Opinião de: Joshua Chu, co-presidente da Associação Web3 de Hong Kong

O anúncio da semana passada da Declaração de Política de Ativos Digitais LEAP de Hong Kong 2.0 foi feito com grande expectativa e pompa. O governo de Hong Kong prometeu uma estrutura regulatória abrangente que unificará o licenciamento e 'expandirá a gama de produtos tokenizados'.

No entanto, sob o alvoroço e as manobras visíveis, existe um movimento muito mais consequente: o anúncio de Pequim (o segundo maior detentor de cripto do mundo) de sua intenção de liquidar moedas virtuais confiscadas através das bolsas licenciadas de Hong Kong. Esses eventos, embora aparentemente separados, são na verdade componentes de uma estratégia cuidadosamente orquestrada pela China, projetada para posicionar Hong Kong como o hub dominante de ativos virtuais e operador de mercado estratégico da China.

Uma estratégia de convergência: Hong Kong está pronta para se tornar o hub de ativos virtuais da região. No entanto, também servirá como a peça central das ambições globais da China: uma cobertura cripto, um veículo de preços de mercado e um posto de comando avançado para a liquidez cripto da RPC.

Fundamentos regulatórios

Na superfície, a política LEAP de Hong Kong parece ser o que está em todas as manchetes. No entanto, uma compreensão adequada da estratégia exige olhar além da superfície. O verdadeiro poder dessas decisões políticas reside na injeção de liquidez que a decisão de liquidação de criptoativos da China criará inevitavelmente. Este instrumento concederá simultaneamente a Hong Kong uma influência sem precedentes sobre os mercados globais de ativos virtuais.

A base da estrutura regulatória de Hong Kong pode ser rastreada até 2022, com a aprovação da Emenda da Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (AMLO), que, após a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros ter a oportunidade de ganhar experiência suficiente sob o regime anterior de adesão voluntária, trouxe formalmente as plataformas de negociação de ativos virtuais (VATPs) sob sua jurisdição por meio do regime de licenciamento obrigatório da AMLO. Este movimento crítico garantiu a conformidade com os padrões do Grupo de Ação Financeira (FATF) e se tornou a primeira legislação fundamental para ativos virtuais.

A próxima legislação crítica que surgiu foi a Lei dos Stablecoins, prevista para entrar em vigor em 1º de agosto de 2025, estabelecendo um regime de licenciamento dedicado para emissores de stablecoins referenciadas em fiat. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) supervisiona este regime, exigindo reservas de um para um, mecanismos de resgate robustos e rigorosos controles de risco.

Em junho de 2025, a introdução da Declaração de Política de Ativos Digitais LEAP 2.0 desenvolveu ainda mais a estrutura de Hong Kong. O LEAP unifica o licenciamento, expande a gama de produtos tokenizados e avança os casos de uso de colaboração intersetorial e desenvolvimento de talentos. Indo além das pequenas alterações regulatórias direcionadas pelo FATF, o LEAP aspira ser a arquitetura que 'elevará Hong Kong a novas alturas de liderança global em ativos digitais' e sinalizará a prontidão de Hong Kong para abraçar o futuro dos ativos digitais.

No entanto, leis e regulamentos sozinhos não podem comandar os mercados. É a liquidez que decidirá o dia.

A decisão da China de canalizar ativos digitais confiscados através da VATP licenciada de Hong Kong injetará estrategicamente liquidez real e tangível no ecossistema. Isso não é mais um exercício de verificação de conformidade do FATF — é uma alavanca estratégica. Ao permitir liquidações controladas, Hong Kong pode se tornar um veículo de preços de mercado capaz de modular rapidamente a oferta e a demanda, outro fator-chave que impulsiona o valor dos ativos virtuais.

Liquidez como arma

A liquidez é o sangue vital de qualquer mercado. Sem liquidez, mesmo o mercado mais sofisticado falhará. Basta olhar para a Bolsa de Valores de Londres.

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Sob a grande estratégia da China, ao contrário dos Estados Unidos, que possui uma vasta Reserva Estratégica de Bitcoin e está sujeita a uma rígida política de 'apenas manter', a liquidez injetada nas bolsas de Hong Kong converterá ativamente ativos apreendidos em liquidez de mercado. Esta configuração concederá a Hong Kong — e, por extensão, à China — a capacidade de influenciar preços, estabilizar mercados e responder a pressões geopolíticas conforme achar necessário.

Assim como o controle dos metais raros deu à China todas as cartas nas últimas rodadas de negociação comercial com os EUA, o controle sobre a liquidez cripto também controlará efetivamente o valor da nova reserva de cripto dos EUA.

Esta é uma mudança sutil, mas profunda, no equilíbrio de poder. A capacidade de uma única nação de controlar fluxos de liquidez é controlar narrativas e resultados de mercado.

Implicações e contramedidas

Esta grande estratégia altera fundamentalmente o equilíbrio de poder dentro da criptoesfera. Hong Kong terá uma vantagem decisiva em absorver capital institucional e aprofundar a liquidez de mercado, aproveitando sua posição única como o canal para os movimentos de liquidação cripto da RPC.

Ao mesmo tempo, ao escalar 'Hong Kong para novas alturas de liderança global em ativos digitais', a China terá uma poderosa ferramenta geopolítica em suas mãos, capaz de controlar as avaliações de criptomoedas globais por meio de uma gestão calculada da liquidez do mercado.

Enquanto isso, os EUA enfrentarão um dilema estratégico: deve continuar com um estoque de cripto passivo com influência limitada ou nenhuma no mercado? Ou os EUA devem considerar novos mecanismos para contrabalançar o crescente controle de Hong Kong sobre a liquidez cripto?

Compreender a dinâmica nessa interação é importante para os participantes do mercado, advogados, profissionais de risco e legisladores. Afinal, as estruturas de conformidade devem ser ajustadas para lidar com o aumento da fiscalização e os riscos associados aos movimentos de mercado impulsionados pela liquidez. Em contraste, estratégias de gerenciamento de risco que antecipam a volatilidade decorrente de fluxos de liquidez estratégicos e uma compreensão aguçada de como o controle da liquidez moldará as narrativas e resultados do mercado são fundamentais.

A chave para os mercados Web3 é, portanto, a liquidez e a informação. Enquanto a política LEAP de Hong Kong atrai toda a atenção da mídia, o verdadeiro movimento estratégico reside na liquidação e injeção de cripto da China. Essa injeção transformará Hong Kong em um veículo dinâmico de preços de mercado, capaz de usar a liquidez como uma arma que poucas jurisdições podem igualar.

Contraste isso com os EUA, que é limitado por uma rígida política de 'apenas manter' reservas, e carece da flexibilidade para influenciar a liquidez de mercado ou responder efetivamente à volatilidade de preços.

Cingapura, que, apesar de uma estrutura regulatória madura, enfrenta limitações em termos de escala de mercado, e Dubai, embora ambiciosa, luta com mandatos regulatórios fragmentados e altos custos operacionais que dificultam a rápida escalabilidade. Hong Kong 'tem todas as cartas na mão'. Somente desta vez, a China também está fazendo todas as cartas de liquidez.

Assim, a combinação única da cidade de uma estrutura regulatória madura, acesso direto às segundas maiores reservas de cripto do mundo e a capacidade de implantar essa liquidez estrategicamente a seu critério concede a ela uma posição inigualável no ecossistema Web3. Hong Kong pode modular os preços globais de cripto em tempo real, atrair capital institucional e fomentar inovação dentro de um ambiente estável e amigável aos investidores.

A liquidez é a alavanca definitiva neste concurso, e Hong Kong possui o interruptor. Compreender essa estratégia em camadas é essencial para aqueles que buscam navegar pelo rapidamente evolutivo cenário de ativos digitais com clareza e previsibilidade. Aqueles que falharem se verão ultrapassados.

Opinião de: Joshua Chu, co-presidente da Associação Web3 de Hong Kong.

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