As Filipinas agora estão avaliando abertamente se devem reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, após o rebaixamento de crédito dos Estados Unidos pela Moody’s Ratings, de acordo com declarações feitas por Eli Remolona, Governador do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), durante uma coletiva de imprensa na sexta-feira.

“Estamos analisando isso,” disse Eli ao ser questionado se a redução da exposição à dívida dos EUA estava em pauta. Ele acrescentou: “É uma coisa quando a dívida de outros países é rebaixada, mas os títulos do Tesouro dos EUA, agora isso é algo importante.”

Seus comentários surgem após a Moody’s ter removido os EUA do clube exclusivo de emissores com classificação Aaa. Esse rebaixamento redirecionou a atenção para o crescente déficit fiscal da América, que superou 6% do PIB por dois anos consecutivos, algo que a agência de classificação descreveu como sem precedentes em tempos de paz.

Ativos denominados em dólar representam cerca de 80% das reservas estrangeiras totais das Filipinas, que eram de $104,6 bilhões em abril. Durante décadas, os títulos do Tesouro dos EUA foram tratados como o padrão global de segurança e liquidez.

Mas a declaração de Eli mostra que até essa reputação já não é mais à prova de balas. Ele esclareceu, no entanto, que “os títulos do Tesouro dos EUA ainda são o mercado mais líquido” e que o dólar dos EUA “ainda é a moeda número um em termos de ambiente de empréstimos internacionais, em termos de investimentos.”

Os discursos sobre diversificação estão crescendo dentro do BSP

O rebaixamento fortaleceu os argumentos dentro do BSP para intensificar os esforços de diversificação. Nos últimos dez anos, o banco tem adicionado gradualmente mais ativos não dólares às suas reservas. Isso incluiu outras moedas e tipos de ativos, em um esforço para se proteger contra a instabilidade em qualquer um dos mercados.

O objetivo é ter reservas líquidas suficientes para responder rapidamente se o peso cair ou se a balança de pagamentos sofrer um golpe.

No mês passado, Eli disse que o BSP não estava planejando reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, mesmo após os choques no mercado global causados pela mais recente rodada de movimentos comerciais do presidente Donald Trump. Mas isso foi antes que o rebaixamento dos EUA mudasse completamente o tom.

Eli alertou que a dominância do dólar não é para sempre. “Essa vantagem pode ser reduzida com o tempo, mas é um processo lento,” disse ele. “Essa dominância do dólar não é permanente. Pode ser erosionada.” A declaração sublinha o fato de que o banco central não está mais tratando os ativos em dólar como intocáveis.

Cortes nas taxas de juros podem ainda estar a caminho este ano

Enquanto isso, Eli também disse que há espaço para cortar as taxas de juros ainda mais este ano. Depois de já ter realizado um corte de 25 pontos-base no mês passado, o BSP agora está aberto a cortar a taxa básica em mais 75 pontos-base antes do final do ano. Isso se a inflação continuar a desacelerar e o peso permanecer forte.

“Na mesa, sim,” Eli respondeu via mensagem móvel na quarta-feira quando questionado sobre os possíveis cortes de taxas. Ele disse que a inflação desacelerou e isso dá ao BSP mais espaço para manobrar. “Ainda precisamos ter cuidado porque não queremos cortar demais,” acrescentou, sinalizando que, embora a porta esteja aberta, o banco central não está apressando.

A força do peso em relação ao dólar dos EUA ajudou a reduzir o custo das importações, aliviando a pressão geral sobre os preços. Essa posição cambial, junto com os últimos dados de inflação, dá às Filipinas espaço para considerar mais cortes nas taxas sem alimentar o medo de superaquecimento. Eli também disse que o BSP não está planejando intervir para impedir que o peso ganhe mais força.

A direção agora está clara. As Filipinas estão observando os números, observando os mercados e avaliando seriamente o quanto querem se expor a um país com dívida crescente e credibilidade de crédito em declínio. Os títulos do Tesouro ainda podem ser líquidos. O dólar ainda pode ser forte. Mas a confiança, uma vez questionada, nem sempre retorna facilmente.

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