A fatia da Coinbase na receita da Circle está prestes a cair, mas isso é na verdade uma coisa boa para a exchange de cripto listada nos EUA e para as finanças descentralizadas como um todo, segundo os analistas.
Por quê?
Porque enquanto a participação da Coinbase na receita total da Circle pode cair para 50% de 54% até 2027, isso significa que o uso do stablecoin USDC da empresa aumentará além do cripto, de acordo com a Bernstein, um gestora de patrimônio de $781 bilhões.
“A longo prazo, à medida que a adoção do USDC cresce além do cripto, acreditamos que a participação dos próprios mercados de capitais cripto diminuirá, à medida que os pagamentos, serviços financeiros e a utilidade dos mercados de capitais tradicionais evoluírem”, escreveram Gautam Chhugani e seus dois colegas da Bernstein em uma nota de pesquisa na quarta-feira.
E graças à parceria entre a Coinbase e a Circle que divide a receita fora da exchange 50-50 entre as empresas, mais uso do USDC se traduz em mais receita para a exchange de cripto.
Os comentários destacam uma tendência crescente de como a linha entre as empresas de serviços financeiros e o cripto está começando a se misturar, à medida que Wall Street cada vez mais se impõe nos ativos digitais.
O aumento das stablecoins
A previsão também chega em um momento crucial para a Circle.
Os dados da DefiLlama mostram que o mercado de stablecoins disparou para $253 bilhões. A Bernstein espera que ele cresça quase 1.500% na próxima década, alcançando um valor de $4 trilhões.
A Circle e sua rival Tether dominam o mercado, representando cerca de 90% do mercado juntas.
A Bernstein também estima que a receita da Circle crescerá a uma taxa de crescimento anual composta de 47% até 2027. A empresa de stablecoin teve um IPO blockbuster há apenas algumas semanas.
Esse crescimento deve muito à inclinação pró-cripto da administração Trump, que colocou Washington à beira de aprovar uma legislação histórica sobre stablecoins este ano.
Com esses ventos favoráveis, o USDC pode estar prestes a se tornar um pilar sancionado do sistema financeiro dos EUA.
Coinbase e Circle
USDC e outras stablecoins representam uma parte chave do negócio da Coinbase.
A atividade de stablecoin representou cerca de 15%, ou $300 milhões, da receita total de $2 bilhões da Coinbase no primeiro trimestre de 2025. Esse fluxo de receita ajudou a amortecer uma queda de 20% na renda de trading, observou a Bernstein.
A Coinbase e a Circle têm um acordo de compartilhamento de receita que renovam a cada três anos — com a próxima rodada prevista para 2026 — e a Bernstein não espera que isso mude.
Sob o atual acordo de compartilhamento de receita, a Coinbase recebe 100% da renda de juros do USDC mantido em sua própria plataforma e divide a receita fora da plataforma pela metade com a Circle.
E com a exchange de criptomoedas detendo uma participação de 67% do mercado de exchange de varejo e institucional dos EUA, ainda é um motor crítico do crescimento da Circle, disseram os analistas da Bernstein.
Ampliando o escopo
A Coinbase está pressionando agressivamente por novos casos de uso do USDC, escreveu a Bernstein.
Seu protocolo de pagamentos, que permite que comerciantes aceitem USDC através de integrações com Stripe e Shopify, agora possui mais de um milhão de empresas.
A empresa também o implantou em sua própria blockchain, Base, que processou mais de $6,8 trilhões em transações de USDC este ano, de acordo com a Bernstein.
Tudo isso está acontecendo enquanto a Coinbase também amplia seu escopo no ecossistema cripto — se aninhando ainda mais no centro. Em maio, por exemplo, a empresa comprou a Deribit, uma plataforma de derivativos, por impressionantes $2,9 bilhões.
Isso ainda não garante sucesso, especialmente enquanto o espaço de finanças descentralizadas continua a drenar participação de mercado da Coinbase e de suas semelhantes.
A Circle também assinou contratos com a Binance, a maior rival da Coinbase, o que também aumentará sua receita total.
À medida que o USDC se torna um elemento fixo das finanças globais, os ganhos irão para aqueles que moldarem como — e onde — ele é usado.
Pedro Solimano é correspondente de mercados baseado em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail para ele em [email protected].