2025年11月4日，加密市场的紧张情绪持续升温。据BlockBeats援引Glassnode最新分析，比特币已正式失守85%成本基础位（约10.9万美元），现价在10.35万美元区间震荡徘徊。作为链上分析的权威机构，Glassnode明确指出，下一关键支撑点将落在75%成本基础对应的9.9万美元，这一区域在比特币历史波动中曾多次扮演"止跌锚"的角色。
支撑位背后的链上逻辑：成本基础如何定生死
要理解9.9万美元支撑位的重要性，首先需厘清Glassnode核心指标——成本基础分布（CBD） 的底层逻辑。这一指标通过追踪区块链上每笔交易的"价格印记"，将比特币供给按买入价划分为不同区间，密集的成本区间自然形成市场的支撑或阻力带 。75%成本基础意味着当前市场中75%的持有者买入价高于9.9万美元，一旦价格触及该水平，大量投资者将面临"盈亏平衡线"考验，恐慌性抛售压力有望因"止损惜售"心理得到缓解。
从历史数据看，这一机制已多次得到验证。2024年12月比特币从11.8万美元回调时，正是在9.9万美元附近的75%成本基础位企稳反弹；2025年8月的调整中，该区域同样阻挡了进一步下行，最终推动价格重回12万美元高位。Glassnode的UTXO成本分布热图显示，9.9万美元区间聚集了2024年第四季度以来形成的坚实供给簇，对应着近6个月进场的主力资金成本，构成天然的支撑屏障。
失守10.9万的三重诱因
此次比特币跌破关键成本位并非偶然，多重利空因素形成共振效应：
宏观流动性收紧预期：美联储主席鲍威尔近期"不承诺继续降息"的表态，彻底浇灭了市场对12月宽松的幻想。利率互换数据显示，12月降息概率已从接近100%骤降至60%左右，美元走强与国债收益率上升引发风险资产资金回流，比特币作为高波动品种首当其冲。
机构资金加速撤离：作为市场"压舱石"的比特币现货ETF出现明显资金外流，上周单周流出6.07亿美元，贝莱德IBIT等头部产品7天日均流出超1亿美元。截至11月初，美国现货比特币ETF资产管理规模较峰值缩水48亿美元，机构获利了结迹象显著。
安全事件引爆恐慌：11月3日，去中心化金融协议Balancer遭遇黑客攻击，损失规模达1.2亿美元，引发加密生态连锁恐慌。短短24小时内，全网合约爆仓金额超12亿美元，34万投资者中九成多为多头头寸，强制平仓形成的"踩踏效应"直接击穿10.9万支撑位。
9.9万攻防战：市场信号现分歧
当前市场正处于9.9万支撑位的前瞻博弈中，多空信号呈现明显分歧：
从乐观面看，长期持有者仍未动摇。Glassnode数据显示，持有超过6个月的比特币地址余额占比维持在62%，交易所比特币余额持续下降，表明核心筹码仍处于"锁仓"状态，并未随短期波动出逃。同时，9.9万美元与365日移动平均线高度重合，这一长期趋势线在2023年熊市底部和2024年突破阶段均发挥了关键支撑作用。
但风险因素同样不容忽视。技术面上，比特币日线图已出现50日线下穿200日的"死亡交叉"信号，RSI指标尚未进入超卖区间，暗示调整可能尚未结束。更值得警惕的是，部分分析师提出若9.9万失守，下一道支撑将直接退至9.3万-9.5万美元区间，极端情况下可能测试8.5万美元的"最大痛苦区间"。
结语：成本线博弈下的市场启示
对于投资者而言，9.9万美元的攻防战不仅关乎短期走势，更折射出加密市场的底层变化。Glassnode强调，随着机构持仓占比提升至12.5%，比特币已从"散户资产"转向"宏观敏感型资产"，成本基础位的有效性需结合美联储政策、机构资金流向等多重因素综合判断。
眼下，10.35万美元的震荡格局已进入倒计时。若9.9万支撑起效，将验证"牛市深度回调"的判断；若失守，则可能开启新一轮估值重构。正如市场分析师所言："链上成本是市场的'自然防线'，但真正的止跌信号，终究需要流动性与信心的双重修复。"$ZEC $ASTER
