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10 月创历史新高 → 关税/出口管制消息 → 杠杆连环爆仓（>190 亿美元）→ 年线转跌（自 2022 以来首次）。
声明：本文仅为信息与风险教育，不构成投资建议。
5 句 总结
2025 年比特币年线转跌，被普遍解读为“BTC 更像宏观风险资产”，而不是独立行情。
年内 BTC 曾在 10 月冲上 >126,000 美元的历史新高，但后续回撤明显。
10 月 10–11 日前后，市场在低流动性下触发“强平瀑布”，累计清算 >190 亿美元，刷新历史纪录。
直接导火索之一是关税与出口管制等宏观政策冲击，市场情绪在几小时内完成从“乐观”到“恐慌”的切换。
这不是“某个项目爆雷”，而是杠杆 + 流动性 + 交易所风控规则在压力下发生的结构性连锁反应。
一、事件时间线：从“冲顶”到“年线转跌”
1）10 月初：创历史新高（市场处于“顺风局”）
路透报道 BTC 在 10 月初靠近/刷新历史新高，价格峰值在 125,000–126,000 美元区间。
当时的典型市场状态
“看涨共识”浓厚：趋势交易和追涨资金更愿意加杠杆；
衍生品更活跃：永续合约、期权交易量上来，市场结构更脆；
一旦出现“逆风消息”，波动会被杠杆放大。
2）10 月 10–11 日：宏观消息落地 → 史上最大清算瀑布（>190 亿美元）
多篇路透报道把这次暴跌与关税/出口管制等政策表态联系在一起，随后出现超过 190 亿美元的清算，被称为“加密史上最大强平”。
业内研究也强调这次事件本质是“杠杆遇到流动性”：当价格击穿关键仓位区间后，强平触发进一步砸盘，造成非线性下跌。
同时，CoinShares 的复盘提到在该时段 BTC 曾下探到 约 104,782 美元附近，展示了“冲顶后快速回撤”的典型风险。
3）年末：年线转跌（自 2022 以来首次）
路透 2025-12-31 的报道指出：BTC 在 2025 年预计录得超过 6% 的年度下跌，并把原因归结为宏观趋势与“风险资产相关性上升”。
二、为什么“创过新高”还能“年线转跌”？——关键在于：BTC 的定价逻辑变了
2025 的核心变化：BTC 更像“全球风险资产的一部分”。路透明确提到，比特币走势越来越像美股等风险资产，受到宏观与地缘因素影响更大。
过去的 BTC 更像“加密内部周期”：减半、链上叙事、交易所与项目事件。
现在的 BTC 更像“宏观 Beta”：利率预期、美元流动性、关税/贸易冲突、风险偏好。
当市场处于“脆弱状态”（杠杆高、流动性薄、仓位集中），宏观一声雷就会把结构打穿。
三、>190 亿美元清算到底意味着什么？
很多人听过“爆仓”，但没真正理解“为什么会瀑布”。可以用一个三段式链路讲清楚：
第 1 段：杠杆把“正常回撤”变成“强制卖出”
永续合约里，仓位有维持保证金要求。
当价格下跌到某些“强平线”附近，交易所会强制平仓（等价于市场卖单）。
一旦强平集中发生，卖压瞬间变得“自动化、机械化”，市场下跌会被加速。
第 2 段：流动性变薄，导致“越卖越跌”
FTI Consulting 的复盘强调：在压力状态下，流动性与交易场所设计会放大波动——当订单簿变薄时，强平卖单会把价格直接打穿多个档位。
第 3 段：连锁触发，形成“自我实现的崩跌”
价格下跌 → 触发更多强平 → 卖压更大 → 价格更低
这就是“强平瀑布”的正反馈循环。
CoinShares 同样把这次 >190 亿美元清算与关税消息、波动加剧联系起来，并给出关键价格下探细节。
四、这件事给 2026 的 6 条硬核教训
1）把 BTC 当“宏观风险资产”来对待
遇到宏观冲击（关税/贸易、利率、美元走强/走弱）时，BTC 的波动可能更像高 Beta 股票。
2）“加杠杆”不是加收益，是加破产概率
杠杆提高的是尾部风险暴露。10 月这次是教科书级案例。
3）低流动性时段最危险
周末、节假日、亚洲/欧美交接时段，订单簿更薄，强平更容易“穿价”。
4）关注“仓位结构”比关注“消息标题”更重要
未平仓量（OI） 是否高位；
资金费率 是否持续偏正（多头拥挤）；
期权隐波（IV） 是否被压到极低（风平浪静反而危险）；
交易所/链上清算热区是否集中。
5）学会“分层仓位 + 预案”，别靠临场反应
现货长线仓：独立管理，避免被短线杠杆牵连；
交易仓：明确止损/减仓规则，遇到“结构性风险”先降杠杆。
6）最重要的一条：你要假设“强平瀑布一定会再来”
市场结构决定：只要杠杆存在，瀑布就会周期性出现；区别只是规模与触发点。

写在 2026-01-01： 2025 是“加密资产全面金融化”的一年——监管开始落地成法、ETF 走向批量化、链上金融（RWA/DeFi）越来越像传统市场的“新交易层”，同时安全事件与宏观冲击把“风险管理”推到台前。
一张表先总览（9 件）
时间（2025） 事件 一句话抓重点
2 月 21 日 Bybit 遭遇约 15 亿美元盗窃 国家级黑客把“交易所安全”变成地缘政治议题
5 月 7 日 以太坊 Pectra 升级上线 以太坊继续押注“更易用 + 更可扩展”的路线
6 月 17 日 → 7 月 18 日 美国《GENIUS Act》稳定币法案通过并签署 稳定币首次在美国获得系统性联邦框架
9 月 18 日（关键节点） SEC 推出新的现货加密 ETF 上市规则 “一只只批”变“按规则批量上架”
10 月 6 日 比特币冲上新高（历史新高 > 12.5 万美元区间） 机构与政策预期驱动的“冲顶时刻”
10 月 10–11 日 史上最大清算瀑布（>190 亿美元） 杠杆 + 宏观消息，几小时把牛市情绪打碎
10–12 月 比特币全年转为回撤：首次年度下跌（自 2022 以来） BTC 越来越像“宏观风险资产”，而不是独立行情
10–12 月 RWA/代币化进入机构规模：BUIDL 资产破 20 亿美元 “链上国债收益”成为可复制产品范式
10–11 月 欧洲讨论“欧元稳定币”与 MiCA 风险边界 稳定币开始被当作“货币竞争/金融主权”的工具
1）2 月：Bybit 约 15 亿美元被盗——安全进入“国家级对抗”时代
发生了什么
2 月 21 日，Bybit 披露其以太坊钱包遭攻击，约 15 亿美元资产被转走；随后多方执法/研究机构把矛头指向与朝鲜相关的黑客组织。
为什么重要
规模刷新历史：这类事件不再是“单点事故”，而是会改变市场风险偏好与监管态度的“系统性冲击”。
攻击方式专业化：不只是漏洞，更常见的是社工、供应链、签名/权限链路等“流程级脆弱点”。
外溢效应：交易所、托管、钱包签名策略、风控与保险体系，被迫对齐银行级标准。
给 2026 的启示
交易所用户：优先把大额资产放在更可控的托管/冷存储；把“提现高峰”视作流动性压力测试。
项目方/机构：把权限管理、签名策略、应急演练当作“核心产品能力”，不是合规的附属品。
2）5 月：以太坊 Pectra 上线——“更易用的账户 + 更强的网络能力”
发生了什么
5 月 7 日，以太坊推进 Pectra 作为下一阶段的重要网络升级。
为什么重要
用户体验导向：围绕账户抽象、交易体验、开发者工具链等继续迭代，让“链上操作像 App 一样顺手”。
可扩展性/成本：在 rollup 与数据可用性方向持续加码，给 L2 更低成本、更稳定的空间。
生态信号：以太坊的竞争力不再只靠“最去中心化”，而是“性能、成本、体验、合规友好”的综合盘。
给 2026 的启示
“L2 + 账户抽象 + 合规入口”将继续成为应用爆发的组合拳；
ETH 的叙事更像“全球结算层 + 金融基础设施”，而不是单纯的“公链币”。
3）6–7 月：美国稳定币立法落地（GENIUS Act）——稳定币从“灰色通道”走向“公共基础设施”
发生了什么
6 月 17 日，美国参议院通过建立美元稳定币监管框架的法案；7 月 17 日众议院通过并送交总统；7 月 18 日总统签署成为法律。
为什么重要
首次联邦层面清晰框架：对“储备资产、合规义务、发行主体”形成更明确的制度安排。
支付与清算加速：稳定币开始被主流金融当作“跨境、24/7、可编程”的支付/清算轨道。
行业路线变化：交易所、支付公司、银行、科技公司会围绕稳定币做新的产品组合（钱包、支付、结算、收益型现金管理）。
给 2026 的启示
稳定币进入“规模竞争”：谁拿到合规牌照与渠道，谁就可能吃到网络效应。
“稳定币 + 国债收益 + 机构托管”会变成一个标准化产品栈。
4）9 月：SEC 现货加密 ETF 上市规则——“审批模式”开始像“上架规则”一样运转
发生了什么
9 月 18 日，SEC 通过新的上市标准，显著降低现货加密 ETF 逐案定制审查的门槛，市场预期从“个别资产”转向“多资产并行”。
为什么重要
资金入口更制度化：ETF 是传统资金的“默认通道”，规则明确意味着可复制的产品供给。
资产筛选逻辑变化：被纳入 ETF 讨论的资产，会更重视流动性、透明度、市场操纵风险与合规叙事。
竞争格局重塑：机构发行人、交易所、做市商、托管方会形成新的产业链分工与议价结构。
给 2026 的启示
“现货 + 质押收益 + 指数化”会成为下一轮产品创新主战场；
但 ETF 不等于“风险消失”，它只是把风险装进更熟悉的包装里。
5）10 月 6 日：比特币刷新历史新高——叙事从“减半周期”转向“制度资金 + 政策预期”
发生了什么
10 月初，比特币价格突破历史新高，触及 12.5 万美元上方区间。
为什么重要
机构化定价更强：资金流、政策预期、宏观风险偏好对 BTC 的影响更接近美股。
市场结构变化：衍生品与杠杆比重提高，行情更容易出现“快涨快跌”的尖峰与踩踏。
叙事切换：从“纯加密原生周期”逐步切换为“全球资产配置的一部分”。
6）10 月 10–11 日：史上最大清算（>190 亿美元）——宏观一声雷，杠杆全线爆
发生了什么
10 月 10–11 日前后，在关税与出口管制等宏观消息刺激下，加密市场出现连环下跌与强平，累计清算金额超过 190 亿美元（创纪录）。
为什么重要
“宏观—加密”联动被实锤：BTC 越来越像风险资产，宏观政策冲击会直接穿透到链上与交易所仓位。
杠杆是放大器：强平瀑布让“看似合理的回撤”变成“非线性崩塌”。
风险管理范式升级：期权对冲、仓位分层、流动性管理从“专业玩家技巧”变成“生存技能”。
给 2026 的启示
任何“结构性牛市”里，都要假设会发生一次“杠杆出清日”；
你不是在和市场搏斗，而是在和市场结构（杠杆、流动性、风控规则）搏斗。
7）全年：比特币年末录得年度回撤——“风险资产化”的代价
发生了什么
尽管 10 月创出新高，但到年末比特币转为年度下跌（为 2022 以来首次年度回撤）。
为什么重要
BTC 的“宏观敏感度”更高：当政策与流动性边际变化时，BTC 的波动不再“自成一派”。
相关性上升：与传统风险资产的联动增强，意味着“分散化”效果阶段性变弱。
投资者结构变化：机构与衍生品主导下，波动形态会更像成熟市场（但幅度更大）。
8）RWA/代币化：从概念到规模——BUIDL 破 20 亿美元、链上分红破 1 亿美元
发生了什么
到 12 月，BlackRock 的代币化流动性基金 BUIDL 资产规模突破 20 亿美元，累计向投资者分配超 1 亿美元收益；与此同时，行业对“代币化股票”等也出现监管与投资者保护争议。
为什么重要
产品范式成立：用区块链承载“现金管理/国债收益”= 传统金融最刚需的资产，被搬到链上。
机构推动而非 DeFi 逆袭：更像是银行/资管用区块链做“更快结算、更好后台”，而不是彻底去中介。
风险边界清晰化：代币化股票可能缺乏传统股东权利与保护，引发监管担忧——“可交易 ≠ 等同证券权利”。
给 2026 的启示
RWA 的主线不是“更酷”，而是“更省钱、更快、更合规”；
未来增长点在：代币化现金管理 → 代币化票据/基金 → 更复杂的资本市场产品。
9）欧洲：欧元稳定币与 MiCA 风险讨论——稳定币开始被当作“货币主权”问题
发生了什么
2025 年下半年，欧元区财政部长讨论如何促进欧元稳定币发行；欧洲监管机构也围绕稳定币的跨区发行模式、流动性与金融稳定风险进行讨论，强调 MiCA 框架的边界与澄清需求。
为什么重要
稳定币是“美元影响力”的载体：美元稳定币的规模越大，对其他货币区的金融主权挑战越直接。
监管与创新的平衡：欧洲既要防风险，又怕“支付与结算轨道”被美元稳定币锁定。
全球分裂可能加深：不同监管区对稳定币、托管、KYC、跨境流动的规则差异，可能造成市场分割。
2025 这一年，串起来看就是 3 条主线
监管从“口头”到“成法”：稳定币法案 + ETF 上市规则，把行业从灰度推向制度化。
BTC 彻底进入宏观资产赛道：新高与崩盘都由政策与流动性驱动，杠杆让波动非线性。
链上金融被机构“收编式采用”：RWA/代币化不是替代银行，而是让银行/资管更高效。
站在 2026：你该盯的 6 个变量
稳定币渗透率：支付、跨境、交易所结算、链上收益产品谁会先规模化？
ETF 扩容速度：哪些资产进入主流资金池？规则如何迭代？
安全“军备竞赛”：交易所/托管/钱包会不会出现“银行级保险 + 强制标准”？
RWA 的下一站：国债之后，票据、基金、信用类资产的合规路径怎么走？
DeFi 合规化：去中心化交易平台如何进入美国/主要监管区？
宏观冲击与杠杆周期：下一次“清算日”来自哪里？关税、利率、美元流动性？
最后:
新年快乐！祝大家 2026 在币圈顺势而为、少踩坑、多抓机会，仓位稳、心态稳、操作更稳；收益一路长虹，财源广进！
参考来源（按事件）
Reuters：Bybit 盗窃披露（2025-02-21）、FBI 归因（2025-02-27）等
Consensys / 相关行业公告：Ethereum Pectra 升级时间与说明（2025-05-07）
Reuters：美国稳定币法案参议院通过（2025-06-17）、众议院通过（2025-07-17）、总统签署（2025-07-18）
Reuters：SEC 现货加密 ETF 上市规则（2025-09-18）与相关 ETF 进展（2025-10–11）
Reuters：比特币刷新新高报道（2025-10-06）、年末回撤与清算数据（2025-12）
CoinDesk：BlackRock BUIDL 资产规模与链上分红里程碑（2025-12-30）
Reuters：代币化股票的投资者保护争议（2025-10-08）与代币化趋势评论（2025-12-30）
Reuters：欧元区关于欧元稳定币讨论（2025-10-07）、MiCA 稳定币风险讨论（2025-10–11）

Ogni anno, alla fine dell'anno, vedrai più frequentemente queste immagini:
Senza grandi notizie, il BTC può anche improvvisamente scendere del 1%～3%
Vicino a importanti soglie intere ci sono ripetuti 'falsi breakout/falsi breakdown'
Di notte e nei fine settimana è più facile vedere 'colpi e crolli' improvvisi
Un ago che elimina gli stop loss, e il prezzo torna come se nulla fosse successo
Non è una questione esoterica, ma piuttosto la struttura del mercato che alla fine dell'anno diventa più 'fragile'. Puoi considerare il BTC di fine anno come: strada più stretta, meno auto, ma frenate più brusche.
Qui sotto con 'un'immagine + tre forze' spiegherò: perché alla fine dell'anno è più facile avere fluttuazioni impreviste e come le persone comuni possono ridurre il rischio senza prevedere la direzione.

Ieri sera/oggi, potresti aver visto uno screenshot che dice "BTC è sceso a 24.000": un ago che si infila direttamente nel pavimento, e nel secondo successivo torna a oltre 80.000.
Iniziamo con la conclusione: non si tratta di un crollo totale del mercato di Bitcoin, ma di un trading pair relativamente poco conosciuto su Binance BTC/USD1 che ha subito un estremo "flash wick". È più simile a un incidente di liquidità - ma per alcuni trader, potrebbe comunque essere un incidente di "vera perdita".
In questo episodio lo analizziamo a fondo: perché è emerso un prezzo assurdo di 24.000? Perché è successo solo su BTC/USD1? Chi ne sarà colpito? Come si possono proteggere le persone comuni?

Segnale chiave: JPMorgan è emersa come in fase di valutazione per fornire servizi di trading di asset cripto ai clienti istituzionali (potrebbe coprire spot e derivati), è ancora in fase di ricerca iniziale, alla fine dipenderà dalla domanda dei clienti e dai requisiti di conformità.
La prima reazione di molte persone a questa notizia è stata: “Dimon non ha sempre criticato Bitcoin? Come mai adesso vuole farlo?”
Ma se lo metti nel contesto di “come Wall Street fa soldi”, scoprirai che: si tratta più di un'evoluzione necessaria del business, piuttosto che di un'inversione di atteggiamento.
Qui spiegherò questa questione in cinque parti: “cosa è successo → perché ora → come si può agire → cosa significa per il mercato → quali segnali dovresti osservare”.

La fine dell'anno si avvicina, e il mercato tende a presentare uno stato di "sembra molto tranquillo, ma potrebbe subire un'improvvisa fluttuazione in qualsiasi momento". Molto spesso, i veri motori non sono nelle notizie, ma nella struttura dei derivati — soprattutto con la scadenza delle opzioni su larga scala (Scadenza delle Opzioni).
Oggi spiegheremo nel modo più semplice possibile:
Perché la scadenza delle opzioni può causare a BTC fluttuazioni, improvvise oscillazioni, falsi breakout o addirittura accelerazioni repentine in un breve periodo di tempo?
1. Conclusione in una frase
Quando ci sono enormi posizioni in opzioni nel mercato, vicino alla scadenza si verificano due cose:
I market maker/hedger, per mantenere un rischio neutro, saranno costretti a comprare e vendere frequentemente BTC (delta hedging) nei mercati spot/futures.

Se ricordi solo una cosa: Visa non è per farti spendere USDC con la carta, ma per utilizzare le stablecoin come "traccia di regolamento/settlement sul retro", consentendo a determinate banche e istituzioni finanziarie di regolare i conti in USDC sulla catena - più velocemente, disponibile 7×24, oltre i fine settimana e le festività.
Questo significa che le stablecoin stanno passando da "mezzo di scambio nel mercato delle criptovalute" a "parte delle infrastrutture finanziarie".
1. Cosa è successo: Visa ha integrato il settlement con USDC nel sistema bancario statunitense.
Nella rete delle carte tradizionali, ogni giorno si generano un gran numero di transazioni con carte. Alla fine, l'emittente (Issuer) deve regolare i fondi con la banca acquirer/istituto di pagamento (Acquirer) e il conto di regolamento della rete stessa. In passato, questo passaggio dipendeva solitamente dal sistema di trasferimento bancario (ad esempio, elaborazione in batch nei giorni lavorativi), con ritardi durante i fine settimana/festività.

Potresti aver sentito molte notizie 'positive/negative': un certo token è stato citato in giudizio, un certo exchange è sotto inchiesta, un certo ETF ha ricevuto un certo numero di investimenti...
Ma il CLARITY Act, questa 'legge sulla struttura del mercato', non influisce su un singolo aumento o diminuzione, ma su come l'industria delle criptovalute negli Stati Uniti sarà definita nei prossimi anni, chi la regolerà, come sarà conforme e quali asset possono essere scambiati pubblicamente.
In una parola: è un cambiamento nelle 'regole stesse'.
1. Quale problema sta cercando di risolvere il CLARITY Act?
Negli ultimi anni, la regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti è stata più problematica per il settore non per la 'rigidità', ma per la mancanza di chiarezza:

写作日期：2025-12-16
一句话结论：加密不是“被日本利率决定”，而是被全球流动性与杠杆决定；而日元长期作为全球融资货币之一，一旦 BOJ 加息预期强化、日元走强/波动上升，就会触发“套利平仓（carry unwind）+ 去杠杆”，加密这种高 Beta、强平机制密集、24/7 交易的资产，往往最先被抛售、跌幅也最容易被放大。
0）今天发生了什么
路透社报道：市场普遍预期 日本央行（BOJ）将在本周五（12/19）把政策利率上调至 0.75%，达到约 30 年高位，并可能暗示后续仍会逐步加息（取决于通胀与工资）。

In sintesi, Abu Dhabi sta utilizzando 'capitale di livello nazionale (fondi sovrani) × regolamentazione finanziaria prevedibile (ADGM/FSRA) × certezza giuridica del common law inglese', per trascinare l'industria crypto dalla 'narrativa di crescita selvaggia di Internet' a 'una narrativa di infrastruttura finanziaria che può essere ampiamente allocata dalle istituzioni'.
1. Cos'è esattamente questo 'nuovo campo di battaglia'?
Negli ultimi due anni, le rotte migratorie globali delle aziende crypto hanno subito cambiamenti sottili:
Fare affidamento solo su basse aliquote fiscali non è più sufficiente: scambi, stablecoin, custodia, market making e regolamenti richiedono canali 'conformi' in grado di interfacciarsi con banche e clienti istituzionali.

In una frase
Il “stablecoin algoritmico UST” di Terra si basa sul valore di mercato e sulla liquidità di LUNA per mantenere il peg, ed è rapidamente amplificato dai rendimenti elevati di Anchor; quando la fiducia crolla, il meccanismo di rimborso trasmette la pressione a LUNA, formando un “ciclo mortale”, che alla fine provoca una crisi sistemica di fiducia nell'industria cripto nel 2022.
Il motivo per cui Do Kwon è stato condannato a 15 anni non è “il fallimento del progetto”, ma il fatto che le autorità giudiziarie statunitensi hanno stabilito che ha ingannato gli investitori in modo sistematico e a lungo termine, manipolando/nascendo rischi.
1）Protagonisti e progetto: Do Kwon, Terraform, UST/LUNA

Nota: Questo articolo è basato sulla situazione di mercato e sulle informazioni pubbliche del 10-12-2025 (ora di Pechino) ed è una revisione intraday e una sintesi delle strategie, non costituisce alcun consiglio di investimento.
1. Panoramica generale del mercato di oggi (situazione attuale)
Combinando diverse informazioni di mercato e notizie, si può riassumere grosso modo:
BTC
Il prezzo oscilla tra 90.000 e 92.000 dollari;
I massimi e i minimi giornalieri si completano sostanzialmente nell'intervallo di circa 90k ~ 94k;
Nel complesso, si trova in uno stato di consolidamento a un livello elevato + attesa dell'evento macroeconomico.
ETH
Il prezzo oscilla tra 3.100 e 3.300 dollari;
L'aumento del 24 ore è chiaramente superiore a BTC;

Negli ultimi dodici mesi, gli exchange come Bitget e Gate hanno lanciato token di azioni statunitensi.
—— Puoi comprare AAPL, TSLA, NVDA direttamente con USDT.
Sembra molto comodo, ma sorge un problema:
È davvero 'una vera azione statunitense'?
È sicuro? Può essere detenuto a lungo termine?
Come si bilanciano rischi e rendimenti?
Questa volta è chiaro.
🚀 In una frase:
Token di azioni statunitensi = esposizione al prezzo delle azioni, non sono azioni.
È vero che è comodo, ma è anche vero che ci sono rischi.
🔍 1. Cosa stai comprando realmente nell'exchange?
Le 'azioni statunitensi' attualmente scambiate si dividono grossomodo in tre categorie:

—— Un'analisi completa degli eventi di sicurezza e dell'ambiente macroeconomico
Uno, prima di tutto, i risultati: come è andata a finire HYPE?
Se si guarda solo il mercato, la sensazione di questa discesa è davvero dolorosa.
Il prezzo attuale è di circa 30–35 dollari americani, con fluttuazioni, rispetto a settembre il prezzo è sceso in modo evidente da oltre 40 e dai picchi di fine agosto/settembre.
Stime approssimative, **negli ultimi 30/60/90 giorni circa -26%, -36%, -42%**, appartenente a un'andamento standard di "continua uccisione della valutazione in alta posizione".
Rispetto al picco storico (circa 59 dollari), attualmente il ritracciamento complessivo è di circa -45% ~ -50%.
In parole semplici:

——Un'analisi completa che va dagli utenti, ai ricavi, al valore dei token*
1. Perché parlare di DEX: i dati hanno già fornito la risposta.
Se il 2020–2021 è stato solo un "periodo di prova" per DEX, allora il 2024–2025 sarà la fase in cui si farà sentire con forza.
Il volume degli scambi spot trimestrali di CEX è ancora enorme, ma la quota di volume degli scambi spot di DEX continua a crescere, e in questo ciclo la quota DEX/CEX ha raggiunto un nuovo massimo.
La crescita dei contratti perpetui perp DEX è ancora più sorprendente: superare il trilione di dollari in un mese e raggiungere livelli di scambio giornaliero vicini ai cento miliardi non è più raro.
Allo stesso tempo, a livello di protocollo specifico:

Dichiarazione: quanto segue è un'interpretazione del mercato e un quadro di pensiero commerciale, non costituisce alcun consiglio di investimento. Le leve e le posizioni devono essere rigorosamente in linea con la propria capacità di tollerare il rischio.
1. Panoramica del movimento di BTC / ETH di oggi
1. Prezzo e prestazioni delle 24h
BTC
Prezzo attuale: circa 92.000–93.000 dollari, oscillazione nell'intervallo.
Variazione del prezzo nelle ultime 24 ore: circa -0.5% ~ +1%.
Forma: fase di recupero laterale dopo il crollo dei giorni scorsi.
ETH
Prezzo attuale: circa 3.150–3.200 dollari.
Variazione del prezzo nelle ultime 24 ore: circa 4–7%.
Forma: spinta dall'aggiornamento di Fusaka + afflusso di fondi ETF, chiaramente superiore a BTC.

1. Cosa è successo? — Gli “ETF ad alta leva” sono stati bloccati bruscamente.
Il 3 dicembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha inviato lettere di avviso quasi identiche a diversi emittenti di ETF (inclusi ProShares, Direxion, GraniteShares, ecc.), sospendendo la revisione di un gruppo di nuove domande per piani ETF ad alta leva.
La caratteristica comune di questi prodotti è:
L'obiettivo è fornire un'esposizione giornaliera di 3 volte o 5 volte;
I sottostanti includono azioni tecnologiche singole, indici settoriali, indici nazionali e asset crittografici (inclusi Bitcoin, Ethereum, ecc.);
Alcuni emittenti cercano di aggirare le attuali limitazioni di leva utilizzando i dettagli tecnici del “design del portafoglio di riferimento”.

1. Cos'è Fusaka? La sua posizione nella timeline.
Fusaka è un'importante hard fork di Ethereum nel 2025 (dopo Pectra).
Data di attivazione della mainnet: 2025-12-03 21:49:11 UTC, dopo diverse prove in più reti di test.
Il nome è composto da Fulu (nome stellare del livello di consenso) + Osaka (la città che ha ospitato Devcon), indicando che questo aggiornamento modifica sia il livello di consenso che il livello di esecuzione.
Posizionamento ufficiale: un aggiornamento prioritario per la sicurezza, con 'disponibilità dei dati + scalabilità' come core, tra Dencun/EIP-4844 e l'esecuzione parallela (Glamsterdam).

1. Cosa è successo oggi?
Alle 12:00 PM ora di Pechino del 2 dicembre 2025, il secondo più grande gestore di asset a livello globale Vanguard ha annunciato:
La sua piattaforma di brokeraggio americana aprirà il trading di ETF e fondi comuni di investimento legati alle criptovalute di terze parti, inclusi i prodotti che detengono principalmente Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), XRP, Solana (SOL), ecc.
Quanti punti chiave ci sono:
Aperto solo a prodotti di terze parti (come l'IBIT di BlackRock, ecc.), per ora non verranno emessi prodotti crittografici propri;
Questi ETF / fondi crittografici vengono considerati come ‘asset non core’ simili all'oro (non-core assets), e non come protagonisti del portafoglio;