Os títulos do governo japonês subiram ligeiramente na sexta-feira, recuperando terreno após uma semana brutal que viu os rendimentos da dívida de longo prazo atingirem máximas históricas.

A recuperação seguiu cinco dias seguidos de vendas, impulsionadas por preocupações com a inflação, apetite fraco dos investidores e crescente ansiedade sobre o crescente déficit fiscal do Japão.

De acordo com a Reuters, o caos no mercado de títulos começou depois que os dados mostraram que a inflação ao consumidor núcleo em abril disparou para 3,5%—o maior em mais de dois anos—colocando pressão no Banco do Japão para permanecer agressivo com os aumentos de taxa.

Os danos mais dramáticos atingiram os segmentos de 20, 30 e 40 anos. Os traders despejaram esses títulos do governo japonês ultra-longos enquanto os legisladores pressionavam por cortes no imposto sobre consumo, uma medida que muitos viam como imprudente diante do crescente endividamento público.

Os preços dos títulos despencaram. Os rendimentos, que se movem na direção oposta, dispararam em todos os lugares. Na quarta-feira, o rendimento do JGB de 30 anos atingiu um recorde de 3,185% antes de recuar para 3,115% na sexta-feira. O rendimento de 40 anos, que tocou 3,675% na quinta-feira, recuou para 3,6%.

O BOJ reage enquanto os rendimentos ultra-longos espiralizam

O Governador Kazuo Ueda quebrou o silêncio na quinta-feira, dizendo a repórteres que o banco central monitoraria a situação de perto. Ele não anunciou nenhuma ação direta, mas os mercados tomaram suas palavras como um aviso.

Um leilão de títulos de 20 anos na terça-feira não conseguiu atrair ofertas fortes, aumentando os temores de que o mercado não consegue absorver a montanha de dívida que o governo precisa vender. Os investidores parecem esgotados.

As palavras dos analistas da Mizuho na sexta-feira resumiram: “O risco de os JGBs se tornarem 'indigeríveis' na zona de longo prazo ultra continua.” Eles acrescentaram que o governo pode não ter escolha a não ser reduzir a emissão de títulos de longo prazo para evitar mais interrupções.

Mas mesmo com a recuperação de sexta-feira, não há sensação de alívio. O Japão está programado para leiloar títulos de 40 anos novamente na próxima semana. Ninguém quer segurar a bolsa se os rendimentos subirem ainda mais.

Os títulos de prazo mais curto também se moveram. O rendimento do JGB de 10 anos caiu ligeiramente 1,5 pontos base para 1,545%. Títulos de dois e cinco anos também registraram pequenas quedas nos rendimentos. Essas quedas seguiram um movimento global mais amplo depois que os Treasuries dos EUA se recuperaram no final da semana. Mas isso não convenceu ninguém em Tóquio de que o pior já passou.

Nippon Life e outros relatam pesadas perdas

A pressão já é visível nas instituições financeiras do Japão. Na sexta-feira, a Nippon Life Insurance Co. relatou que as perdas não realizadas em seu portfólio de títulos japoneses mais que triplicaram no ano fiscal que terminou em março.

A empresa disse que as perdas contábeis totalizaram ¥3,6 trilhões, ou cerca de $25 bilhões, um aumento em relação ao ano anterior, à medida que as taxas de juros em alta esmagaram o valor de suas participações.

A Nippon Life havia alertado no mês passado que planejava reduzir as compras de dívida soberana. Agora está claro o porquê. Seu portfólio está repleto de títulos de longa duração, principalmente JGBs de 30 anos—os mesmos que os investidores correram para vender esta semana. A seguradora também confirmou que teve ¥500 bilhões em perdas realizadas reais com a venda de títulos do governo japonês durante o último ano fiscal.

Outras instituições financeiras também estão sendo atingidas. O Norinchukin Bank disse na quinta-feira que seria “muito cauteloso” ao comprar dívida pública de agora em diante. A Sony Life Insurance Co. anunciou que pode começar a vender algumas de suas participações em títulos se as taxas domésticas continuarem subindo. Todos estão se protegendo antes do próximo golpe.

Até mesmo a abordagem da Nippon Life mudou. Enquanto aumentou as compras em abril, agora planeja desacelerar e reduzir suas participações gerais em títulos com base no valor contábil. Eles não estão dizendo isso abertamente, mas a mensagem é clara: esses rendimentos estão quentes demais para lidar.

O trader de criptomoedas de longo prazo e hypeman Arthur Hayes usou o X para comentar sobre a decisão da Nippon, dizendo: “Quando as seguradoras de vida, que por lei praticamente só podem comprar títulos do governo, estão sendo queimadas e precisam se retrair, o mercado de títulos está F**KED. O BOJ está em alerta. É apenas uma questão de tempo antes que eles apertem ainda mais o botão de impressão de moeda fiduciária.”

Academia Cryptopolitan: Em breve - Uma nova maneira de ganhar renda passiva com DeFi em 2025. Saiba mais