profit since inception remains positive.
🔑 Key metrics (Q1 2026)
Capital deployed: $2.0 B (+19.3% QoQ)Revenue: $19.4 M (+25.8% QoQ)Expenses: $26.9 M (+156.5% QoQ)Gross profit: -$7.4 M (-249.6% QoQ); cumulative $2.6 M
👥 Grove team commentary
"Onchain RWAs continued to grow this quarter, and that trend sits at the center of Grove's mission. Our work is to connect stablecoin liquidity to institutional credit, and more of that credit is moving onchain with each passing quarter. The market is arriving at the infrastructure we have spent the past year building.
The clearest example was the tokenized CLO that Grove anchored with Galaxy Digital and Arch Lending, one of the first digitally native securitizations of crypto-backed loans. Grove took the Class B tranche. Deals like this are the kind of institutional credit Grove is built to support. We believe this is what the future of finance will look like: credit opportunities, structured and settled natively onchain, open to verification in a way the old plumbing never allowed.
Looking ahead, we are now at the end of Q2, and Grove has already shipped new products. The one that mattered most, and was hardest to achieve, was Grove Basin: programmable credit infrastructure designed to provide eligible tokenholders with onchain stablecoin liquidity in connection with approved transactions involving tokenized real-world assets, while issuers and platforms keep running their existing workflows. The partners already lined up, including BlackRock, Janus Henderson, Securitize, Centrifuge, and Galaxy Digital, signal how much demand sits behind it. The official launch follows in the coming months. The Grove App also opened access to the Sky Savings Rate through a Grove interface, and Grove Points followed to widen participation.
More of institutional finance is moving onchain, and Grove intends to be the infrastructure it moves through."
2) Capital deployed
Capital deployed measures the value of stablecoin deposits Grove has allocated into yield-bearing positions, the base on which it earns yield and therefore the clearest gauge of the project's scale. In Q1 2026 capital deployed averaged $2.0 B, up 19.3% quarter-over-quarter from $1.7 B in Q4 2025, extending a continuous climb since Grove began deploying capital in late July 2025.
The trajectory is the central observation of the quarter: average deployed capital has doubled across the three quarters Grove has operated, from $1.0 B in its partial launch quarter to $1.7 B and then $2.0 B.
The step from Q4 to Q1 reflects steady net inflows rather than a single event, with daily balances ending the quarter at $2.6 B on March 31, the high point of the period. The growth in the average, set against a higher quarter-end level, indicates capital was still being added through the close of the quarter.
Deployed capital sits in a small set of tokenized credit and treasury positions, which makes plain what Grove invests in. The book is anchored by two holdings. JAAA, at $657.2 M (30.8%), is the Janus Henderson Anemoy AAA CLO strategy, a tokenized fund holding AAA-rated collateralized loan obligations and managed by the same team behind Janus Henderson's AAA CLO ETF. LTF, at $589.4 M (27.7%), is the Anemoy Liquid Treasury Fund, which holds short-term US Treasury bills. Those two are more than half of all capital deployed, and BUIDL adds another $336.4 M (15.8%) as BlackRock's tokenized money-market fund, bringing the top three to roughly three-quarters of the total.
The remainder runs across DeFi lending and further tokenized credit: RLUSD stablecoin liquidity supplied into Aave's lending markets, including the institution-focused Aave Horizon market (the aEthRLUSD and aHorRwaRLUSD positions), the Securitize tokenized AAA CLO fund STAC, and a tail of smaller allocations. The shape is a portfolio of tokenized investment-grade credit and government debt, anchored by a few large positions rather than spread evenly, so Grove's blended yield is set largely by how those top holdings perform.
Set against the other allocators that source capital from Sky, Grove's share of total allocator capital continued to rise. Grove represented 37.1% of Q1 2026 Sky allocator capital deployed, up from 30.3% in Q4 2025, with Spark the largest allocator and Obex a smaller third.
The breakdown shows Grove gaining share within the allocator set over the period, growing faster than the total even as Spark remained the largest single allocator. The data shows deployed capital scaling steadily into the close of the quarter and Grove taking a larger share of Sky allocator capital, raising the base on which both revenue and funding costs are calculated in the sections that follow.
👥 Grove team commentary
"The charts above reflect the operations of Grove Allocator, our onchain infrastructure through which institutional partners like Sky allocate capital. As the numbers show, Grove has been growing within the Sky Prime Agent framework, meaning Sky's mandate to Grove has increased in size. This does not happen lightly. The mandate grows because Grove's track record under it has stayed fully aligned with Sky's mission: diversifying its collateral and onboarding more real-world-asset opportunities.
The allocations shown are Grove's largest positions as of the end of Q1, a point-in-time view. The book is actively managed, and several of these positions have already shifted since quarter-end as we monitor exposures and rebalance between them.
Looking ahead, we expect the strategy mix to diversify. Several negotiations are already underway that would broaden the range of credit Grove allocates into. As they close, the composition in future quarters should look different from the one shown here."
3) Revenue
Revenue measures the gross value Grove generates on its deployed capital, the interest accrued on yield-bearing positions plus incentives claimed through onchain distributors, and at present it is retained in full by the project. Revenue totaled $19.4 M in Q1 2026, up 25.8% quarter-over-quarter from $15.4 M in Q4 2025.
Revenue has grown each quarter Grove has operated, from $9.9 M in its launch quarter to $15.4 M and then $19.4 M, broadly tracking the rise in deployed capital.
Set against average deployed capital of $2.0 B, the quarter's revenue implies an annualized run-rate yield on deployed capital of roughly 3.8%, the return side of the spread Grove operates. Daily revenue was uneven, punctuated by larger recognition days such as February 6 and a March 31 close above $1.6 M, consistent with yield and incentives being recognized in steps rather than evenly.
Revenue broadly mirrors the deployment book, with JAAA and LTF again the two largest contributors at $5.0 M (25.1%) and $4.7 M (23.6%). Below them the order shifts, and that shift is the more telling part of the breakdown.
Yield is concentrated where capital is, but not in equal proportion. The RLUSD lending positions on Aave and the STAC CLO fund punched above their weight, with aEthRLUSD generating 17.8% of revenue from 10.8% of deployed capital and STAC 12.9% from just 4.7%, while BUIDL produced 13.7% of revenue from 15.8% of capital. In short, the stablecoin lending and CLO credit positions earned more per dollar deployed this quarter than the tokenized Treasury and money-market funds did.
The data shows revenue rising in step with deployed capital at an implied run-rate yield near 3.8%, the figure that the next section's funding cost is measured against.
👥 Grove team commentary
"Revenue grew again this quarter, to $19.4 million, up 25.8% over Q4, and it has risen every quarter since launch. As the analysis above sets out, revenue broadly tracks deployed capital, and yield concentrates where the capital sits. Even so, several of the smaller positions punched above their weight, earning a share of revenue larger than their share of capital.
This is the part that matters most to how we work. Not all assets behave the same way, and while some can absorb a larger allocation without compressing their yield, others cannot. An asset's yield moves with the size of its market, the incentive campaigns running on it, and other factors that shift over time. Our role as credit underwriters is to read those differences and size each position accordingly, balancing the book toward the strongest blended outcome we can reach rather than chasing the highest headline rate.
Those conditions do not hold still, and neither does the book. As markets grow or contract and incentive programs come and go, we expect to keep reallocating to protect the blended yield."
4) Expenses
Expenses measure Grove's funding costs, the interest accrued on the USDS it draws through Sky's debt infrastructure (the ALLOCATOR-BLOOM-A facility), recognized on settlement and net of settlement payments. This is the financing cost Grove must clear on its deployed capital before any spread remains. Expenses totaled $26.9 M in Q1 2026, up 156.5% quarter-over-quarter from $10.5 M in Q4 2025.
The increase is the quarter's defining cost movement, and it is driven by how funding cost is recognized rather than by a change in deployed capital alone.
Funding cost in this metric is recognized on Sky settlement dates rather than accruing evenly day to day. Q1 2026 recognized three settlements, of $14.3 M on February 2, $6.2 M on March 2, and $6.3 M on March 30, against two settlements totaling $10.5 M in Q4 2025. The concentration of three settlements in a single quarter is the proximate driver of the step up. Measured against average deployed capital of $2.0 B, the quarter's recognized funding cost implies an annualized rate of roughly 5.3%, above the implied 3.8% run-rate yield on the revenue side.
The data shows recognized funding costs in Q1 exceeding the revenue earned over the same period, which carries directly into gross profit below.
👥 Grove team commentary
"The Q1 2026 spike is a timing artifact, not a real jump in cost. Funding cost is recognized on Sky settlement dates rather than accruing evenly over time. Three settlements landed in Q1, on February 2, March 2, and March 30, and each cleared funding cost that had accrued over prior months. Several months of cost were recognized inside a single quarter, which is what drives the $26.9 million figure, not a step change in what Grove pays to borrow. Spread evenly across the months it actually covers, the underlying funding rate is far smoother than the bar suggests."
5) Gross profit
Gross profit measures the value Grove retains after the financing cost owed to Sky, calculated as revenue minus cost of revenue, and it is the bottom line of the spread business. Gross profit was -$7.4 M in Q1 2026, against +$5.0 M in Q4 2025, a swing of 249.6% quarter-over-quarter. On a cumulative basis since inception, gross profit remains positive at $2.6 M.
The result follows directly from the two prior sections: revenue of $19.4 M set against cost of revenue of $26.9 M leaves a negative spread for the quarter.
The prior two quarters were positive, at $5.1 M and $5.0 M, on revenue that exceeded the funding costs recognized in those periods. The negative Q1 figure drew the cumulative total down from $10.1 M to $2.6 M but did not erase it, so the cumulative line stays above zero across all three quarters Grove has operated. The move to a negative quarterly figure coincides with the concentration of three Sky settlements within the period, which lifted recognized funding cost above revenue. Because settlements are recognized in steps, gross profit measured over a single quarter reflects the timing of those settlements as well as the underlying spread, while the cumulative line smooths that timing.
The data shows the quarterly spread between recognized revenue and recognized funding cost turning negative in Q1, against a cumulative gross profit that remains positive at $2.6 M.
👥 Grove team commentary
"Gross profit inherits the same timing distortion from the cost side, not a deterioration in the business. Revenue reflects what Grove earned during the quarter, but the cost side recognizes several settlements covering funding cost accrued across prior months. Matching a single quarter of revenue against several months of recognized cost produces a negative spread that doesn't represent the period's actual economics.
The figure to anchor on is cumulative gross profit, which remains positive at $2.6 million since inception. The quarterly snapshot turned negative on settlement timing, while the underlying business has grown steadily, both in mandate size and as a share of the Sky Ecosystem's allocated capital."
6) Outlook
The quarter's data sets up the two threads carried through this report. On the first, capital deployed scaled to a $2.0 B average and ended the period at $2.6 B, lifting Grove's share of Sky allocator capital to 37.1% and raising the base on which both revenue and funding costs are calculated; revenue, which reached $19.4 M at an implied run-rate yield near 3.8%, is positioned to track that larger base into next quarter.
On the second, the spread between recognized revenue and recognized funding cost inverted in Q1: expenses of $26.9 M reflected three Sky settlements recognized within the quarter, and quarterly gross profit moved to -$7.4 M, though cumulative gross profit since inception remains positive at $2.6 M.
How gross profit reads next quarter depends on the interaction of these threads, the run-rate yield on a larger and credit-concentrated deployed base against the timing and size of Sky settlements recognized in the period.
7) Definitions
Metrics:
Capital deployed: the value of user deposits an allocator has allocated into yield-bearing investments; reported on Token Terminal as total value locked (TVL) and shown here as a quarterly average of daily values.Revenue: the gross value Grove generates through yield-bearing positions and claimed incentives, currently retained in full; equivalent to total fees.Expenses: Grove's operational costs, consisting of the funding cost (interest) recognized on debt drawn through Sky's debt infrastructure, net of settlement payments.Gross profit: revenue minus cost of revenue; reported on Token Terminal as earnings and representing the spread Grove retains after its financing obligations to Sky.
Products:
Grove Allocator: Grove's onchain execution layer that proposes and allocates capital into approved yield-bearing positions through vetted institutional partners.USDS: the stablecoin issued within the Sky ecosystem that Grove draws as funding to deploy into yield-bearing positions.ALLOCATOR-BLOOM-A: the Sky debt facility through which Grove draws USDS; the interest recognized on this facility constitutes Grove's expenses.JAAA / LTF: the Janus Henderson Anemoy AAA CLO strategy (tokenized AAA-rated CLOs) and the Anemoy Liquid Treasury Fund (tokenized short-term US Treasury bills), issued onchain via Centrifuge.BUIDL: BlackRock's tokenized money-market fund, issued via Securitize.STAC: the Securitize tokenized AAA CLO fund.aEthRLUSD / aHorRwaRLUSD: Grove's positions supplying RLUSD stablecoin liquidity into Aave's lending markets, including the institution-focused Aave Horizon market.
8) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding Grove Q1 2026 Report dashboard on Token Terminal.

1) Исполнительное резюме
CoW Protocol $COW это торговый слой, основанный на намерениях, где пользователи подписывают ордера, описывая желаемый результат, а профессиональные решатели соревнуются в пакетных аукционах, чтобы обеспечить наилучшее исполнение. Вместо того, чтобы направлять каждую сделку по фиксированному пути, проект превращает каждый ордер в соревнование между почти всеми основными публичными и частными источниками ликвидности, с защитой от MEV, встроенной в дизайн расчета.
Проблема, которую он решает, имеет структурный характер: трейдеры на блокчейне сталкиваются с извлечением MEV, фрагментированной ликвидностью на растущем количестве цепочек и площадок, а также с сложностью исполнения, которую обычные пользователи не должны управлять. Поскольку торговля распространяется на большее количество сетей, кошельков и приложений, разрыв между ценой, которую пользователь ожидает, и ценой, которую он получает, становится сам по себе продуктовой поверхностью.

1) Исполнительное резюме
Эфир $ETH является публичным, безразрешительным блокчейном, который предоставляет глобальный расчет и вычислительные возможности для открытой экономики финансовых приложений. Он работает на едином общем реестре, на котором может строить любой, и который не может быть отключен ни одной стороной; он использует свой родной актив, ETH, как для оплаты транзакций, так и для обеспечения сети через стекинг.
Исторически деятельность, которую она проводит, была ограничена стоимостью и пропускной способностью устаревшей финансовой инфраструктуры: расчет, который занимает дни, слои посредников и риск контрагента на каждом этапе. Токенизация и стейблкоины стали ответом на эти трения в ончейн-пространстве, и по мере того как регуляторные рамки для обеих технологий развивались до 2025 и в 2026 году, условия для институциональной ончейн-активности перешли из теории в практику.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является крупнейшим проектом по кредитованию в децентрализованных финансах: набор ончейн-денежных рынков, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики берут перекрытые кредиты, с воздействием, регулируемым параметрами залога, заимствования и ликвидации, специфичными для актива. Это площадка, где большая доля ончейн-кредита оценивается и рассчитывается.
Ончейн-кредит требует рынков, которые прозрачно оценивают риски, рассчитываются без посредников и остаются платёжеспособными в стрессовых условиях. Aave предоставляет такую инфраструктуру в масштабе, который не может сопоставить ни один другой проект по кредитованию, а его архитектура v4, которая позволяет добавлять фиксированное кредитование наряду с уже существующими токенизированными реальными активами и родной стейблкойной, становится актуальной, когда институциональный и регулируемый капитал начинает активно переходить в ончейн.

1) Исполнительное резюме
Avalanche
это экосистема блокчейнов уровня 1, построенная вокруг быстрой расчётности, совместимых с EVM смарт-контрактов и настраиваемых Avalanche L1. Основная сеть включает C-Chain, где происходит большая часть активности EVM, а её более широкая архитектура позволяет приложениям и учреждениям запускать специализированные блокчейны с конфигурируемыми валидаторами, средами выполнения, токенами газа и контролем соблюдения.
Avalanche ассоциируется с Ava Labs, компанией по разработке блокчейн-технологий, основанной в 2018 году Эмином Гуном Сирером, Кевином Секничи и Маофаном Инем. Эмин Гун Сирер занимает должность CEO, а Ava Labs имеет офисы в Нью-Йорке и Майами. Avalanche и его экосистема поддерживаются смесью венчурного финансирования, продаж токенов AVAX и финансирования экосистемы, возглавляемого Фондом, что даёт проекту институциональную поддержку, при этом сохраняя публичный отчёт сосредоточенным на развитии сети, её принятии и операционных метриках.

1) Исполнительное резюме
Steakhouse Financial – это риск-кьюратор на блокчейне для кредитных хранилищ. Основана в 2023 году Марком Филлипсом, Себастьяном Дерива и Адрианом Качинеро Васильевичем, Steakhouse работает как компактная, глобально распределенная команда с опытом в DeFi и традиционных финансах. Steakhouse помогает вкладчикам получать доход от кредитования через управляемые продукты Vault, в то время как основная кредитная инфраструктура предоставляется такими протоколами, как Morpho и Kamino.
Steakhouse не хранит средства пользователей и не управляет отдельным кредитным протоколом. На практике это означает оценку залогов, установление риск-параметров, управление распределением и мониторинг ликвидности по продуктам Vault с разными профилями риска. Morpho – это основной инфраструктурный слой в текущем наборе данных, в то время как Kamino предоставляет Steakhouse доступ к рынкам кредитования Solana. Ярким примером является продукт кредитования USDC от Coinbase на Base, где пользователи Coinbase получают доступ к Vault Morpho, кураторируемым Steakhouse, прямо из приложения Coinbase.

1) Исполнительное резюме
Pendle $PENDLE - это проект по торговле доходностью, который позволяет пользователям токенизировать и торговать доходностью в ончейн через основные токены (PTs) и токены доходности (YTs). Это позволяет пользователям получать фиксированную доходность через PTs, получать левередж на будущую доходность через YTs, предоставлять ликвидность и торговать доходностью по различным активам, цепочкам и срокам.
С момента запуска в 2021 году Pendle расширила свои возможности от основного продукта токенизации доходности до более широкой линейки, включающей систему лимитных ордеров на основе книги ордеров и Boros. Основное приложение Pendle организовано вокруг рынков доходности, таких как стейблкоины, синтетические доллары, BTC, ETH, реальные активы (RWAs) и активы, специфичные для экосистемы, в то время как Boros расширяет модель до маржинальной торговли по ставкам как в крипте, так и вне её.

1) Исполнительное резюме
Ether.fi $ETHFI - это проект ликвидного стекинга и DeFi, который позволяет пользователям ставить активы, получать доступ к автоматизированным стратегиям доходности и тратить свои криптохолдинги. Проект был основан в 2022 году генеральным директором Майком Силагадзе. Пользователи могут ставить ETH, BTC или ETHFI, чтобы получать ликвидные производные токены, которые зарабатывают доход от стекинга, вносить средства в Ликвидные хранилища, которые распределяют средства по DeFi-протоколам для оптимизации доходности, или использовать Ether.fi Cash для заимствования под свои криптозалоговые активы для покупок в реальном мире через кредитную карту Visa. Команда Ether.fi все чаще описывает этот набор продуктов через призму "DeFi Банка": некустодиальный финансовый аккаунт, который объединяет доходность, ликвидность и платежи в одном интерфейсе.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом в DeFi по кредитованию, работающим на децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают доступ к оверколлатерализованным кредитам. Проект управляет рисковыми параметрами через управление и специализированные службы управления рисками, сочетая бес permission доступ к рынку с активоспецифическим обеспечением, заимствованием и контролем ликвидации.
С момента запуска в 2020 году, Aave расширил свои возможности на рынках кредитования V2 и V3, в то время как Aave V4 стартовал на Ethereum в марте 2026 года с модульной архитектурой хаб-спица для более специализированных стратегий заимствования. Проект также вышел за рамки своих основных рынков кредитования через GHO, живую оверколлатерализованную стейблкоин Aave; Aave App, предстоящий продукт фиксированного дохода в стиле ритейла, поддерживаемый рынками Aave; и Aave Horizon, институциональный рынок, запущенный в августе 2025 года для заимствования стейблкоинов под токенизированные реальные активы.

1) Исполнительное резюме
TRON $TRX — это блокчейн первого уровня, созданный для быстрых и недорогих транзакций. Сеть использует механизм консенсуса Делегированного Доказательства Участия, где 27 избранных Супер Представителей подтверждают транзакции и управляют параметрами сети через предложения от сообщества. Пользователи могут ставить TRX, родной токен TRON, чтобы покрывать транзакционные затраты вместо уплаты комиссий за каждую транзакцию, что делает сеть особенно подходящей для высокочастотных, мелких переводов. TRON обладает одной из крупнейших экосистем стейблкоинов в крипте и зарекомендовала себя как основной слой расчетов для переводов USDT, особенно для платежей розничного формата.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO — это открытая сеть кредитования для ончейн заимствований. Архитектура проекта разделяет кредитование на два уровня: Morpho Markets, где создаются изолированные рынки кредитования с независимо настроенными параметрами риска; и Morpho Vaults, где кураторы риска третьих сторон строят управляемые стратегии на этих рынках. Такой дизайн позволяет предприятиям, финтехам и учреждениям внедрять кредитование в свои продукты, сохраняя контроль над настройками риска.

1) Исполнительное резюме
Silo Finance - это децентрализованный проект кредитования, основанный на едином архитектурном принципе: изоляция рисков. Каждый кредитный рынок ("silo") сочетает один залоговый актив с одним кредитным активом, обеспечивая, что эксплуатация или манипуляция в любом отдельном рынке не могут распространиться на остальную часть проекта. В то время как большинство проектов кредитования объединяют активы и управляют рисками через управление и белый список, Silo изолирует риски на уровне рынка по дизайну. Проект работает на Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base и OP Mainnet.

1) Исполнительное резюме
Raydium
запущен в 2021 году и является крупнейшей децентрализованной биржей на Solana, работающей с автоматизированными маркет-мейкерскими (AMM) ликвидными пулами, которые позволяют проводить токен-свопы без разрешения, предоставлять ликвидность и запускать токены. Token Terminal отслеживает Raydium по пяти продуктам: OpenBook (наследственный AMM), CLMM (концентрированная ликвидность), CPMM (постоянный продукт), Stable Swap и LaunchLab (площадка для запуска токенов). Архитектура Raydium позволяет обслуживать как пассивных поставщиков ликвидности через его наследственные пулы, так и активных трейдеров, стремящихся к эффективному выполнению сделок через концентрированную ликвидность, в то время как LaunchLab расширяет охват проекта в области эмиссии активов.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом кредитования DeFi, работающим на децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают доступ к избыточно обеспеченным кредитам. Проект управляет параметрами риска напрямую через управление, предлагая проверенный подход к децентрализованному кредитованию с более чем пятилетней историей работы.
С момента запуска в 2020 году Aave продвигается к большей капитальной эффективности, сегментации рисков и многосетевой экспансии через три основные версии. V4, модульный редизайн, вводящий архитектуру хаб-спица, был запущен на Ethereum в конце марта 2026 года с консервативными лимитами на поставки и заимствования, позволяя проекту масштабироваться контролируемым образом наряду с существующим развертыванием V3.

1) Исполнительное резюме
Sky $SKY является децентрализованным эмитентом стейблкоинов, который предлагает два стейблкоина, привязанных к доллару США, USDS и DAI, оба из которых обеспечены криптообеспечением. Пользователи могут вносить USDS в Sky Savings Rate (SSR), чтобы зарабатывать доход, получая токены sUSDS, которые отслеживают их позицию и накопленную стоимость. Держатели DAI могут получать доход отдельно через Dai Savings Rate (DSR). Sky возник как MakerDAO, который был запущен в 2017 году и стал пионером децентрализованных стейблкоинов с DAI. В сентябре 2024 года проект был переименован в Sky в рамках своей дорожной карты Endgame, представив USDS как обновленную версию DAI и SKY как новый токен управления. Оба токена-ветерана остаются в обращении наряду со своими обновленными аналогами.

1) Исполнительное резюме
Aerodrome $AERO является децентрализованной биржей (DEX), работающей в сети Base, и служит ее центральной торговой и ликвидной площадкой. Построенный на модели ve(3,3), Aerodrome сочетает в себе автоматизированного маркет-мейкера (AMM) с системой управления на основе голосования: поставщики ликвидности получают эмиссии AERO в качестве стимулов, в то время как держатели veAERO (те, кто блокирует токены AERO) голосуют за распределение эмиссий и получают 100% торговых сборов от выбранных ими пулов. Это создает маховик, где более глубокая ликвидность привлекает больше объема, что генерирует больше сборов, что привлекает больше голосующих блокировок. Aerodrome работает исключительно на Base, сети второго уровня, инкубируемой Coinbase.

1) Исполнительное резюме
GMX $GMX является децентрализованной перпетуальной биржей, которая была запущена на Arbitrum. Позже GMX расширилась на Avalanche и запустила V2, введя изолированные GM-пулы для более эффективного обеспечения ликвидности. V2 также интегрировала потоки данных Chainlink для высокоточных ценовых оркулов. Хранилища ликвидности GMX (GLV) позволяют автоматическое ребалансирование между GM-пулами, в то время как риск-оркулы Chaos Labs предоставляют актуальные корректировки параметров риска. GMX работает по модели peer-to-pool, где поставщики ликвидности вносят активы на рынки и зарабатывают вознаграждения за торговую активность. Проект осуществляет нативные развертывания на Arbitrum, Avalanche и Solana, и в 2025 году запустил свою многоцепочечную функциональность, расширяя доступ к торговле между цепями с Base, BNB Chain и Ethereum Mainnet.

1) Исполнительное резюме
LayerZero $ZRO обеспечивает безопасную, безразрешительную связь между блокчейнами. Он предоставляет неизменяемые контрактные точки, развернутые на более чем 160 сетях, позволяя приложениям отправлять данные и передавать ценности между цепочками, не полагаясь на одного доверенного посредника. Разработчики настраивают свою собственную безопасность, выбирая из независимых Децентрализованных Сетей Проверяющих (DVNs) и Исполнителей, которые соответственно проверяют и доставляют межцепочечные сообщения. Инфраструктура LayerZero поддерживает такие продукты, как стандарт Омничейн Фунгибельного Токена (OFT), который позволяет осуществлять переводы нативных токенов без обернутых активов, и Stargate, межцепочечный мост, приобретенный Фондом LayerZero в августе 2025 года. На момент этого отчета стоимость, обеспеченная стандартом OFT, составляет $87 млрд, а историческая передача ценностей превышает $175 млрд.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом кредитования в DeFi, работающим на децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают кредиты с избыточным обеспечением. Проект управляет параметрами риска напрямую через управление, предлагая проверенный подход к децентрализованному кредитованию с более чем пятилетней историей работы. С момента запуска в 2020 году Aave стремился к большей капиталовложенной эффективности, сегментации рисков и многосетевой экспансии на трех основных версиях, при этом V4 ожидается позже в 2026 году.