Um novo relatório do Banco de Compensações Internacionais (BIS) desafia a noção de que as stablecoins podem servir como dinheiro real em um sistema financeiro moderno.
De acordo com o Relatório Econômico Anual do BIS 2025, as stablecoins falham nos testes fundamentais de “unicidade”, “elasticidade” e “integridade”— três critérios críticos que definem instrumentos monetários eficazes.
O BIS descreve as stablecoins como “instrumentos portadores digitais” que se assemelham mais a ativos financeiros do que a dinheiro verdadeiro. “As stablecoins apresentam um desempenho fraco quando avaliadas em relação aos três testes para servir como a espinha dorsal do sistema monetário”, afirma o relatório.
Ao contrário do dinheiro respaldado por bancos centrais, que é aceito “a par” e não requer verificações de antecedentes, entidades privadas emitem stablecoins e muitas vezes são negociadas a taxas flutuantes. Isso mina o princípio central da unicidade monetária, afirma.
As stablecoins falham nos testes de elasticidade e integridade
Elasticidade, o segundo teste, é crucial para absorver choques e atender a demandas de pagamentos de grande valor, disse o BIS em seu relatório.
O relatório apontou que “qualquer oferta adicional de stablecoins, portanto, requer pagamento total antecipado por seus detentores,” comparando-a a uma “configuração rígida de pagamento antecipado” que contrasta com a flexibilidade dos sistemas bancários modernos, onde os bancos centrais fornecem liquidez conforme necessário.
A terceira e talvez mais condenatória falha reside na área da integridade. O relatório afirma que o design das stablecoins, especialmente aquelas transacionadas via carteiras não hospedadas em blockchains públicas, as torna propensas a crimes financeiros.
“As stablecoins têm deficiências significativas quando se trata de promover a integridade do sistema monetário,” observa o BIS, enfatizando sua vulnerabilidade à lavagem de dinheiro, evasão de sanções e financiamento do terrorismo.
As stablecoins devem ter um papel limitado
Embora reconheça a demanda contínua por stablecoins devido a características como acessibilidade transfronteiriça e menores custos de transação, o BIS argumenta que esses instrumentos devem desempenhar apenas um papel limitado e bem regulado.
“A sociedade pode reaprender as lições históricas sobre as limitações do dinheiro insustentável,” adverte o relatório. “Ação ousada por bancos centrais e outras autoridades públicas pode empurrar o sistema financeiro pelo caminho certo, em parceria com o setor financeiro.”
A Circle, a empresa por trás do USDC (USDC), viu sua ação cair mais de 15% na terça-feira após o relatório do BIS, alcançando $222. As ações da CRCL atingiram um recorde histórico de $299 na segunda-feira.
Apesar de sua abordagem rigorosa em relação às stablecoins, o relatório do BIS elogiou a tokenização como uma “inovação transformadora” para o sistema monetário e financeiro de próxima geração. Ele afirmou que a tokenização se baseia no sistema financeiro atual em vez de substituí-lo.
Enquanto isso, alguns na comunidade cripto disseram que não é “surpreendente” que o documento do BIS seja geralmente negativo em relação às stablecoins, dado que é um “órgão regulador pertencente aos bancos centrais globais.”
“O BIS é histérico em sua oposição ao cripto,” escreveu Jim Walker, economista-chefe da Aletheia Capital Limited. “O primeiro critério, respaldado por um banco central, deveria torná-lo um alvo de risadas, dadas as falhas históricas dessas instituições ao redor do mundo.”
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