Zgodnie z Cointelegraph, niedawny raport firmy venture capital Breed podkreśla potencjalne wyzwania, przed którymi stoją firmy skarbowe Bitcoin (BTC). Raport sugeruje, że tylko nieliczne z tych firm przetrwają "spiralę śmierci", która zagraża tym, które handlują blisko swojej wartości netto (NAV), obliczanej jako całkowite aktywa jednostki gospodarczej minus jej zobowiązania. Raport podkreśla, że trwałość firm skarbowych Bitcoin zależy od ich zdolności do utrzymania wielokrotności swojej wartości netto (MNAV).
Analiza Breed'a przedstawia siedmiostopniowy spadek dla firm skarbowych BTC, zaczynający się od spadku ceny Bitcoina, co prowadzi do zmniejszenia MNAV, powodując, że cena akcji firmy zbliża się do jej rzeczywistego NAV. Ta sytuacja komplikuje zdolność firm holdingowych BTC do zabezpieczania niezbędnego finansowania dłużnego i kapitałowego, co jest kluczowe dla przekształcenia inflacyjnego dolara amerykańskiego w aktywa o ograniczonej podaży, które zyskują na wartości. W miarę jak dostęp do kredytu maleje, a termin spłaty długu się zbliża, wezwania do uzupełnienia depozytów mogą zmusić firmy do sprzedaży BTC, co dodatkowo obniży jego cenę i doprowadzi do konsolidacji wśród firm holdingowych. Może to potencjalnie wywołać przedłużający się spadek rynku. Raport zauważa, że tylko nieliczne firmy będą w stanie utrzymać trwałą premię MNAV poprzez silne przywództwo, zdyscyplinowane wykonanie, sprytne marketing oraz wyróżniające strategie, które zwiększają Bitcoin na akcję pomimo wahań rynku.
Raport sugeruje także, że ta "spirala śmierci" może zainicjować następny rynek niedźwiedzia kryptowalut. Zauważa jednak, że większość firm skarbowych BTC obecnie finansuje swoje zakupy kapitałem, a nie długiem, co może ograniczyć potencjalną implozję. Autorzy ostrzegają, że sytuacja może się zmienić, jeśli finansowanie dłużne stanie się bardziej powszechne niż finansowanie kapitałowe. Pomimo tych wyzwań, firmy skarbowe Bitcoin stały się znaczącym trendem w 2025 roku. Firma Michaela Saylora, Strategy, kupuje Bitcoina od 2020 roku, popularyzując koncepcję skarbu korporacyjnego BTC, która zyskała znaczną dynamikę w ciągu ostatnich dwóch lat. Obecnie ponad 250 organizacji, w tym korporacje, podmioty rządowe, fundusze ETF, fundusze emerytalne oraz dostawcy usług cyfrowych, posiada Bitcoina, według BitcoinTreasuries.
