O uso crescente de produtos tokenizados do Tesouro dos EUA que geram rendimento como colateral para negociações de criptomoedas alavancadas cria novos caminhos para a transmissão de risco entre os mercados, aumentando a probabilidade de efeitos em cascata nos protocolos de finanças descentralizadas (DeFi).
A tokenização é o processo de conversão de ativos do mundo real em tokens digitais em uma blockchain. No caso dos títulos do Tesouro dos EUA, esses tokens representam reivindicações on-chain à dívida do governo, oferecendo uma alternativa comparável às ações de fundos do mercado monetário. A atual capitalização de mercado dos títulos tokenizados do Tesouro dos EUA é de quase $7,4 bilhões.
De acordo com um relatório de junho do serviço de classificação Moody’s, embora os fundos de liquidez de curto prazo sejam ativos de baixo risco, eles não são isentos de riscos:
“Além dos riscos suportados por todos os MMFs e fundos de curto prazo similares, como risco de crédito, risco de taxa de juros e risco de liquidez, os fundos de liquidez de curto prazo tokenizados têm riscos adicionais que decorrem da nova tecnologia.”
Um desses riscos está ligado ao comércio alavancado, que depende das proporções de valor do empréstimo (LTV). Quando o valor do colateral postado cai abaixo de um determinado limite, os traders são automaticamente liquidadas ou recebem uma mensagem de aviso para adicionar mais colateral para manter sua posição alavancada.
Em junho, as exchanges de criptomoedas Deribit e Crypto.com se tornaram adotantes iniciais dessa tendência ao permitir que os usuários postassem fundos tokenizados do Tesouro dos EUA como colateral para negociações alavancadas. Ambas as plataformas integraram o fundo BUIDL da BlackRock, um instrumento de mercado monetário tokenizado emitido através da Securitize. O fundo possui quase $2,9 bilhões em valor bloqueado, de acordo com dados da RWA.XYZ.
Em uma apresentação recente ao Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro, o Tesouro dos EUA observou que a tokenização fornece uma ponte para a volatilidade de ativos que “pode transbordar para os mercados financeiros mais amplos à medida que o tamanho dos ativos tokenizados se torna mais significativo”, alertando que, “em tempos de estresse, livros contábeis sem costura podem se tornar negativos, já que a desalavancagem e as vendas forçadas podem se espalhar rapidamente entre os ativos.”
Os títulos tokenizados estão expostos a vários vetores de risco adicionais, incluindo a desdolarização por países estrangeiros, políticas de gastos fiscais, problemas de liquidez, decisões sobre taxas de juros e turbulência geopolítica.
Nick Jones, fundador da Zumo, uma plataforma de cripto como serviço, pediu vigilância para se proteger contra quaisquer choques estruturais. O executivo disse à Cointelegraph:
“Um gerenciamento de risco robusto, a esperada maior supervisão regulatória e a transparência serão fundamentais para mitigar variáveis como as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas continuam a convergir.”
Próximo passo para colateral tokenizado
Enquanto os títulos tokenizados se tornaram um ponto de entrada chave para instituições no financiamento on-chain, as crescentes preocupações sobre a estabilidade fiscal dos EUA e tensões geopolíticas estão levando os investidores a explorar uma gama mais ampla de ativos do mundo real tokenizados, incluindo ouro e imóveis, como alternativas de reservas de valor.
Os rendimentos do Tesouro dos EUA dispararam após as amplas tarifas comerciais do presidente dos EUA, Donald Trump, enquanto os investidores de títulos reagiram à política proposta despejando a dívida do governo dos EUA.
“No final das contas, os rendimentos dos títulos são uma função da capacidade do governo de pagar suas dívidas. À medida que sua solvência diminui, os rendimentos aumentam”, escreveu o autor e economista Saifedean Ammous em uma postagem no X em 23 de abril.
A inflação, as tensões geopolíticas e as crescentes preocupações sobre a solvência do governo dos EUA aumentaram a demanda por ativos do mundo real tokenizados (RWA) alternativos e relativamente estáveis, incluindo ouro, imóveis e commodities lastreadas em energia.
“Embora os títulos tokenizados ofereçam às instituições uma maneira de estacionar seu capital em um ativo de baixo risco e que gera rendimento, isso não oferece aos investidores desses fundos o suficiente”, disse Kevin Rusher, fundador do ecossistema de empréstimos RWA RAAC em uma mensagem enviada à Cointelegraph.
Rusher acrescentou que a próxima fase do mercado respaldado por RWA será a tokenização de ativos reais, como ouro e imóveis, sendo que este último proporciona renda de fluxo de caixa.
O ouro tokenizado também poderia fornecer aos usuários fluxo de caixa se os tokens forem emprestados para rendimento. Por outro lado, o ouro tokenizado poderia ser usado como colateral para garantir financiamento de empréstimos em todo o ecossistema DeFi.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
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