Kripto telah menghabiskan bertahun-tahun mencoba meyakinkan dunia keuangan bahwa blockchain itu penting; sekarang, sebagian dunia keuangan secara diam-diam mulai menggunakannya. Pergeseran itulah yang membuat Ethereum menarik bagi saya saat ini.
Kisahnya mungkin tidak hanya tentang ETH yang naik. Bisa jadi ini tentang Ethereum menjadi bagian dari infrastruktur yang benar-benar dilalui aset keuangan saat bergerak.
Institusi memindahkan aset keuangan di rantai (on-chain)
Kami melihat institusi mengeksplorasi blockchain untuk hal-hal yang sebelumnya nyaris sepenuhnya berada di dalam sistem keuangan tradisional. Dana yang ditokenisasi, surat berharga pemerintah, pembayaran, dan aset keuangan lainnya semakin banyak direpresentasikan di rantai (on-chain).
Yang paling menarik bagi saya adalah bahwa ini tidak harus berarti keuangan tradisional harus menghilang; bisa saja yang terjadi adalah sebagian infrastrukturnya berubah.
Alih-alih semua diproses lewat sistem terpisah, beberapa aset dan transaksi pada akhirnya bisa melakukan settlement pada infrastruktur blockchain bersama.
RWA sedang ditokenisasi
Aset dunia nyata, atau RWA, adalah salah satu contoh paling jelas. Properti, utang pemerintah, dana, komoditas, dan aset lain bisa direpresentasikan sebagai token digital, berpotensi membuatnya lebih mudah untuk ditransfer, dibagi, dan diintegrasikan dengan aplikasi keuangan lain—dan angkanya kini bukan lagi eksperimen kecil.
Data institusional Ethereum saat ini menunjukkan sekitar $207 miliar nilai RWA yang ditokenisasi di Ethereum dan jaringan Layer 2-nya, dengan sekitar $17,2 miliar di Ethereum L1 saja. Namun ini tidak berarti $207 miliar keuangan tradisional tiba-tiba pindah ke Ethereum. Tetapi ini menunjukkan bahwa tokenisasi sudah bergerak melampaui sekadar ide teoritis.
Stablecoin membutuhkan infrastruktur settlement
Lalu ada bagian besar lainnya: stablecoin.
Stablecoin menjadi cara bagi ‘dolar digital’ untuk bergerak di berbagai jaringan blockchain, dan itu menciptakan permintaan besar terhadap infrastruktur settlement yang andal.
Menurut data institusional Ethereum, saat ini Ethereum menampung sekitar $157 miliar stablecoin di mainnet-nya, dengan tambahan $11,9 miliar di Ethereum L2. Ini penting karena stablecoin tidak hanya dipakai untuk spekulasi—semakin sering digunakan untuk pembayaran, perdagangan, transfer, dan settlement. Jika aktivitas itu terus bertumbuh, lapisan jaringan yang mendasarinya menjadi semakin penting.
Ethereum dan L2 menyediakan rel (rails)
Di sinilah menurut saya kisah Ethereum jadi lebih menarik: Ethereum tidak harus membuat setiap transaksi terjadi langsung di mainnet. Jaringan Layer 2-nya bisa menangani aktivitas lebih efisien, sementara pada akhirnya melakukan settlement kembali ke Ethereum. Itu memberi ekosistem potensi pembagian tugas:
Ethereum menyediakan lapisan settlement.
L2 menyediakan eksekusi tambahan dan penskalaan.
Aplikasi berada di atasnya, dan aset bisa berpindah di antaranya—cara pandang yang sangat berbeda tentang ETH. Daripada hanya bertanya apakah orang ingin membeli token, kita bisa mengajukan pertanyaan yang lebih besar:
Seberapa besar aktivitas finansial pada akhirnya bisa bergantung pada infrastruktur di sekitar Ethereum?
Tapi ada beberapa risiko besar
Tesis ini tidak dijamin. Ethereum punya kompetitor serius dari jaringan blockchain lain; regulasi bisa mempercepat adopsi institusional atau malah membuatnya lebih rumit.
Likuiditas bisa terfragmentasi di berbagai jaringan, dan tokenisasi aset tidak otomatis menciptakan pasar yang likuid untuknya. Ini pembedaan yang penting: menaruh aset di on-chain adalah satu tantangan, membuat orang benar-benar memperdagangkannya secara efisien adalah tantangan lain, jadi saya tidak pikir argumennya harus:
"Semuanya bergerak ke Ethereum."
Lebih masuk akal untuk mengatakan:
Infrastruktur blockchain makin relevan bagi keuangan, dan Ethereum adalah salah satu jaringan terkuat yang bersaing untuk menyediakan ‘rel’ tersebut.
Gambaran besarnya
Mungkin narasi kripto besar berikutnya bukan lagi token lain yang menjanjikan 100x, melainkan aset keuangan itu sendiri menjadi bisa diprogram, bisa ditransfer, dan mampu melakukan penyelesaian (settlement) di rantai (on-chain). Jika itu terjadi pada skala institusional, nilai infrastruktur blockchain bisa meluas jauh melampaui perdagangan kripto, dan Ethereum ingin menjadi salah satu lapisan yang mendasarinya.
Bagian itulah yang sedang saya perhatikan.
Jika keuangan tradisional semakin banyak bergerak ke on-chain, apakah Ethereum menjadi infrastruktur di balik sistem keuangan berikutnya, atau apakah suatu blockchain lain pada akhirnya akan menggantikannya?
Saya ingin mendengar argumen terkuat untuk kedua sisi.