Apenas algumas empresas de tesouraria Bitcoin (BTC) resistirão ao teste do tempo e evitarão o "espiral da morte" vicioso que impactará as empresas que detêm BTC e que negociam próximas ao valor líquido de ativos (NAV), que é o total de ativos de uma entidade empresarial menos suas obrigações, segundo um relatório da empresa de capital de risco (VC) Breed.
A saúde das empresas de tesouraria Bitcoin depende de sua capacidade de comandar um múltiplo de seu valor líquido de ativos (MNAV), escreveram os autores.
O relatório de Breed delineou as sete fases do declínio de uma empresa de tesouraria BTC, que começa com uma queda no preço do Bitcoin que desencadeia uma queda no MNAV, aproximando o preço das ações de uma empresa de seu NAV real.
Isso, por sua vez, torna mais difícil para as empresas que detêm BTC garantirem o financiamento por dívida e capital próprio, crítico para o comércio assimétrico de converter o dólar americano inflacionário em um ativo apreciativo com oferta limitada.
À medida que o acesso ao crédito seca e a maturidade da dívida se aproxima, chamadas de margem são desencadeadas, forçando as empresas a vender BTC no mercado, diminuindo ainda mais o preço do BTC, causando uma consolidação das empresas detentoras adquiridas por empresas mais fortes, e potencialmente desencadeando uma queda prolongada no mercado como um todo. Os autores do relatório escreveram:
"Em última análise, apenas um seleto grupo de empresas sustentará um prêmio MNAV duradouro. Elas o conquistarão por meio de uma liderança forte, execução disciplinada, marketing astuto e estratégias distintas que continuam a aumentar o Bitcoin por ação, independentemente das flutuações do mercado mais amplo."
Esse espiral da morte pode desencadear o próximo mercado em baixa de criptomoedas. No entanto, os autores do relatório afirmaram que, como a maioria das empresas de tesouraria BTC atualmente financia suas compras com capital próprio em vez de dívida, a implosão pode ser contida.
O financiamento baseado em capital próprio limita as consequências no mercado mais amplo, disseram os autores. Apesar disso, a previsão atual pode mudar se o financiamento por dívida ultrapassar o capital próprio como a opção mais popular.
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