Kluczowe wnioski
Liczba początkowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wzrosła do 263,000, najwyższego poziomu od prawie czterech lat, sygnalizując rosnącą słabość na amerykańskim rynku pracy.
Inwestorzy w dużej mierze zignorowali dane o inflacji CPI z sierpnia, które były wyższe niż oczekiwano, koncentrując się zamiast tego na rosnących ryzykach bezrobocia.
Kombinacja wysokiej inflacji i spowolnienia wzrostu ożywiła obawy przed stagflacją, podczas gdy inwestorzy wciąż oczekują, że Fed obniży stopy procentowe w przyszłym tygodniu.
Rynki koncentrują się na miejscach pracy, a nie na CPI
Amerykańska inflacja konsumencka w sierpniu była nieco wyższa niż oczekiwano, przy czym główny CPI wzrósł o 0,4% w porównaniu do poprzedniego miesiąca i o 2,9% w porównaniu do roku ubiegłego, podczas gdy podstawowy CPI wzrósł o 3,1%. Zazwyczaj byłoby to poważnym argumentem przeciwko obniżkom stóp procentowych.
Jednak rynki szybko zignorowały publikację CPI po tym, jak początkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły do 263,000, najwyższego poziomu od 2021 roku i znacznie powyżej prognoz wynoszących 235,000. Skok z ubiegłotygodniowego wydruku 236,000 sygnalizuje nowe pęknięcia na rynku pracy.
Wzrosty rentowności obligacji odzwierciedlają zmianę w fokusu: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła poniżej 4%, najniższego poziomu od czasu paniki taryfowej w kwietniu, która wstrząsnęła rynkami globalnymi.
Crypto reaguje: Altcoiny prowadzą drogę
Bitcoin (BTC $114,564) i ether (ETH) handlowali nieznacznie wyżej po podwójnej publikacji CPI-claims, ale altcoiny wykazały silniejszą dynamikę:
Solana (SOL $227.35) wzrosła o 11% w skali tygodnia do najwyższego poziomu od stycznia.
Dogecoin (DOGE $0.2507) wzrósł o 17% w ciągu ostatniego tygodnia, napędzany spekulacjami ETF i akumulacją przez wieloryby.
XRP (XRP $3.00) odzyskał poziom 3 dolarów, zyskując 6.6% w skali tygodnia.
Różnica sugeruje, że traderzy wyceniają łatwiejszą politykę monetarną, a apetyt na ryzyko rotuje w kierunku altcoinów o wyższej beta.
Ryzyka stagflacji wracają
Mieszanka upartej inflacji i rosnącego bezrobocia odnowiła obawy o stagflację — stan gospodarczy charakteryzujący się wysoką inflacją przy słabym lub negatywnym wzroście.
„Dowody na spowolnienie w USA zaczynają się pojawiać w twardych danych; to już nie tylko w badaniach nastrojów” – powiedział Brian Coulton, główny ekonomista w Fitch.
Decydenci stoją przed trudnym wyborem:
Obniżenie stóp procentowych może ustabilizować wzrost, ale grozi dalszym napędzaniem inflacji.
Utrzymywanie stałych stóp ryzykuje głębszym osłabieniem zatrudnienia i wydatków.
Na razie traderzy przeważająco oczekują, że Fed obniży stopy o 25 punktów bazowych na przyszłotygodniowym posiedzeniu. Jednak ekonomiści ostrzegają, że równowaga między wzrostem a inflacją staje się coraz trudniejsza do zarządzania, a rynki mogą niedoszacowywać ryzyko przedłużającego się spowolnienia.
„Amerykanie doświadczą wyższych cen i (prawdopodobnie) większej liczby zwolnień” – ostrzegła Heather Long, główny ekonomista w Navy Federal Credit Union.
