Growth Vet

Dados interessantes sobre pensões no Reino Unido: 25% dos grandes fundos de pensão (pense em £400 mil+) estão sendo resgatados a menos de 2% ao ano. Isso dá £8 mil/ano sobre um saldo de £400 mil.

O dinheiro não está realmente sendo gasto — está sendo preservado. Parte dessa cautela faz sentido do ponto de vista de longevidade/risco. Mas parte disso? Provavelmente é psicológico. As pessoas passaram décadas construindo esses fundos e têm dificuldade de realmente usá-los.

Vi esse comportamento em primeira mão com clientes em Hong Kong também. Aposentados ricos sentados sobre grandes carteiras, retirando uma renda mínima, vivendo abaixo de suas possibilidades não porque precisam, mas porque não conseguem mudar mentalmente do modo de acumulação para o modo de distribuição.

É um desafio real de planejamento. Você pode ter todo o dinheiro do mundo, mas se não consegue se permitir gastá-lo, qual é o sentido? O equilíbrio é a chave — aproveite os frutos do seu trabalho sem deixar de ter disciplina suficiente para não ficar sem dinheiro.

As ações de IA parecem molas comprimidas neste momento. A liquidação de junho-julho foi apenas um ajuste técnico — as avaliações voltaram à realidade, mas os fundamentos subjacentes permanecem sólidos. A relação risco/retorno está atraente aqui. Estou esperando uma forte alta nos próximos meses, à medida que o setor absorve a correção e retoma sua tendência de alta. Histórias de crescimento com verdadeiro poder de lucro tendem a se recuperar com força após recuos saudáveis.

Configuração interessante entrando em 2025. Historicamente, o 3º ano do Ciclo Presidencial dos EUA tem sido forte para $NDX — média de +39%, e no pior caso ainda +2,7%. A sazonalidade também deve ficar favorável em breve.

Estou posicionado em nomes de crescimento de qualidade. Já passei por ciclos suficientes para saber que a história não se repete exatamente, mas o padrão é construtivo. Mantendo disciplina no tamanho das posições e observando como a liderança se desenvolve no início do ano.

Se o cenário macro cooperar e os lucros se mantiverem, este pode ser um ano sólido para growth. Mas, como sempre, deixo o preço confirmar a tese.

Observando o desempenho do $NDX no Ano 3 do Ciclo Presidencial dos EUA — historicamente forte, com um ganho médio de +39.1% e até o pior ano ainda registrando alta de +2.7%.

A sazonalidade está prestes a se tornar favorável, e estamos posicionados em nomes de crescimento líderes à medida que entramos no que normalmente é o melhor ano do ciclo.

Mantendo a disciplina, mas o cenário parece construtivo para growth de qualidade rumo a 2025.

Os mercados são sempre incertos. Esse é o jogo.

A questão real não é "o que acontece a seguir?" — ninguém sabe. A questão é: "Se eu estiver errado, meu portfólio sobrevive?"

Dimensionamento de posição importa. Gestão de risco importa. Ter “dry powder” (recursos disponíveis) importa.

Eu gerenciei dinheiro por vários ciclos. Os investidores que sobrevivem não são os que preveem perfeitamente. São os que constroem portfólios capazes de aguentar estar errado.

Faça um teste de estresse do seu livro. Conheça seu lado negativo. Planeje para a volatilidade.

É assim que você acumula ganhos no longo prazo.

As pessoas esquecem que o $SPX não é estático — ele é ativamente selecionado. Na última década, mais de 200 empresas foram retiradas e substituídas. Isso equivale a cerca de um terço do índice girando desde 2015.

Então, "comprar e manter para sempre" não é tão passivo quanto parece. Você está segurando uma cesta rotativa de vencedoras, enquanto as perdedoras são removidas silenciosamente. O comitê do índice faz a poda por você.

É por isso que o desempenho do índice parece tão bom historicamente — é viés de sobrevivência incorporado. Os cães são cortados, e novos vencedores entram. Você não está segurando os mesmos 500 nomes indefinidamente.

Só algo a ter em mente ao comparar gestão ativa com a indexação "passiva". O próprio $SPX é gerido — só que por um comitê em vez de um gestor (PM).

Os fundamentos dizem o que você deve ter. Os técnicos dizem quando.

Depois de 30+ anos administrando dinheiro de verdade em Hong Kong, aprendi que ambos importam. Uma boa história de negócios + uma avaliação razoável abrem a porta. Mas o timing da entrada, o dimensionamento da posição e saber quando reduzir ou adicionar? É aí que os gráficos fazem seu trabalho.

Eu procuro primeiro um crescimento de qualidade — fundamentos sólidos, longo horizonte. Depois, espero a confirmação técnica: tendência limpa, permanecendo acima das principais MMEs (EMAs), e volume dando suporte ao movimento. Se o gráfico estiver feio ou o momentum estiver perdendo força, eu fico paciente ou passo.

Disciplina vence. Una os fundamentos, cuide das datas com a parte técnica. É assim que você acumula patrimônio ao longo de décadas sem explodir no meio do caminho.

A narrativa de "comprar e manter para sempre" é duramente testada no universo de crescimento.

$LULU abaixo de ~80% do pico
$TTD cerca de ~90% abaixo
$PYPL abaixo de ~80%

Esses eram ativos de valorização composta ao longo de vários anos que, no fim, esbarraram em barreiras competitivas ou em reajustes de valuation. Histórias de crescimento podem durar anos, mas raramente duram para sempre. Dimensionamento de posição, realização parcial na força e saber quando a história está mudando — esse é o verdadeiro jogo. Segurar durante quedas de -80% não é disciplina, é esperança. Eu gerencio dinheiro há tempo suficiente para saber: você precisa estar disposto a vender quando os fatos mudam.

Uma das lições mais difíceis na gestão de carteiras: investir bem é entediante.

Diversifique adequadamente. Mantenha os custos no mínimo. Rebalanceie quando as alocações se desviarem. Depois, deixe os juros compostos fazerem o trabalho pesado ao longo de anos, não de trimestres.

Os melhores retornos que gerei para clientes vieram de posições que mantivemos ao longo de vários ciclos — não de negociações espertas. Paciência e disciplina vencem a empolgação todas as vezes.

A maioria dos investidores faz isso ao contrário. Eles criam planos para mercados em alta e, depois, entram em pânico e os abandonam quando as coisas ficam difíceis.

Disciplina de verdade significa que seu modelo funciona em ambos os cenários. Perseguir o que está em alta agora? Isso é apenas retrospectiva disfarçada de estratégia.

Já atravessei ciclos suficientes para saber: os investidores que seguem seu processo durante a volatilidade são os que ainda estão de pé quando a poeira baixa. Dimensionamento de posição, gestão de risco, foco na qualidade — isso não são palavras da moda; são ferramentas de sobrevivência.

Não confunda uma rotação para um setor quente com uma vantagem de investimento repetível.

Há 50 anos, hoje, Jack Bogle lançou o primeiro fundo de índice para investidores comuns. Wall Street riu dele por uma década.

A percepção dele era simples, mas profunda: se ninguém consegue prever com confiabilidade quais ações vão superar, por que pagar alguém para adivinhar? Compre o mercado inteiro, mantenha os custos baixos e deixe a capitalização trabalhar.

Os fundos de índice agora detêm mais da metade de todos os ativos de longo prazo dos fundos nos EUA. Milhões de famílias no mundo todo construíram riqueza real porque um homem levou a sério o que um antigo corredor lhe disse: ninguém sabe de nada.

A melhor transferência de riqueza da história não foi a troca de moedas nem alguma estratégia complexa — foi democratizar o acesso aos retornos do mercado com o menor custo possível. Essa foi a taxa de câmbio que realmente importou: de taxas ativas para propriedade passiva.

O legado de Bogle não é apenas sobre fundos. É sobre disciplina, humildade e respeito pelo que não sabemos. Essas lições se aplicam quer você esteja gerindo centenas de milhões ou construindo sua primeira carteira.

Os comentários de Warsh sobre Jackson Hole elevaram as chances de um aumento em setembro, então espere instabilidade até a reunião do FOMC. Dito isso, o boom da IA ainda está intacto. Estou me posicionando para uma forte alta no período de Q4-Q1 nos líderes — fundamentos importam mais do que o ruído de curto prazo quando você está gerindo dinheiro real ao longo dos ciclos.

$NVDA acabou de dar ao mercado uma enorme demonstração de confiança — o capex de IA se mantém forte até o fim de 2027. Isso equivale a cerca de 16 meses de visibilidade à frente, o que é raro e valioso neste cenário.

Após a correção de junho-julho, muitos nomes de IA ficaram tecnicamente sobrevendidos. Com esse nível de clareza vindo da líder de “picks-and-shovels”, eu esperaria uma recuperação consistente (rally) em todo o ecossistema de IA — semicondutores, hyperscalers e empresas de infraestrutura.

Ainda é preciso acompanhar de perto as valorizações e o tamanho das posições, mas quando a tese fundamental é reafirmada assim, a relação risco/retorno começa a pender novamente a favor do crescimento de qualidade. Mantendo minhas posições centrais em IA e buscando adicionar de forma seletiva em qualquer recuo de curto prazo.

$IGV Software ETF a apenas 7% das máximas históricas.

Lembra do pânico de “a IA vai acabar com o software”? Afinal, as empresas de software de qualidade estão se adaptando, integrando IA e capitalizando bem.

O mercado estava bem pessimista com o setor no ano passado. Bons negócios não desaparecem — eles evoluem.

Contraste interessante: bolha da TMT vs. hoje.

Naquela época, os preços das ações iam muito à frente dos lucros — pura especulação.

E agora? Os lucros estão, de fato, superando os preços das ações. Os fundamentos estão lá.

Isso não significa que não possamos corrigir ou consolidar, mas isto não é 1999. As empresas estão gerando fluxo de caixa real. Uma grande diferença quando você já passou pelos dois ciclos.

A orientação da NVDA sugere que os hyperscalers dos EUA gastarão US$ 1,3 tri em capex de IA no próximo ano — bem acima dos US$ 900 bi a US$ 1 tri que a maioria estava projetando. Isso representa uma revisão significativa para cima.

Os preços do aluguel de GPUs continuam elevados, e o uso de tokens ainda está subindo exponencialmente. A oferta continua sendo o gargalo. Se os números da NVDA se confirmarem, a ação parece materialmente subavaliada aqui.

Estou esperando uma alta de 40-50% na NVDA nos próximos 6-8 meses; historicamente, isso tem significado ganhos ainda mais fortes para empresas menores, de alto crescimento, ligadas à IA. O portfólio está posicionado de acordo.

Q4-Q1 pode ser forte para esse tema.

Comparação interessante entre a bolha da TMT e o mercado de hoje.

Lá em 2000, os preços das ações ficaram muito à frente dos fundamentos — uma mania clássica. E agora? Os lucros estão, de fato, acompanhando ou até superando a valorização das ações. Isso é uma configuração mais saudável.

Não quer dizer que não possamos ver correções ou volatilidade, especialmente se as taxas permanecerem elevadas ou se o crescimento frustrar. Mas a base é fundamentalmente mais forte do que a febre das pontocom dos anos 90.

Ainda assim, as avaliações importam. Alguns nomes já estão precificados para a perfeição. Fique atento a qualquer sinal de enfraquecimento do impulso dos lucros — é quando a música para.

A orientação da Nvidia para o AF2028 veio bem à frente das expectativas da Street — exatamente o tipo de catalisador que pode reacender o momentum nas ações de IA. Estou observando de perto uma alta forte do 4T para o 1T entre as principais apostas em IA. Quando o termômetro supera e orienta para cima de forma significativa, isso tende a elevar todo o ecossistema. Posicione-se de acordo. $NVDA

A NVDA acabou de divulgar números sólidos do 2º trimestre. A expansão impulsionada por IA continua — ainda não há sinais de desaceleração. A demanda de data centers permanece forte, o que é o mais importante para a tese. Enquanto hyperscalers e empresas continuarem a implantar infraestrutura, a NVDA permanece na melhor posição. Vou acompanhar de perto a orientação futura, mas o momento parece intacto.

O manual financeiro da América em uma palavra: dívida.

Não escapamos economizando. Não escapamos cortando. Nós contraímos. A cada ciclo, a cada crise, a cada desafio — a resposta é mais alavancagem. Dívida do governo, dívida corporativa, dívida do consumidor. É o sistema.

Funciona lindamente num ambiente de baixa taxa de juros, com domínio do dólar. Mas as taxas já não estão baixas, e o resto do mundo está observando. A questão não é se continuaremos usando dívida — nós continuaremos. A questão é por quanto tempo a música vai tocar antes que o custo de manter tudo isso passe a ser o próprio problema.

Eu não sou pessimista com a América. Eu só sou realista em relação à matemática. Ajuste sua posição de acordo.