De acordo com a Cointelegraph, um relatório recente da empresa de capital de risco Breed destaca os desafios potenciais enfrentados pelas empresas de tesouraria de Bitcoin (BTC). O relatório sugere que apenas algumas dessas empresas resistirão à "espiral da morte" que ameaça aquelas que negociam próximas ao seu valor líquido de ativos (NAV), que é calculado como o total de ativos de uma entidade comercial menos suas obrigações. O relatório enfatiza que a sustentabilidade das empresas de tesouraria de Bitcoin depende de sua capacidade de manter um múltiplo de seu valor líquido de ativos (MNAV).
A análise da Breed delineia um declínio em sete fases para as empresas de tesouraria de BTC, começando com uma queda no preço do Bitcoin que leva a uma diminuição no MNAV, fazendo com que o preço das ações de uma empresa se aproxime de seu NAV real. Essa situação complica a capacidade das empresas detentoras de BTC de garantir o financiamento necessário por meio de dívida e capital, o que é crucial para converter o dólar americano inflacionário em um ativo apreciativo com oferta limitada. À medida que o acesso ao crédito diminui e a maturidade da dívida se aproxima, chamadas de margem podem forçar as empresas a vender BTC, reduzindo ainda mais seu preço e levando à consolidação entre as empresas detentoras. Isso poderia potencialmente desencadear uma prolongada queda do mercado. O relatório observa que apenas algumas empresas selecionadas manterão um prêmio MNAV duradouro por meio de liderança forte, execução disciplinada, marketing astuto e estratégias distintas que aumentam o Bitcoin por ação, apesar das flutuações do mercado.
O relatório também sugere que essa "espiral da morte" poderia iniciar o próximo mercado de baixa de criptomoedas. No entanto, aponta que a maioria das empresas de tesouraria de BTC atualmente financia suas compras com capital em vez de dívida, o que pode conter a potencial implosão. Os autores alertam que a situação pode mudar se o financiamento por dívida se tornar mais prevalente do que o financiamento por capital. Apesar desses desafios, as empresas de tesouraria de Bitcoin se tornaram uma tendência significativa em 2025. A empresa de Michael Saylor, Strategy, tem adquirido Bitcoin desde 2020, popularizando o conceito de tesouraria corporativa de BTC, que ganhou considerável impulso nos últimos dois anos. Atualmente, mais de 250 organizações, incluindo corporações, entidades governamentais, fundos de índice (ETFs), fundos de pensão e prestadores de serviços de ativos digitais, detêm Bitcoin, de acordo com o BitcoinTreasuries.
