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Eu estava olhando o TermMax no DefiLlama e uma coisa me pareceu um pouco estranha.

O painel mostra cerca de US$ 31,29M em TVL agora. À primeira vista, isso soa bem saudável.

Mas então eu olhei o gráfico de taxas.

E é aí que a imagem fica mais interessante. A atividade de taxas parece minúscula em comparação com a quantidade de capital parado no protocolo. Então comecei a me perguntar: quanto desse TVL representa pessoas realmente usando o TermMax, e quanto é apenas capital parado ali porque os incentivos tornam isso atraente?

Essa distinção importa.

É um pouco como ver um estacionamento de um restaurante cheio e presumir que todo mundo lá dentro está pedindo comida. Talvez esteja. Ou talvez metade dos carros esteja lá por causa de algum tipo de promoção acontecendo ao lado.

Peguei a mim mesmo pensando nisso porque a proposta do TermMax é, na verdade, bem útil: empréstimo e oferta a taxa fixa dão aos usuários algo com que o DeFi geralmente tem dificuldade — previsibilidade. As opções adicionam outra camada para estruturar posições.

Então não estou tratando o TVL como algo sem sentido. Eu só não estou tratando isso como prova de que existe encaixe produto-mercado.

E vem um teste bem interessante: o TGE do TMX está marcado para 25 de agosto, com recompensas de XP, AP e MP ficando disponíveis para resgate após o TGE.

Isso muda a equação de incentivos.

O que acontece com o uso quando o motivo baseado em recompensas para interagir fica menos importante?

É essa a métrica que eu vou observar. Não quantas carteiras apareceram, mas quantos usuários continuam tomando emprestado, emprestando e negociando porque de fato precisam do que o TermMax oferece.

TVL pode te dizer onde o capital está. Uso te diz por que ele ficou.
$BOME
$MAGMA
$USELESS

Após o TGE do TermMax, o que importa mais?