O JPMorgan alertou que as recentes políticas tarifárias dos EUA podem levar à estagflação, uma mistura dolorosa de crescimento lento e alta inflação.
Em uma perspectiva econômica de meio ano divulgada na quarta-feira, o banco disse que há 40% de chance de uma recessão na segunda metade de 2025.
O JPMorgan disse que o PIB dos EUA foi projetado para crescer apenas 1,3% em 2025, abaixo da projeção anterior de 2%. A nova previsão surge à medida que aumentam os temores de que medidas comerciais protecionistas, incluindo novas tarifas amplas anunciadas em abril, elevarão os preços enquanto desaceleram a atividade empresarial.
“O impulso estagflacionário das tarifas mais altas tem sido o motivo para nossa perspectiva de crescimento do PIB reduzida para este ano”, disse. “Ainda consideramos os riscos de recessão como elevados.”
A estagflação, que foi vista pela última vez durante as crises econômicas da década de 1970, é uma reviravolta incomum e preocupante nos eventos. Isso acontece quando a inflação permanece elevada mesmo com o crescimento econômico desacelerando e o desemprego aumentando em uma mistura econômica tóxica que pode ser difícil de resolver utilizando ferramentas de política convencional.
Choque comercial levanta preocupações sobre recessão
O aviso vem à medida que os mercados financeiros reagem aos anúncios tarifários da administração Trump, que visam proteger as indústrias dos EUA, mas também podem aumentar os custos para consumidores e empresas americanas.
Os mercados já haviam reajustado drasticamente em abril quando o anúncio do acordo fez os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararem. O JPMorgan explica que os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos estão em alta de 3,8%, enquanto os rendimentos de 10 anos estão próximos de 4,3%.
No entanto, apesar das reviravoltas, o JPMorgan vê algum alívio vindo até o final do ano, reduzindo sua meta para 3,5% para os títulos do Tesouro de dois anos e 4,35% para os de 10 anos.
Ainda assim, o banco também alertou que o prêmio de prazo, ou o rendimento extra que os investidores exigem para manter títulos de longo prazo, pode aumentar de 40 a 50 pontos base em meio a crescentes preocupações sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA e a redução do apetite de compradores estrangeiros, do Federal Reserve e de bancos comerciais.
O JPMorgan é mais cauteloso, mesmo que alguns investidores ainda apostem que o Federal Reserve começará a cortar as taxas de juros mais tarde neste ano. O banco acredita que, devido à 'inflação persistente', as tarifas são um fator que mantém a inflação alta; provavelmente não haverá cortes do Fed até dezembro, apenas um início de um ciclo de cortes de 100 pontos base estendido até a primavera de 2026.
Se a economia esfriar mais do que o esperado, o Fed pode ter que ser mais agressivo, mas por enquanto, o JPMorgan está se preparando para uma recalibração mais gradual.
O dólar dos EUA cai à medida que o crescimento global avança
O JPMorgan também ofereceu uma perspectiva pessimista sobre o dólar, argumentando que ele sofrerá à medida que as economias estrangeiras se saírem melhor do que os Estados Unidos, apoiadas por políticas favoráveis ao crescimento no exterior. Por outro lado, os EUA são considerados em direção ao protecionismo e possivelmente medidas isolacionistas, o que pode pesar na expansão interna.
O banco diz que essa divergência deve colocar as moedas estrangeiras, particularmente nos mercados emergentes, em uma trajetória ascendente enquanto reduz a demanda estrangeira por ativos dos EUA, como títulos do Tesouro.
Uma grande preocupação citada é a magnitude do mercado de dívida dos EUA, que pode ser mais difícil de sustentar à medida que os principais compradores, incluindo China, Japão e bancos globais, começam a se retrair.
Mas nem todas as notícias são ruins. O JPMorgan ainda é otimista em relação às ações dos EUA, argumentando que o robusto consumo, os fortes lucros do setor tecnológico e a demanda dos investidores podem impulsionar as ações para cima. O banco acredita que, a menos que ocorra uma grande decepção geopolítica ou uma decepção política, o crescimento impulsionado por tecnologia e IA apoiará os mercados de ações.
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