A阿阳

11月5日，Liquid Capital（前LD Capital）创始人易理华的一则表态在加密市场引发关注：“持续逐步买入，在美国政府开门之前都是巨大的机会，不用担心ETH现货，看好11月下旬后的行情”。这一观点并非空穴来风，而是植根于宏观环境、资产基本面与市场资金面的多重判断。

宏观锚点：政府停摆下的逆向机会

当前美国联邦政府“停摆”已持续36天，正式打破历史纪录。这场由两党预算僵局引发的政治闹剧，虽对民生与传统经济造成冲击——5600架次航班延误、6.55万家小企业每周损失30亿美元、美元指数波动——却为加密市场创造了特殊的布局窗口。

易理华的核心逻辑在于停摆结束后的流动性反弹预期。数据显示，政府停摆期间财政部现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，相当于从市场抽走7000亿美元流动性，紧缩效应堪比多轮加息。但高盛、花旗等机构预测，停摆有望在两周内结束，届时财政部释放的数千亿美元现金将形成“隐形量化宽松”，为风险资产反弹提供燃料。这种“利空出尽即利好”的预期，正是其“买到政府开门”策略的核心依据。

基本面支撑：ETH的价值根基未动

“不用担心ETH现货”的判断，建立在以太坊稳健的基本面之上。尽管近期ETH价格经历波动，24小时跌幅一度收窄至9%后又震荡至3195美元，但核心价值逻辑并未动摇。

从生态活性看，以太坊智能合约日部署量已稳定在5万至15万区间，较2024年初增长20倍，Layer2技术更将交易成本降至0.1美元，推动链上活跃地址突破3000万。供给端的收紧同样显著：截至2025年6月，ETH质押量已突破3500万枚，占总供应量的28.3%，而Linea最新启用的交易费销毁机制，进一步通过通缩模型增强代币价值支撑。更关键的是，12月即将实施的Fusaka升级已进入测试阶段，目标将TPS提升至12000笔，为网络扩展性再添动能。

机构的持续增持更凸显长期信心。BitMine近期向资金库新增82353枚ETH，总持仓达340万个，占流通量的2.8%；另有巨鲸偿还贷款后从币安提取34155枚ETH增持，平均成本约3341美元。这些动作与易理华的判断形成呼应，印证了ETH的资产吸引力。

资金信号：稳定币的“蓄水池”效应

稳定币规模的持续增长，为ETH行情提供了坚实的资金支撑。截至11月5日，全球稳定币总市值已突破2900亿美元，较2024年9月增长46%。更值得关注的是，其增长动力已从个人投机转向企业级应用，B2B支付占比达三分之二，单月交易额突破100亿美元。

这种增长背后是监管框架的完善——美国《天才法案》明确了稳定币发行方的准备金与托管规范，为金融机构入场扫清障碍。对加密市场而言，稳定币作为“无风险资金池”，其规模扩张意味着市场流动性储备充足，一旦宏观环境改善，这些资金将快速流向ETH等核心资产，这正是易理华看好后续行情的重要依据。

市场联动：美股风险的边界与机遇

“美股风险短期内不大”的判断，需要置于辩证视角理解。尽管标普500指数自4月以来飙升37%，且华尔街多头Yardeni警告其可能回调5%，但当前市场共识仍偏向“短期无重大调整”。更关键的是，美股与加密市场的联动性在流动性驱动下愈发显著——一旦政府停摆结束释放流动性，两类资产有望形成共振上涨。

不过市场分歧同样存在：链上数据显示，“1011闪崩后25倍做多ETH的聪明钱”已转向做空，当前浮盈130万美元，且ETH已跌破200日指数移动平均线，短期支撑位在3288美元附近。这种多空博弈恰恰说明，当前点位已进入估值再平衡阶段，而基本面的稳健将成为行情转向的核心变量。

站在11月的时间节点，易理华的策略本质上是对“宏观利空出尽+资产价值低估”的双重押注。美国政府停摆的破纪录时长，反而让流动性反转的预期愈发明确；ETH质押量、生态活性与机构持仓的三重支撑，则构成了下跌保护垫。对于投资者而言，这种“在噪音中看本质”的视角，或许正是把握后续行情的关键。$
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11月的币圈被阴霾笼罩。比特币不仅失守10万美元关键关口，更下探至9.9万美元下方，创下下半年以来的新低，以太坊也同步跌至3000美元附近。CoinGlass数据显示，全网24小时爆仓金额突破20亿美元，其中多头损失达16.3亿美元，HTX平台一笔BTC-USDT多单更是以4787万美元的单笔爆仓额登顶全网爆仓榜，成为市场恐慌情绪的缩影。

暴跌三重击：从行业黑天鹅到宏观紧箍咒

行业内部：两天两起事故抽干流动性

加密行业的内部风险在一周内集中爆发。11月3日，老牌DeFi基建项目Balancer因代码漏洞被盗1.16亿美元，作为比Uniswap更资深的行业基石，其安全问题直接动摇了市场对DeFi生态的信任。次日，理财平台Stream Finance突发暴雷，宣布损失9300万美元却未披露原因，社区猜测与"10.11"大暴跌的遗留风险相关。短短48小时内，行业凭空蒸发超2亿美元流动性，本就脆弱的市场信心雪上加霜。

宏观环境：停摆与加息预期双重绞杀

美国联邦政府35天的"停摆"已追平历史最长纪录，成为此次大跌的核心推手。为应对停摆危机，美国财政部在美联储的一般账户（TGA）余额三个月内从3000亿美元飙升至1万亿美元，相当于从市场抽走7000亿美元现金，其紧缩效应堪比数次加息。这直接导致担保隔夜融资利率（SOFR）飙升22个基点，远超美联储利率目标区间，市场融资成本居高不下。

雪上加霜的是，美联储上周释放的信号显示12月降息概率骤降，叠加11月5日美国最高法院对特朗普关税政策的合法性审判带来的政策不确定性，投资者风险偏好全面收缩，加密资产首当其冲成为抛售对象。

资金出逃：ETF与长期持有者同步"用脚投票"

作为市场风向标的比特币现货ETF持续失血。10月29日至11月3日，占据45%市场份额的贝莱德IBIT ETF四个交易日净流出7.15亿美元，占全市场总流出的50.4%，其中10月31日单日流出1.49亿美元创下行业纪录。富达FBTC、灰度GBTC等头部ETF同期也出现不同程度流出，机构抛售形成示范效应。

链上数据更暴露了深层压力：过去30天，持币超155天的长期持有者累计卖出40.5万枚BTC，套现规模达420亿美元。细分来看，持币10至1000枚的"中生代"投资者成为抛售主力——这批6个月至1年前入场、浮盈150%的资金急于兑现离场，而持币超1000枚的巨鲸反而小幅增持，显现出市场对未来的分歧。

底部之争：机构与KOL的多空预判

当前市场对底部位置的判断呈现明显分化。Glassnode指出，短期持仓成本价11.3万美元是多空博弈的关键线，若无法收复，比特币可能回落至8.8万美元的主动投资者实际价格区间。10x Research首席执行官Markus Thielen则认为，当前价格已接近10月10日暴跌后的支撑线，跌破10.7万美元将进一步下探10万美元关口。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju从成本端给出乐观信号：比特币钱包平均成本为5.59万美元，持有者平均获利仍达93%，且链上资金流入未见枯竭，价格下跌更多源于需求疲软而非资金出逃。中文加密KOL半木夏则提出更激进的判断：传统4年周期牛市已结束，比特币将逐步跌至8.4万美元，经数月震荡后有望在明年底随美股冲上24万美元。

值得注意的是，历史数据提供了一丝慰藉——过去年份中，比特币在11月的平均表现为上涨，这或许能为低迷的市场注入微弱信心。但在政府停摆未解决、流动性未宽松、行业风险未出清的当下，任何反弹都可能成为空头继续施压的机会。对于投资者而言，8.4万至8.8万美元的关键支撑区间，将成为判断本轮下跌是否触底的核心标尺。$MMT $ZEC $DASH #加密市场回调 #币安合约实盘 #美联储降息

2025年11月4日，加密市场的紧张情绪持续升温。据BlockBeats援引Glassnode最新分析，比特币已正式失守85%成本基础位（约10.9万美元），现价在10.35万美元区间震荡徘徊。作为链上分析的权威机构，Glassnode明确指出，下一关键支撑点将落在75%成本基础对应的9.9万美元，这一区域在比特币历史波动中曾多次扮演"止跌锚"的角色。
支撑位背后的链上逻辑：成本基础如何定生死
要理解9.9万美元支撑位的重要性，首先需厘清Glassnode核心指标——成本基础分布（CBD） 的底层逻辑。这一指标通过追踪区块链上每笔交易的"价格印记"，将比特币供给按买入价划分为不同区间，密集的成本区间自然形成市场的支撑或阻力带 。75%成本基础意味着当前市场中75%的持有者买入价高于9.9万美元，一旦价格触及该水平，大量投资者将面临"盈亏平衡线"考验，恐慌性抛售压力有望因"止损惜售"心理得到缓解。
从历史数据看，这一机制已多次得到验证。2024年12月比特币从11.8万美元回调时，正是在9.9万美元附近的75%成本基础位企稳反弹；2025年8月的调整中，该区域同样阻挡了进一步下行，最终推动价格重回12万美元高位。Glassnode的UTXO成本分布热图显示，9.9万美元区间聚集了2024年第四季度以来形成的坚实供给簇，对应着近6个月进场的主力资金成本，构成天然的支撑屏障。
失守10.9万的三重诱因
此次比特币跌破关键成本位并非偶然，多重利空因素形成共振效应：
宏观流动性收紧预期：美联储主席鲍威尔近期"不承诺继续降息"的表态，彻底浇灭了市场对12月宽松的幻想。利率互换数据显示，12月降息概率已从接近100%骤降至60%左右，美元走强与国债收益率上升引发风险资产资金回流，比特币作为高波动品种首当其冲。
机构资金加速撤离：作为市场"压舱石"的比特币现货ETF出现明显资金外流，上周单周流出6.07亿美元，贝莱德IBIT等头部产品7天日均流出超1亿美元。截至11月初，美国现货比特币ETF资产管理规模较峰值缩水48亿美元，机构获利了结迹象显著。
安全事件引爆恐慌：11月3日，去中心化金融协议Balancer遭遇黑客攻击，损失规模达1.2亿美元，引发加密生态连锁恐慌。短短24小时内，全网合约爆仓金额超12亿美元，34万投资者中九成多为多头头寸，强制平仓形成的"踩踏效应"直接击穿10.9万支撑位。
9.9万攻防战：市场信号现分歧
当前市场正处于9.9万支撑位的前瞻博弈中，多空信号呈现明显分歧：
从乐观面看，长期持有者仍未动摇。Glassnode数据显示，持有超过6个月的比特币地址余额占比维持在62%，交易所比特币余额持续下降，表明核心筹码仍处于"锁仓"状态，并未随短期波动出逃。同时，9.9万美元与365日移动平均线高度重合，这一长期趋势线在2023年熊市底部和2024年突破阶段均发挥了关键支撑作用。
但风险因素同样不容忽视。技术面上，比特币日线图已出现50日线下穿200日的"死亡交叉"信号，RSI指标尚未进入超卖区间，暗示调整可能尚未结束。更值得警惕的是，部分分析师提出若9.9万失守，下一道支撑将直接退至9.3万-9.5万美元区间，极端情况下可能测试8.5万美元的"最大痛苦区间"。
结语：成本线博弈下的市场启示
对于投资者而言，9.9万美元的攻防战不仅关乎短期走势，更折射出加密市场的底层变化。Glassnode强调，随着机构持仓占比提升至12.5%，比特币已从"散户资产"转向"宏观敏感型资产"，成本基础位的有效性需结合美联储政策、机构资金流向等多重因素综合判断。
眼下，10.35万美元的震荡格局已进入倒计时。若9.9万支撑起效，将验证"牛市深度回调"的判断；若失守，则可能开启新一轮估值重构。正如市场分析师所言："链上成本是市场的'自然防线'，但真正的止跌信号，终究需要流动性与信心的双重修复。"$ZEC $ASTER
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2025年11月4日，加密货币史上最大破产案的核心人物萨姆·班克曼-弗里德（SBF）正式启动司法反击。据彭博社报道，其律师团队已向上诉法院提交申诉，直指25年监禁判决存在根本性错误，同时其父母正为寻求总统赦免展开游说，这场横跨司法程序与政治博弈的较量，让FTX崩塌事件再度回到公众视野。
上诉核心：被"预设"的罪名与消失的关键证据
辩方在上诉文件中抛出三大核心争议点，直指一审程序的公正性缺陷。首要指控是"审判环境被污染"，律师团队认为，在2023年庭审期间，媒体对"币圈骗局"的密集报道、检察官对"80亿美元盗窃"的强力渲染，与主审法官刘易斯·卡普兰（Lewis Kaplan）的倾向性态度形成共振，导致SBF陷入"被预设有罪"的困境。
最具冲击力的抗辩理由来自资产事实的反转。辩方指出，卡普兰法官在一审中错误阻止了关键证据呈现——FTX并非如指控所言"造成永久性巨额损失"。2024年10月法院批准的清算计划显示，FTX通过资产追回可向98%的债权人支付119%的获批索赔额，总额高达160亿美元，完全具备全额偿付能力。这与一审中"客户资金无法追回"的核心定罪依据形成直接冲突，辩方据此主张SBF"无欺诈意图"的辩解具有事实支撑，其始终相信资金能偿还的说法并非托词。
值得注意的是，卡普兰法官的司法风格此前已引发争议。这位曾两度驳回特朗普诉讼请求的法官，在一审中明确表示SBF"毫无悔意"，并强调其"未来仍可能危害社会"，最终做出25年监禁的判决，这一量刑虽低于检方求刑的40-50年，却远超辩方主张的6.5年。辩方认为，法官的预判性态度剥夺了SBF获得公正审判的权利，据此要求更换法官重审。
案件回溯：从千亿帝国到刑事重刑的崩塌轨迹
SBF的司法困境源于FTX在2022年的戏剧性崩塌。这家估值曾达320亿美元的加密交易所，在市场波动中暴露出80亿美元资金漏洞，最终因流动性危机申请破产，涉及全球超百万债权人，成为自麦道夫骗局后美国最大的金融欺诈案 。2023年11月，陪审团经4个半小时审议，裁定SBF涉电汇诈骗、串谋洗钱等七项罪名全部成立，2024年3月，卡普兰法官作出25年监禁及110亿美元罚款的判决。
检方彼时的核心证据是SBF将客户资金挪用至关联公司Alameda Research，用于高风险投资、政治捐款及购置豪宅等行为。但辩方认为，一审忽略了关键背景：FTX破产初期虽被披露仅有13亿美元可追溯资产，但经两年清算已追回160亿美元，所谓"欺诈造成的损失"并不存在实质损害。这种资产状况的反转，成为上诉战的关键突破口。
赦免暗线：特朗普的加密行业"宽恕清单"启示
在司法上诉之外，一条政治路径同步推进。知情人士透露，SBF的父母自2025年初便开始游说，寻求唐纳德·特朗普总统的赦免。这一动作并非无的放矢——就在上诉消息公布前两周，特朗普刚赦免了币安创始人赵长鹏，此前还赦免过"丝绸之路"创始人乌尔布里希特等加密行业涉案人士。
特朗普对加密行业的"宽容态度"背后存在清晰逻辑：其家族旗下企业与币安等加密机构存在商业合作，币安曾为特朗普关联公司推出的稳定币编写底层代码，而特朗普本人多次宣称要将美国打造成"加密货币之都"。不过，SBF的赦免之路仍存变数：他曾是民主党第二大个人捐款人，累计捐款3900万美元，与特朗普的政治阵营存在天然隔阂；更重要的是，FTX受害者群体对其积怨深厚，此前已有受害者因25年刑期"过轻"表达不满，赦免可能引发舆论反弹。
币圈终局：司法正义与资产救赎的双重拷问
SBF的上诉与赦免博弈，本质上折射出加密行业监管真空期的司法困境。一审法院基于2022年的资产状况认定"巨额损失"，而2024年的清算结果却显示损失可完全弥补，这种时间差引发了"犯罪后果是否成立"的法理争议。前联邦检察官Mark Bini指出，此案或将成为加密犯罪审理的标杆，"如何界定虚拟资产的损失范围与时效性，将影响未来所有同类案件"。
对于超百万FTX债权人而言，司法程序的走向已非核心关切——清算计划的落地意味着他们将在60天内获得全额偿付，这比纠结于SBF的刑期更具实际意义。但对整个加密行业而言，此案的最终判决仍至关重要：若上诉法院认可"资产可偿还即无欺诈意图"的抗辩，可能重塑行业刑事追责的标准；若特朗普最终介入赦免，则将再次引发"权力干预司法"与"加密行业特权"的激烈讨论。
这场横跨司法与政治的较量仍在继续。SBF的25年刑期能否被推翻？特朗普是否会将这位前民主党金主纳入赦免清单？答案揭晓之日，或许也将为加密行业的野蛮生长时代画上最终注脚。$ZEC $DASH $ASTER #加密市场回调 #巨鲸动向 #美国政府停摆

11月，芝加哥商品交易所集团（CME Group）披露的10月交易数据，为震荡中的加密市场注入一剂强心针——全月加密货币合约日均交易量达379,000份，对应名义价值153亿美元。其中微型合约的爆发式增长尤为亮眼，成为驱动交易量攀升的核心引擎，更折射出传统金融资本介入加密市场的新趋势。

数据解码：微型合约成增长绝对主力

从细分数据来看，不同合约品种呈现出显著的分化增长态势，微型合约的表现堪称“现象级”。微型以太坊期货合约日均交易量飙升至222,000份，同比增幅高达583%；作为较早推出的微型品种，微型比特币期货合约日均交易量也达到80,000份，实现60%的稳健增长。

传统合约品种同样表现强劲，以太坊期货合约日均交易量达24,000份，增幅357%，其增长势头甚至超越部分成熟品种。这种结构性增长并非偶然：CME的微型合约设计本就精准切中市场需求——以微型以太坊期货为例，0.1 ETH的合约规模仅为标准合约的十分之一，大幅降低了中小投资者的入场门槛，同时为机构提供了更灵活的风险管理工具。

值得注意的是，此次交易量突破发生在CME加密衍生品版图持续扩张的背景下。继2025年3月宣布推出Solana期货合约后，CME已形成覆盖比特币、以太坊、Solana等核心币种的多元化产品矩阵，从标准到微型的合约梯度，进一步适配了不同资金体量投资者的需求。

增长逻辑：监管明朗与市场需求的双重驱动

10月交易量的爆发，本质是全球监管环境优化与市场交易需求升级共同作用的结果。从监管端看，2025年成为加密行业的“规范元年”：美国《GENIUS法案》的落地建立了清晰的数字资产监管框架，日本拟放宽银行涉足加密业务的限制，全球监管从“无序打压”转向“规则化治理”，极大增强了传统金融机构的入场信心。

市场层面的需求释放更为直接。10月加密市场虽经历阶段性波动，但比特币、以太坊等核心币种的波动率维持在合理区间，为衍生品交易提供了理想土壤。对于机构投资者而言，CME的现金结算模式与40%维持保证金要求（杠杆上限约2.5倍），虽远低于加密原生交易所的高杠杆设置，却能有效规避极端行情下的清算风险，这种“稳健性”在前期192亿美元大规模清算事件后更受青睐。

中小投资者的参与热情则主要由微型合约激活。在加密资产价格高企的背景下，微型合约以“低成本、高灵活”的优势，让散户得以用较小本金参与主流币种的价格博弈，同时借助CME的合规资质降低交易风险，这种需求最终转化为可观的交易量增长。

市场影响：传统金融主导的定价权重构

CME交易量的飙升，正在重塑加密市场的生态格局。数据显示，截至10月中旬，CME在比特币、以太坊等四大核心币种的期货未平仓量已达283亿美元，超越币安的230亿美元，成为全球最大的加密期货持仓平台。尽管在总交易量上，加密原生交易所仍凭借永续合约与高杠杆维持优势，但CME在未平仓量上的领先，标志着机构资本已成为价格发现的重要力量。

这种转变带来的影响是多维度的：一方面，传统金融机构的参与提升了加密市场的流动性与定价效率，使加密资产与宏观经济指标的联动性更强；另一方面，CME的合规属性正在加速加密市场的“去边缘化”，推动其融入主流金融体系。有分析指出，若CME计划推出的24小时期货交易服务获批，可能进一步分流加密原生交易所的流量。

值得警惕的是，市场分化现象仍在持续。CME的优势集中于比特币、以太坊等主流币种，而加密原生交易所在山寨币领域仍占据70%以上的市场份额。这种“主流币种合规化、山寨币种边缘化”的格局，可能成为未来市场发展的长期特征。

展望：合约市场将迎“合规竞争”时代

CME 10月的交易数据，不仅是单一平台的业绩突破，更是加密衍生品市场进入“合规竞争”阶段的重要信号。随着全球监管框架的逐步统一，具备合规资质、强大风控能力与多元化产品矩阵的传统金融机构，将与加密原生交易所展开更直接的竞争。

对于投资者而言，市场结构的变化意味着更丰富的选择空间：风险偏好较低的机构与散户可依托CME等合规平台进行稳健操作，而高风险偏好者仍可在加密原生交易所参与高杠杆交易。但无论选择何种渠道，随着价格定价权向合规市场倾斜，紧盯CME等传统金融平台的交易量与持仓变化，将成为判断市场趋势的重要参考。

从行业发展视角看，CME的增长轨迹印证了加密资产的长期价值——当监管迷雾散去，这种兼具技术创新与金融属性的资产，终将成为主流投资组合的重要组成部分。而10月379,000份的日均交易量，或许只是这场“金融融合”浪潮的开始。$ZEC $DASH $ASTER #加密市场回调 #巨鲸动向 #十月加密行情

11月4日，加密市场尚未从“开门黑”的阴霾中走出，一则巨鲸动向却引发全行业关注——据HyperInsight监测，素有“1011内幕巨鲸”之称的神秘交易员再度加仓比特币与以太坊多单，截至发稿，其多单持仓总金额已达8033万美元。在比特币单周跌超3%、以太坊一度暴跌近9%的空头氛围下，这一逆势操作无疑为震荡中的市场注入了变量。

巨鲸的“传奇履历”与市场影响力

提及“1011内幕巨鲸”，加密社群始终绕不开其精准到近乎“预言”的交易轨迹。今年8月，他率先将3.5万枚比特币换仓以太坊，精准踩中ETH后续的上涨行情；10月“1011市场大暴跌”前，他提前部署11亿美元空单，24小时内狂赚8000万美元，一战封神。更令人侧目的是，他曾在川普赦免币安创始人赵长鹏前26天，便在预测市场Polymarket押注该事件，最终以2.8万美元本金斩获5.6万美元收益，回报率达198%。

尽管社群曾指认其与前BitForex执行长Garrett Jin高度相关，并猜测其与特定利益方存在关联，但Garrett Jin否认内幕交易，称操作均基于市场判断。无论真相如何，其每一次仓位变动都已成为市场重要风向标——此前10月22日，他将比特币空单增至2.26亿美元后，BTC果然跌破11万美元关口，浮盈迅速扩大至615万美元。

逆势加仓背后：多空博弈的市场暗线

此次巨鲸加仓多单的时点，恰好处于市场情绪的冰点。11月开局，比特币一度从10.8万美元跌至10.5万美元，跌破200日均线；以太坊更惨，单日最大跌幅近9%，自8月高点累计回撤25%，全网24小时爆仓金额超12亿美元，其中多头爆仓占比超九成。恐惧与贪婪指数停留在33的“恐惧”区间，永续合约资金费率持续走弱，多家交易所转为负值，显示市场偏空情绪已达阶段性高点。

与“1011内幕巨鲸”的乐观形成鲜明对比的是，其他头部巨鲸仍在加码空单。据监测，机构巨鲸“Abraxas Capital”近日已将BTC、ETH空单持仓从6.9亿美元增至7.38亿美元，另一名“胜率100%对手盘”巨鲸的ETH空单浮动回报率已达60%。这种多空分歧恰是当前市场的真实写照：空头紧盯宏观利空与技术破位，多头则押注市场韧性与历史规律。

巨鲸的做多逻辑或源于三重支撑：其一，技术面显示比特币在109200美元附近形成阶段性支撑，布林带收紧暗示波动率即将放大，往往是趋势转向的前兆；其二，尽管长期持有者抛售40万枚比特币，但现货ETF与大型资金账户的承接力显著，未出现深度回撤；其三，历史数据显示，11月是比特币的“幸运月”，自2013年以来平均涨幅达42.5%，机构资金正暗中布局季节性行情。

争议与启示：内幕猜想与投资警示

值得注意的是，此次加仓再度引发“内幕交易”的争议。从8月精准换仓，到1011暴跌前做空，再到押注CZ赦免，该巨鲸的操作始终与重大事件高度同步，即便Garrett Jin澄清与特殊利益方无关，社群的质疑仍未平息。不过也有理性声音指出，其此次加仓规模未达此前11亿美元空单的量级，或仅是基于技术面的战术布局，而非掌握确定性内幕。

对于普通投资者而言，巨鲸的动向更应作为“观察信号”而非“操作指令”。若后续比特币能站稳110433美元阻力位，且巨鲸持续加仓突破1亿美元持仓，或印证多头趋势启动；反之，若跌破107696美元支撑位，多单可能面临止损风险。同时需警惕高杠杆交易的隐患——此前另一名巨鲸虽以12.5万美元本金实现200倍回报，但清算价与市价仅差2.1%，稍有波动便可能归零。

加密市场从不缺传奇交易，但真正的生存逻辑在于“敬畏趋势且警惕噪音”。“1011内幕巨鲸”的8033万多单，既是对当前恐惧情绪的逆向挑战，也是对后续市场动能的一次“压力测试”。无论最终结果如何，这场多空博弈都将为11月的加密行情写下关键注脚。$BTC $ETH $ZEC #加密市场回调 #币安合约实盘 #美国政府停摆

Pada 4 November, pasar kripto kembali menerima berita menyakitkan: alamat paus teratas yang terkenal dengan “100% tingkat kemenangan” secara darurat menutup posisi 30.678,76 SOL dalam 15 menit, dengan transaksi senilai sekitar 4,79 juta dolar AS yang akhirnya merugi 1,265 juta dolar AS saat keluar. Yang lebih menyedihkan adalah, posisi yang tersisa masih terjebak dalam kesulitan—358.602,47 SOL mengalami kerugian mengapung 14,58 juta dolar AS, ditambah dengan kerugian posisi 21.500 ETH dan 161.961,04 HYPE, total kerugian mengapung akun telah melampaui 22,74 juta dolar AS. Pemotongan kerugian oleh “jenderal yang selalu menang” ini seperti cermin yang mencerminkan rasa dingin yang menyengat dan risiko potensial di pasar koin saat ini.

11月的加密市场寒意刺骨。比特币已逼近“10.11”大暴跌低点，以太坊跌破3500美元关口，除隐私板块外全行业“瀑布”，24小时爆仓超10亿美元的景象再度上演。从9万关口的争议到持续下跌的现实，这场回调背后是行业内忧与宏观外患的双重绞杀，而底部的迷雾仍未散去。
行业内忧：两天两爆雷，信任基石受冲击
加密市场的资金池本就有限，而11月初的连续安全事件直接抽走了市场信心。11月3日，比Uniswap更老牌的DeFi基建项目Balancer因代码漏洞被盗1.16亿美元，作为行业底层设施，其安全隐患如同推倒了信任多米诺骨牌——当最资深的项目都暴露技术短板时，市场对去中心化金融的安全感被彻底动摇。
仅一天后，理财平台Stream Finance突然暴雷，9300万美元不翼而飞，官方对损失原因语焉不详，社区猜测与“10.11”暴跌后的连锁反应有关。短短48小时内，行业蒸发超2亿美元流动性，叠加10月11日比特币闪崩13%、166万投资者爆仓的余波，市场恐慌情绪已接近临界点。值得注意的是，此次下跌中隐私板块逆势走强，或与资金避险需求升温直接相关。
宏观绞杀：流动性、政策与停摆的三重压力
加密市场的下跌从来不是孤立事件。11月4日，日韩股市从新高回落，美股盘前跳水，全球风险资产同步承压，比特币作为风险曲线末端资产首当其冲。
流动性收紧是核心推手。上周美联储讲话彻底冷却了12月降息预期，官员内部对货币政策分歧加剧，12月降息25个基点的概率已从一周前的90%骤降至63%。利率维持高位意味着风险资产的资金成本居高不下，而比特币美股ETF的持续失血更雪上加霜——上周净流出8.02亿美元，11月3日再添1.8亿美元净流出，形成“价格下跌-资金出逃”的负循环。
政策不确定性则加剧了市场波动。11月5日美国最高法院对特朗普关税政策的审判，让全球贸易政策走向成谜。历史数据显示，特朗普关税政策曾多次打压加密市场，而此次审判结果无论如何，都将引发新一轮政策调整预期，迫使机构提前对冲风险。雪上加霜的是，美国政府停摆已进入第35天，追平历史纪录，不仅导致经济数据发布中断，更迫使机构抛售高风险资产以规避不确定性，Scope Ratings甚至因此下调美国主权信用评级。
底部迷局：机构分歧下的支撑位博弈
对于比特币是否会跌至9万美元，市场机构呈现显著分歧。Glassnode的观点最为悲观，其指出当前比特币在11.3万美元的短期持仓成本价附近挣扎，若失守该关键位，将大概率下探8.8万美元的主动投资者实际价格，与市场热议的9万关口高度接近。
中文加密KOL半木夏更直言“4年牛市已结束”，预测比特币将逐步跌至8.4万美元，随后进入数月震荡期。但乐观者同样存在，CryptoQuant CEO Ki Young Ju从链上数据给出支撑：比特币钱包平均成本仅5.59万美元，持有者平均获利93%，且链上资金流入仍在持续，当前下跌更多是需求疲软导致的短期回调，而非趋势逆转。10x Research则给出中间路线判断，认为107000美元是关键支撑，跌破则可能测试10万美元整数关口。
结语：历史规律与现实风险的对决
目前市场仅存的慰藉是历史数据——过去比特币在11月的平均表现为上涨。但历史从未简单重复，当前市场面临的高杠杆隐患（类似“10.11”暴跌时的去杠杆压力）、宏观流动性收紧与政策不确定性，均是此前牛市周期中未同时出现的变量。
对于投资者而言，8.4万至10万美元已成为共识中的关键区间，而美联储政策动向、ETF资金流向与关税审判结果将成为打破僵局的核心变量。在这场多空博弈中，唯一确定的是：加密市场距离真正成熟，仍需跨越更多“暴风雨”的考验。$DASH $ASTER $ZEC #加密市场回调 #巨鲸动向 #美SEC推动加密创新监管

Pada 4 November, pasar kripto mengalami koreksi harian terparah tahun ini. Menurut data pasar HTX, total kapitalisasi pasar cryptocurrency global telah jatuh di bawah 3,6 triliun dolar AS, dalam 24 jam terakhir jumlah kontrak yang likuidasi di seluruh jaringan melebihi 1,3 miliar dolar AS, di mana proporsi likuidasi posisi panjang mencapai 89%, dengan posisi panjang senilai 1,181 miliar dolar AS hancur dalam penurunan ini. Dalam badai ini, koin Meme 'Binance Life' yang sebelumnya terkenal karena 'kenaikan seribu kali dalam 5 hari' menjadi yang paling terkena dampak, dengan penurunan harian lebih dari 53%, harga jatuh dari 0,23 dolar AS menjadi 0,1068 dolar AS, hampir terpotong setengah.

Penurunan tajam kali ini bukanlah kejadian terisolasi, melainkan hasil dari resonansi berbagai faktor negatif. Di tingkat makro, Ketua Federal Reserve Jerome Powell baru-baru ini tiba-tiba mengubah pendiriannya, mengabaikan janji untuk melanjutkan penurunan suku bunga, yang mematahkan ekspektasi pasar terhadap pelonggaran likuiditas, menyebabkan penilaian aset berisiko secara kolektif diturunkan. Ditambah lagi, pemerintah AS telah mengalami penutupan selama 32 hari, dengan penundaan rilis data ekonomi membuat investor terjebak dalam kebutaan informasi, yang semakin memperbesar kepanikan pasar. Sementara itu, protokol keuangan terdesentralisasi Balancer dalam ekosistem Ethereum mengalami serangan hacker, dengan kerugian mungkin melebihi 100 juta dolar AS, menjadi 'batang terakhir' yang menghancurkan kepercayaan pasar, memicu aliran dana dari koin alternatif ke aset utama.