Principais conclusões:
O Bitcoin passou a semana lutando para se manter acima de $107,000, mas os influxos nas exchanges permanecem em níveis historicamente baixos, já que os investidores de varejo optam por ficar de fora.
A estagflação se torna um risco real à medida que o crescimento dos EUA desacelera, mas os cortes de taxa do Fed poderiam resolver a situação e supercarregar o preço do Bitcoin.
Dados on-chain mostram Bitcoineiros acumulando, sugerindo que o próximo rompimento ocorrerá no outono de 2025.
Após uma breve queda abaixo de $99,000, o Bitcoin recuperou $107,000, alimentando esperanças de um rompimento iminente. No entanto, algo parece errado. Não há FOMO e não há uma corrida de investidores de varejo do lado da compra. Apenas um rali silencioso e incómodo impulsionado por fundos, baleias e traders, enquanto a atividade on-chain parece assustadoramente contida.
Isso não parece um típico rali de alta. Sob a superfície, a economia dos EUA está emitindo sinais de alerta, enquanto o Fed está preso, dividido entre lutar contra a inflação e apoiar uma economia em enfraquecimento.
Em tais condições, o Bitcoin poderia prosperar como uma proteção contra a incerteza. Mas um mercado construído sobre balanços—não crença—pode realmente romper para novos máximos? Com os sussurros de estagflação crescendo, a resposta pode vir neste outono.
Os EUA devem se preparar para a estagflação?
A palavra “estagflação” pode não ter aparecido no relatório semestral de Jerome Powell ao Congresso na quarta-feira, mas pairou pesadamente sobre suas observações. O presidente do Federal Reserve reiterou que o banco central está “bem posicionado para esperar” até que mais dados esclareçam se as tarifas do presidente Donald Trump desencadearão um aumento sustentado da inflação. Enquanto isso, novos dados sinalizam crescimento desacelerado, aumento do desemprego e inflação teimosa — a definição clássica de um ambiente estagflacionário.
Em 17 de junho, os funcionários do Fed cortaram sua previsão de PIB para apenas 1,4% para 2025, de 1,7% em março. As projeções de inflação subiram para 3% de 2,7% anteriores, enquanto o desemprego agora é esperado para atingir 4,5%, acima de 4,4%.
Os dados do setor privado confirmam a tendência. A leitura flash do PMI Global S&P de segunda-feira caiu para 52,8 em junho, de 53,0 em maio, mostrando um desvanecimento do ímpeto. As exportações estão caindo, os estoques de inventário estão aumentando, refletindo as preocupações tarifárias, e a demanda do consumidor parece instável.
Além disso, na quinta-feira, o Escritório de Análise Econômica dos EUA revisou o PIB real do Q1 de -0,3% para -0,5%, confirmando a fragilidade da economia dos EUA. Ainda mais preocupante, o crescimento do consumo pessoal caiu para apenas 0,5%, seu mais fraco desde 2020, enquanto a inflação core subiu para 3,8%.
A guerra tarifária, enquanto isso, está longe de acabar. Como alertam os analistas da The Kobeissi Letter, a pausa tarifária de 90 dias do presidente Donald Trump agora tem apenas 12 dias restantes. Isso significa que, sem novos acordos comerciais, os EUA implementarão 'tarifas recíprocas' específicas para cada país em 9 de julho, incluindo tarifas de até 50% sobre as importações da UE, enquanto mantém uma tarifa base global de 10%.
Enquanto isso, as condições comerciais com a China permanecem em uma pausa de 90 dias após o acordo bilateral de 14 de maio, estabelecendo um prazo separado para 12 de agosto. Embora a estrutura de hoje sobre metais raros e o alívio das restrições tecnológicas definam o tom, um acordo final entre as maiores economias do mundo ainda está longe de ser garantido.
À medida que a guerra israelo-iraniana desaparece das manchetes, a guerra comercial pode em breve retomar o destaque, e com isso, as expectativas inflacionárias aumentadas. Para o Bitcoin e outros ativos duros, esse cenário macroeconômico é principalmente otimista. No entanto, este mercado em alta está faltando uma peça crucial.
Um mercado em alta sem crentes?
Métricas on-chain do Bitcoin sugerem que o mercado carece da ampla convicção geralmente vista em ciclos de alta. De acordo com a CryptoQuant, os influxos médios de Bitcoin para a Binance colapsaram para 5.700 BTC por mês, abaixo dos níveis registrados durante o mercado em baixa de 2022. Em mercados em alta típicos, os influxos nas exchanges aumentam à medida que os participantes do varejo buscam a momentum. Desta vez, silêncio.
A recuperação rápida da queda do último domingo, desencadeada pelos ataques de Israel ao Irã, mostra que ainda há muito dinheiro pronto para comprar a queda. No entanto, como mostra o relatório da Glassnode, esse dinheiro parece concentrado entre traders sofisticados, fundos de hedge e mesas institucionais, não entre o público varejista. À medida que as contagens de transações do Bitcoin diminuem e os tamanhos crescem, as negociações mudaram para fora da cadeia, com swaps perpétuos agora dominando a ação.
Bitcoin Vector, um projeto de Willy Woo e Swissblock, resume isso de forma direta:
“A maré está mudando a favor dos touros, mas a força on-chain é a peça que falta. Sem uma recuperação nos Fundamentos e componentes chave (Liquidez + Crescimento da Rede), o lado positivo permanece especulativo, impulsionado por alavancagem, não convicção. Os touros precisam de mais do que apenas controle estrutural para sustentar esse movimento.”
Isso levanta uma questão crucial. Um mercado em alta impulsionado principalmente por investidores institucionais—e não pelo entusiasmo do varejo—pode sustentar-se?
A calmaria do verão—ou o silêncio antes da tempestade?
Enquanto a especulação floresce fora da cadeia, os detentores de longo prazo estão acumulando silenciosamente. Axel Adler Jr. observa que a relação de detentores de longo prazo para curto prazo está aumentando novamente, como aconteceu antes de ralis anteriores em torno dos níveis de $28,000 e $60,000. Adler Jr. disse,
“Hoje, na marca de $100K, vemos novamente um crescimento sustentado na relação LTH/STH: essa fase de acumulação pode durar de 4 a 8 semanas, após a qual, por analogia com ciclos anteriores, uma poderosa reversão ascendente é provável.”
Se os padrões históricos se mantiverem, a próxima perna do Bitcoin pode mirar a faixa de $160,000, de acordo com o analista.
A sazonalidade apoia esse cronograma. Historicamente, o Bitcoin tem um desempenho inferior no verão. Dados da última década mostram que entre 21 de maio e 25 de setembro, o retorno anualizado médio do Bitcoin é de apenas +15%, em comparação com +138% durante o resto do ano. Mais recentemente, o verão muitas vezes tem sido abertamente baixista, com uma média de queda sazonal de -17,6% desde 2017.
Essa história implica que os próximos meses podem ser menos sobre fogos de artifício e mais sobre consolidação—uma fase de acumulação onde a oferta se aperta silenciosamente sob a superfície.
Se os dados econômicos continuarem a se deteriorar—especialmente os pedidos de seguro-desemprego e a leitura da inflação Core PCE, preferida pelo Fed, esperada na sexta e no sábado—o Fed pode realmente cortar taxas em setembro e outubro. Esse alívio chegaria exatamente quando o Bitcoin sair de sua queda sazonal e os detentores de longo prazo acumularem o suficiente.
Como a Glassnode colocou, “A estrutura permanece favorável, mas um rompimento para novos máximos provavelmente exigirá um aumento claro na demanda, atividade e convicção.” Se essa convicção surgir a tempo depende de duas coisas: o Fed e se o Bitcoin pode mais uma vez capturar a imaginação do público.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
