A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) entrou novamente no mercado de câmbio depois que o dólar de Hong Kong caiu abaixo de HK$7,85 por dólar americano, que é o ponto mais fraco permitido sob o sistema de peg da cidade.
Esta intervenção pressiona o que tem sido uma das operações de carry mais lucrativas globalmente. Os traders têm pegado dólares de Hong Kong baratos, convertendo-os em dólares americanos e embolsando a diferença. Essa operação acabou de ficar mais difícil.
Para parar a queda, a HKMA vendeu HK$9,4 bilhões, cerca de US$1,2 bilhão, de suas reservas para recomprar a moeda local. Isso aperta o fluxo de caixa no sistema bancário e eleva as taxas de empréstimos interbancários. Desde o início de maio, essas taxas estavam próximas de zero. Esse dinheiro barato alimentou operações de carry, mas agora está prestes a ficar caro.
HKMA reage após segundo mês consecutivo de pressão sobre a moeda
Esta não é a primeira vez que eles intervieram. A última intervenção aconteceu apenas no mês passado, quando o dólar de Hong Kong ficou muito forte. Naquela época, a HKMA teve que fazer o oposto—despejar moeda local no mercado. Isso injetou liquidez no sistema, fazendo com que as taxas de empréstimos caíssem ainda mais. O resultado? Um dólar de Hong Kong mais barato, uma diferença de taxa ainda maior com os EUA, e um mês dourado para os traders.
Mas agora, a HKMA está revertendo isso. Eles estão retirando liquidez para aumentar os custos de empréstimos e tornar a venda a descoberto do dólar de Hong Kong dolorosa. Isso reduzirá o saldo agregado da cidade, basicamente uma medida de caixa que os bancos monitoram como águias, para HK$164 bilhões, de acordo com a autoridade. Esse saldo tinha aumentado quando eles intervieram pela última vez. Agora está sendo cortado.
Fonte: Bloomberg
A última vez que a HKMA teve que apoiar a moeda local dessa maneira foi em maio de 2023, e não é coincidência. O dólar americano tem estado mais fraco ultimamente, colocando pressão indesejada sobre o peg. O carry trade, impulsionado pela diferença de taxas, tornou a moeda de Hong Kong muito atraente para apostas contrárias. A diferença entre as taxas de juros de um mês dos EUA e de Hong Kong atingiu 3,4% esta semana, tornando a operação extremamente atrativa para os players globais.
A volatilidade provoca conversas, mas o peg permanece firme
Esse vai-e-vem repentino deixou as pessoas nervosas sobre o futuro do peg. A queda do dólar de Hong Kong em maio de 2025 foi a mais acentuada desde que o peg começou em 1983, e isso fez alguns se perguntarem por quanto tempo mais esse sistema se manterá. Mas não há sinais de que ele irá quebrar tão cedo.
A moeda se recuperou ligeiramente após a última ação, subindo para HK$7,8492 por dólar americano durante as negociações da manhã de quinta-feira na Ásia. A HKMA quer mantê-la na faixa de HK$7,75-HK$7,85. É um sistema rígido, mas que funcionou por décadas—até que a volatilidade se intensificou este ano.
Em maio, a HKMA injetou uma grande quantidade de dinheiro no sistema financeiro quando o dólar de Hong Kong se apreciou muito rapidamente. Isso ajudou a esfriar as coisas, mas também fez com que os custos de empréstimos despencassem. Os traders aproveitaram o momento para pegar dinheiro emprestado a baixo custo e converter para dólares americanos, alimentando ainda mais o carry trade. Isso foi o que tornou a reversão atual necessária.
O Chefe Executivo John Lee Ka-chiu disse no início deste mês que o peg não vai a lugar nenhum. Falando com a mídia local no início de junho, John deixou claro: “Hong Kong manterá o peg de sua moeda ao dólar americano, pois é um fator chave de sucesso.” Seus comentários foram direcionados a acalmar as especulações em torno de sistemas alternativos. Mas com os mercados pressionando a moeda para ambas as extremidades de sua faixa em apenas dois meses, manter o curso pode exigir mais poder de fogo e mais intervenções como esta.
Ainda assim, a cidade tem força. Em maio, Hong Kong detinha US$431 bilhões em reservas de moeda estrangeira. Isso é suficiente para continuar defendendo o peg, mesmo que o carry trade continue atraindo grandes quantias do exterior. Por enquanto, a HKMA fez sua jogada, os traders estão recalculando, e o dólar de Hong Kong está de volta à sua jaula. Quanto tempo ele ficará lá é outra história.
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