Обесценивание иены дает Metaplanet ключевое финансовое преимущество, делая ее стратегию работы с биткоинами превосходящей стратегию Strategy.
На фоне в целом вялого криптовалютного рынка японская Metaplanet стала четвертой по величине публично торгуемой компанией в мире по объему биткоинов.
Аналитики считают, что по сравнению со своими американскими аналогами (такими как Strategy) компания обладает ключевым финансовым преимуществом, напрямую связанным со структурной слабостью иены как валюты ценообразования.
Аналитик Адам Ливингстон отмечает, что соотношение государственного долга к ВВП Японии составляет приблизительно 250%. Для компенсации огромного бюджетного дефицита Япония постоянно печатает деньги, что ослабляет покупательную способность иены.
В этой макроэкономической среде биткоин, номинированный в долларах США, подорожал примерно на 1159% с 2020 года, в то время как его стоимость в иенах за тот же период выросла на 1704%. Это означает, что японские компании, владеющие биткоинами, могут напрямую извлекать выгоду из дополнительной бумажной прибыли, возникающей в результате колебаний обменного курса.
Эта разница в обменном курсе означает, что все обязательства Metaplanet (включая купонные выплаты по облигациям, выпущенным для покупки биткоинов) номинированы и оплачиваются в японских иенах. Однако, поскольку иена продолжает обесцениваться по отношению к доллару и биткоину, «реальная стоимость» ее фиксированных годовых процентных выплат в иенах постоянно снижается.
В отличие от этого, Strategy, крупнейшая публично торгуемая компания в США, владеющая биткоинами, выплачивает купоны по своим облигациям в относительно сильном долларе и не может воспользоваться этим преимуществом «снижения долга».
Сравнивая стоимость долга двух компаний, обнаруживается, что Metaplanet выплачивает купон в размере 4,9% в иенах, и ее фактическая долговая нагрузка продолжает снижаться по мере обесценивания иены; в то время как Strategy выплачивает купон в размере 10% в долларах, и стоимость ее долга сокращается гораздо медленнее, чем у первой.
Однако это преимущество финансовой стратегии, основанное на ослаблении валюты, не в полной мере отразилось на признании со стороны рынка капитала. Движение цены акций Metaplanet остается в значительной степени синхронизированным с другими публично торгуемыми компаниями, владеющими биткоинами, такими как Strategy и BitMine, и в последнее время значительно снизилось.
Это может указывать на то, что на данном этапе инвесторы больше сосредоточены на общем риске самого криптовалютного рынка и еще не в полной мере оценили уникальную функцию Metaplanet по «хеджированию долга в иенах».
В целом, на фоне расходящихся глобальных макроэкономических условий, компании в разных валютных зонах могут столкнуться с совершенно разными финансовыми затратами и потенциальной структурой доходности при инвестировании в одни и те же криптоактивы.
#Metaplanet #财务优势