1) Резюме руководства

Aave $AAVE — это onchain-сеть кредитования, где пользователи размещают активы, чтобы зарабатывать доходность, и занимают под свой залог. Это крупнейший ончейн-проект кредитования по активным займам: рынки v3 работают более чем в дюжине сетей, более новый деплой v4 — в Ethereum, а разрешённый рынок Horizon — для токенизированных реальных активов. Помимо этого — стейблкоин GHO и токен управления AAVE.

Кредит — основа бизнеса традиционных финансов, и большая его часть проходит через посредников, чьи балансы и риски непрозрачны для тех, кто финансирует их. Aave заменяет эту посредническую прослойку прозрачными, программными рынками: залог, непогашенные заимствования, ставки и ликвидации — всё это можно проверять onchain в реальном времени. Вопрос для 2026 года уже не в том, работает ли кредитование onchain, а в том, какая часть залога мира (токенизированные казначейства, фонды, золото и в дальнейшем — ценные бумаги) сможет финансироваться там.

Ценность накапливается для проекта за счёт спреда между тем, что платят заёмщики, и тем, что получают депозиторы: часть этого спреда поступает Aave DAO как выручка, наряду с комиссиями за ликвидации, MEV, связанным с оракулами, который возвращается через Chainlink SVR, комиссиями за flash loan и управлением казначейством. Текущий набор продуктов делит стратегию на три направления: v3 несёт основную массу TVL и активных займов по цепочкам; v4 вводит hub-and-spoke-архитектуру в Ethereum, предназначенную для модульных рынков кредитования с изоляцией рисков; а Horizon обслуживает институтов, которые занимают стейблкоины под токенизированные реальные активы. GHO — нативный стейблкоин DAO — чеканится против залога в Aave и добавляет продукт сбережений в sGHO.

В июне Aave удерживал 46,2% активных займов рынка кредитования — примерно столько же, сколько весь остальной сектор вместе взятый. Заявленная амбиция, отражённая в сообщениях команды, — расшириться от залога, характерного для криптоактивов, ко всем активам, включая токенизированные ценные бумаги и золото, а также выйти на массовую аудиторию через Aave App и стейблкоиновую инфраструктуру вроде Open USD, которую Aave поддерживает наряду с Stripe, Visa, Mastercard, Coinbase и Google.

Aave был основан Стани Кулечовым (Stani Kulechov), который возглавляет Aave Labs — основную компанию-разработчика проекта. Aave DAO, управляемая держателями токена AAVE, направляет рынки проекта, параметры риска и казначейство.

Июнь 2026 года продолжил общеотраслевую просадку, которая прошла через первую половину года: TVL и активные займы показали пятое подряд снижение по итогам месяца, хотя темпы оказались медленнее, чем в мае. При этом среднемесячная капитализация рынка AAVE упала даже несмотря на то, что токен в начале месяца достиг дна и восстановился к концу месяца.

Картинка по активности в месяце была иной: комиссии и выручка восстановились на фоне повышенной активности ликвидаций и возврата (recapture) SVR; TVL v4 вырос примерно в 2,5 раза в своём третьем полном месяце; рост заимствований Horizon, обеспеченных RWA, увеличился; а капитализация GHO показала двенадцатое подряд месячное увеличение. Сообщения команды по июню отражали те же темы, что видны в ускоряющемся росте заимствований в v4, усилении тяги кредитования, обеспеченного RWA, на рынках Aave, выходе кредитов, обеспеченных золотом, на новые максимумы, а также предложении вывести sGHO cross-chain.

🔑 Ключевые метрики (июнь 2026)

  • Итого заблокировано (TVL): $22,0 млрд (-12,7% м/м, -46,6% г/г)

  • Активные займы: $9,4 млрд (-12,5% м/м, -42,7% г/г)

  • Доля рынка: 46,2% (-2,5 п.п. м/м, -17,0 п.п. г/г)

  • TVL v4: $170,5 млн (+149,7% м/м)

  • Активные займы v4: $47,3 млн (+107,5% м/м)

  • TVL Horizon: $635,3 млн (-5,6% м/м)

  • Комиссии: $39,6 млн (+19,6% м/м, -21,5% г/г)

  • Выручка: $8,4 млн (+70,8% м/м, +11,1% г/г)

  • Ежемесячно активные пользователи: 91,0 тыс. (-10,2% м/м, +7,5% г/г)

  • Капитализация AAVE: $1,2 млрд (-18,0% м/м, -72,0% г/г)

  • Капитализация GHO: $547,9 млн (+1,5% м/м, +128,5% г/г)

Метрики исключают деплойменты и продукты Aave, которые пока не отслеживаются Token Terminal, включая Mantle, Monad и MegaETH.

👥 Комментарии команды Aave Labs

"Июнь стал сильным месяцем для Aave. Депозиторы перевели более $800 млн производных инструментов от ETH и BTC в Ethereum Core; поставка cbBTC на Ethereum поднялась ближе к историческим максимумам; а депозиты USDT на Core приблизились к $3 млрд.

У Aave v4 был самый сильный месяц на тот момент. Депозиты достигли $230 млн в июне, а активные займы превысили $75 млн. Активные займы — та метрика, которая действительно важна для здорового рынка кредитования, и v4 продолжает показывать устойчивый спрос. Займы, обеспеченные Gold (через Tether Gold), также достигли исторического максимума в Aave v4.

Со стороны RWA: mGLOBAL от Midas запущен в Aave Horizon, а активные займы, обеспеченные RWA, по Horizon и другим рынкам Aave достигли $500 млн в июне.

Наконец, выручка Aave DAO достигла $12 млн в июне — это самый высокий показатель среди любых месяцев во 2 квартале. Между процентами по займам, комиссиями за ликвидации, SVR Chainlink и свопами у DAO теперь есть несколько потоков выручки, которые могут поддерживать казначейство при изменении рыночных условий."

2) Итого заблокировано (TVL)

Итого заблокировано (TVL) измеряет общую долларовую стоимость залога, размещённого в Aave, и непогашенных займов. Это самый широкий индикатор того, сколько капитала удерживают рынки проекта.

TVL в среднем составлял $22,0 млрд в июне: -12,7% м/м и -46,6% г/г, это пятое подряд снижение по итогам месяца. Темпы снижения замедлились по сравнению с маем, когда TVL падал на 31,3% м/м, а текущий уровень примерно на 69% ниже пика сентября 2025 года в $70,1 млрд. Это снижение совпало с общим сокращением по рынку криптовалют.

Структура по цепочкам оставалась стабильной на фоне просадки. Ethereum удерживал 81,3% TVL за июнь ($17,9 млрд) — доля находится в пределах примерно одного процентного пункта с ноября 2025 года. Plasma — 7,9% ($1,7 млрд), Arbitrum One — 3,2%, Base — 3,0%, Avalanche — 2,0%. Снижение было пропорциональным между развёртываниями, а не сосредоточенным в одной-единственной сети.

По активам TVL в июне возглавляли WETH: 17,3% ($3,7 млрд); далее шли USDT (13,1%) и USDC (11,4%) — крупнейшие стейблкоины, а также WBTC (10,7%) и cbBTC (5,7%) — крупнейшие обёртки на BTC. Активы, привязанные к ETH, остаются «опорой» микса: WETH плюс ликвидные (re)staking-токены weETH, wstETH и rsETH вместе составили примерно 38% TVL за июнь.

Смесь активов рассказывает последовательную историю: TVL Aave опирается на активы, привязанные к ETH, и крупные стейблкоины, а обёртки на BTC служат третьей опорой; при этом в июне произошла просадка без видимой ротации между ними.

3) Активные займы

Активные займы измеряют общую долларовую стоимость непогашенных заимствований на всех рынках кредитования Aave. Если TVL отражает капитал, который «лежит» на рынках Aave, то активные займы — это именно тот кредит, который реально выдан: метрика, на которую команда указывает как на ключевую для рынка кредитования.

Активные займы в среднем составляли $9,4 млрд в июне: -12,5% м/м и -42,7% г/г, это также пятое подряд снижение по итогам месяца. Заимствования снижались почти ровно в том же темпе, что и TVL, поэтому отношение активных займов к TVL практически не изменилось по сравнению с маем — около 43%.

Ethereum приходился на 80,8% активных займов за июнь ($7,6 млрд); Plasma занимал 9,2% ($862,1 млн), удерживая уверенное второе место — позицию, которую он занимает с конца 2025 года. Arbitrum One (3,2%), Base (3,0%) и Avalanche (1,8%) замыкают число более крупных развёртываний.

Сторона заимствований сильно смещена в сторону стейблкоинов: USDC (24,0%), USDT (23,1%), USDT0 (7,1%) и USDe (4,6%) вместе сформировали более половины активных займов за июнь, тогда как структура TVL по большей части определяется активами, привязанными к ETH и BTC. WETH — крупнейший заимствованный актив: 32,4% ($3,0 млрд).

Доля рынка измеряет долю Aave в активных займах по сравнению с другими проектами кредитования. В июне Aave удерживал 46,2% активных займов на рынке кредитования — это -2,5 п.п. м/м и -17,0 п.п. г/г. При этом весь рынок кредитования также сократился в июне (общие активные займы упали примерно на 8% м/м), поэтому падение доли отражает то, что кредитный портфель Aave сокращался быстрее, чем сектор, а не отклонение в направлении. Даже после «отдачи» долей 60%+ в середине 2025 года Aave всё ещё почти так же велик, как весь остальной сектор вместе взятый.

4) Aave v4

Aave v4 запущена в Ethereum в конце марта 2026 года и вводит hub-and-spoke-архитектуру, где общие пулы ликвидности (hubs) подключаются к модульным стратегиям заимствований (spokes). Её метрики показаны отдельно здесь, пока масштаб деплоймента растёт.

TVL v4 в среднем составлял $170,5 млн в июне: +149,7% м/м в третий полный месяц, и рост происходил на фоне снижения агрегированного показателя. Серия накапливалась после запуска довольно стабильно: $4,5 млн в марте, $25,4 млн в апреле, $68,3 млн в мае и $170,5 млн в июне.

Депозиты v4 завершили июнь на отметке $214,1 млн; лидировал WBTC — 19,0% ($40,8 млн), далее шли USDG ($39,2 млн), frxUSD ($31,3 млн) и WETH ($20,0 млн). По ширине микса (обёртки BTC, токены ликвидного стейкинга ETH, золото и несколько стейблкоинов) видно, что дизайн spokes в v4 обеспечивает параллельное подключение различных типов залога.

Токенизированное золото — один из самых новых типов залога. Залог XAUT, обеспечивающий кредиты под золото, завершил июнь на $4,4 млн — почти в четыре раза больше уровня на конец мая ($1,1 млн). Команда отметила, что кредиты, обеспеченные золотом, достигли исторического максимума, в рамках расширения всё дальше в сторону реальных активов.

Активные займы v4 в среднем составили $47,3 млн в июне, +107,5% м/м, а к концу месяца достигли $75,5 млн — это веха, которую команда подчеркнула в своих коммуникациях в конце июня. С момента запуска заимствования росли чуть быстрее, чем депозиты: это ранний признак того, что новые рынки используются для кредитования, а не просто «паркуют» ликвидность.

USDG лидировал по заимствованиям в v4 — 34,5% ($26,0 млн) от общего показателя на конец июня после повышения в последний день месяца; далее следовали WETH: 20,0% ($15,1 млн) и стейблкоины frxUSD (16,7%), USDT (15,1%) и USDC (11,6%), которые составили большую часть остального. Микс заимствований в v4 развивается по тем же направлениям, что и основной деплой: стейблкоины и WETH против диверсифицированного залога.

5) Aave Horizon

Aave Horizon — это разрешённый рынок кредитования токенизированных реальных активов, запущенный в августе 2025 года. Эмиссия стейблкоинов — без разрешений, а подключение залога управляется эмитентами токенизации, что даёт институтам комплаент-площадку для заимствований под токенизированные фонды и казначейства.

TVL Horizon в среднем составлял $635,3 млн в июне: -5,6% м/м. Это частично откатило от отскока в мае, но уровень всё ещё значительно выше минимума марта $500,5 млн.

RLUSD оставался якорем депозитной базы: 41,8% депозитов за июнь ($203,6 млн), далее шли токенизированные фонды USCC ($99,7 млн) и USTB ($74,0 млн), а также GHO ($52,2 млн). В tracked-миксе mGLOBAL впервые появилась в июне на уровне $25,9 млн, расширив список токенизированных фондов в депозитной базе.

Кредитование на Horizon развернулось в другую сторону по сравнению с депозитами: активные займы выросли примерно на 3% м/м до среднего значения за июнь $167,6 млн, при этом лидировал RLUSD — 73,6% ($123,3 млн), а GHO составил 23,6% ($39,6 млн). Команда отдельно сообщила об активных займах, обеспеченных RWA, по Horizon и другим рынкам Aave: их объем превысил $500 млн к концу июня. Это более широкий показатель «на определённый момент времени», чем показанная здесь среднемесячная величина только по Horizon.

Данные отражают рынок, который созревает: от сбора депозитов к реальному кредитованию. Кредитный портфель Horizon рос в каждом из последних трёх месяцев, даже когда его TVL колебался.

6) Комиссии

Комиссии измеряют общую долларовую стоимость комиссий, уплаченных пользователями на всех рынках кредитования Aave, агрегированную по всем типам доходов: проценты, ликвидации, SVR, flash loans и казначейская активность.

Комиссии за июнь составили $39,6 млн: +19,6% м/м по сравнению с июньским? (в исходнике: с майским trailing-13-month low) минимумом за 13 месяцев в $33,1 млн, хотя всё ещё на -21,5% г/г. Накопленные комиссии за 2026 год достигли $322,7 млн к концу июня, опережая соответствующую точку 2025 года на 1,9%.

Ethereum обеспечил 83,1% комиссий за июнь ($32,9 млн) — это +3,4 п.п. к маю; доля Plasma составила 6,8%, и ни одна другая цепочка не превысила 3%. Генерация комиссий более сосредоточена на Ethereum, чем TVL, что согласуется с тем, что мейннет хостит крупнейшие и наиболее активно заимствуемые рынки.

Микс доходов объясняет отскок в месяц с падающим TVL. Проценты составили 65,3% комиссий за июнь ($25,8 млн), тогда как комиссии за ликвидации — 27,9% ($11,1 млн), а SVR — 6,6% ($2,6 млн): более трети комиссионной базы июня пришлось на доход, связанный с ликвидациями. Потоки могут расти из‑за активности ликвидаций в тот же период, когда падают «стоковые» метрики, и именно такой паттерн показывает июнь.

По заимствованным активам WETH сгенерировал 37,5% комиссий за июнь ($14,7 млн), опередив USDC (18,8%) и USDT (15,8%), в целом отражая состав кредитного портфеля.

Asset APY измеряет годовую доходность, начисляемую при удержании токена с доходностью; рассчитывается по стандартизированному onchain-индикатору доходности за 7-дневное скользящее окно. Для Aave это применяется к aTokens и sGHO и отражает доходность со стороны поставки ликвидности, а не ставки по заимствованиям. По всем токенам с доходностью на диаграмме здесь sGHO удерживал стабильные 4,3% APY на протяжении всего июня, отражая сберегательную ставку, заданную управлением; при этом доходность по стейблкоинам снизилась: aEthUSDC — до 3,4% с 3,9% в мае, aEthUSDT — до 2,4%, а aEthWETH — до 1,5%. Доходность со стороны поставки смягчилась вместе с уменьшением кредитного портфеля.

7) Выручка

Выручка измеряет общую долларовую стоимость комиссий, удержанных Aave DAO, агрегированную по тем же типам доходов, что и комиссии.

Выручка составила $8,4 млн в июне: +70,8% м/м и +11,1% г/г. Рост выручки г/г при снижении комиссий г/г отражает изменившийся микс доходов: SVR теперь является вторым по величине источником дохода для DAO.

Ethereum обеспечил 91,4% выручки за июнь ($7,7 млн) — больше, чем 83,9% в мае, и при этом концентрация по выручке была выше, чем по комиссиям: доход, обусловленный ликвидациями и SVR, в основном накапливался на рынках мейннета.

Проценты обеспечили 55,2% выручки за июнь ($4,6 млн), SVR — 31,1% ($2,6 млн), а ликвидации — 13,2% ($1,1 млн). SVR отражается в той же долларовой величине и в комиссиях, и в выручке, поэтому его доля в выручке существенно выше, чем в комиссиях; высокая активность ликвидаций в июне, следовательно, непропорционально перетекла в доходы DAO.

Рынки WETH сгенерировали 49,3% выручки за июнь ($4,1 млн). AMPL стал вторым по величине вкладом — 13,4% ($1,1 млн), что заметно большая доля относительно его присутствия в TVL и активных займах, где он не появляется среди топ-активов. Далее следовали USDC (9,8%), USDT (7,8%) и GHO (6,5%).

8) Ежемесячно активные пользователи

Ежемесячно активные пользователи измеряют количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействовали с Aave за скользящий период 30 дней.

MAU в среднем составляла 91,0 тыс. в июне: -10,2% м/м, но +7,5% г/г. Использование удержалось лучше, чем капитальные метрики на фоне просадки: при том что TVL упал на 46,6% г/г, количество пользователей выше, чем год назад.

По распределению между сетями крупнейшие базы пользователей были почти равны: 25,8% (25,8 тыс.) и 25,4% (25,1 тыс.) для Ethereum соответственно — это 25,8% (25,5 тыс.)? (в исходных данных: 25.8% (25.5 K) и 25.4% (25.1 K)); затем Arbitrum One — 16,9% и Polygon — 11,9%. Микс пользователей гораздо менее концентрирован, чем микс капитала: Ethereum удерживает четыре пятых TVL, но лишь четверть пользователей; при этом основную долю активности адресов несут L2 и сайдчейны.

9) AAVE

AAVE — нативный токен управления проекта. Держатели AAVE управляют Aave DAO, а сам токен можно застейкать в Safety Module — он страхует проект от событий дефицита. Капитализация AAVE в этом отчёте измеряет полностью разводнённую оценку токена.

Капитализация рынка AAVE в июне в среднем составляла $1,2 млрд, снизившись на 18,0% м/м и на 72,0% г/г, хотя среднемесячное значение скрывает минимум в начале месяца и восстановление к его концу. Просадка токена оказалась глубже, чем снижение генерации комиссий проекта: она упала на 21,5% г/г за тот же период.

10) GHO

GHO — нативный децентрализованный стейблкоин Aave, запущенный в 2023 году. Заёмщики чеканят GHO, используя свой залог в Aave, а капитализация измеряет полностью разводнённую оценку GHO в обращении.

Капитализация GHO в среднем составляла $547,9 млн в июне: +1,5% м/м и +128,5% г/г; это двенадцатое подряд месячное увеличение в пределах скользящего окна. GHO был самой стабильной серией роста в отчёте на фоне просадки, при этом в течение июня шла работа по управлению, чтобы вывести продукт sGHO savings cross-chain.

11) Перспективы

История июня была двусторонней: пятое подряд снижение TVL и активных займов на сжимающемся рынке кредитования, но при этом перелом в картине доходов — комиссии восстановились после майского минимума на фоне активности ликвидаций, а выручка DAO выросла г/г на более диверсифицированном миксе. Под агрегированными показателями каждый из продуктов роста проекта (v4, кредитный портфель Horizon, кредитование под золото, GHO) завершил месяц большими значениями, чем начинал.

Эти продукты несут наиболее чёткие нити в будущее. По v4 команда взяла на себя обязательство продолжать публичные аудиты, формальные верификации, обзоры безопасности с помощью ИИ, а также spokes, разработанные сторонними участниками — это откроет архитектуру для строителей за пределами Aave Labs.

ARFC для вывода sGHO cross-chain, опубликованный 24 июня (начиная с Arbitrum с использованием Chainlink CCIP для одного Ethereum-волта на ставке экономии 4,25%), оставался в управленческом конвейере по состоянию на начало июля. Open USD — платёжный стейблкоин, объявленный 30 июня, где Aave выступает среди более чем 140 партнёров, — намечен к запуску позже в 2026 году, а Aave App, запущенный в ноябре 2025 года, продолжает развёртывание в направлении целевого показателя команды — первый миллион пользователей.

Картинка в ближайшей перспективе раздельная: общий масштаб, отражающий более широкий рынок, и более новые рынки, которые росли на фоне нескольких подряд месяцев снижения.

12) Определения

Продукты:

  • Aave v3: версия, на которую приходится основная масса депозитов и займов Aave; запущена в марте 2022 года, она обеспечивает мультичейн-развёртывание и функции вроде e-mode для повышения эффективности капитала.

  • Aave v4: запущена в Ethereum в конце марта 2026 года. Представляет hub-and-spoke-архитектуру, где общие пулы ликвидности (hubs) связаны с модульными стратегиями заимствований (spokes).

  • Aave Horizon: разрешённый рынок кредитования токенизированных реальных активов, запущенный в августе 2025 года. Эмиссия стейблкоинов — без разрешений; подключение залога управляется эмитентами токенизации.

  • Aave App: будущие мобильное приложение Aave для розничных пользователей, чтобы получать доступ к сбережениям с фиксированной доходностью, обеспеченным рынками Aave.

  • AAVE: нативный токен управления проекта. Держатели AAVE управляют Aave DAO, а сам токен можно застейкать в Safety Module — он страхует проект от событий дефицита.

  • GHO: нативный децентрализованный стейблкоин Aave, запущенный в 2023 году. Заёмщики чеканят GHO, используя свой залог в Aave.

Метрики:

  • Итого заблокировано: измеряет общую долларовую стоимость залога, размещённого в Aave, и непогашенных займов.

  • Активные займы: измеряют общую долларовую стоимость непогашенных заимствований на всех рынках кредитования Aave.

  • Комиссии: измеряют общую долларовую стоимость комиссий, уплаченных пользователями на всех рынках кредитования Aave, агрегированную по всем типам доходов (см. ниже).

  • Выручка: измеряет общую долларовую стоимость комиссий, удерживаемых Aave DAO, агрегированную по всем типам доходов (см. ниже).

  • Asset APY: измеряет годовую доходность, начисляемую при удержании токена с доходностью; рассчитывается по стандартизированному onchain-индикатору доходности за 7-дневное скользящее окно; для Aave применяется к aTokens и отражает доходность со стороны предложения, получаемую на рынках Aave.

  • Ежемесячно активные пользователи: измеряет количество уникальных адресов кошельков, которые взаимодействовали с Aave за скользящий период 30 дней.

  • Доля рынка: измеряет долю Aave в активных займах по сравнению с другими проектами кредитования.

  • Капитализация AAVE: измеряет полностью разводнённую оценку токена AAVE.

  • Капитализация GHO: измеряет полностью разводнённую оценку GHO — нативного децентрализованного стейблкоина Aave.

Типы доходов:

  • Проценты: комиссии, уплаченные заёмщиками по непогашенным займам. Доля потоков процентов поступает в казначейство DAO как выручка.

  • Ликвидации: комиссии, собираемые при ликвидации позиций, ставших недостаточно обеспеченными.

  • SVR: выручка, возвращённая от MEV, связанного с оракулом, во время ликвидаций через Chainlink SVR.

  • Flash loan: комиссии, взимаемые за не обеспеченные залогом займы, которые берутся и возвращаются в рамках одной транзакции.

  • Казначейство: комиссии от активностей по управлению казначейством Aave DAO.

  • Модуль стабильности GHO: комиссии, взимаемые за свопы между GHO и другими стейблкоинами через GHO Stability Module.

13) Об этом отчёте

Этот отчёт публикуется ежемесячно и подготовлен с использованием onchain-инфраструктуры Token Terminal «end-to-end». Все метрики берутся напрямую из данных блокчейна. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчёте, можно посмотреть на соответствующей дэшборд-странице Aave за июнь 2026 года в Token Terminal.