Cum să «auzi» viitoarele randamente ale acțiunilor unei companii? Cercetătorii de la Universitatea Limerick și S&P Global Market Intelligence răspund: verifică cum reacționează managementul de vârf la întrebările analiștilor în timpul conferințelor telefonice. Se pare că răspunsurile mai specifice ofereau aproape 4% randament suplimentar pe an. Cum funcționează asta și cum îi ajută pe investitori să evalueze mai bine investițiile lor?

Despre ce este vorba

Studiul, ale cărui rezultate au fost publicate în Journal of Investment Compliance în luna mai a acestui an, analizează 164.944 de conference call-uri după rezultatele financiare ale companiilor din indicele Russell 3000 între 2008–2024. Acesta este un indice bursier larg din SUA, care include cele 3.000 de cele mai mari companii publice și acoperă aproximativ 98% din capitalizarea pieței de capital din America.

Cercetătorii au analizat cât de clar și concret răspund conducerea companiilor la întrebările analiștilor. Pentru aceasta, au efectuat o analiză semantică a întrebărilor analiștilor și a răspunsurilor conducerii, apoi au comparat cât de substanțial și direct au reacționat managerii la întrebările adresate și dacă au evitat sau nu răspunsurile.

În cele din urmă, au calculat un coeficient: o valoare mai mare a acestuia presupunea că managementul «nimereste» mai bine subiectul întrebării, o valoare mai mică — că asta seamănă mai mult cu o evitare a răspunsului.

Autorii au integrat în modelele standard de factori (care descriu relația dintre rezultat și factorii care îl influențează) o metrică a similarității semantice, precum și parametrii textului: pozitivitate/negativitate generală, claritatea dezvăluirilor numerice, complexitatea limbajului etc. Astfel, ei arată, de fapt, «onestitatea răspunsurilor».

Cum funcționează acest lucru prin exemplu: cercetătorii au luat conference call-ul unei companii biotehnologice, LanzaTech, care se ocupă cu reciclarea emisiilor de carbon în combustibili și chimicale ecologice. Acolo, un analist pune o întrebare tehnică specifică despre diferențele în producția diferitelor tipuri de produse și despre capacitățile microorganismelor folosite pentru reciclare, iar managementul răspunde cu un pasaj despre «economia circulară», dimensiunile pieței și «transformarea poluării în profit». Similaritatea semantică a acestei perechi de întrebare și răspuns a fost de 0,248, un coeficient scăzut. Autorii subliniază că întrebarea se refera la un subiect, iar răspunsul — la altul.

Ce înseamnă asta pentru randamentul acțiunilor

Cercetătorii au arătat: în condiții egale, companiile a căror conducere oferă răspunsuri mai concrete, în medie, generează aproximativ 0,8% randament suplimentar pe lună comparativ cu cele ale căror conducători răspund mai ezitant. De asemenea, ei susțin că dacă se respectă strategia de «long» pentru companiile cu răspunsuri clare și oneste și «short» pentru cele ezitante, aceasta va aduce aproximativ 3,86% randament suplimentar (alfa anuală) pentru companiile din Russell 3000.

Diferența în randamente este distribuită aproape uniform. Pe măsură ce răspunsurile managementului devin mai puțin concrete, randamentul companiilor se deterioriază sistematic: proiectele cu cea mai mare similaritate semantică între întrebări și răspunsuri câștigă aproximativ 1,85% pe lună, în timp ce pe celălalt pol se situează la aproximativ minus 1,95% pe lună.

În small caps — în indicele Russell 2000 — diferența dintre cei care răspund la subiect și cei care evită întrebările ajunge la aproximativ 4,5% randament suplimentar pe an.

Se dovedește că, cu cât o companie este mai mică și cu atât mai mare este «asimetria informațională», cu atât mai mult cântărește comunicarea calitativă și directă a managementului. Companiile mari sunt urmărite de mai mulți analiști și mass-media, astfel încât investitorii pot obține multe informații din alte surse. În consecință, importanța răspunsurilor managementului, mai exact «greutatea» acestora, se dovedește a fi mai mică.

De asemenea, cercetătorii au ajuns la concluzia că directitatea și claritatea răspunsurilor managementului sunt legate de viitoarele indicatori fundamentali ai companiei. Proiectele cu o mare similaritate semantică între întrebări și răspunsuri demonstrează, după un an, un coeficient mai mare al profitului brut la active, o povară de datorie mai moderată și o rentabilitate mai bună a profitului în raport cu evaluarea companiei. Autorii studiului concluzionează: astfel, piața evaluează nu doar stilul de comunicare, ci și competența managerială care stă în spatele acesteia.

De ce se întâmplă asta? Investitorii și analiștii lucrează întotdeauna sub o mare sarcină cognitivă și se confruntă cu restricții de timp, prin urmare, răspunsurile directe și concrete accelerează procesarea informației.

Răspunsurile ezitante, pe de altă parte, ne fac să cheltuim resurse pentru a «traduce» cuvintele în sens. În această traducere se intercalează distorsiuni cognitive individuale ale fiecărui investitor sau analist, ceea ce crește probabilitatea de erori și încetinește reacția la informațiile primite.

Ce să facă investitorul cu aceasta

În primul rând, studiul oferă o nouă metrică — «onestitatea răspunsului». Similaritatea semantică între întrebări și răspunsuri este un factor care poate fi evaluat, clasificat, integrat în modele și testat.

În al doilea rând, atunci când asculți următoarea sesiune de întrebare și răspunsuri sau citești transcrierea unui conference call, ar trebui să te concentrezi mai mult pe faptul dacă managerul de vârf răspunde la întrebarea pusă. Poate că el doar ascunde problemele sub narațiuni frumoase. Și acest lucru poate deveni un motiv pentru o examinare mai atentă a situației din companie.

#MarketTurbulence , #FinancialNews

În grupul nostru, ne străduim să informăm la timp cititorii noștri cu cele mai recente știri din domeniul: politică, macroeconomie, lumea criptomonedelor, piețele de mărfuri și uneori chiar psihologia umană a lumii financiare! Din acest motiv, ne străduim să alegem și să lăsăm în feed doar știri actuale din această lume profund interconectată.

Dacă ai dorința de a-ți extinde orizontul personal și de a fi mereu la curent cu astfel de schimbări din agenda mondială, - Welcome !!