Os títulos do governo alemão estão se tornando menos atraentes devido às políticas fiscais em expansão e às expectativas de aumento da dívida. Em 27 de junho, Alex Brazier, chefe global de investimentos e soluções de portfólio da BlackRock Inc., falou à Bloomberg TV. “Dada a escala da expansão fiscal na Alemanha… na verdade, os bunds não parecem tão atraentes”, disse ele. Apesar de algum capital retornando dos EUA, Brazier observou que o caminho fiscal da Alemanha enfraquece o apelo geral dos títulos. Como resultado, a BlackRock está atualmente mais favorável aos títulos do governo do Reino Unido, que são vistos como mais estáveis. A atual estratégia de endividamento da Alemanha parece pesar na confiança dos investidores de longo prazo.
Investidores mudam capital em meio à incerteza fiscal da Alemanha
Embora a cautela permaneça, alguns investidores estão movendo capital de volta dos EUA para os mercados europeus. Brazier disse que os fluxos de fundos negociados em bolsa e os resultados de pesquisas mostram um interesse renovado no investimento europeu. “Quando perguntamos aos investidores, eles ainda estão buscando repatriar capital para a Europa,” explicou ele. Investidores baseados nos EUA estão supostamente vendo oportunidades melhoradas em toda a região. No entanto, o interesse nos títulos do governo alemão permanece contido devido a preocupações fiscais. O aumento dos rendimentos dos títulos e o endividamento em grande escala contribuem para a hesitação dos investidores. Os títulos do Reino Unido, em contraste, estão recebendo mais atenção por seu ambiente fiscal relativamente mais estável.
Preocupações com a estabilidade política mudam o foco dos EUA para a Europa
No início de 2025, os títulos do governo alemão eram vistos como uma opção mais segura durante a volatilidade política dos EUA. A incerteza ligada às políticas do ex-presidente Trump fez com que os investidores buscassem estabilidade na dívida europeia. Mas agora, a atenção está se voltando para os próprios riscos orçamentários da Alemanha. O rendimento do título de 30 anos aumentou 11 pontos base apenas nesta semana, atingindo 3,10%. Isso marcou o maior ganho semanal desde março e um máximo de um mês. Esses movimentos refletem a crescente preocupação do mercado sobre a direção fiscal de longo prazo da Alemanha e seu potencial impacto no desempenho dos títulos.
O orçamento de 2025 do governo alemão provoca uma reavaliação dos investidores
O orçamento de 2025 da Alemanha se tornou central para as reações do mercado de títulos nas últimas semanas. O gabinete do chanceler Friedrich Merz aprovou um plano com €82 bilhões em novos empréstimos este ano. O plano se estende até 2029 e inclui um aumento projetado total de €500 bilhões em dívida. De acordo com os documentos orçamentários, o endividamento anual excederá €126 bilhões no ano final. Esses números são agora indicadores-chave para investidores avaliando o risco nos títulos do governo alemão. O caminho fiscal delineado sugere uma pressão crescente sobre os rendimentos, especialmente para os vencimentos de longo prazo.
Os gastos com defesa são um dos principais motores por trás do orçamento expandido delineado pelo governo alemão. A Alemanha pretende alocar pelo menos 3,5% de seu PIB para gastos militares, em comparação a 2%. Isso está alinhado com as metas recentes da OTAN e sugestões do presidente dos EUA, Donald Trump, para uma meta de 5%. Espera-se que as nações membros discutam essas metas de gastos em uma cúpula da OTAN em Haia. A cúpula começa na terça-feira e pode trazer mais clareza sobre as obrigações de financiamento da defesa. Este componente do orçamento adiciona mais pressão sobre as perspectivas financeiras de longo prazo da Alemanha.
A emissão de títulos pode impulsionar a volatilidade dos rendimentos
A atenção também está voltada para as vendas de títulos pela Agência de Finanças da Alemanha. A agência publicou números atualizados para a emissão de títulos do terceiro trimestre em 24 de junho. O total superou as projeções anteriores feitas em dezembro. O aumento reflete o escopo fiscal mais amplo introduzido no orçamento de 2025 do governo alemão. Mais oferta poderia aumentar a pressão sobre os rendimentos, especialmente para os títulos de longo prazo. Esses desenvolvimentos podem continuar mudando o interesse dos investidores em direção aos títulos do governo do Reino Unido com perfis fiscais mais previsíveis.
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